{"id":20705,"date":"2024-01-24T08:38:14","date_gmt":"2024-01-24T11:38:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20705"},"modified":"2024-01-24T09:17:51","modified_gmt":"2024-01-24T12:17:51","slug":"precios-decisiones-y-divisas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/precios-decisiones-y-divisas\/","title":{"rendered":"Precios, decisiones y divisas"},"content":{"rendered":"\n
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Por\u00a0Marianela De Emilio<\/em> |\u00a0Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em>\u00a0\u2013 INTA Las Rosas<\/em> – Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los mercados de granos avanzan en una temporada de bajas casi ininterrumpidas desde mediados de noviembre 2023. Los magros vol\u00famenes remanentes de la cosecha pasada perdieron valor, as\u00ed como los precios de la futura cosecha. Decisiones comerciales a la defensiva y m\u00ednimo nivel de coberturas de ventas futuras, comprometen el ingreso de divisas presente y futuro, dado el riesgo de continuidad de un mercado bajista en el corto y mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

\u00d8  Precios del mercado de granos internacional y local:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los pasados dos meses, las cotizaciones internacionales (Chicago) tuvieron recortes de entre U$S -50 <\/em><\/strong>y -60\/TN<\/em><\/strong> para los precios futuros de soja enero y mayo 2024, de U$S -13\/TN<\/em><\/strong> para ma\u00edz marzo 24 y bajas que fueron recuperadas con subas para trigo marzo 24. Los precios futuros locales perdieron precio en semejantes proporciones para soja, m\u00e1s de U$S-55\/TN<\/em><\/strong> para los futuros enero y mayo 24, aproximadamente U$S -20\/TN<\/em><\/strong> para ma\u00edz abril y julio 24, y U$S -10\/TN<\/em><\/strong> para trigo marzo 24. La soja tanto en Estados Unidos como en Argentina tuvo fuertes bajas durante este per\u00edodo, mientras ma\u00edz queda en segundo lugar, con menor nivel de bajas, y por \u00faltimo trigo, con bajas casi nulas en Estados Unidos y algo m\u00e1s importantes en Argentina.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Vale destacar que los precios de exportaci\u00f3n de Argentina (FOB) han perdido en este per\u00edodo m\u00e1s de U$S-70\/TN<\/em><\/strong> en soja, U$S-8\/TN<\/em><\/strong> en ma\u00edz y U$S-41\/TN<\/em><\/strong> en trigo.<\/p>\n\n\n\n

Solo para dimensionar la variabilidad de los precios del mercado de granos, las bajas m\u00e1s profundas cotizadas a cosecha en nuestro pa\u00eds durante las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, han mostrado precios inferiores a U$S 210\/TN<\/em><\/strong> en soja y U$S 100\/TN<\/em><\/strong> en ma\u00edz, precios que no ser\u00edan viables en el actual contexto de altos costos productivos, y posiblemente no vuelvan a ocurrir. No obstante, considerar los futuros actuales en torno a U$S 280-290\/TN<\/em><\/strong> soja mayo 24, U$S 170-160\/TN<\/em><\/strong> ma\u00edz abril y julio 24, como precios que podr\u00edan sufrir mayores bajas, de consolidarse los vol\u00famenes de cosecha proyectados por Estados Unidos, Brasil y Argentina.<\/p>\n\n\n\n

\u00d8  Decisiones Comerciales de mercader\u00eda disponible y futura:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con esta evoluci\u00f3n de los mercados de granos las \u00faltimas ocho semanas, hasta mediados de enero 24, se han liquidado con precio los siguientes vol\u00famenes:<\/p>\n\n\n\n

-SOJA 22\/23: 2,3 millones de toneladas, representa casi 11% de la cosecha 22\/23.<\/p>\n\n\n\n

-MA\u00cdZ 22\/23: 5,7 MM TN, casi 17% de la cosecha 22\/23.<\/p>\n\n\n\n

-TRIGO 23\/24: 3,9 MM TN, representa m\u00e1s del 35% de la actual cosecha de trigo 23\/24.<\/p>\n\n\n\n

Los vol\u00famenes de granos pendientes a liquidar y poner precio son de:<\/p>\n\n\n\n

-SOJA 22\/23: 5,7 millones de toneladas, 27% de la cosecha.<\/p>\n\n\n\n

-MA\u00cdZ 22\/23: 7,6 MM TN, m\u00e1s de 22% de la cosecha.<\/p>\n\n\n\n

-TRIGO 23\/24: 10,7 MM TN, casi 71% de la cosecha.<\/p>\n\n\n\n

Los vol\u00famenes y las proporciones respecto de la cosecha, muestran que se han ejecutado muchas ventas en medio de las fuertes bajas de soja, aunque a\u00fan queda m\u00e1s de un cuarto de la cosecha 22\/23, a la espera de mejora de precios, para avanzar con liquidaciones. En cuanto a ma\u00edz, la proporci\u00f3n remanente de liquidar es inferior a la de soja, aunque sigue habiendo m\u00e1s de un quinto de la 22\/23, cuando falta un mes y medio para el inicio de la nueva cosecha 23\/24, de lotes tempranos. Por \u00faltimo, trigo, con la cosecha casi finalizada, mostr\u00f3 fuerte nivel de liquidaciones con precio, aunque inferior a los vol\u00famenes liquidados a\u00f1os previos a estas fechas, dadas las bajas que no motivaron a acelerar liquidaciones.<\/p>\n\n\n\n

La evoluci\u00f3n de precios internacionales, si bien ha llegado a m\u00ednimos de m\u00e1s de dos a\u00f1os en soja y m\u00e1s de tres a\u00f1os en ma\u00edz, no muestra fuerza alcista en el corto plazo, dada la proyecci\u00f3n de abundante oferta mundial de granos y crecimiento desacelerado del consumo y exportaciones mundiales. Por tanto, toda suba de precios debiera ser capturada a trav\u00e9s de liquidaciones, principalmente para soja y ma\u00edz viejos, mientras trigo, con menor fuerza bajista y flexibilidad alcista en el corto plazo, debe ser operado en funci\u00f3n de necesidad de poder adquisitivo, sumado a las alternativas de ganar renta a trav\u00e9s de reinversiones de liquidaciones, comparado a postergar ventas a la espera de mayor precio.<\/p>\n\n\n\n

Las ventas anticipadas con precio y compromiso de entrega de la futura cosecha 23\/24, hasta mediados de enero 2024 registra los siguientes vol\u00famenes:<\/p>\n\n\n\n

-SOJA 23\/24: 237 mil toneladas<\/p>\n\n\n\n

-MA\u00cdZ 23\/24: 751 mil TN<\/p>\n\n\n\n

Mientras los vol\u00famenes operados con coberturas de precios futuros en el Mercado a T\u00e9rmino Matba-Rofex alcanza:<\/p>\n\n\n\n

-SOJA 23\/24: 1,36 millones de toneladas (futuros mayo, julio, septiembre y noviembre 24)<\/p>\n\n\n\n

-MA\u00cdZ 23\/24: 1,5 millones de toneladas (futuros abril, julio, septiembre y diciembre 24)<\/p>\n\n\n\n

Considerando un volumen de cosecha 23\/24 proyectado en 52 millones de toneladas de soja y 59 millones de ma\u00edz, el acumulado de vol\u00famenes vendidos en forma anticipada con precio y compromiso de entrega, y coberturas de venta de futuros MATBA-ROFEX, alcanza aproximadamente a 3% de la cosecha esperada de soja y 3,8% de la cosecha esperada de ma\u00edz.<\/p>\n\n\n\n

\u00d8  Costos de cubrir riesgo de baja de precios en el Mercado a T\u00e9rmino MATBA-ROFEX:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los mercados de futuros, herramienta fundamental para cubrir riesgo precio, tiene bajo nivel de adopci\u00f3n a nivel local. La falta de h\u00e1bito y los costos son dos de los aspectos m\u00e1s mencionados cuando se consulta el motivo de no adopci\u00f3n de esta herramienta.<\/p>\n\n\n\n

Operar coberturas en estos mercados tiene costos de registro y comisiones por cada contrato, que en general alcanzan a 0,25% del monto de la cobertura, a lo que se suman costos financieros, por los m\u00e1rgenes de garant\u00eda requeridos para cubrir precios futuros de compra o venta a trav\u00e9s de estos contratos. Por ejemplo, los contratos futuros de soja tienen m\u00e1rgenes de garant\u00eda por U$S 22\/TN<\/em><\/strong>, mientras en ma\u00edz es U$S 14\/TN<\/em><\/strong> y en trigo U$S 18\/TN<\/em><\/strong>. As\u00ed, las comisiones y registros son costos de los contratos y los m\u00e1rgenes de garant\u00eda son dep\u00f3sitos necesarios al momento de abrir el contrato, y ser\u00e1n reintegrados al terminar el mismo, motivo por el que la inmovilizaci\u00f3n de estas garant\u00edas se traduce en un costo financiero de la operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Para ejemplificar el costo de cobertura de contratos de venta futura, tomando como referencia los actuales precios futuros, U$S 288\/TN<\/em><\/strong> para soja mayo 24 y U$S 172,5\/TN<\/em><\/strong> para ma\u00edz abril 24, puede decirse que un futuro de soja mayo 24 costar\u00eda U$S 0,72\/TN<\/em><\/strong> por comisiones y registros, y U$S 22\/TN<\/em><\/strong> en concepto de margen de garant\u00eda, mientras ma\u00edz abril 24 costar\u00eda U$S 0,43\/TN<\/em><\/strong> y U$S 14\/TN<\/em><\/strong> por m\u00e1rgenes de garant\u00eda, algo similar al contrato de ma\u00edz julio 24. Los contratos son de 10 y 100 toneladas, por lo que hay que multiplicar estos valores por el volumen del contrato futuro a realizar.<\/p>\n\n\n\n

\u00d8  Divisas originadas por liquidaci\u00f3n de granos:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Considerando los recortes de precio exportador (FOB) de los tres granos, m\u00e1s all\u00e1 que no toda liquidaci\u00f3n tuvo destino exportador, puede decirse que las liquidaciones de soja, ma\u00edz y trigo durante estas bajas, resultaron en una cantidad de divisas aproximadamente U$S -367 millones<\/em><\/strong> inferior respecto al resultado que podr\u00eda haberse obtenido previo a estas bajas. Considerando el saldo a comercializar de soja y ma\u00edz 22\/23 y trigo 23\/24, que suma un total de 24 millones de toneladas, cada D\u00f3lar de suba o baja, representa una potencial ganancia o p\u00e9rdida de U$S 24 millones<\/em><\/strong>, por lo que cualquier suba que genere liquidaciones, se traducir\u00e1 en mejor ingreso de divisas en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la futura cosecha, dadas las fuertes bajas de precios futuros, y los costos de implantaci\u00f3n ya asumidos, acotar el riesgo de mayores bajas los pr\u00f3ximos meses, podr\u00eda ser la diferencia entre lograr rentabilidad o quedar con m\u00e1rgenes negativos para las agro empresas. A pesar del riesgo precio y de haber alcanzado los cultivos la mitad del ciclo productivo, lo que aporta mayor certeza respecto a su productividad, los vol\u00famenes de cobertura de precios son muy bajos. Si la suma de la cosecha de ma\u00edz y soja alcanza 111 millones de toneladas, es tan relevante perder precio para las agro empresas como para el pa\u00eds, por la potencial p\u00e9rdida de divisas ante bajas internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Una de las recomendaciones aportadas a la gesti\u00f3n comercial agr\u00edcola, seg\u00fan riesgos y potenciales productivos de cada zona, es la de cubrir precios de venta futura por hasta 30% de la cosecha proyectada. Si se monetiza esta recomendaci\u00f3n a nivel pa\u00eds, para 14 millones de toneladas de soja y 15 de ma\u00edz, volumen que, sumado a las coberturas ya realizadas, completar\u00eda este hipot\u00e9tico 30%, podr\u00eda decirse que es necesario un capital de aproximadamente U$S 16-17 millones<\/em><\/strong> para asumir costos de registros y comisiones, y tambi\u00e9n inmovilizar m\u00e1s de U$S 500 millones<\/em><\/strong> en concepto de m\u00e1rgenes de garant\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Mientras que las bajas de precios podr\u00edan implicar p\u00e9rdidas que, por cada D\u00f3lar de baja, representa una baja potencial de U$S 52 millones<\/em><\/strong> para la cosecha de soja y U$S 59 millones<\/em><\/strong> para la de ma\u00edz, llevar a la pr\u00e1ctica un mayor nivel de cobertura de precios futuros, requiere de acceso e inmovilizaci\u00f3n de liquidez casi imposible de abordar por el actual esquema de costos de las agro empresas. Pero si las bajas de precios continuaran, el menor ingreso de divisas respecto a lo presupuestado con los futuros actuales, ser\u00e1 una realidad que habr\u00e1 que afrontar recalculando ingresos.<\/p>\n\n\n\n

Los costos de acotar riesgo precio, podr\u00edan ser considerados junto a las p\u00e9rdidas potenciales de ingresos por bajas, a las que no solo el agro queda expuesto, sino tambi\u00e9n la macroeconom\u00eda del pa\u00eds, que mira la futura cosecha como un horizonte cercano que sumar\u00eda a la recomposici\u00f3n de las cuentas nacionales.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones: <\/strong>Este 2024 se espera medir una buena cosecha de granos, el mercado internacional lo sabe, y es una de las causas de bajas de precios, tanto en el mercado disponible como de futuros. Las liquidaciones de mercader\u00eda f\u00edsica alcanzaron vol\u00famenes interesantes, aunque a\u00fan hay cosecha pendiente de liquidar, que mira esperanzada una posible suba de precios en el corto plazo. Las decisiones de coberturas de precios futuros avanzan muy pobremente respecto a los vol\u00famenes proyectados a cosechar. La amenaza de mayores bajas debe motivar a dimensionar el costo de cubrir precios, respecto al costo de p\u00e9rdidas por bajas en el resultado final de las agro empresas, as\u00ed como en el ingreso de divisas al pa\u00eds. Avanzar sobre las limitaciones que ralentizan la adopci\u00f3n de herramientas comerciales, puede convertirse en pol\u00edticas de estado, que acompa\u00f1en a sumar sustentabilidad comercial a las agro empresas, as\u00ed como sumar divisas al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Por\u00a0Marianela De Emilio<\/em> |\u00a0Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em>\u00a0\u2013 INTA Las Rosas<\/em><\/strong><\/strong> – Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u2193\u2193 CURSO DE POSTGRADO EN AGRONEGOCIOS \u2193\u2193<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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