{"id":18507,"date":"2023-02-28T08:52:57","date_gmt":"2023-02-28T11:52:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=18507"},"modified":"2023-02-28T09:34:34","modified_gmt":"2023-02-28T12:34:34","slug":"dolar-linked-es-una-opcion-mirar-la-politica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/dolar-linked-es-una-opcion-mirar-la-politica\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar Linked es una opci\u00f3n, mirar la pol\u00edtica"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial podr\u00eda ser una buena opci\u00f3n e inversi\u00f3n con un gobierno racional en el a\u00f1o 2023. Las acciones con mayor potencial de suba. Ma\u00edz en baja. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves al d\u00f3lar linked o mayorista?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial muestra un comportamiento alcista al mes de enero del a\u00f1o 2024, cotiza en $425 y est\u00e1 descontando una tasa equivalente al 126,1% anual. Parece un nivel muy elevado, pero si proyectas una suba del d\u00f3lar del 6,0% mensual hasta noviembre, un ajuste del 50% en diciembre del a\u00f1o 2023 y 20% en enero del a\u00f1o 2024, llegar\u00edas a un valor de $ 590 aproximadamente. Si bien esto no implica que pueda llegar a suceder, venderse a enero 2024 a $ 425 resulta arriesgado con un cambio de gobierno mediante.<\/p>\n\n\n

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Me parece muy loco<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Bueno supongamos que hasta fin de a\u00f1o el d\u00f3lar oficial se deval\u00faa a un ritmo del 6,0% mensual, y quien asume el pr\u00f3ximo gobierno hace una devaluaci\u00f3n del 30% en diciembre y un 10% en enero, eso nos dar\u00eda un tipo de cambio en torno de los $ 470. <\/p>\n\n\n\n

Supongamos que el que asume no hace nada. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si seguimos con una devaluaci\u00f3n del 6,0% mensual, en enero del a\u00f1o 2023 tendr\u00edamos un d\u00f3lar en torno de $ 370. Es una posibilidad, pero me inclino a pensar que puede suceder un escenario de devaluaci\u00f3n, entre las dos primeras opciones. <\/p>\n\n\n\n

Son muchas suposiciones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Son proyecciones que nadie se anima a realizar para no ser incendiado por el p\u00fablico, pero hay que animarse a realizar proyecciones, de lo contrario te la pasas hablando del pasado, nosotros nos animamos a proyectar el futuro, sin \u00e1nimo de pretender ser due\u00f1os de la realidad, son solo proyecciones. <\/p>\n\n\n\n

Te van a gastar<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los economistas profesionales hacen permanentemente estas proyecciones, lo que nos gastan son parte del elenco estable que solo dice, nadie sabe lo que va a suceder. Si no proyectas tu vida, tu empresa, tu familia, siempre te quedaras en el mismo lugar. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con el d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Creo que toda devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial servir\u00e1 para acomodar los n\u00fameros fiscales, por ende, la brecha deber\u00eda disminuir. El negocio pasa por tener cosas o ir acopiando bonos que ajusten por d\u00f3lar linked o mayorista. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El bono TV24 vence en abril del a\u00f1o 2024, comprando ese bono hace de cuenta que compras d\u00f3lar oficial hoy a $ 177,0, si a abril el a\u00f1o 2024 el d\u00f3lar oficial sube todos los meses el 6,0%, el rendimiento estimado punta a punta seria del 150,0% aproximadamente, si quien gane las elecciones hace un ajuste adicional, ganar\u00edas mucho m\u00e1s que ese porcentaje, me parece que con este t\u00edtulo le ganas a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

S\u00ed, es cierto, pero es m\u00e1s aburrido que chupar un clavo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, no tenes dividendos importantes con este bono. Ganas cuando vence el a\u00f1o pr\u00f3ximo, es inmovilizar el dinero por mucho tiempo. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQue pasar\u00edan con un bono de la deuda en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por ejemplo, el AL30D es un bono que vence en el a\u00f1o 2030, pero paga renta en los meses de enero y julio, muy peque\u00f1a, pero renta al fin. El bono se pone picante desde julio del a\u00f1o 2024 en adelante cuando comienza a devolver la amortizaci\u00f3n, julio del a\u00f1o 2024 U$S 4,0 por cada U$S 100 de nominales, y a partir de enero de 2025 U$S 8,0 por cada U$S 100 de nominales. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto pagas el bono?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hoy lo pagas U$S 27,88, recuperas la inversi\u00f3n en enero del a\u00f1o 2026, son apenas 2 a\u00f1os y 11 meses.<\/p>\n\n\n

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\u00bfQu\u00e9 pasa con el bono AL29D?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Vale U$S 28,0, no tenes grandes diferencias con el bono AL30D, tambi\u00e9n recuperas la inversi\u00f3n en enero del a\u00f1o 2026, tal vez con este bono cobras un poquito m\u00e1s de renta. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con un bono m\u00e1s largo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por ejemplo, el AE38D, vale U$S 32,0, te paga renta en los meses de enero y julio, este a\u00f1o te pagar\u00eda en julio 1,9375, durante el a\u00f1o 2024 dos rentas de U$S 2,125 cada una, y entre los a\u00f1os 2025, 2026 y 2027 cobras una renta de U$S 2,50 semestral. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe haces la cuenta?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Bueno entre hoy que comprar\u00edas el bono y julio del a\u00f1o 2027 te llevas en concepto de renta U$S 21,1875, si lo comparas con lo invertido que son U$S 32,0, entre hoy y julio del a\u00f1o 2027 (4 a\u00f1os y 5 meses) te llevas una tasa del 66,2% sin contar la reinversi\u00f3n y la ganancia de capital que podr\u00edas tener si el bono no se reestructura, y argentina logra super\u00e1vit fiscal. <\/p>\n\n\n\n

Al final todo est\u00e1 atado a que logremos super\u00e1vit fiscal<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es central para que Argentina pueda recuperar reputaci\u00f3n, conseguir nuevos cr\u00e9ditos e ir gerenciando la deuda, tomar deuda nueva y cancelar deuda vieja con una ganancia de tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfM\u00e1s deuda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Todo lo contrario, tomar\u00edas deuda nueva a m\u00e1s plazo, para cancelar deuda vieja, y de esta forma reestructuras los pagos sin caer en reestructuraciones que espantan a la inversi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Me parece muy optimista<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Probablemente, es una forma de ver el escenario futuro desde un lugar optimista. <\/p>\n\n\n\n

En este contexto \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con las acciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tendr\u00edamos un escenario muy alcista por delante, en donde probablemente las acciones energ\u00e9ticas sean las m\u00e1s beneficiadas. Argentina tiene una cuenca de gas y petr\u00f3leo muy importante a desarrollar. No descartemos las inversiones en miner\u00eda, pero hoy no hay una empresa local que cotice en bolsa que este atada a ese negocio, sin embargo, Ternium se cansar\u00eda de trabajar en ese escenario, con lo cual tambi\u00e9n podr\u00eda ser una opci\u00f3n. Hay que mirar con m\u00e1s atenci\u00f3n a Aluar, por la medida que acaba de tomar Estados Unidos con Rusia, ya que le pondr\u00eda un arancel del 200% a este producto y sus derivados. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay que comenzar a proyectar el escenario futuro con todos los instrumentos que tengamos a mano, hay bonos en pesos ajustados a tasa variable, ajustados por inflaci\u00f3n y por d\u00f3lar mayorista, tambi\u00e9n bonos soberanos en d\u00f3lares muy atractivos. <\/p>\n\n\n\n

. – Las acciones son las preferidas por muchos operadores, ya que creen que tendr\u00e1n m\u00e1s potencial de suba que los bonos. Nosotros nos inclinamos por las energ\u00e9ticas. <\/p>\n\n\n\n

. – Si el pr\u00f3ximo presidente es un normal, que logra r\u00e1pidamente super\u00e1vit fiscal, es un error estar comprado e inmovilizado en d\u00f3lar blue. Si el que viene hace las cosas en serio, tendemos por delante una fuerte suba de activos. No es la econom\u00eda, en la pol\u00edtica la que determina lo que viene en materia de inversiones. <\/p>\n\n\n\n

Bonus Track<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves al ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hace tiempo que lo ve\u00edamos a la baja, era una opini\u00f3n no compartida por el mercado, sin embargo, el ma\u00edz no logro nuevos m\u00e1ximos, los futuros no tienen tasa, y esto aplaca los \u00e1nimos compradores. Lo dijimos varias veces, mercado intervenido y fraccionado no genera subas. A revisar la historia, no hay espacio para grandes subas en trigo, ma\u00edz y soja.<\/p>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano – <\/strong>Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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