{"id":19590,"date":"2023-07-05T08:44:04","date_gmt":"2023-07-05T11:44:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=19590"},"modified":"2023-07-05T08:44:06","modified_gmt":"2023-07-05T11:44:06","slug":"sin-reservas-el-dolar-puede-despegar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/sin-reservas-el-dolar-puede-despegar\/","title":{"rendered":"Sin reservas, el d\u00f3lar puede despegar"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La descapitalizaci\u00f3n del Banco Central nos puede llevar a un escenario de mayor inflaci\u00f3n, las reservas brutas ser\u00edan inferiores a los U$S 10.000 millones. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar mayorista en los \u00faltimos 12 meses subi\u00f3 el 105,0. Si en el mes de junio la inflaci\u00f3n se ubica en el 7,0% anual, en \u00faltimos 12 meses se ubicar\u00eda en el 117,8% anual. El d\u00f3lar Contado Con Liquidaci\u00f3n (CCL) termino junio en $ 512,40 en los \u00faltimos 12 meses subi\u00f3 el 102,4%. De estos datos se desprende que la inflaci\u00f3n est\u00e1 creciendo por encima de la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar en todas sus variantes.<\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice merval en pesos en los \u00faltimos 12 meses subi\u00f3 el 382,0%, y en d\u00f3lares el 138,0%, claramente los grandes ganadores. <\/p>\n\n\n\n

El bono AL30 en los \u00faltimos 12 meses subi\u00f3 el 37,2% y el AE38 el 32,1%, la gran diferencia es que con el AE 38 se cobraron cupones mucho m\u00e1s elevados que con el AL30. <\/p>\n\n\n\n

Con estos n\u00fameros arriba de la mesa vemos que el d\u00f3lar est\u00e1 atrasado versus la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, o bien el d\u00f3lar fue arbitrado para ir en busca de otros activos en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

Si miramos al Banco Central observamos que al 30 de junio del a\u00f1o 2022 las reservas eran de U$S 42.787 millones, este viernes cerraron en U$S 27.993 millones, una baja de U$S 14.794 millones en un a\u00f1o, m\u00e1s de U$S 1.000 millones de perdida por mes. <\/p>\n\n\n\n

Los pasivos monetarios al 30 de junio del a\u00f1o 2022 sumaban $ 10,9 billones, al 23 de junio del a\u00f1o 2023 sumaban $ 22,0 billones, esto implica una suba del 102,0% anual. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar de equilibrio un a\u00f1o atr\u00e1s era de $ 254,8 y hoy se ubicar\u00eda en $ 785,9, hace un a\u00f1o atr\u00e1s los d\u00f3lares alternativos estaban en torno de $ 250, hoy en torno de $ 500. Parece que tenemos un poquito de atraso. <\/p>\n\n\n\n

El escenario se torna m\u00e1s cr\u00edtico.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos 12 meses la balanza comercial argentina medida por el indec nos muestra que las exportaciones se ubican en U$S 80.500 millones y las importaciones en 79.476 millones, lo que nos deja como resultado un saldo positivo de U$S 1.024 millones. Un a\u00f1o atr\u00e1s el saldo de la balanza comercial era positivo en U$S 10.954 millones. La sequ\u00eda nos deja sin d\u00f3lares. <\/p>\n\n\n\n

No resulta similar lo que efectivamente hemos cobrado por las exportaciones y lo pagado por las importaciones. En los \u00faltimos 12 meses el Banco Central registra cobros de exportaciones por U$S 83.265 millones, esto se explica porque los exportadores han anticipado divisas al Banco Central por U$S 2.765 millones. En el caso de las importaciones, lo efectivamente pagado por el Banco Central asciende a U$S 65.220 millones, lo que implica que adeuda U$S 14.256 millones. Entre ambos conceptos el Banco Central se financio en el mercado por U$S 17.021 millones. <\/p>\n\n\n\n

Si no se hubieran pedido anticipo de exportaciones o postergado pago de importaciones, las reservas brutas serian inferiores a los U$S 10.000 millones, las reales altamente negativas. <\/p>\n\n\n\n

Lo que viene<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado est\u00e1 descontando que Argentina el 9 de julio afrontar\u00e1 el pago de los cupones de renta de los bonos soberanos, sin embargo, lo que se dice d\u00f3lares constantes y sonantes dar\u00eda la impresi\u00f3n que hay muy pocos. <\/p>\n\n\n\n

El acuerdo con el FMI sigue demorado, a pesar de que se pag\u00f3 en tiempo y forma. No vamos a ser agoreros, creemos que el dinero para pagar los bonos soberanos se va a conseguir, aunque el gobierno sigue jugando al filo de la cornisa. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno, si acuerda con el FMI, tendr\u00eda los d\u00f3lares asegurados para enfrentar las obligaciones hasta las elecciones PASO del 13 de agosto, aunque no tendr\u00eda asegurado los d\u00f3lares hasta las elecciones generales del 22 de octubre y la segunda vuelta del 19 de noviembre. Deber\u00edan darse nuevos acuerdos o la llegada de financiamiento fresco para que nada entorpezca el desarrollo del comercio internacional. <\/p>\n\n\n\n

La versi\u00f3n de un impuesto PAIS a las importaciones, vendr\u00eda a tratar de asegurar los d\u00f3lares para llegar a las elecciones generales y segunda vuelta sin inconvenientes. Recordemos que el impuesto PAIS es un tributo del 30% que un a\u00f1o m\u00e1s tarde se descuenta de los pagos de ganancias. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos un escenario muy restrictivo en materia de d\u00f3lares, a trav\u00e9s de parches el actual gobierno puede llegar al 10 de diciembre del a\u00f1o 2023, pero no estar\u00e1 exento de asumir altos costos en materia econ\u00f3mica, que impactaran en una mayor inflaci\u00f3n y conflictividad social. <\/p>\n\n\n\n

. – El pr\u00f3ximo gobierno deber\u00e1 trabajar a futuro en dos planos, incrementar las reservas en forma genuina, ya no sirve m\u00e1s financiamiento, ahora es necesario vender activos del Estado para incrementar las reservas y ponernos al d\u00eda con los importadores, empresas que necesitan pagar deudas al exterior y remesar utilidades, en estos tres conceptos estamos hablando de una suma cercana a los U$S 50.000 millones. Por otro lado, hay que cancelar deuda en pesos para reducir el pasivo del Banco Central. <\/p>\n\n\n\n

. – Levantar el cepo al d\u00f3lar, implicar\u00eda ponerse al d\u00eda con todos los conceptos expresados en el punto anterior. No parece posible que el cepo pueda levantarse en el primer a\u00f1o del pr\u00f3ximo gobierno, aunque los candidatos se esfuercen por decir que esto es posible. <\/p>\n\n\n\n

. – El repunte de las acciones y bonos luce muy importante, pero no sabemos si podr\u00e1 ser sostenible con el escenario de escasez de d\u00f3lares que tenemos por delante, y la abundancia de pesos emitidos (y por emitirse si es que no se reduce el d\u00e9ficit fiscal). <\/p>\n\n\n\n

. – La descapitalizaci\u00f3n del Banco Central es enorme, y esto obligar\u00eda a que el pr\u00f3ximo gobierno venda activos, logre super\u00e1vit fiscal con la tesorer\u00eda y cancele deudas en pesos alocada en el Banco Central, para que los bancos inyecten m\u00e1s cr\u00e9dito a la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

. – La brecha entre los pasivos monetarios y las reservas es muy elevada, y el d\u00f3lar mayorista en $ 256,7 y los d\u00f3lares alternativos en torno de $ 500 lucen a un precio de fantas\u00eda, podr\u00edan estar al doble a fin de a\u00f1o. La inflaci\u00f3n anualizada en torno del 117,8% anual, podr\u00eda duplicarse si no se opera con mayor responsabilidad en los problemas del Estado. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Forma parte de AgroEduaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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