{"id":20497,"date":"2023-11-29T09:02:04","date_gmt":"2023-11-29T12:02:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20497"},"modified":"2023-11-29T09:02:06","modified_gmt":"2023-11-29T12:02:06","slug":"como-desarmar-la-bomba-de-las-leliq","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/como-desarmar-la-bomba-de-las-leliq\/","title":{"rendered":"Como desarmar la bomba de las leliq"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cambiando deuda externa por interna, capitalizando el Banco Central, pagando importaciones, sin d\u00e9ficit y retirando $ del mercado, vamos a estar mejor.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se formaron las leliq?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central en varias oportunidades se vio obligado a tomar deuda de la tesorer\u00eda del Estado que la compro con d\u00f3lares y con pesos. Tenes que saber que en el activo del Banco Central hay una tenencia de t\u00edtulos p\u00fablicos por el equivalente a U$S 114.064 millones. Esto implica que entreg\u00f3 a la tesorer\u00eda d\u00f3lares y pesos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 tiene que ver eso con las leliq?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Nada, pero tengo que comentarte algunos aspectos salientes del balance del Banco Central que te permitir\u00e1n comprender el problema de las leliq.<\/p>\n\n\n\n

Sigamos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central tambi\u00e9n le realiza adelantos a la tesorer\u00eda, son en pesos y est\u00e1n registrados en el activo del balance del Banco Central como si fuera un pr\u00e9stamo y suma la friolera de U$S 11.589 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfY las leliq?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El banco Central ha distribuido dividendos a la tesorer\u00eda, con el fin de ayudar a financiar su d\u00e9ficit fiscal, esta emisi\u00f3n inyecto dinero al mercado.<\/p>\n\n\n\n

Me estas poniendo nerviosos, \u00bfY LAS LELIQ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Sin gritos, tanta emisi\u00f3n de pesos para distribuir utilidades, adelantar fondos a la tesorer\u00eda u otorgar financiamiento a la tesorer\u00eda, dejo una gran cantidad de pesos en el mercado que de no mediar su absorci\u00f3n habr\u00edan generado un da\u00f1o colateral en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

NO ENTIENDO<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si dejas una gran cantidad de pesos en el mercado, dicho pesos ir\u00e1n en busca de bienes de cambio, activos o d\u00f3lares, y esto impulsar\u00eda los precios a la suba.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 hizo el Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los saco del mercado, v\u00eda la colocaci\u00f3n de letras denominadas leliq, y algunos instrumentos adicionales como pases, entre otros.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo saco los pesos del mercado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Llam\u00f3 a los bancos, les pidi\u00f3 que dejaran pesos en las arcas del Banco Central, y le dio una letra leliq, pases u otros. Por tomar esos instrumentos, como contraprestaci\u00f3n les pag\u00f3 una tasa similar a la que los bancos le pagan a los clientes por dejar sus dep\u00f3sitos a plazo fijo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEstas letras est\u00e1n en el pasivo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, en el pasivo del Banco Central est\u00e1 registrada la base monetaria que es la cantidad de moneda que hay en el mercado m\u00e1s los encajes y suma $ 7,7 billones, y las letras (leliq m\u00e1s pases y otros) que antes mencionamos que son remuneradas y suman $ 25,2 billones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto se pagan por las letras remuneradas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por las leliq se paga una tasa efectiva del 254,8% anual, mientras que por los pases se paga una tasa del 231,4% anual.<\/p>\n\n\n\n

Las letras son 3,3 veces la base monetaria<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, la base monetaria es un pasivo no remunerado, por la base monetaria no se paga inter\u00e9s, en cambio las leliq, pases y otros son remunerados y crecen a una velocidad exponencial.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se eliminan las leliq y otros?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy f\u00e1cil, en primer lugar, el pr\u00f3ximo gobierno deber\u00eda ajustar el tipo de cambio, hoy no se puede seguir con un tipo de cambio en $ 358,5 para la importaci\u00f3n, un tipo de cambio en $ 650 para la exportaci\u00f3n y un d\u00f3lar futuro diciembre que te dice que el d\u00f3lar podr\u00eda estar en $ 800. Creemos que para diciembre el d\u00f3lar deber\u00eda estar en torno de este \u00faltimo valor, si ello ocurre las letras y pases que est\u00e1n en $ 25,2 billones, a un d\u00f3lar de $ 800 ser\u00edan un total de U$S 31.500 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi deval\u00faas estafas a los que tienen plazo fijo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Te aviso que lo van a estafar, m\u00e1s que expresar tu indignaci\u00f3n av\u00edsales que se pasen a otro activo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se resuelve el tema de las leliq?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La tesorer\u00eda tendr\u00eda que ir en busca de un cr\u00e9dito por el equivalente a U$S 30.000 millones, con ese dinero deber\u00eda cancelar una deuda por igual al valor con el Banco Central. Esto implica que en el activo del Banco Central disminuir\u00e1 la partida t\u00edtulos p\u00fablicos y subir\u00e1 la partida reservas. De esta forma el Banco Central tendr\u00eda los d\u00f3lares suficientes para respaldar m\u00e1s pesos en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central tomar\u00eda dos caminos, el primero ser\u00eda con dichos d\u00f3lares cancelar la deuda de los agentes econ\u00f3micos con sus acreedores del exterior, esto implicar\u00eda cancelar la deuda de la importaci\u00f3n de bienes de acreedores no relacionados que rondar\u00eda los U$S 18.000 millones, esto obligar\u00eda a que los importadores le lleven pesos al Banco Central, si el tipo de cambio est\u00e1 en $ 800 la cantidad de pesos rondar\u00eda los $ 14,4 billones, que deber\u00edan desaparecer del mercado. Esto implica romper los pesos y que nunca m\u00e1s vuelvan al circuito.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHabr\u00eda menos pesos en la econom\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, en muchos casos los importadores tienen plazos fijos, que saldr\u00edan de los bancos para pagarle al Banco Central, por car\u00e1cter transitivo caer\u00edan los pasivos remunerados como las leliq y otros.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con los U$S 12.000 millones restantes?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy simple, el Banco Central podr\u00eda ponerlos a disposici\u00f3n del mercado, para vender dichos d\u00f3lares, pero paralelamente destruir los pesos que ingresen al Banco Central. Las leliq deber\u00edan desaparecer el balance del Banco Central, y ese dinero volver a los bancos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 suceder\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Como la tasa de inter\u00e9s se deber\u00eda formar en un mercado libre, si hay menos pesos la tasa subir\u00eda, y si hay m\u00e1s pesos la tasa bajar\u00eda, con lo cual el libre juego de la oferta y la demanda har\u00eda su trabajo.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las leliq, pases y otros son un exceso de emisi\u00f3n que se realiz\u00f3 durante muchos a\u00f1os en la Argentina, nacieron despu\u00e9s de la crisis del a\u00f1o 2001 y adoptaron varios nombres, para en la actualidad llamarse leliq. Todos los gobiernos la utilizaron, abusaron y realizaron un desmanejo de este instrumento.<\/p>\n\n\n\n

. – El exceso de emisi\u00f3n se produjo porque los d\u00e9ficits de la tesorer\u00eda fueron muy elevados desde el a\u00f1o 2011 a la fecha. El d\u00e9ficit fiscal es el padre de las leliq.<\/p>\n\n\n\n

. – Para terminar con las leliq hay primero que terminar con el d\u00e9ficit fiscal, de esa forma el Banco Central no volver\u00e1 a emitir dinero sin respaldo (deber\u00eda prohibirse por ley). Esto estabilizar\u00e1 el stock de leliq. En segundo lugar, hay que proceder a capitalizar el Banco Central, llevando adelante una tarea de desendeudamiento del ente rector y d\u00e1ndole liquidez para que tenga herramientas para erradicar las leliq, pases y otros, para siempre del mercado argentino.<\/p>\n\n\n\n

. – Este cambio de endeudamiento, pasando deuda interna a externa, y en el camino honrar las deudas comerciales con el exterior, ser\u00eda una jugada brillante para restablecer los lazos comerciales de Argentina con el mundo, y sacarnos de encima el problema de las leliq.<\/p>\n\n\n\n

. – Para que todo esto sea posible, es fundamental terminar con el d\u00e9ficit fiscal, de ahora y para siempre. Si Javier Milei logra llevar adelante estas medidas, tendr\u00e1 asegurado a\u00f1os de estabilidad monetaria a futuro, bajos niveles de inflaci\u00f3n y alto crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

. – No es la dolarizaci\u00f3n, ni la eliminaci\u00f3n del Banco Central, es gestionar mejor la deuda argentina, capitalizar el Banco central, no tener m\u00e1s d\u00e9ficit fiscal, nunca m\u00e1s emitir pesos sin respaldo, y ganar confianza para que los argentinos demanden la moneda nacional.<\/p>\n\n\n\n

. – Si Javier Milei logra esto, los t\u00edtulos p\u00fablicos que hoy valen U$S 35 volver\u00e1n a valer U$S 100, caer\u00e1 el riesgo pa\u00eds, llegar\u00e1 la inversi\u00f3n, el cr\u00e9dito hipotecario, crecimiento econ\u00f3mico y pleno empleo. Si lo logra, se quedar\u00e1 8 a\u00f1os en la Casa Rosada, y pasar\u00e1 a la historia.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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