{"id":19892,"date":"2023-08-23T08:25:15","date_gmt":"2023-08-23T11:25:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=19892"},"modified":"2023-08-23T08:25:17","modified_gmt":"2023-08-23T11:25:17","slug":"dolarizacion-inflacion-y-el-nuevo-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/dolarizacion-inflacion-y-el-nuevo-gobierno\/","title":{"rendered":"Dolarizaci\u00f3n, Inflaci\u00f3n y el nuevo gobierno"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El debate sobre la dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda se agiganta. El ajuste presupuestario, y en que invertir de cara al pr\u00f3ximo gobierno. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el mundo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos un trilema, la suba de tasas en Estados Unidos, la recesi\u00f3n en China y el precio del petr\u00f3leo estancado. El viernes esta la reuni\u00f3n de Jackson Hole y all\u00ed habla el presidente de la Reserva Federal que tendr\u00e1 que dar definiciones sobre como seguir\u00e1 la pol\u00edtica monetaria americana. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfSeguir\u00e1n subiendo la tasa?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La media de los analistas presagian que no ocurrir\u00e1 en setiembre, pero quedan dos reuniones de la Reserva Federal este a\u00f1o, y todo hace presumir que podr\u00edan seguir subiendo. La tasa a 2 a\u00f1os est\u00e1 en el 4,97% anual, y a 10 a\u00f1os en el 4,3% anual, esto implica una curva invertida que presagia una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. El mundo desconoce si vamos a una recesi\u00f3n o un aterrizaje suave de la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa inflaci\u00f3n a futuro deber\u00eda bajar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los avances tecnol\u00f3gicos nos indican que habr\u00e1 un incremento en productividad y competitividad. Por lo tanto, a futuro los precios no deber\u00edan seguir subiendo, sin embargo, los pa\u00edses tienen un alto endeudamiento, y han llevado adelante una mega emisi\u00f3n de moneda, y esto afecta al mercado. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl endeudamiento es alto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La media de las econom\u00edas del mundo que mide el BIS nos da un endeudamiento del 247,9% del PBI a diciembre del a\u00f1o 2022. Las 4 econom\u00edas m\u00e1s endeudadas tienen la siguiente relaci\u00f3n deuda\/PBI: Jap\u00f3n 414%, China 297%, Estados Unidos 256% y la zona Euro 251%. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfArgentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tiene una relaci\u00f3n deuda\/PBI de 110% es el quinto pa\u00eds menos endeudado, est\u00e1 por encima de Indonesia 79%, M\u00e9xico 81%, Arabia Saudita 93% y Turqu\u00eda 100%. <\/p>\n\n\n\n

Argentina tiene muy baja deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, pero de dicha deuda, el 87,8% es deuda del Estado, 4,1% de los hogares y solo 18,1% de empresas privadas. La Argentina es el pa\u00eds del mundo con menos cr\u00e9dito a familia y empresas. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 sucede esto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La voracidad del Estado por quedarse con el cr\u00e9dito del sector privado, tenemos un d\u00e9ficit fiscal cr\u00f3nico, no alcanza el cr\u00e9dito externo, interno y la emisi\u00f3n para financiarlo. Esto nos deja con una inflaci\u00f3n muy elevada, y sin financiamiento para el sector privado, por ello la econom\u00eda no crece, y la pobreza alcanza niveles muy elevados. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfDeber\u00edamos dolarizar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Creo que lo primero que debemos hacer es lograr equilibrio fiscal, para que el Estado deje de endeudarse, y de lugar a que el sector privado recupere protagonismo. Por cada $ 100 depositados en el sistema financiero, el sector privado recibe $ 37 en concepto de financiamiento. Por cada U$S 100 depositados en el sistema financiero, el sector privado recibe U$S 21 en concepto de financiamiento.  <\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi dolarizamos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En principio es muy dif\u00edcil en forma inmediata, pero el balance del Banco Central nos muestra que las reservas son escasas y los pesos muy abundantes. Creo que antes de ir a una dolarizaci\u00f3n habr\u00eda que recuperar reputaci\u00f3n, esto significar\u00eda tener super\u00e1vit fiscal, bajar el riesgo pa\u00eds, y esto dar\u00eda lugar a elevar el precio de nuestros activos, desde los bonos del Estado, empresas p\u00fablicas y privadas. A partir de all\u00ed, se deber\u00eda proceder a capitalizar el Banco Central, y reci\u00e9n all\u00ed iniciar el debate de la dolarizaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 no ahora?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Porque la dolarizaci\u00f3n no es un punto de partida, es un punto de llegada una vez que tengamos super\u00e1vit fiscal, y se diera un reacomodamiento de los precios relativos de la econom\u00eda, quit\u00e1ndole el subsidio a la energ\u00eda, transporte, combustible entre otros, y normalizando el comercio exterior argentino, con menos impuestos al comercio exterior. <\/p>\n\n\n\n

Ser\u00eda mejor dolarizar ya<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda a importadores, empresas que desean girar utilidades al exterior o realizar pago de deudas es enorme, y ser\u00eda ideal normalizar todas estas situaciones antes de dolarizar, que es algo que de llevarse adelante seria para toda la vida.<\/p>\n\n\n\n

Entonces<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo mejor es esperar, lograr primero super\u00e1vit fiscal, que es imperioso para todos los argentinos, y ser\u00e1 doloroso para la econom\u00eda, ya que tendremos que convivir con nuevos precios relativos para la luz, el gas, combustible y otros. Habr\u00eda que desregular la econom\u00eda, para que no haya m\u00e1s restricciones a la exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n, terminar con los impuestos al comercio exterior, y dictar leyes que aseguren el cambio estructural, como leyes laborales, previsionales, reforma del estado, impositiva y otras que cambien el mapa productivo del pa\u00eds. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPodr\u00eda darse un plan Bonex?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Eso ocurri\u00f3 en 1989, la estructura bancaria era totalmente distinta a la actual, por ende, ser\u00eda dif\u00edcil que se pueda replicar. No obstante, hay que destacar que entre los activos del sistema financiero 62,6% est\u00e1n en manos del sector p\u00fablico y el Banco Central. Ser\u00e1 muy desafortunada la idea de canjear t\u00edtulos por dep\u00f3sitos, ya que muchos dep\u00f3sitos del sistema financiero es dinero transaccional, a pesar de que este colocado a plazo fijo. Esto generar\u00eda una recesi\u00f3n de dimensiones desconocidas, ya que secar\u00eda la plaza de dinero, y el efecto desconfianza har\u00eda que la econom\u00eda no se recupere por un largo tiempo. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPodr\u00eda reestructurarse la deuda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Podr\u00eda, no ser\u00eda lo ideal, porque tambi\u00e9n genera desconfianza. La deuda se puede gestionar, si solo s\u00ed, argentina gana reputaci\u00f3n logrando en un periodo de tiempo razonable super\u00e1vit fiscal, sumado a reformas estructurales a su econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves el tipo de cambio a $ 350?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno tiene una bala, y no la puede rifar. Si dijo que por 90 d\u00edas deja el tipo de cambio en $ 350, deber\u00eda cumplir con su palabra. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl mercado le cree?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si miramos el mercado de futuro del d\u00f3lar, a octubre el a\u00f1o 2023 vale $ 435, claramente no le creen al BCRA. Lo peor es que a diciembre vale $ 660, y a julio 2024 $ 950.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo lo ves?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No me atrever\u00eda a jugarle en contra al Banco Central. Si compr\u00f3 d\u00f3lar futuro a octubre a $ 435, y el Banco Central mantiene el tipo de cambio en $ 350 pierdo $ 85 por d\u00f3lar, si cada contrato es de U$S 1.000 tengo probabilidad de perder $ 85.000 por contrato. No est\u00e1 para perder plata. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfVender\u00edas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Probablemente s\u00ed, m\u00e1s si estoy calzado con un cr\u00e9dito. Pero solo me vender\u00eda hasta la posici\u00f3n noviembre, en diciembre asume otro gobierno y tal vez todo cambie. La posici\u00f3n diciembre esta en $ 660 y tiene una tasa impl\u00edcita 244,9% anual, siendo la m\u00e1s alta de la serie. Creo que no hay que venderse m\u00e1s all\u00e1 de diciembre. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQue hacen los importadores que no pueden pagar al exterior?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tienen dos buenos t\u00edtulo que ajustan por d\u00f3lar linked el TV24 que hoy lo compras a un d\u00f3lar de $ 352, y el T2V4 que lo compras a un d\u00f3lar de $ 354. Si el gobierno mantiene el tipo de cambio en $ 350 probablemente no aumenten demasiado, pero es bueno tomar posici\u00f3n cuando est\u00e1n en valor muy cercano al de mercado. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves al d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo dijimos hace una semana atr\u00e1s, que arriba de $ 800 nos parece un precio elevado. Nobleza obliga debajo de $ 700 nos parece en precio, el d\u00f3lar MEP a $ 657,50 tiene una brecha del 87,8% con el d\u00f3lar mayorista y est\u00e1 en precio, si baja a $ 630 es un regalo. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 opinas de la tasa de inter\u00e9s?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Buen momento para hacer un plazo fijo al 9,83% mensual, especialmente aquellos que tienen problemas de flujo y necesitan alg\u00fan ingreso hasta la pr\u00f3xima cosecha o cubrir alg\u00fan gasto en especial. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves los bonos y acciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El mercado internacional estuvo ajustando, y nuestro mercado no se enter\u00f3. No descarto alguna toma de ganancias, pero todo ser\u00e1 una oportunidad para seguir comprando. Nuestro mercado est\u00e1 muy alcista ante un probable cambio de orientaci\u00f3n en el gobierno.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con el precio de la hacienda en Ca\u00f1uelas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No podr\u00e1 sostenerse en el tiempo. El precio promedio del novillito en agosto fue de $ 712,10, eso implica un aumento del 124,4% respecto a agosto del a\u00f1o 2022, eso estar\u00eda por encima de la inflaci\u00f3n de agosto que estimamos en el 121,0% anual.<\/p>\n\n\n\n

La hacienda ya recupero contra la inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, esto elevar\u00e1 el precio de los cortes de carne en el mostrador y caer\u00e1 el consumo. Los salarios siguen estancados y no podr\u00e1n convalidar mayores precios. El mostrador le pone un l\u00edmite al precio de la hacienda en Ca\u00f1uelas.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Seguimos en un escenario muy complejo para nuestra econom\u00eda, ser\u00e1 dif\u00edcil reactivar por los efectos no deseados de la sequ\u00eda y la falta de d\u00f3lares para la importaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – El pr\u00f3ximo gobierno deber\u00e1 ajustar los precios relativos, lo que traer\u00e1 aparejado m\u00e1s inflaci\u00f3n, tasa de devaluaci\u00f3n y aumento de la tasa de inter\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n

. – No hay a 12 meses vista un escenario reactivaste para la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

. – Las acciones y bonos podr\u00edan subir de precio, ante la expectativa que argentina recupere reputaci\u00f3n ante un cambio en la forma de administrar el Estado. Si esto lo materializa en diciembre, tenemos un recorrido muy alcista. <\/p>\n\n\n\n

. – Las propiedades no replicaron la suba de bonos y acciones, podr\u00eda tener por delante una gran suba en lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios | NUEVO INICIO SEPTIEMBRE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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