{"id":18739,"date":"2023-03-22T08:37:59","date_gmt":"2023-03-22T11:37:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=18739"},"modified":"2023-03-22T08:38:00","modified_gmt":"2023-03-22T11:38:00","slug":"sin-renuncias-y-dolar-picante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/sin-renuncias-y-dolar-picante\/","title":{"rendered":"Sin renuncias y d\u00f3lar picante"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Muchas versiones de renuncia y devaluaci\u00f3n en el mercado, tambi\u00e9n d\u00f3lares especiales para la exportaci\u00f3n. Pero el gobierno resiste y va por m\u00e1s. <\/p>\n\n\n\n

Mientras se derraman litros de tinta planteando un probable salto devaluatorio, renuncia del Ministro de Econom\u00eda o presidente del Banco Central, suba de tasas, intervenci\u00f3n del mercado financiero y hasta un desdoblamiento cambiario, el gobierno sigue apostando siempre por lo mismo, apalancarse en m\u00e1s reservas, atrasar el tipo de cambio y dejarle un problema al gobierno que viene. <\/p>\n\n\n\n

Datos del mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El precio del d\u00f3lar futuro a fin de marzo se ubica en $ 209,6 y al 28 de febrero el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 en $ 197,2, esto implica que el mercado est\u00e1 proyectando una devaluaci\u00f3n del 6,3% de m\u00e1xima, otro mes m\u00e1s que van a devaluar por debajo de la inflaci\u00f3n esperada. <\/p>\n\n\n\n

. – La tasa de devaluaci\u00f3n esperada por el mercado de futuro a febrero del a\u00f1o 2024 es del 128,0% anual, el d\u00f3lar futuro febrero se ubica en $ 452. Esto no implica que se cumpla. Bajo la mirada del mercado al d\u00eda de hoy luce probable que se siga atrasando el tipo de cambio. <\/p>\n\n\n\n

. – El bono d\u00f3lar linked, <\/em>con vencimiento al 30 de abril del a\u00f1o 2024, rinde un 2,8% anual, esto implica que no se espera una devaluaci\u00f3n. Los inversores no le han dado vuelta la cara al gobierno, el bono dual con vencimiento en febrero del a\u00f1o 2024 rinde el 6,28% anual. El bono en pesos que ajusta por inflaci\u00f3n T2X4 que vence en julio del a\u00f1o 2024 rinde inflaci\u00f3n m\u00e1s 12,6% anual. Estos rendimientos est\u00e1n en l\u00ednea con los observados d\u00edas anteriores. <\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos soberanos siguen tirados por el piso con rendimientos claramente estrafalarios, no parece que hagan cola para comprarlos. <\/p>\n\n\n\n

. – Las obligaciones negociables siguen mostrando rendimientos bajos si se los compara con las tasas de retorno de los bonos soberanos. <\/p>\n\n\n\n

. – Las acciones no parecen tener una ca\u00edda significativa desde sus m\u00e1ximos. <\/p>\n\n\n\n

En resumen, el mercado sigue comprando bonos atados al d\u00f3lar linked<\/em>, a la inflaci\u00f3n y obligaciones negociables. Las acciones se notan firmes y los bonos soberanos no parecen muy demandados. <\/p>\n\n\n\n

. – El bono AL30 lleg\u00f3 a valer U$S 16,8, toc\u00f3 un m\u00e1ximo de U$S 31,2 y hoy vale U$S 24,8, son tiempos de volatilidad. <\/p>\n\n\n\n

. – El escenario cuanto peor, mejor<\/em> parece predominar, cuanto m\u00e1s grandes sean las complicaciones de este gobierno, m\u00e1s f\u00e1cil ser\u00e1 el triunfo de la oposici\u00f3n y eso es un aliciente para los mercados. <\/p>\n\n\n\n

Qu\u00e9 pas\u00f3 este lunes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno logr\u00f3 que ingresen d\u00f3lares del exterior sumando U$S 628 millones de organismos internacionales. Al mismo tiempo logr\u00f3 darles m\u00e1s liquidez a las reservas al activar U$S 1.000 millones del swap chino. Por otro lado, vendi\u00f3 en el mercado U$S 261 millones, ya que enfrent\u00f3 demanda de d\u00f3lares para pagar una obligaci\u00f3n negociable de YPF, un bono provincial de Santa Fe y compr\u00f3 GNL para abastecerse de gas en el invierno. Todo esto, sumado a un comportamiento muy tranquilo en el mercado, nos hace pensar que las versiones sobre renuncias, desdoblamiento cambiario y nuevos d\u00f3lares sectoriales parecer\u00edan que hoy no tienen validez.<\/p>\n\n\n\n

Los resultados fiscales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n, en los \u00faltimos 12 meses, fue del 102,5% anual, los ingresos del Estado aumentaron el 85,6% anual, desmitificando una vez m\u00e1s que la mayor inflaci\u00f3n no ayuda al Tesoro, todo lo contrario, a m\u00e1s inflaci\u00f3n menos recaudaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Los gastos subieron el 95,0% anual, tambi\u00e9n por debajo de la inflaci\u00f3n, pero m\u00e1s elevados que los ingresos. <\/p>\n\n\n\n

El resultado fue un d\u00e9ficit primario de $ 228.134 millones que aument\u00f3 el 199,1% respecto al a\u00f1o anterior. <\/p>\n\n\n\n

En concepto de intereses el Tesoro abon\u00f3 la friolera de $ 257.457 millones, un aumento del 325% respecto a un a\u00f1o atr\u00e1s. <\/p>\n\n\n\n

El resultado financiero, que es lo que vale, ascendi\u00f3 a $ 485.591 millones lo que refleja un aumento del 255% anual. <\/p>\n\n\n\n

En resumidas cuentas, un resultado muy malo. En dos meses del a\u00f1o 2022 el resultado financiero ascend\u00eda a un rojo de $ 287.563 millones, mientras que en los dos primeros meses del a\u00f1o 2023 suma $ 1,023 billones. Esto implica un aumento del 256%. No nos salva del descenso ni Caruso Lombardi. <\/p>\n\n\n\n

En este escenario vamos directo a una renegociaci\u00f3n con el FMI que nos posibilite a futuro un perd\u00f3n y recalibrar las metas de d\u00e9ficit que se ubicaban en 1,9% del PBI para el d\u00e9ficit primario. Al ritmo actual el d\u00e9ficit podr\u00eda orillar el 3,0% del PBI. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El escenario es el mismo de siempre, el gobierno tiene cada vez m\u00e1s d\u00e9ficit fiscal, en los dos primeros meses del a\u00f1o aument\u00f3 en $ 1,023 billones y lo financia con emisi\u00f3n monetaria, los pasivos monetarios aumentaron en el primer bimestre en $ 1,1 billones. <\/p>\n\n\n\n

. – En los primeros dos meses del a\u00f1o el Banco Central perdi\u00f3 reservas por U$S 5.889 millones. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar oficial en los primeros dos meses aument\u00f3 el 11,3% y el d\u00f3lar blue el 9,3%. Esto denota que aumentaron muy poco teniendo en cuenta el deterioro de las reservas y el aumento de los pasivos monetarios. <\/p>\n\n\n\n

. – Mirando al futuro, la escasez de reservas, el viento en contra del mundo y el escenario recesivo en el mercado interno hacen que las empresas e individuos tomen estrategias defensivas. <\/p>\n\n\n\n

. – La tasa de plazo fijo en el 6,5% anual no luce atractiva con una inflaci\u00f3n de febrero en el 6,6% anual y una proyecci\u00f3n para marzo arriba del 7,0%. Las letras de Tesorer\u00eda con un rendimiento del 6,91% anual tampoco son atractivas. <\/p>\n\n\n\n

. – Todos los caminos vuelven a conducir al d\u00f3lar como refugio de valor. En un mercado en donde los bancos est\u00e1n cuasi estatizados y el gobierno incrementa el d\u00e9ficit a un ritmo que pone en duda la posibilidad de honrar la deuda, creo que vamos a un canje del canje, hasta que el pr\u00f3ximo gobierno se haga cargo de la Argentina. Inflaci\u00f3n esperada m\u00e1s del 120% anual, sacar cr\u00e9ditos es una invitaci\u00f3n a licuar deuda.<\/p>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – <\/strong>Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n


\u2193\u2193 Curso de Postgrado en Agronegocios 2023\u2193\u2193<\/strong>
Sembra Conocimiento \u2013 Cosecha Futuro \u2013 Inicio 14 de Abril<\/p>\n\n\n\n

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