{"id":18793,"date":"2023-03-29T08:20:30","date_gmt":"2023-03-29T11:20:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=18793"},"modified":"2023-03-29T08:20:32","modified_gmt":"2023-03-29T11:20:32","slug":"macro-vs-micro-el-desafio-argentino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/macro-vs-micro-el-desafio-argentino\/","title":{"rendered":"Macro vs Micro. El desaf\u00edo argentino"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El contexto internacional cambi\u00f3. Argentina debe enfrentar un reto social, fiscal y de crecimiento en los pr\u00f3ximos meses. Transici\u00f3n y nuevo gobierno.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe caen los bancos en el mundo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No es tan as\u00ed, la sucesi\u00f3n de eventos no deseados en el mundo, como la pandemia, la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania, m\u00e1s alta inflaci\u00f3n y suba de tasas le generaron un fuerte golpe a las entidades financieras. Las tasas de corto plazo en Estados Unidos pasaron del 1,0% al 5,0% anual y en Europa, de ubicarse en niveles negativos, al 3,5% anual. Adecuar el pago de tasas pasivas a niveles tan elevados y tasas activas que estaban aplicadas a negocios que maduran a largo plazo en niveles bajos, hacen que los bancos no muestren utilidades crecientes. Esto afecta su cotizaci\u00f3n en bolsa, pero no implica que pierdan liquidez. Los grandes bancos est\u00e1n ligados a regulaciones prudenciales muy r\u00edgidas y dif\u00edcilmente veamos un evento similar al del a\u00f1o 2008. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPero hubo bancos en problemas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, los que fueron mal administrados o tra\u00edan problemas del pasado, pero no creemos que sea repetitivo para todo el sistema. Por ahora, no parece una buena idea tener acciones bancarias, pero por la menor rentabilidad esperada, no porque el negocio est\u00e9 en riesgo, todo lo contrario, a futuro, cuando las tasas disminuyan, los bancos tendr\u00e1n fuertes utilidades. Hay que estar atentos al cambio de ciclo en las tasas. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfConoc\u00e9s bancos en problemas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los caballeros no tenemos memoria. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la econom\u00eda argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Entre diciembre de 2019 y diciembre del a\u00f1o 2022 el PBI creci\u00f3 el 4,6%, en 3 a\u00f1os casi lo mismo que el crecimiento poblacional, esto implica que estamos con un PBI per c\u00e1pita muy similar. Los precios de las materias primas alcanzaron un nivel muy elevado en el verano del a\u00f1o 2022, producto de la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania, pero este a\u00f1o descendieron y el a\u00f1o pr\u00f3ximo bajar\u00e1n mucho m\u00e1s. Esto no es un buen indicador para el pa\u00eds. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa sequ\u00eda dejar\u00e1 secuelas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La sequ\u00eda es la tercera consecutiva y la s\u00e9ptima en los \u00faltimos 13 a\u00f1os, eso nos deja muy d\u00e9biles de cara al futuro. Vamos a perder exportaciones por algo m\u00e1s de U$S 20.000 millones, en el segundo semestre los exportadores deber\u00e1n importar soja si quieren mantener sus f\u00e1bricas en funcionamiento, el PBI podr\u00eda caer entre el 4,0% y 5,0% anual, no vemos un escenario positivo en lo inmediato. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 puede suceder a 3 a\u00f1os vista?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Un cambio de gobierno que lidere un cambio estructural, afrontando los 3 retos de nuestra econom\u00eda, que son el reto social para combatir la pobreza, el reto fiscal para terminar con el d\u00e9ficit cr\u00f3nico y el reto del crecimiento para sacar a Argentina del estancamiento. Es fundamental que se trabaje en los 3 planos, de forma de tal de poder sobrellevar la problem\u00e1tica econ\u00f3mica teniendo en cuenta a todos los actores de la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfNo es solo la macroeconom\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lamentablemente nuestro pa\u00eds tiene muy buenos economistas que hablan de la macroeconom\u00eda, pero pocos que hablen de la microeconom\u00eda, por ende, resulta dif\u00edcil resolver problemas macro sin una red de contenci\u00f3n para la econom\u00eda cotidiana, la que afecta a las pymes, emprendedores y al hombre de a pie. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la transici\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Comenzamos un per\u00edodo en donde reinan las expectativas para los activos financieros, el 26 de junio tendremos presentadas las listas de quienes compitan en las elecciones presidenciales, faltan menos de 90 d\u00edas para dicha fecha. Luego, el 13 de agosto est\u00e1n las elecciones PASO, esto nos dar\u00e1 un resultado cabal del gobierno que podremos esperar para el per\u00edodo 2023\/2027. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn el mientras tanto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los mercados est\u00e1n apostando por bonos en pesos duales, que son los que ajustan por inflaci\u00f3n o d\u00f3lar linked<\/em> (mayorista) y por bonos corporativos. Las acciones tendr\u00e1n un gran espacio para crecer en precio. En cambio, los bonos soberanos estar\u00e1n presionados por la oferta que har\u00e1 pr\u00f3ximamente el Estado. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno har\u00e1 un canje de bonos con los organismos del Estado. Estos organismos se comprometer\u00e1n a entregar bonares (ley local) y globales (ley extranjera) que son bonos en d\u00f3lares que surgieron del \u00faltimo canje de la deuda en el a\u00f1o 2020 y tomar\u00e1n a cambio bonos duales en pesos con vencimiento en el a\u00f1o 2036 que emitir\u00e1 la Tesorer\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La Tesorer\u00eda emitir\u00e1 bonos duales con vencimiento en el a\u00f1o 2036 y recibir\u00e1 a cambio bonos bonares y globales en d\u00f3lares con vencimiento en los a\u00f1os 2029, 2030, 2035, 2038 y 2041. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 har\u00e1 con esos bonos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los vender\u00e1 mediante licitaciones en el mercado, en la medida que necesite pesos para cubrir el d\u00e9ficit fiscal. Esto implicar\u00eda una oferta de bonos en d\u00f3lares durante todo el per\u00edodo hasta que asuma el pr\u00f3ximo gobierno y, tal vez, quede remanente para cuando llegue la pr\u00f3xima gesti\u00f3n. Esto presionar\u00eda a la baja a los d\u00f3lares financieros. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa pr\u00f3xima gesti\u00f3n utilizar\u00e1 esos bonos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si quedan en cartera los utilizar\u00e1 tambi\u00e9n, porque Argentina no tiene reputaci\u00f3n para salir a buscar nuevo financiamiento, y, por otro lado, no se ve en el horizonte una ayuda internacional. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEstados Unidos podr\u00eda darle un cr\u00e9dito a Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estados Unidos apoy\u00f3 a Argentina con el FMI para que reciba U$S 47.000 millones, y nuestro pa\u00eds no los puede devolver, y se le hace dif\u00edcil pagar los intereses. La pregunta obligada es \u00bfpor qu\u00e9 nos prestar\u00edan si no podemos pagar los cr\u00e9ditos existentes?<\/p>\n\n\n\n

A vivir con lo nuestro<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Probablemente el pr\u00f3ximo gobierno tenga que cambiar el plan econ\u00f3mico y, en lugar de trabajar con tipo de cambio bajo, tenga que modelar un plan econ\u00f3mico con tipo de cambio alto, equilibrio fiscal, desregulaci\u00f3n del mercado, anclaje de precios locales con el exterior y una tasa de inter\u00e9s positiva. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe tengo que apurar a sacar cr\u00e9ditos ahora?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es una buena idea, llegar al cambio de gobierno endeudado y jugar a una licuaci\u00f3n de pasivos en pesos. La \u00faltima mega licuaci\u00f3n de pasivos fue en el a\u00f1o 2001, no creo que sea de igual magnitud, pero algo parecido podr\u00eda suceder. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la tasa de inter\u00e9s?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No hay dudas que en el marco de una inflaci\u00f3n que se acelera con actualizaciones de precios semanales, es muy probable que la tasa de inter\u00e9s siga a la suba. Todo cr\u00e9dito que los emprendedores tomen hoy ser\u00e1 m\u00e1s econ\u00f3mico ma\u00f1ana. Es imposible parar la din\u00e1mica inflacionaria sin un gobierno que genere confianza. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar mayorista seguir\u00e1 pisado, si el gobierno deval\u00faa a un ritmo m\u00e1s elevado que el actual, la din\u00e1mica de suba de precios podr\u00eda espiralizarse. Lo que tenemos que seguir de cerca es la brecha, nos parece que la brecha tiene un techo transitorio en el 100%, pero cuidado que, de superar esa marca, podr\u00eda subir hasta una brecha del 120% en donde siempre oper\u00f3 una toma de ganancias. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos ante un nuevo escenario mundial y local, en donde las soluciones macro deben ser complementadas por soluciones micro. Es fundamental que se aborde la problem\u00e1tica social, fiscal y crecimiento al mismo tiempo. <\/p>\n\n\n\n

. – No hay a la vista un discurso que contemple atacar los tres retos al mismo tiempo. En Argentina los ajustes son muy desprolijos, los recortes de gastos no se hacen con una tijerita, se hacen con un hacha y muchas veces generan da\u00f1os colaterales para la poblaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – Argentina y Latinoam\u00e9rica deber\u00e1n hacer un gran sacrificio para superar los problemas econ\u00f3micos derivados de la pandemia, la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania, la sequ\u00eda y la mayor inflaci\u00f3n mundial. <\/p>\n\n\n\n

. – La suba de las tasas a niveles mundial podr\u00eda restringir el flujo de fondos para Am\u00e9rica Latina y esto acelerar el ajuste en la regi\u00f3n, lo que afectar\u00eda a nuestro pa\u00eds. <\/p>\n\n\n\n

. – Faltan 9 meses para el cambio de gobierno, sobrevendr\u00e1 inevitablemente un cambio de programa econ\u00f3mico y, para madurar resultados tangibles, pasar\u00e1n como m\u00ednimo 6 meses. <\/p>\n\n\n\n

. – Los activos financieros se mueven por expectativas, los precios de acciones y bonos est\u00e1n en el subsuelo y podr\u00eda darse una gran suba. La econom\u00eda real est\u00e1 m\u00e1s pesada y dif\u00edcilmente se recupere a igual ritmo que los activos financieros. \u00c1nimo.<\/p>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – <\/strong>Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n


\u2193\u2193 Curso de Postgrado en Agronegocios 2023\u2193\u2193<\/strong>
Sembra Conocimiento \u2013 Cosecha Futuro \u2013 Inicio 14 de Abril<\/p>\n\n\n\n

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