{"id":20757,"date":"2024-01-29T09:17:30","date_gmt":"2024-01-29T12:17:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20757"},"modified":"2024-01-29T09:19:41","modified_gmt":"2024-01-29T12:19:41","slug":"semana-clave-para-el-dolar-y-el-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/semana-clave-para-el-dolar-y-el-gobierno\/","title":{"rendered":"Semana clave para el d\u00f3lar y el gobierno"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Romina Borr\u00e9<\/strong> – Ingeniera Agr\u00f3noma, operadora de Futuros y Opciones Leiva Hnos SA.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Semana clave para el gobierno, se retira pero no se abandona el plan fiscal. El gobierno seguir\u00e1 con el ajuste y la licuaci\u00f3n. \u00bfC\u00f3mo invertir?<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe retir\u00f3 el paquete fiscal de la ley \u00f3mnibus?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si, con el fin de que el martes se apruebe, sin embargo, eso no implica que en un futuro inmediato el poder ejecutivo no insista con las medidas. Por otro lado, se seguir\u00e1 adelante con el ajuste del gasto y la licuaci\u00f3n (m\u00e1s inflaci\u00f3n), con lo cual vamos a ir a un escenario de m\u00e1s ca\u00edda del consumo p\u00fablico que traer\u00e1 recesi\u00f3n, y ajuste de tarifas que traer\u00e1 un escenario de mayor inflaci\u00f3n. Esa mayor inflaci\u00f3n se corregir\u00e1 a futuro, ya que no habr\u00e1 emisi\u00f3n monetaria sin respaldo, lo que seguramente traer\u00e1 m\u00e1s recesi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa inversi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es muy necesaria para contrarrestar el escenario recesivo, pero hoy no ha dicho presente en este escenario. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno tiene un severo problema que es la herencia de los pasivos monetarios remunerados, a la fecha las reservas suman U$S 25.008 millones, la base monetaria $ 10,4 billones, y los pasivos monetarios remunerados $ 31,0 billones, esto nos da un d\u00f3lar de equilibrio de $ 1.653. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfHacia all\u00e1 vamos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno est\u00e1 emitiendo un t\u00edtulo que se llama Bopreal, y lo que busca es colocar un t\u00edtulo en d\u00f3lares para absorber pesos del mercado, es ofrecido a los importadores con un plus, se lo vende a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial, y lo puede convertir a d\u00f3lares billetes. De esta forma el Banco Central coloca deuda, y retira pesos. Esa deuda a futuro se saldar\u00e1 con los d\u00f3lares que el Banco Central logre conseguir en los pr\u00f3ximos a\u00f1os en un contexto econ\u00f3mico distinto al actual. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLos particulares podemos comprar Bopreal?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si, en el mercado secundario, y es muy recomendable.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en el mes de diciembre con el mercado cambiario?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Siguen entrando d\u00f3lares al pa\u00eds por exportaciones, pero un 20% queda afuera. Por ejemplo, las exportaciones seg\u00fan el \u00edndice en el mes de diciembre fueron U$S 5.273 millones, lo efectivamente cobrado por el Banco Central fueron U$S 4.104 millones. En materia de importaciones, seg\u00fan el Indec sumaron U$S 4.255 millones, se pagaron U$S 723 millones, quedo una deuda de U$S 3.381 millones que se va a saldar en los pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses con las importaciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Seg\u00fan el Indec sumaron U$S 73.739 millones, y el Banco Central pago U$S 49.176 millones, lo que implica que habr\u00eda una deuda por U$S 24.563 millones, de ese total una parte puede que se haya pagado y se est\u00e1 informando en la actualidad. <\/p>\n\n\n\n

No van a sobrar d\u00f3lares<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para nada, mercado ajustado, pero no descontrolado. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el escenario en el campo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Dos semanas de mucho calor, y cultivos que entraran en estr\u00e9s clim\u00e1tico, creemos probable que las estimaciones de 52 millones de toneladas de soja y 59 millones de toneladas de ma\u00edz est\u00e1n por encima de los n\u00fameros que se obtenga al final de la campa\u00f1a, no obstante, ser\u00e1 una buena campa\u00f1a, habr\u00e1 que ver si los productores venden a la intensidad que desea el gobierno. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 no lo har\u00edan?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Porque los precios cayeron fuertemente, cuando comenz\u00f3 la siembra de ma\u00edz pod\u00edas vender a abril del a\u00f1o 2024 a un precio de U$S 195 la tonelada, hoy esta posici\u00f3n est\u00e1 en U$S 173. En el caso de la soja, a la hora de la siembra pod\u00edas vender la posici\u00f3n mayo 2025 a U$S 350, hoy esa posici\u00f3n esta U$S 286 la tonelada. Con estos precios, cualquier inconveniente productivo que produzca una merma en el rinde en campo alquilado, te dejar\u00e1 sin rentabilidad. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En la medida que los precios sigan bajos, el productor demorar\u00e1 la liquidaci\u00f3n esperando una suba de precios que le mejore la rentabilidad, o eventualmente una mejora en el tipo de cambio que le licue costos pasados. <\/p>\n\n\n\n

No ser\u00e1 inmediata la liquidaci\u00f3n en abril, mayo y junio. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – De ninguna manera. Por otro lado, en ma\u00edz la mayor producci\u00f3n es ma\u00edz tard\u00edo, que se levanta en el mes de julio, por lo tanto, no esperes un gran ingreso de divisas en abril, m\u00e1s bien una liquidaci\u00f3n de cosecha m\u00e1s prorrateada en el tiempo. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se podr\u00eda liquidar un 50% de la cosecha de soja o algo menos en los meses de abril, mayo y junio, el resto se va a ir liquidando en el tiempo. En ma\u00edz se liquidar\u00eda un 25% en ese trimestre, el resto m\u00e1s adelante. Por otro lado, hay un pron\u00f3stico clim\u00e1tico poco claro para la campa\u00f1a 2024\/25, por ende, el ahorro en mercader\u00eda pesara en las decisiones de los productores. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl gobierno puede devaluar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno puede devaluar, pero cada devaluaci\u00f3n es muy perjudicial para la poblaci\u00f3n, nos hunde en una mayor pobreza. Lo ideal ser\u00eda no devaluar y bajar retenciones. <\/p>\n\n\n\n

No se puede, porque hay que financiar el gasto<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Habr\u00e1 que bajar m\u00e1s el gasto. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno podr\u00eda cambiar el mix de liquidaci\u00f3n de las exportaciones, por ejemplo, hoy liquidas 20% en el exterior (d\u00f3lar CCL a $ 1231,1) y 80% en el mercado libre de cambio a d\u00f3lar mayorista a $ 823,5. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Eso no se podr\u00eda mantener en el tiempo, el gobierno se comprometi\u00f3 con el FMI a acumular U$S 10.000 millones de reservas al 31 de diciembre del 2024, si se sigue liquidando 20% afuera, o si se incrementa esa porci\u00f3n, el gobierno no podr\u00e1 cumplir la meta del FMI. <\/p>\n\n\n\n

Estamos llenos de restricciones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, Javier Milei hered\u00f3 un d\u00e9ficit fiscal de U$S 14.000 millones, eso implica 6% del PBI. Creo que la sociedad no tomo dimensi\u00f3n del estado de situaci\u00f3n de las cuentas p\u00fablicas. Si baja el gasto el impacto no deseado ser\u00e1 m\u00e1s recesi\u00f3n, si sube impuestos atenta contra la inversi\u00f3n, si deval\u00faa seremos todos m\u00e1s pobres, si amplia el mix del d\u00f3lar exportador no logra alcanzar el objetivo con el FMI. Es un mundo de restricciones<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQue puede suceder?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Vamos a un escenario recesivo, con altos niveles de inflaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn d\u00f3nde puedo invertir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Parecer\u00eda que hay poco espacio para invertir en acciones, ya que la recesi\u00f3n ser\u00e1 muy severa, por otro lado, estamos en un contexto internacional en donde las materias primas no logran repuntar. Nuestra gran esperanza esta semana es que puede suceder con el petr\u00f3leo, el viernes cerr\u00f3 en U$S 78,23 el barril americano, y U$S 83,70 el barril europeo, si sigue a la suba se pondr\u00e1 lindo para las empresas petroleras. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfBonos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno desea que los bonos argentinos que cotizan a un precio de U$S 40 en promedio, lleguen a niveles de U$S 60 para utilizarlos para conseguir un cr\u00e9dito externo dejando a estos t\u00edtulos como garant\u00eda. No vemos que a corto plazo sigan trepando, en el contexto actual. En cuanto a los bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n, dar\u00eda la sensaci\u00f3n que tenemos por delante un escenario positivo. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe das un ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El bono TX26 tiene un valor t\u00e9cnico de $ 880, como ajusta por inflaci\u00f3n hasta el 14 de febrero actualiza un 15%, esto implica que el valor t\u00e9cnico de este bono para dicha fecha se ubicar\u00eda en $ 1.015. Este bono hay vale $ 1.056, por lo tanto, si al 14 de febrero mantiene la paridad actual del 120%, es un bono que deber\u00eda valer $ 1.218 y eso te dar\u00eda una rentabilidad del 20% en 17 d\u00edas. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa despu\u00e9s del 14 de febrero?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Conoceremos la inflaci\u00f3n de enero y seguiremos proyectando la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Otro ejemplo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los informes privados, pero pod\u00e9s repetir lo que aqu\u00ed realizamos con otros t\u00edtulos, tomando valor t\u00e9cnico (valor base 100 m\u00e1s la inflaci\u00f3n corrida) m\u00e1s el \u00edndice de actualizaci\u00f3n hasta el 14 de febrero, y desde all\u00ed proyectar la inflaci\u00f3n que podr\u00eda sobrevenir. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la inflaci\u00f3n de enero?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy alta, volvi\u00f3 a subir la carne en Ca\u00f1uelas, suben todas las tarifas, y vemos un escenario similar para febrero y marzo. No vemos una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, te dejo un comentario, los combustibles tuvieron una suba enorme, \u00bfves las calles menos congestionadas? All\u00ed tendr\u00e1s las respuestas de porque la inflaci\u00f3n continua. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El presidente est\u00e1 convencido que el camino es ajuste fiscal, no emisi\u00f3n monetaria y ajuste de precios relativos. Esto implica que el camino pasa por bonos que ajustan por inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – El Bopreal es un lindo bono, rinde el 17,1% anual, es a un plazo de 3 a\u00f1os, y lo emiti\u00f3 el Banco Central, hay que arbitrar Obligaciones Negociables de igual plazo que rinden entre el 8% y 9% anual por este bono. <\/p>\n\n\n\n

. – Un traspi\u00e9 en la aprobaci\u00f3n de la ley \u00f3mnibus en diputados podr\u00eda hacer subir a los d\u00f3lares alternativos, cuidado. <\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos soberanos con vencimiento 2029 y 2030 rinden el 37,2% y 36,3% anual de Tasa Interna de Retorno. Son tasas altas, pero no tan altas. <\/p>\n\n\n\n

. – Los viajes al exterior se van a planchar, en 2024 el balance de turismo dio que se gastaron en el exterior U$S 6.950 millones, y llegaron a argentina U$S 1.201 millones, esto dejo un saldo negativo de U$S 5.749 millones. Para el mes de diciembre estos guarismos fueron U$S 340 millones de egresos y 128 millones de ingresos, esto implica un saldo negativo de U$S 212 millones. Con el d\u00f3lar actual pocos argentinos tienen incentivos claros de viajar al exterior. Argentina con el d\u00f3lar actual esta regalada, y el mundo car\u00edsimo. <\/p>\n\n\n\n

Reflexi\u00f3n final. Pasamos del plan platita y al no hay plata.<\/strong> Hay que cambiar la forma de pensar y actuar. Si no cambias vas a perder mucho dinero. En informes privados tendr\u00e1s una gu\u00eda de ayuda para cambiar la forma de inversi\u00f3n y mejorar tu performance en el mercado. <\/u><\/em><\/p>\n\n\n\n

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