{"id":20668,"date":"2024-01-10T08:49:04","date_gmt":"2024-01-10T11:49:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20668"},"modified":"2024-01-10T08:49:06","modified_gmt":"2024-01-10T11:49:06","slug":"las-3-brechas-y-el-dolar-ganga","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/las-3-brechas-y-el-dolar-ganga\/","title":{"rendered":"Las 3 brechas y el d\u00f3lar ganga"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las brechas crecen en un escenario en donde no llegan d\u00f3lares, y no bajan los pasivos monetarios. El d\u00f3lar a este precio es una ganga.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo es que tenemos tres brechas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La primera brecha es la del d\u00f3lar MEP y el d\u00f3lar exportador. El d\u00f3lar MEP termin\u00f3 el viernes en $ 1.104,9, mientras que el d\u00f3lar exportaci\u00f3n que es un mix de 80% d\u00f3lar mayorista ($ 812,25) y 20% d\u00f3lar CCL ($ 1.140,4) cerr\u00f3 en $ 877,9. La brecha entre el d\u00f3lar billete y el d\u00f3lar exportaci\u00f3n se ubic\u00f3 en el 36%.<\/p>\n\n\n\n

Esta brecha estuvo mucho m\u00e1s baja<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, llego a estar en el 15%, era el momento ideal para liquidar. Los productores de granos convivieron en el gobierno de Sergio Masa con una brecha superior al 100%, votaron mayoritariamente a Milei, sin embargo, cuando vino la cosecha de trigo prefirieron no vender, a pesar de que la brecha se hab\u00eda achicado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto es la cosecha de trigo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Sumar\u00edan un total de 15,1 millones de toneladas, se vendieron 5,5 millones de toneladas, pero solo se les puso precio a 3,7 millones de toneladas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 qued\u00f3 de soja y ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Quedaron sin precio 6,4 millones de toneladas de soja y 9,4 millones de toneladas de ma\u00edz. Sin embargo, el productor no aprovecho esta suba de precios para vender, prefiere retener ante un escenario de incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl que no vendi\u00f3 perdi\u00f3 una gran oportunidad?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Irrepetible a corto y mediano plazo, no vemos que la brecha regrese pronto a niveles del 15%.   <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa suba del d\u00f3lar mayorista del 2,0% mensual es muy baja?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Creo que aqu\u00ed hay muchas personas que hablan sin saber. Vamos a los datos, el d\u00f3lar mayorista cerro diciembre en $ 808,5 lo que implic\u00f3 una suba del 356,4% en el a\u00f1o. La inflaci\u00f3n en los \u00faltimos 12 meses ser\u00eda del 220%.<\/em><\/strong> Esto quiere decir que el gobierno devalu\u00f3 anticipadamente para que los exportadores le liquiden d\u00f3lares, sin embargo, se quedaron mirando la actualizaci\u00f3n mensual y no la suba de los \u00faltimos 12 meses.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfVamos a medirlo en 24 meses?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En 24 meses la suba del d\u00f3lar mayorista fue del 687%, y la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 2 a\u00f1os fue del 504,4%.<\/em><\/strong> Esto nos dice que el tipo de cambio subi\u00f3 m\u00e1s que la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfVamos a medirlo en 36 meses?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estas insoportable. En 36 meses el d\u00f3lar mayorista subi\u00f3 el 861,0%, y la inflaci\u00f3n en los \u00faltimos 3 a\u00f1os subi\u00f3 el 812,2%.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Entonces hab\u00eda que vender<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hab\u00eda que vender, y hay que vender porque todav\u00eda le ganas por lejos a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Me hablaste de 3 brechas, y solo comentaste una.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La segunda brecha es la que existe entre el d\u00f3lar importaci\u00f3n y el d\u00f3lar CCL, el d\u00f3lar importaci\u00f3n esta en $ 954,4 y el d\u00f3lar CCL es $ 1.140,4 esto implica una brecha del 19,5%.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfEs una brecha baja?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, por eso los importadores no quieren comprar el bono Bopreal. Es un bono que al comprarlo quedan con el dinero inmovilizado y no pueden pagarle a su proveedor, en cambio si comprar d\u00f3lar CCL le pagan al proveedor, y solo convalidan una brecha del 19,5%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPero son sancionados?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, tienen sanciones, pero muchos han preferido esas sanciones a tener reclamos del exterior con posibilidades de no reiniciar negocios a futuro por morosidad en el pago.<\/p>\n\n\n\n

No fue un bono ideal el Bopreal<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para nada, hasta el nombre es feo. No creo que tenga \u00e9xito.<\/p>\n\n\n\n

Vamos a la tercera brecha<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es la brecha entre el d\u00f3lar blue y el d\u00f3lar mayorista. El d\u00f3lar blue termino en $ 1.025 no sube al ritmo de los d\u00f3lares MEP y CCL, esta ofertado ante la necesidad de dinero de los agentes econ\u00f3micos. La brecha del d\u00f3lar blue la comparamos con el valor del d\u00f3lar mayorista en $ 812,25, esto nos da una brecha del 26,2%<\/em><\/strong> que luce baja si tenemos en cuenta que meses atr\u00e1s se ubicaba por encima del 100%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene para futuro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La brecha est\u00e1 a la suba, los dep\u00f3sitos a plazo fijo rinden el 110% anual, versus una inflaci\u00f3n que estar\u00e1 en torno de esos niveles solo entre enero y abril, el poder de compra del plazo fijo se va a derretir. No hay una cultura financiera que haga que aquellos que est\u00e1n invertidos en plazo fijo salgan a comprar bonos, va a darse un pase de plazo fijo a d\u00f3lares cada vez m\u00e1s importante.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo estamos de reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas est\u00e1n creciendo, se est\u00e1 liquidando algo m\u00e1s de exportaciones, y se est\u00e1n postergando importaciones. Las reservas al d\u00eda viernes suman U$S 24.120 millones, y los pasivos monetarios suman $ 38,6 billones. Las reservas en breve caer\u00e1n en U$S 3.200 millones por que la tesorer\u00eda le colocar\u00e1 una letra al Banco Central por dicho monto, para enfrentar pago de renta de bonos y otras obligaciones, con lo cual las reservas bajar\u00edan a U$S 21.000 millones. Esto implica que el d\u00f3lar de equilibrio estar\u00eda muy alto, con un d\u00f3lar blue a $ 1.025 estamos en un precio de ganga.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfVes subiendo a los d\u00f3lares a futuro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Claro que s\u00ed, el gobierno no puede seguir con un d\u00f3lar exportador en donde un 20% se liquida fuera de la \u00f3rbita del Banco Central, cuando ello ocurra nada detendr\u00e1 la suba del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEst\u00e1s muy negativo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos analizando datos. El gobierno est\u00e1 realizando un ajuste que corre a la velocidad de una liebre, suben los combustibles e impacta en forma inmediata en los precios. Para poder contrarrestar este ajuste se necesita m\u00e1s inversi\u00f3n, el congreso a\u00fan no comenz\u00f3 a discutir el DNU y la ley \u00f3mnibus, por si esto fuera poco la CGT convoca a un paro. Nada de esto ayuda a la inversi\u00f3n, que a esta altura va a la velocidad de una tortuga.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno no tiene las herramientas para dinamizar la inversi\u00f3n porque para ello se necesitan leyes y el congreso est\u00e1 paralizado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQui\u00e9n es el responsable?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos haciendo un an\u00e1lisis econ\u00f3mico, yo preferir\u00eda que las leyes estuvieran aprobadas ayer, pero si ello no ocurre tengo que hacer an\u00e1lisis del d\u00eda a d\u00eda. Con estas demoras el d\u00f3lar se pondr\u00e1 picante en lo que resta del verano.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No hay a la vista financiamiento genuino para el pa\u00eds, no habr\u00e1 un desembolso del FMI y el dinero de los pa\u00edses \u00e1rabes no aparece. No vemos un escenario de reservas a la suba.<\/p>\n\n\n\n

. – Los pasivos monetarios est\u00e1n altos y seguir\u00e1n altos, ya que no hay instrumentos para absorberlos. El Bopreal no funciona, y sin ingreso de d\u00f3lares genuinos es imposible esterilizar pesos.<\/p>\n\n\n\n

. – Parecer\u00eda que el camino es licuar el stock de deuda del Banco Central, por eso vemos que los dep\u00f3sitos a plazo fijo en pesos hace meses que no crecen, que suben los dep\u00f3sitos a plazo fijo ajustados por CER, y que hay una corriente de pesos que busca refugio en d\u00f3lares. Del plazo fijo al d\u00f3lar MEP sin escalas.<\/p>\n\n\n\n

. – El mercado de bonos sigue firme, el martes pagan renta los bonos soberanos, del total que pagan, U$S 1.100 millones ir\u00e1n a manos privadas, no vemos que se reinviertan en el mercado. Los bonos est\u00e1n ante una posible toma de ganancias.<\/p>\n\n\n\n

. – Muchos inversores se pusieron a refugio comprando Obligaciones Negociables que est\u00e1n en niveles r\u00e9cord de precio.<\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos d\u00f3lar linked se volvieron a poner demandados, hoy el TV24 que es el bono que ajusta pro d\u00f3lar mayorista est\u00e1 a un d\u00f3lar de $ 823 cuando el d\u00f3lar mayorista est\u00e1 en $ 812,25. Lo mismo sucede con los bonos duales que est\u00e1n m\u00e1s caros que el d\u00f3lar mayorista.<\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n est\u00e1n todos con tasas negativas, nada para recomendar en este escenario.<\/p>\n\n\n\n

. – Todos los caminos conducen al d\u00f3lar, el mejor refugio de corto plazo, ante la incertidumbre econ\u00f3mica y los ruidos que vienen de la pol\u00edtica. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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