{"id":19987,"date":"2023-09-06T08:56:23","date_gmt":"2023-09-06T11:56:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=19987"},"modified":"2023-09-06T08:56:25","modified_gmt":"2023-09-06T11:56:25","slug":"soja-dolares-y-1-100-a-fin-de-ano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/soja-dolares-y-1-100-a-fin-de-ano\/","title":{"rendered":"Soja, d\u00f3lares y $1.100 a fin de a\u00f1o"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno incentivo a los exportadores a liquidar en el exterior, la soja podr\u00eda subir en el mercado interno, el precio de los d\u00f3lares alternativos a fin de a\u00f1o.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

El gobierno nacional necesita d\u00f3lares, la expansi\u00f3n monetaria del mes de agosto fue enorme, y el plan platita promete m\u00e1s inyecci\u00f3n de dinero en la calle. La base monetaria suma $ 8,1 billones y aument\u00f3 en un a\u00f1o el 92,8%, pero el problema son los pasivos remunerados que tiene el Banco Central, la sumatoria de las letras y pases se ubica en $ 19,2 billones y aumento en un a\u00f1o la friolera del 180%. La suma de base monetaria m\u00e1s pasivos remunerados suma $ 27,3 billones y aumenta el 147,0%. <\/p>\n\n\n\n

Si la inflaci\u00f3n en el mes de agosto se ubicar\u00eda en el 11,0%, la inflaci\u00f3n acumulada del \u00faltimo a\u00f1o se ubicar\u00eda en el 120% anual, los pasivos monetarios te est\u00e1n marcando el rumbo de la inflaci\u00f3n futura. <\/p>\n\n\n\n

En el \u00faltimo a\u00f1o el d\u00f3lar mayorista aument\u00f3 a un ritmo del 152,3% anual, a una velocidad mayor que los pasivos monetarios, y la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

El plazo fijo rinde el 118,0% anual, pero su tasa efectiva se eleva al 208% anual. <\/p>\n\n\n\n

Claramente observamos que cambio el patr\u00f3n de comportamiento del Banco Central, hoy el d\u00f3lar mayorista sube a mayor ritmo que la inflaci\u00f3n pasada, pero esta por debajo de la tasa efectiva de los plazos fijos a un a\u00f1o. Cuidado, la tasa de plazo fijo mide lo que puede suceder en los pr\u00f3ximos 12 meses, la inflaci\u00f3n y el d\u00f3lar mayorista esta midiendo lo que sucedi\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses. <\/p>\n\n\n\n

En el pasado reciente la tasa de inter\u00e9s estaba muy por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n, lo que hac\u00eda atractivo endeudarse, hoy sucede lo contrario. Estamos en una \u00e9poca de cambios, y ante cada cambio nos debemos adaptar r\u00e1pidamente. <\/p>\n\n\n\n

Los cr\u00e9ditos que otorgan los bancos a una tasa nominal del 140% anual lucen baratos, pero no lo son, si esta tasa la convertimos en efectiva nos da el 275,9% anual. Esto hace que estos pr\u00e9stamos sean caros. Sin embargo, si descontamos un cheque en bolsa a un plazo de 270 d\u00edas, lo hacemos a una tasa del 127,0% anual, por cada cheque de $ 10.000.000 millones, recibimos el 50%, pero por 9 meses no castigamos el flujo. Creemos que en los pr\u00f3ximos 9 meses la inflaci\u00f3n ser\u00e1 muy superior a la tasa de descuento del cheque. <\/p>\n\n\n\n

Mientras que hace unos meses atr\u00e1s era conveniente tomar un financiamiento bancario pagadero en sistema franc\u00e9s o alem\u00e1n, hoy solo conviene descontar un cheque avalado en el mercado de capitales. Cambia la forma de financiamiento, es como en el boliche bailable, si te cambian la m\u00fasica tenes que cambiar el paso. <\/p>\n\n\n\n

Lo que viene<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para el futuro vemos muchas complicaciones, el Balance Cambiario del Banco Central nos refleja una p\u00e9rdida de U$S 13.631 millones en los \u00faltimos 12 meses finalizado al mes de julio, a esto hay que sumarle que entre adelantos de exportaciones e importaciones impagas tenemos una suma de U$S 16.454 millones que adeuda el Banco Central a privados. Entre ambos conceptos suman U$S 30.085 millones. <\/p>\n\n\n\n

El pr\u00f3ximo gobierno deber\u00e1 saldar la deuda con exportadores e importadores, y no tendr\u00e1 de donde sacar U$S 16.454 millones, por ende, se vienen a futuro medidas m\u00e1s restrictivas sobre las importaciones, ya sea cierre de importaciones, o bien una gran devaluaci\u00f3n del tipo de cambio que genere un umbral imposible de alcanzar por el valor que van a adquirir los productos importados en el mercado interno. <\/p>\n\n\n\n

En los pr\u00f3ximos 90 d\u00edas, con tipo de cambio fijo en $ 350, plazo fijo por debajo de la expectativa de inflaci\u00f3n y tasa de devaluaci\u00f3n futura, bonos en pesos a tasa negativa, ya sean actualizados por inflaci\u00f3n, por d\u00f3lar mayorista o duales, todo nos indica que los caminos est\u00e1n orientados a una suba en el precio de los d\u00f3lares alternativos. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno tambi\u00e9n juega<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En este escenario el gobierno sale a buscar m\u00e1s d\u00f3lares, le estar\u00eda proponiendo al sector exportador, que liquide las exportaciones de harina y aceite de soja en un 25% en el exterior a un tipo de cambio Contado con Liquidaci\u00f3n a un precio de $ 770, y un 75% en el mercado interno a un d\u00f3lar mayorista en $ 350.  <\/p>\n\n\n\n

La soja en el disponible del Matba Rofex cerr\u00f3 en U$S 402, esto implica $ 140.700 la tonelada. Si sale esta posibilidad de liquidar el 25% en el exterior, la soja podr\u00eda trepar a un valor de $ 182.910 o bien U$S 522. Nos parece un poquito elevado, y siempre se toman algunos recaudos en el mercado, por lo tanto, creemos que no ser\u00eda descabellado una soja en un piso de U$S 450 o $ 157.500 la tonelada. <\/p>\n\n\n\n

La cantidad de soja sin precio ascender\u00eda a 12 millones de toneladas, si se liquida un tercio de este total, el gobierno estar\u00eda ingresando a las arcas del Banco Central unos U$S 1.500 millones (recordar que el 25% se liquida fuera del pa\u00eds), para que el programa sea un \u00e9xito ser\u00eda necesario que se liquiden como m\u00ednimo 6 millones de toneladas, esto implicar\u00eda un ingreso de U$S 2.250 millones. <\/p>\n\n\n\n

Si hay una liquidaci\u00f3n importante, el gobierno incrementar\u00eda la recaudaci\u00f3n de los derechos de exportaci\u00f3n, con lo cual incrementar\u00eda los ingresos p\u00fablicos, que ser\u00edan vitales para financiar el plan platita y no generar una mayor expansi\u00f3n de misi\u00f3n monetaria. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos en un escenario de pocas reservas, se necesita urgente una inyecci\u00f3n de d\u00f3lares para poder atravesar los pr\u00f3ximo 47 d\u00edas antes de las elecciones presidenciales, y los 74 d\u00edas hasta la segunda vuelta si la hubiera. <\/p>\n\n\n\n

. – El pr\u00f3ximo gobierno va a heredar pocas reservas, y una importante deuda con importadores y exportadores, hay que tener presente que hasta el mes de marzo del a\u00f1o 2024 no ingresan los d\u00f3lares de la cosecha de granos, comenzando con el ma\u00edz de primera y luego con la soja. Es vital que sigan las lluvias para poder sembrar en las pr\u00f3ximas semanas ma\u00edz de primera. <\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central cambio el patr\u00f3n de comportamiento, hoy el tipo de cambio mayorista aumenta a mayor ritmo que la tasa de inflaci\u00f3n, pero por debajo de la tasa de inter\u00e9s de plazo fijo medida como tasa efectiva. <\/p>\n\n\n\n

. – Es m\u00e1s conveniente tomar financiamiento v\u00eda descuento de cheques avalado en el mercado de capitales, que tomando un cr\u00e9dito bancario bajo el sistema franc\u00e9s o alem\u00e1n. Las tasas se han incrementado notablemente. <\/p>\n\n\n\n

. – En este contexto las medianas y grandes empresas (ligadas a la exportaci\u00f3n en forma directa o indirecta) se est\u00e1n endeudando v\u00eda colocaci\u00f3n de pagar\u00e9s u obligaciones negociables que ajustan por d\u00f3lar mayorista. Estos instrumentos se colocan a tasa negativa en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

. – Los inversores no encuentran atractivo en bonos soberanos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, d\u00f3lar mayorista o duales, ya que est\u00e1n todos rindiendo tasas negativas, por lo tanto, no descartamos que los d\u00f3lares alternativos busquen una mayor brecha frente al d\u00f3lar mayorista. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar futuro diciembre cotiza a $ 746, y desde nuestro punto de vista los d\u00f3lares alternativos a fin de a\u00f1o deber\u00edan ubicarse por encima de $ 1.100 con piso.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios | NUEVO INICIO SEPTIEMBRE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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