{"id":20360,"date":"2023-11-08T08:48:02","date_gmt":"2023-11-08T11:48:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20360"},"modified":"2023-11-08T08:48:04","modified_gmt":"2023-11-08T11:48:04","slug":"politica-cambiaria-erratica-inflacion-a-la-vista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/politica-cambiaria-erratica-inflacion-a-la-vista\/","title":{"rendered":"Pol\u00edtica cambiaria err\u00e1tica, inflaci\u00f3n a la vista"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica cambiaria es desconcertante, el d\u00f3lar mayorista se ubica en $ 350, sin embargo, es poco utilizado por los importadores, ya que las importaciones en los primeros 9 meses del a\u00f1o 2023 se ubicaron en un promedio mensual de U$S 6.462 millones, mientras que las deudas de importaciones rondan los U$S 36.939 millones, casi 6 veces las importaciones promedio mensuales.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar exportaci\u00f3n es el conocido d\u00f3lar Fernet, ya que 30% es d\u00f3lar Contado Con Liquidaci\u00f3n de $ 868, y 70% es el d\u00f3lar mayorista de $ 350, esto da como resultado un d\u00f3lar de $ 505 que es el que se utiliza para liquidar exportaciones.<\/p>\n\n\n\n

El problema es que resulta imposible que un exportador pueda cubrirse de las operaciones a futuro, ya que existe un solo d\u00f3lar futuro que es el mayorista, y no existe d\u00f3lar futuro Contado Con Liquidaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Indagando en el mercado nos encontramos que el 19 de octubre del a\u00f1o 2020 el Matbarofex hab\u00eda iniciado un expediente para la operatoria del d\u00f3lar futuro Contado Con Liquidaci\u00f3n, ser\u00eda bueno que el gobierno tome esta iniciativa presentada 3 a\u00f1os atr\u00e1s, para poder dar previsibilidad al mercado, y poder realizar coberturas en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

Creemos que ser\u00eda muy bueno que el gobierno pueda explicitar la pol\u00edtica cambiaria con un \u00fanico d\u00f3lar para importaciones y exportaciones, adem\u00e1s, que se pueda operar en el mercado de futuro. Estas inspiraciones creativas de combinaciones de d\u00f3lares para incentivar exportaciones, no hacen m\u00e1s que quitar previsibilidad futura al mercado. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar exportador en $ 505 es muy nocivo para sectores de agregado de valor, como es el caso de la lecher\u00eda, que paga por el ma\u00edz un precio de exportaci\u00f3n, cuando termina elaborando un producto primario para el mercado interno, que tiene un valor muy bajo en relaci\u00f3n a los insumos que necesita. Algo parecido sucede en el caso del engorde a corral, granjas de porcinos y aves. <\/p>\n\n\n\n

Los d\u00f3lares alternativos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar alternativo tiene una brecha muy alta versus el d\u00f3lar oficial, por ejemplo, el d\u00f3lar MEP vale $ 844 y tiene una brecha del 141% versus el d\u00f3lar mayorista de $ 350. Sin embargo, el d\u00f3lar MEP tiene una brecha del 67% versus el d\u00f3lar Fernet de $ 505. Dar\u00eda la impresi\u00f3n que el \u00fanico d\u00f3lar vigente es el d\u00f3lar de exportaci\u00f3n de $ 505, por ende, desde este punto de vista el d\u00f3lar est\u00e1 a un precio muy bajo.<\/p>\n\n\n\n

Resulta preocupante como est\u00e1n creciendo los pasivos monetarios remunerados y los no remunerados del Banco Central. Los pasivos no remunerados est\u00e1n representados por la base monetaria que suma $ 7,5 billones y los remunerados a una tasa del 253% anual suman $ 21,1 billones, y representan 2,84 veces los pasivos no remunerados. <\/p>\n\n\n\n

Las reservas al d\u00eda 1 de noviembre suman U$S 21.876 millones, un nivel muy bajo que alienta a que en un futuro los d\u00f3lares alternativos escalen a niveles superiores a los $ 1.000. <\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n y los precios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar mayorista en los \u00faltimos 3 meses aument\u00f3 el 27,0%, mientras que los precios (estimando una inflaci\u00f3n del 10% para octubre) crecieron el 39,5%. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar Fernet versus el d\u00f3lar al 31 de julio del a\u00f1o 2023 muestra una suba del 83,1%, y esto podr\u00eda traer aparejado una suba de los precios en el mercado interno, o bien nula rentabilidad en sectores de agregado de valor. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno deval\u00fao el peso entre 31 de julio y 31 de octubre el 27%, mientras que el aumento de precios se habr\u00eda ubicado en el 39,5%. <\/p>\n\n\n\n

. – Si medimos el aumento del d\u00f3lar exportador o Fernet versus el d\u00f3lar mayorista al 31 de julio el aumento ser\u00eda del 83,1%, con lo cual hay espacio para m\u00e1s subas de precios en el mes de noviembre. <\/p>\n\n\n\n

. – Ser\u00e1 muy dif\u00edcil volver atr\u00e1s con el d\u00f3lar exportaci\u00f3n, ya que tendr\u00edamos una baja competitividad para exportar, por ende, todo har\u00eda indicar que el d\u00f3lar mayorista est\u00e1 pintado en el mercado, ya que no se utiliza para exportaciones, y la gran mayor\u00eda de las importaciones est\u00e1n demoradas, y sin liquidaci\u00f3n a la vista. <\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 3 meses las reservas brutas cayeron el 9,2%, mientras que los pasivos monetarios aumentaron el 22,8%, la combinaci\u00f3n de ambos factores son los que empujaron fuertemente a la suba al d\u00f3lar MEP que paso de $ 510 el 31 de julio a $ 853 el 31 de octubre, lo que implica una suba del 67,3%. El que aposto al d\u00f3lar gan\u00f3. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar que utiliza la exportaci\u00f3n se ubica en $ 505 y hace 12 meses atr\u00e1s el d\u00f3lar que se utilizaba para la exportaci\u00f3n cotizaba en $ 156,9, lo que implica una suba del 222,0%, versus una inflaci\u00f3n que estimamos en un 146,5%. <\/p>\n\n\n\n

. – Hay espacio para que en los meses siguientes la inflaci\u00f3n se mantenga en niveles elevados, el d\u00f3lar de exportaci\u00f3n ser\u00e1 dif\u00edcil que pueda bajar, no tenemos instrumentos de cobertura y el d\u00f3lar mayorista est\u00e1 pintado. Las importaciones seguir\u00e1n restringidas, y no vemos un escenario de crecimiento econ\u00f3mico. <\/p>\n\n\n\n

. – Habr\u00e1 que esperar el resultado de las elecciones, para saber que partitura monetaria y cambiaria usar\u00e1 el pr\u00f3ximo presidente. Por las dudas quedarse en d\u00f3lares parece una muy buena opci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u2193<\/strong> CURSO DE POSTGRADO EN AGRONEGOCIOS<\/strong> | ABIERTA LA INSCRIPCI\u00d3N \u2193<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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