{"id":20172,"date":"2023-10-04T08:39:52","date_gmt":"2023-10-04T11:39:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20172"},"modified":"2023-10-04T08:39:54","modified_gmt":"2023-10-04T11:39:54","slug":"la-suba-del-dolar-aun-no-llego","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-suba-del-dolar-aun-no-llego\/","title":{"rendered":"La suba del D\u00f3lar a\u00fan no lleg\u00f3"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El desbalance entre reservas y pasivos monetarios es muy grande. Las reservas podr\u00edan bajar si pagamos importaciones, los pasivos crecen por el ascensor. <\/p>\n\n\n\n

El escenario internacional se complic\u00f3, el real de Brasil cotiza por encima de 5 por d\u00f3lar, el yuan se devalu\u00f3 a 7,30 por d\u00f3lar, la tasa de corto plazo en Estados Unidos se ubica en el 5,1% anual a 2 a\u00f1os de plazo y 4,7% anual a 10 a\u00f1os de plazo. Estas tasas de inter\u00e9s comparadas con una inflaci\u00f3n en torno del 3,7% anual nos muestran tasas de inter\u00e9s muy positivas contra la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

La Reserva Federal dice que dejar\u00eda la tasa alta por mucho tiempo, pero cuidado, el mercado laboral dej\u00f3 de estar fuerte, el gasto de los consumidores podr\u00eda disminuir en la medida que el ahorro generado en la pandemia se consume, y no vemos un recrudecimiento de la inflaci\u00f3n. Todo har\u00eda indicar que vamos a un aterrizaje suave. <\/p>\n\n\n\n

En Argentina vemos una reprogramaci\u00f3n de vencimientos en pesos que despejan el escenario financiero pre elecciones. Una recaudaci\u00f3n tributaria que crece el 102,3% anual, cuando estimamos para septiembre una inflaci\u00f3n anualizada del 132,5% anual. Sin embargo, la recaudaci\u00f3n de IVA consumo creci\u00f3 el 174,4% anual, mucho m\u00e1s que la inflaci\u00f3n y habla a las claras que los agentes econ\u00f3micos siguen incrementando stock lo que nos indica que a futuro alguna recesi\u00f3n m\u00e1s profunda nos espera. <\/p>\n\n\n\n

En materia financiera vemos una situaci\u00f3n delicada, la base monetaria ya suma $ 6,5 billones creciendo al 59,0% anual, y el stock de deuda del Banco Central $ 21,1 billones, creciendo a un ritmo del 154,0% anual. A este ritmo de crecimiento para fin de a\u00f1o la base monetaria podr\u00eda ubicarse en $ 8 billones, y los pasivos monetarios en torno de $ 29 billones, esto implica pasivos monetarios por $ 37,0 billones. <\/p>\n\n\n\n

Las reservas hoy est\u00e1n en torno de los U$S 27.000 millones, en el mejor escenario estar\u00edan a fin de a\u00f1o en un nivel similar. El d\u00f3lar para equilibrar los pasivos y las reservas estar\u00eda en $ 1.370 un nivel que de solo pensarlo da escalofri\u00f3. <\/p>\n\n\n\n

Argentina necesita imperiosamente trabajar en el equilibrio fiscal, para ello el pr\u00f3ximo gobierno, gane quien gane, no tiene otro camino m\u00e1s que eliminar una serie de subsidios a la econom\u00eda, sobre energ\u00eda el\u00e9ctrica, gas, combustibles y transporte. Esto nos llevar\u00e1 inevitablemente a un cambio de precios relativos en la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

Lo primero que tenemos que hacer es lograr equilibrio fiscal, para no seguir endeudando al Banco Central. El stock de deuda del Banco Central se puede licuar con una devaluaci\u00f3n, pero esto dejar\u00e1 un da\u00f1o irreparable en la sociedad, toda devaluaci\u00f3n trae aparejada recesi\u00f3n y una ola de familias que quedaran bajo la l\u00ednea de pobreza e indigencia. <\/p>\n\n\n\n

Los debates presidenciales deber\u00edan dejarnos se\u00f1ales claras de c\u00f3mo vamos a trabajar en el escenario econ\u00f3mico del a\u00f1o 2024, est\u00e1 muy bien definir el horizonte, pero mucho mejor ser\u00eda conocer el c\u00f3mo vamos a realizar las reformas estructurales, ya que operar sobre estas reformas implicar\u00eda un impacto en cada uno de los hogares del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Result\u00f3 llamativo que en el debate presidencial no se hablara del campo, principal sector que aporta el 65% de los d\u00f3lares para que la econom\u00eda funcione. Parece que el debate fue m\u00e1s para Capital y conurbano que para toda la Argentina. Gracias candidatos.   <\/p>\n\n\n\n

En la actualidad, el sistema financiero tiene dep\u00f3sitos por $ 33,2 billones de pesos, de los cuales solo $ 12,6 bill\u00f3n se destina como pr\u00e9stamos al sector privado, un total de $ 22,1 billones se destinan a prestarle dinero al Banco Central v\u00eda leliq y pases. <\/p>\n\n\n\n

Los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares suman U$S 17.140 millones, de los cuales se prestan al sector privado U$S 3.182 millones, quedan en encajes en el Banco Central U$S 9.450 millones y el resto esta liquido en la caja de los bancos <\/p>\n\n\n\n

Como se puede apreciar, en materia de pesos hay poco dinero para financiar al sector privado, y dado el esquema financiero actual no parece que las empresas est\u00e1n en un escenario financiero holgado, creemos que en los pr\u00f3ximos meses tendr\u00e1n poca oferta de cr\u00e9dito, y con tasas muy elevadas. <\/p>\n\n\n\n

En cuanto a los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, se nota claramente una alta liquidez, los bancos cuentan con disponibilidad de d\u00f3lares para abastecer todos los vencimientos de plazo fijo en moneda dura del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

.-Para los meses que restan hasta fin de a\u00f1o, no parece que tengamos por delante un escenario financiero amigable, las tasas de inter\u00e9s seguir\u00e1n elevadas para las empresas que demanden dinero, y ser\u00e1n escasas para los ahorristas. <\/p>\n\n\n\n

.-El tipo de cambio congelado en $ 350 para las exportaciones revela que las ventas al exterior perder\u00e1n competitividad. No vemos que el gobierno siga habilitando importaciones a igual ritmo que los primeros meses del a\u00f1o. Las importaciones en los \u00faltimos 3 meses se ubicaron en un promedio de U$S 7.000 millones, y efectivamente se pagan por el equivalente a U$S 5.000 millones, acumulado una deuda a futuro que se deber\u00e1 saldar en el pr\u00f3ximo gobierno. <\/p>\n\n\n\n

.-En resumen, las reservas actuales no son las reales, ya que a futuro deber\u00e1 saldarse una deuda con los importadores que hoy ronda los U$S 15.000 millones. Los pasivos monetarios del Banco Central ser\u00e1n mucho m\u00e1s elevados, ya que tendremos meses en que el d\u00e9ficit fiscal dir\u00e1 presente, y habr\u00e1 que refinanciar las deudas. <\/p>\n\n\n\n

.-En resumen, todos los caminos nos conducen a un d\u00f3lar mayorista y alternativos m\u00e1s elevados que los actuales. Las medidas tendientes a mejorar programas de exportaci\u00f3n liquidando un 25% en el mercado de capitales, como eliminaci\u00f3n de retenciones y llegada de fondos del exterior para liquidar en el mercado de capitales, pueden atemperar la correcci\u00f3n en el tipo de cambio, pero no cambian el fondo de la cuesti\u00f3n. Argentina tiene flujos de d\u00f3lares escasos, y un flujo de pesos que crece a una velocidad superior al 10% mensual. <\/p>\n\n\n\n

Para dejar en claro lo que decimos, las reservas en un a\u00f1o pasaron de U$S 37.600 a U$S 27.000 millones, el total de pasivos monetarios pasaron de $ 12,4 billones a $ 27,7 billones. En igual plazo el d\u00f3lar mayorista aument\u00f3 el 137,6%, el d\u00f3lar blue el 177,2% y el d\u00f3lar de equilibrio el 210%. Todav\u00eda hay margen para una correcci\u00f3n de los tipos de cambios.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios | NUEVO INICIO SEPTIEMBRE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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