{"id":19553,"date":"2023-06-28T08:47:02","date_gmt":"2023-06-28T11:47:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=19553"},"modified":"2023-06-28T08:47:04","modified_gmt":"2023-06-28T11:47:04","slug":"estrategia-para-el-ano-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/estrategia-para-el-ano-2024\/","title":{"rendered":"Estrategia para el a\u00f1o 2024"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto tenemos de d\u00e9ficit fiscal?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Primero comenzaremos por el d\u00e9ficit fiscal primario, que es la diferencia entre ingresos y egresos netos del pago de intereses. El d\u00e9ficit alcanza los $ 2,5 billones en los \u00faltimos 12 meses, para equilibrarlo habr\u00eda que eliminar la partida subsidios econ\u00f3micos que en los \u00faltimos 12 meses sum\u00f3 $ 2,6 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 implicar\u00eda?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Que los precios de la luz, gas y el transporte tendr\u00edan que pagarse a precio de mercado. Esto generar\u00eda un ajuste de precios que traer\u00eda como correlato una suba de precios generalizados en la econom\u00eda. Pero ser\u00eda sano no tener m\u00e1s subsidios que pagan todos los argentinos y no lo usan todos en igual proporci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfLos asalariados estar\u00edan en el horno?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Deber\u00edamos pasar a un nuevo punto de equilibrio y probablemente todos sufrir\u00edamos de corto plazo, pero no podemos seguir viviendo esta mentira. Los subsidios se financian con emisi\u00f3n monetaria y esto genera una inflaci\u00f3n que es una m\u00e1quina de generar pobres.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 la emisi\u00f3n genera inflaci\u00f3n y por ende pobreza?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

El gobierno est\u00e1 llevando adelante un esquema de financiamiento nocivo para el mercado. La brecha entre ingresos y egresos la financia con emisi\u00f3n de moneda. Como la cantidad de dinero que llega al mercado es muy abundante, el Banco Central retira dicha cantidad v\u00eda letras y pases, por los que paga tasas estrafalarias del 97% anual. Como nunca paga intereses esta tasa se transforma en una tasa efectiva del 154,2% anual.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s mejor?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Vamos a dividirlo en partes:<\/p>\n\n\n\n

a)    El Banco Central todos los meses emite pesos para financiar el d\u00e9ficit de la tesorer\u00eda.   <\/p>\n\n\n\n

b)    Este dinero que llega al mercado genera distorsiones de precios, hay mayor cantidad de billetes que chocan contra la misma cantidad de bienes. Esto produce aumento de precios.<\/p>\n\n\n\n

c)\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0El Banco Central, preocupado por la cantidad de dinero que hay en el mercado, los retira colocando letras y pases, pagando una tasa efectiva del 154,2% anual.<\/p>\n\n\n\n

d)    Como no puede pagar los intereses, el pasivo aumenta todos los meses, lo que ser\u00eda equivalente a una emisi\u00f3n end\u00f3gena ya que la deuda se multiplica a pasos agigantados.<\/p>\n\n\n\n

e)    La suma de la emisi\u00f3n y el aumento de pasivos del Banco Central le dejan al pr\u00f3ximo gobierno una herencia dif\u00edcil de sobrellevar, sin que tengamos un ajuste doloroso de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe pon\u00e9s en n\u00fameros lo que dec\u00eds?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Como no:<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9ficit fiscal primario de la Tesorer\u00eda          $   2,5 Billones<\/p>\n\n\n\n

Intereses \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $ \u00a0\u00a02,3 Billones<\/p>\n\n\n\n

Total, del d\u00e9ficit \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $ \u00a0\u00a04,8 billones<\/p>\n\n\n\n

Intereses de la deuda del BCRA \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0 $ \u00a06,4 Billones<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9ficit tesorer\u00eda m\u00e1s BCRA \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $ 11,2 Billones<\/p>\n\n\n\n

Si este es el d\u00e9ficit a mayo, \u00bfsi lo ponemos en d\u00f3lares a cu\u00e1nto ascender\u00eda?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Esto implicar\u00eda un d\u00e9ficit en d\u00f3lares de U$S 46.805 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto suma la deuda de la tesorer\u00eda m\u00e1s la deuda del Banco Central?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Suma U$S 455.492 millones o $ 109,0 billones al 31 de mayo del a\u00f1o 2023.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto suman las reservas?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Al d\u00eda viernes sumaban U$S 31.274 millones, mucho menos que el d\u00e9ficit fiscal de un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la balanza comercial?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Las exportaciones de los \u00faltimos 12 meses suman U$S 80.500 millones y las importaciones suman U$S 79.476 millones. Esto te da moment\u00e1neamente un super\u00e1vit de U$S 1.024 millones. Por ahora y solo por ahora.<\/p>\n\n\n\n

Nos faltan d\u00f3lares por todos lados<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Correcto, eso le quita respaldo al peso.<\/p>\n\n\n\n

Los pesos sobran por todos lados<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Correcto, porque hay que emitir para financiar al presupuesto, ya que no tenemos super\u00e1vit fiscal, no contamos con cr\u00e9dito y el mercado no nos cree.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfProyecciones de inflaci\u00f3n?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

M\u00e1s altas que las que proyecta el Relevamiento de Expectativa de Mercado del Banco Central, que es su \u00faltima versi\u00f3n estaba en 185% para los pr\u00f3ximos 12 meses. Creo que esa marca la pasamos de parado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPero hoy suben acciones y bonos?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Esto muestra que el mercado intuye que el oficialismo puede perder. Escoba nueva barre mejor. Cuanto peor este la coyuntura, mejor estar\u00e1n los mercados. Los precios de nuestros activos financieros son rid\u00edculos, hay un posicionamiento ante un cambio de gobierno. Pasamos de un escenario de tercios, a un escenario binario, solo dos competir\u00e1n por el poder, los dos tradicionales, las versiones liberales se desdibujan.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Estamos a 48 d\u00edas de las elecciones PASO, los inversores se posicionan en acciones y bonos, en lo que se le llama el trade electoral. Esto implica una suba en el precio de los activos locales, en mayor medida por posicionamiento de inversores mirando el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda real sufrir\u00e1 el ajuste, veremos suba de costos, menos poder adquisitivo de los salarios y una econom\u00eda que sufrir\u00e1 una contracci\u00f3n en los primeros 8 meses del a\u00f1o 2024.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas deber\u00edan buscar hoy la forma de financiar estos 8 meses, lo que se le llama la curva de inversi\u00f3n para no cerrar la empresa, la podemos bautizar como la curva de la supervivencia (dixit Julieta Colella). Hay que estar preparados para un ajuste severo de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Muchos en el mercado creen que con la llegada del pr\u00f3ximo gobierno los problemas se solucionan. Desde nuestro punto de vista hay que ir a una nueva organizaci\u00f3n econ\u00f3mica y eso implicara un ajuste de toda la econom\u00eda. El que no ingrese en el a\u00f1o 2024 con un fondo antic\u00edclico, puede tener problemas financieros severos.<\/p>\n\n\n\n

Dar\u00eda la impresi\u00f3n que los sectores exportadores sufrir\u00e1n menos en el a\u00f1o 2024 que los que apuesten el mercado interno.<\/p>\n\n\n\n

Los sectores industriales podr\u00edan verse beneficiados si hay una suba del tipo de cambio, ya que se pondr\u00e1 una barrera natural al ingreso de productos que vienen del exterior. El sector comercio ser\u00eda el m\u00e1s perjudicado, ya que es el que m\u00e1s cerca esta del consumidor.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n del a\u00f1o 2024 no ser\u00eda inferior a la del a\u00f1o 2023. Por ende, las empresas deber\u00edan tomar financiamiento hoy, para cubrir los d\u00e9ficits del a\u00f1o 2024. Lo que se pague de los cr\u00e9ditos lo terminar\u00e1 licuando la inflaci\u00f3n.  <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar mayorista deber\u00eda tener un ajuste m\u00e1s alto que la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Para paliar estas noticias que son nocivas a la actividad econ\u00f3mica, el gobierno deber\u00eda proponer un generoso blanqueo, una gran moratoria impositiva y una desgravaci\u00f3n impositiva a la construcci\u00f3n y actividades productivas.<\/p>\n\n\n\n

Si se trabaja coordinadamente en estos planes, la contracci\u00f3n del a\u00f1o 2024 podr\u00eda ser menos dolorosa y en el \u00faltimo cuatrimestre deber\u00edamos estar viendo una econom\u00eda en el sendero del crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

Si el blanqueo es exitoso, el d\u00f3lar blue podr\u00eda crecer menos que la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos 12 meses. Por eso es mejor esperar en activos la transici\u00f3n pol\u00edtica y no tanto en d\u00f3lares billetes.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Forma parte de AgroEduaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
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