{"id":20087,"date":"2023-09-22T09:53:43","date_gmt":"2023-09-22T12:53:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=20087"},"modified":"2023-09-22T09:53:44","modified_gmt":"2023-09-22T12:53:44","slug":"el-dolar-no-para-de-brillar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-dolar-no-para-de-brillar\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar no para de brillar"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A brillar mi amor dec\u00edan Los redonditos, el d\u00f3lar no para de brillar mientras sube la deuda y no tengamos super\u00e1vit fiscal. El peso empalidece en este contexto. <\/p>\n\n\n\n

La deuda al 31 de agosto del a\u00f1o 2023 medida en d\u00f3lares descendi\u00f3 a U$S 392.906 millones, cuando al 31 de diciembre de 2022 se ubicaba en U$S 394.048 millones. Esta mejora estuvo dada por una licuaci\u00f3n de la deuda en pesos, que medida en d\u00f3lares se redujo dado el fuerte salto en el tipo de cambio mayorista en agosto, que paso de $ 177,13 a $ 350, con una suba del 97,6% en 8 meses. <\/p>\n\n\n\n

Ampliando el foco y mirando la deuda desde diciembre de 2019 a la fecha, la deuda medida en d\u00f3lares creci\u00f3 U$S 72.380 millones, lo que equivale a un aumento del 17,9% en d\u00f3lares. Este crecimiento hace la deuda impagable si sigue creciendo a este ritmo, recordemos que Argentina no tiene super\u00e1vit fiscal, lo que hace insostenible este nivel de endeudamiento. <\/p>\n\n\n\n

El 15,0% de la deuda es en pesos a una tasa fija, esta es la \u00fanica de deuda que se puede licuar con una devaluaci\u00f3n. El 17,0% de la deuda en pesos ajustada por CER y el 68% de la deuda en d\u00f3lares, no se puede licuar con una devaluaci\u00f3n del signo monetario. El 85% de la deuda requiere un gran esfuerzo para disminuirla. <\/p>\n\n\n\n

Como Argentina tiene un d\u00e9ficit fiscal de U$S 20.000 millones a\u00f1o, la deuda de U$S 392.906 millones es imposible de pagar. Para que nuestros bonos recuperen la paridad del 100%, deber\u00edamos tener como m\u00ednimo equilibrio fiscal, y jugarnos a que la mayor inflaci\u00f3n en Estados Unidos nos permita a futuro repagar en forma m\u00e1s r\u00e1pida la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Deuda nominada U$S<\/td>31\/12\/2019<\/td>31\/08\/2023<\/td>Diferencia<\/td><\/tr>
Pesos<\/td>U$S 47.130<\/td>U$S 59.513<\/td>26,3%<\/td><\/tr>
$ ajustada CER<\/td>U$S 24.451<\/td>U$S 67.334<\/td>175,4%<\/td><\/tr>
U$S<\/td>U$S 248.945<\/td>U$S 266.059<\/td>6,9%<\/td><\/tr>
Total<\/td>U$S 320.526<\/td>U$S 392.906<\/td>179,2%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Si medimos la deuda en pesos para igual per\u00edodo de tiempo, tenemos que la deuda en pesos a tasa fija creci\u00f3 el 638%, la deuda en pesos ajustada por inflaci\u00f3n creci\u00f3 el 1.509% y que la deuda en d\u00f3lares nominada en pesos creci\u00f3 el 525%. El total de la deuda medida en pesos creci\u00f3 el 616%. <\/p>\n\n\n\n

Medida en moneda local, esta deuda tambi\u00e9n es impagable, ya que las cuentas fiscales muestran un d\u00e9ficit de $ 5,7 billones. <\/p>\n\n\n\n

Deuda nominada $<\/td>31\/12\/2019<\/td>31\/08\/2023<\/td>Diferencia<\/td><\/tr>
Pesos<\/td>$ 2,8 billones<\/td>$ 20,8 billones<\/td>638%<\/td><\/tr>
$ ajustada CER<\/td>$ 1,5 billones<\/td>$ 23,6 billones<\/td>1.509%<\/td><\/tr>
U$S<\/td>$ 14,9 billones<\/td>$ 93,1 billones<\/td>525%<\/td><\/tr>
Total<\/td>$ 19,2 billones<\/td>$ 137,5 billones<\/td>616%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n entre el mes de agosto del a\u00f1o 2023 y diciembre del a\u00f1o 2019 fue del 621%, con lo cual podr\u00edamos decir que la deuda p\u00fablica medida en moneda local, creci\u00f3 en su totalidad al ritmo de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda p\u00fablica podr\u00e1 ser considerada sustentable, el d\u00eda que argentina logre el equilibrio fiscal, para ello necesita un super\u00e1vit de U$S 20.000 millones o $ 5,7 billones. <\/p>\n\n\n\n

. – Para lograr equilibrio fiscal Argentina necesita readecuar los precios relativos, con un fuerte ajuste en las tarifas p\u00fablicas, y paralelamente readecuar el precio del tipo de cambio. Esto puede dar lugar a una dura recesi\u00f3n que afecte los ingresos p\u00fablicos, y postergue en el tiempo el equilibrio presupuestario. <\/p>\n\n\n\n

. – Sin equilibrio presupuestario, los bonos soberanos podr\u00edan crecer en precio, pero de ning\u00fan modo alcanzar\u00edan un valor cercano a la paridad. Para que suban de precio a valor paridad, necesitan inexorablemente equilibrio presupuestario de m\u00ednima. <\/p>\n\n\n\n

. – Para que veamos un crecimiento sostenido en el valor de las acciones necesitamos una baja del riesgo pa\u00eds, y por ende que los bonos suban, sin equilibrio fiscal no tendremos el tan ansiado rally alcista que nos coloque en valores del \u00edndice merval cercanos a los alcanzados en el a\u00f1o 2018. Argentina bullish no existe en este contexto. <\/p>\n\n\n\n

. – Hasta que no tengamos un programa serio de reformas en el Estado, la inversi\u00f3n que nunca dejara de brillar es el d\u00f3lar, y la que peor desempe\u00f1o tendr\u00e1 ser\u00e1 el peso. Compra d\u00f3lares, y no te vas a arrepentir.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios | NUEVO INICIO SEPTIEMBRE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
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