{"id":19602,"date":"2023-07-07T09:03:08","date_gmt":"2023-07-07T12:03:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=19602"},"modified":"2023-07-07T09:03:39","modified_gmt":"2023-07-07T12:03:39","slug":"bcra-fundido-sin-acuerdo-fmi-y-muchos-en-la-calle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/bcra-fundido-sin-acuerdo-fmi-y-muchos-en-la-calle\/","title":{"rendered":"BCRA fundido, sin acuerdo FMI y muchos $ en la calle"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado est\u00e1 inundado de $, sube el consumo, la actividad se desinfla, el sector minero sube. A 38 d\u00edas de las elecciones no hay acuerdo con el FMI. Cuidado<\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 12 meses la emisi\u00f3n monetaria ascendi\u00f3 a $ 1,5 billones, a esto hay que sumarle la emisi\u00f3n end\u00f3gena que se produce por pago de intereses de leliq y pases que asciende a la friolera de $ 7,4 billones. Se estima que el Banco Central emiti\u00f3 pesos para la compra de bonos por una suma de $ 2,0 billones. En total, la suma de emisi\u00f3n m\u00e1s pago de intereses asciende a $ 10,9 billones. <\/p>\n\n\n\n

. – De ese total emitido, un total de $ 8,5 billones fueron absorbidos por letras y pases del Banco Central, esto implica una deuda en pesos a una tasa efectiva del 154,2% anual.  <\/p>\n\n\n\n

. – Resulta muy interesante saber que la base monetaria al 30 de junio es de $ 5,9 billones, y en los \u00faltimos 12 meses entre emisi\u00f3n y pago de intereses de deuda se cre\u00f3 moneda por $ 10,9 millones. <\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central crea moneda, pero esta no se dirige a la base monetaria porque es absorbida por instrumentos como leliq y pases, que al 30 de junio suman $ 15,6 billones.<\/p>\n\n\n\n

. – Lo que hemos vivido en los \u00faltimos 12 meses es alarmante en materia de emisi\u00f3n, recordemos que Sergio Massa fue ministro de econom\u00eda en 11 de los \u00faltimos 12 meses. <\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas al 30 de junio se ubican en U$S 27.926 millones, si las comparamos con la suma de la base monetaria ($ 5,9 billones) y los pasivos monetarios ($ 15,6 billones) que en ambos casos suman $ 21,5 billones, el d\u00f3lar de equilibrio o conversi\u00f3n sumar\u00eda $ 770.<\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno de Sergio Masa a trav\u00e9s del Banco Central utiliz\u00f3 $ 3,5 millones para financiarse, y pag\u00f3 intereses en el Banco Central por $ 7,4 billones. Claramente al gobierno le prestan muy poco, y mayoritariamente se financia v\u00eda Banco Central. Paralelamente a esto las reservas en lugar de subir caen, lo que potenciar\u00eda a futuro la devaluaci\u00f3n del peso. <\/p>\n\n\n\n

. – Con el an\u00e1lisis de las cuentas del Banco Central, el gobierno est\u00e1 en una situaci\u00f3n insostenible. Sera dif\u00edcil continuar tapando el sol con las manos, esta enorme emisi\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses, tarde o temprano terminar\u00e1 devaluando el peso y precipitar\u00e1 una crisis mayor en el mercado interno. <\/p>\n\n\n\n

Acuerdo o no acuerdo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por estas horas no hay ning\u00fan acuerdo con el FMI. Llevan 10 semanas negociando sin resultados a la vista. Estamos a 38 d\u00edas de las elecciones PASO, el gobierno unific\u00f3 los vencimientos parciales que ten\u00eda con el FMI y los pagar\u00eda el 31 de julio. Esto implica que compr\u00f3 tiempo para negociar. <\/p>\n\n\n\n

. – Nuestra preocupaci\u00f3n es que el gobierno podr\u00eda estar tentado a llegar a las elecciones PASO sin acuerdo con el FMI, y comprar la narrativa de defensa de la econom\u00eda nacional, trayendo el pasado al presente y trasladando responsabilidades a la oposici\u00f3n del actual momento econ\u00f3mico que vive el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

. – Recordemos que estamos sin reservas, el empresario tiene serias dificultades para importar, y quienes ingresaron sus productos desean no vender por el rumor de un probable impuesto del 30% a los productos importados. <\/p>\n\n\n\n

. – El FMI reclama una devaluaci\u00f3n del 30%, eso no es negociable por este gobierno. Ofrece un impuesto interno del 30%, y la posibilidad de bajar retenciones para potenciar el ingreso de d\u00f3lares. Lo que har\u00eda el gobierno es cambiar la fuente de financiamiento, lo que recaudaba por retenciones lo busca por le impuesto a las importaciones, creemos que con este impuesto recaudar\u00e1 mucho m\u00e1s que con las retenciones, ya que el impuesto abarca a todos los productos que se importen. <\/p>\n\n\n\n

Actividad econ\u00f3mica<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos meses vemos una recuperaci\u00f3n del consumo medido por grandes centros comerciales, e inclusive un aumento sostenido en la recaudaci\u00f3n de IVA consumo, esto no quiere decir que todos los sectores econ\u00f3micos se hayan beneficiado. Se observa una gran concentraci\u00f3n, los comercios peque\u00f1os no se pueden sostener en esta coyuntura y hay mayores ventas en centros comerciales o supermercados. <\/p>\n\n\n\n

. – El Estimador mensual de Actividad Econ\u00f3mica muestra que a futuro vamos a perder intensidad en la econom\u00eda, si medimos los \u00faltimos 12 meses, versus 12 meses anteriores, el EMAE crece el 3,0%, si medimos los primeros 4 meses del a\u00f1o 2023 versus igual periodo del a\u00f1o 2022 el indicador no muestra variaci\u00f3n esta neutro. En cambio, si medimos el arrastre que puede tener para el resto del a\u00f1o vemos una ca\u00edda proyectada del 1,7%. Estamos en problemas.<\/p>\n\n\n\n

. – Los sectores m\u00e1s proclives a mostrar una performance negativa en el resto del a\u00f1o son Agricultura y Ganader\u00eda, Pesca, Hoteles y Restaurantes. En negativo, pero con menos intensidad Industria, Comercio y Transporte. <\/p>\n\n\n\n

. – Como dato positivo el \u00edndice minero nos indica que, la actividad creci\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses el 11,2% y tiene un arrastre positivo del 3,0% para el resto del a\u00f1o. Sectores como Petr\u00f3leo y Gas alcanzando producci\u00f3n r\u00e9cord, sectores ligados a la Construcci\u00f3n aflojando y sectores ligados a los Qu\u00edmicos con fuertes mejoras. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo que vemos en la actividad econ\u00f3mica es muy dis\u00edmil. El \u00edndice de Actividad Econ\u00f3mica no indica que vamos a tener un 2023 con ca\u00edda del PBI. Hay indicadores de consumo que han mejorado como ventas en supermercados y centros de compras. La miner\u00eda ha mostrado mejoras sustanciales en la media de productos que trabaja la Argentina, siendo la esperanza para conseguir d\u00f3lares a futuro. <\/p>\n\n\n\n

. – Las cuentas p\u00fablicas est\u00e1n detonadas, el d\u00e9ficit es muy grande y el gobierno no consigue l\u00edneas de financiamiento apropiadas. Demora el acuerdo con el FMI que le pone m\u00e1s incertidumbre a la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central est\u00e1 claramente descapitalizado, se recurre al mismo para tapar los problemas de administraci\u00f3n presupuestaria. Hay una gran emisi\u00f3n de pesos, mucha deuda en pesos, y pocos d\u00f3lares de reservas. Est\u00e1 en una situaci\u00f3n delicada. <\/p>\n\n\n\n

. – Los mercados no miran el d\u00eda a d\u00eda, ven que hay un cambio de gobierno en el horizonte y apuestan por dicho cambio. Las valuaciones de acciones y bonos est\u00e1n descontando expectativas de un cambio de gobierno, no siguen los datos de la coyuntura. <\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno pagar\u00e1 el 9 de julio los cupones de los bonos soberanos, suma que asciende a U$S 700 millones, neto de lo que cobra el propio Estado. Estos nos dejar\u00eda con reservas en torno de los U$S 26.500 millones, una suma muy pobre que denota la debilidad del gobierno. <\/p>\n\n\n\n

. – Los d\u00f3lares alternativos en torno de los $ 500 son un regalo frente al cuadro de situaci\u00f3n econ\u00f3mica actual, y la incertidumbre de no lograr un acuerdo con el FMI. Sergio Masa cumpli\u00f3 el 3 de julio 11 meses al frente del Ministerio de Econom\u00eda su performance podr\u00eda ser recordada como la peor de la historia.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Forma parte de AgroEduaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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