{"id":18225,"date":"2023-02-06T08:20:08","date_gmt":"2023-02-06T11:20:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=18225"},"modified":"2023-02-06T08:20:10","modified_gmt":"2023-02-06T11:20:10","slug":"escenario-economico-y-financiero-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/escenario-economico-y-financiero-2023\/","title":{"rendered":"Escenario Econ\u00f3mico y Financiero 2023"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Lautaro Carrasco – Asesor Financiero y Santiago Vargas Oria – Analista Research de Nasini<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el presente informe especial haremos un repaso del escenario econ\u00f3mico y financiero local para poner en foco las acciones de este 2023.<\/p>\n\n\n\n

Separado por temas, haremos un detalle de c\u00f3mo se presentan las distintas variables que debemos tener en cuenta para la toma de decisiones:<\/p>\n\n\n\n


Inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la inflaci\u00f3n de diciembre aumentando con respecto a noviembre y por encima de lo esperado (5,1% vs 4,9%), las principales consultoras esperan que el resultado de enero se ubique entre el 5,5-5,8% fundamentado en 3 factores claves: financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit, intervenci\u00f3n en el mercado secundario sobre la curva ARS y emisi\u00f3n generada por la segunda versi\u00f3n del d\u00f3lar soja<\/strong>.
<\/p>\n\n\n\n

Estacionalidad en la demanda de dinero<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Febrero es un mes complejo por el descenso estacional en la demanda de dinero, que podr\u00eda impactar directamente en el FX o en los precios.
<\/p>\n\n\n\n

Brecha cambiaria<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la \u00faltima disparada de los tipos de cambios libres (CCL, MEP) sigue aumentando la brecha cambiaria, a pesar de los esfuerzos del gobierno para sostenerla. En ese sentido, una ampliaci\u00f3n de la brecha impactar\u00eda fuertemente en las expectativas de inflaci\u00f3n. As\u00ed mismo tiende a corregir favoreciendo la escalada tanto del MEP como del CCL
<\/p>\n\n\n\n

Crawling Peg<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El ritmo de devaluaci\u00f3n, en base a la pol\u00edtica aplicada por el gobierno, corre al ritmo de la inflaci\u00f3n, ubic\u00e1ndose en 5,3%  levemente por encima de la misma al cierre de enero 2023.
<\/p>\n\n\n\n

Proyecciones de inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

De acuerdo a las previsiones del (REM) del BCRA realizadas en diciembre, para el 2023 se mostr\u00f3 un leve ajuste a la baja de las expectativas de inflaci\u00f3n, pasando de 99,7% a 98,4%. Las principales consultoras ajustaron levemente a la baja las proyecciones de inflaci\u00f3n, mostrando una leve desaceleraci\u00f3n en los meses de enero y febrero y una suba para el mes de marzo, donde se proyecta una inflaci\u00f3n en torno al 6,5%. En este sentido, la inflaci\u00f3n promedio para los pr\u00f3ximos meses se situar\u00e1 con un piso del 6% mensual considerando las pol\u00edticas monetarias m\u00e1s restrictivas (como la suba de tasas de inter\u00e9s).
<\/p>\n\n\n\n

Recompra de bonos en el mercado secundario<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apunta a agregar herramientas al BCRA para intervenir en los d\u00f3lares financieros. En ausencia de un programa de estabilizaci\u00f3n, el objetivo del Gobierno es llegar a las elecciones sin crisis, ya contaba con la capacidad de intervenci\u00f3n tanto en el d\u00f3lar oficial (cepo) como en el mercado de deuda en pesos, con esta medida suma poder de fuego para intervenir en el CCL\/MEP, el otro mercado que requiere administrar para reducir riesgos en lo financiero. La recompra de deuda en d\u00f3lares oficializa su participaci\u00f3n en el CCL y MEP, donde ya participaba a trav\u00e9s de la venta de t\u00edtulos contra pesos.
<\/p>\n\n\n\n

Mercado cambiario<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la gran reducci\u00f3n de la liquidaci\u00f3n sojera, el BCRA no pudo contener el resultado cambiario y cambi\u00f3 su postura de compradora a vendedora de divisas. Entre estas intervenciones en el MULC y los pagos realizados al FMI y a deuda soberana a lo largo del mes, la ca\u00edda en las reservas se sigue profundizando. En este contexto en el que las reservas se ven bajo presi\u00f3n, la recompra de bonos globales por USD 1.000 M es arriesgada. Adem\u00e1s, un a\u00f1o que se proyecta como deficitario en t\u00e9rminos de desembolsos sumado a intenciones de usos de reservas, eso obliga a mantener un fuerte control sobre las importaciones.
<\/p>\n\n\n\n

Vencimientos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para el mes de febrero, el Gobierno tiene compromisos por ARS 558,1 Bn (sin tomar en cuenta los Adelantos Transitorios del BCRA y otros), de los cuales ARS 511,5 Bn corresponden a amortizaciones de capital y ARS 46,6 Bn a intereses.
<\/p>\n\n\n\n

En el escenario internacional los especialistas nos cuentan:<\/p>\n\n\n\n


Inflaci\u00f3n a la baja y en l\u00ednea con lo esperado<\/p>\n\n\n\n

El \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre conocido el pasado 12 de enero, marc\u00f3 una disminuci\u00f3n del 0,1% respecto a noviembre por la que se obtuvo una inflaci\u00f3n interanual de 6,5% para el 2022<\/strong>, lo que marca una continuidad en el ritmo de desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n y fue el dato mensual m\u00e1s bajo desde mayo de 2020. <\/p>\n\n\n\n

Estadesaceleraci\u00f3n en el mes de diciembre es explicada por una disminuci\u00f3n en los precios de la energ\u00eda y de autos tanto nuevos como usados. Por otro lado, los aumentos en los precios de alimentos presentaron una leve desaceleraci\u00f3n. La inflaci\u00f3n n\u00facleo, que mide todos los bienes y servicios excluyendo energ\u00eda y alimentos, muestra una leve suba, obteniendo un crecimiento del 0,3% endiciembre mensual, mayor al 0,2% correspondiente a noviembre, mientras que la interanual fue del 5,7% continuando con la tendencia descendente.
<\/p>\n\n\n\n

El desempleo descendi\u00f3 de 3,7% a 3,5% y se crearon 223 mil puestos de trabajo, superando el consenso en ambas medidas<\/strong>. El mercado laboral contin\u00faa mostrando fortaleza, a pesar de que la creaci\u00f3n de nuevos empleos se ha desacelerado. Los sectores con mayor creaci\u00f3n en t\u00e9rminos de empleos fueron los asociados a servicios, generando presi\u00f3n en este sector de la econom\u00eda que viene mostrando un aumento sostenido en sus precios. La tasa de participaci\u00f3n laboral fue de 62,3%, manteni\u00e9ndose a\u00fan por debajo de los niveles pre pandemia.
<\/p>\n\n\n\n

Precios al productor en m\u00ednimos de 18 meses<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice de precios al productor (IPP) marc\u00f3 una ca\u00edda de 0,5% m\/m durante diciembre (vs -0,1% m\/m esperado y 0,2% m\/m en noviembre) alcanzando as\u00ed un 6,2% i.a., el menor dato desde junio de 2021. La contracci\u00f3n se debi\u00f3 principalmente a la baja en los costos energ\u00e9ticos (-7,9% m\/m) y, en segundo lugar, a la de los alimentos (-1,2% m\/m). El IPP Core marc\u00f3 un alza de 0,1% m\/m respecto al mes previo, igualando as\u00ed al pron\u00f3stico y marcando un 5,5% i.a. El \u00edndice confirma la <\/strong><\/strong>desaceleraci\u00f3n impulsada principalmente por la baja en los precios energ\u00e9ticos.<\/strong>
<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las ventas minoristas y la producci\u00f3n industrial cayeron por segundo mes consecutivo y generaron preocupaci\u00f3n respecto a la desaceleraci\u00f3n que est\u00e1 sufriendo el nivel de actividad. Las ventas minoristas cayeron 1,1% m\/m (la mayor ca\u00edda mensual de 2022) y la actividad industrial se contrajo 0,7% m\/m, ambos datos por debajo de las estimaciones -0,8% m\/m y -0,1% m\/m, respectivamente.
<\/p>\n\n\n\n

Los datos de producci\u00f3n tambi\u00e9n defraudaron:  -0,7% m\/m para la producci\u00f3n industrial y -1,3% m\/m para la manufacturera (vs -0,1% m\/m y -0,3% m\/m esperados). As\u00ed, la producci\u00f3n industrial interanual se ubic\u00f3 en 1,65%, el peor dato desde abril de 2021.  Tanto las ventas como la producci\u00f3n muestran los efectos que la pol\u00edtica agresiva de la Fed est\u00e1 teniendo sobre el nivel de actividad, algo que continuar\u00eda si las tasas se mantienen en niveles elevados.
<\/p>\n\n\n\n

Datos <\/strong><\/strong>de PBI en EE. UU (4T 22)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El crecimiento del PBI durante el 4to trimestre del \u201822 sorprendi\u00f3 al alza despu\u00e9s de expandirse 2.9% t\/t (anualizado). Si bien el crecimiento fue menor al 3.2% registrado en el 3T, el dato de hoy estuvo por encima de la mediana de las expectativas (2.6%). Por el lado de los componentes, el consumo privado creci\u00f3 2.1% t\/t (anualizado), por debajo del 2.3% en el 3T y del 2.9% esperado por el consenso, particularmente debido a un consumo en servicios que se movi\u00f3 a +2.6% desde +3.7% del 3er trimestre..
<\/p>\n\n\n\n

Presi\u00f3n salarial<\/strong>Siguen fuertes, el mercado de trabajo sigue teniendo una situaci\u00f3n de demanda excedente que la oferta de trabajo no alcanza a cubrir, esto se traduce en presiones nominales salariales altas (en el orden del 5-6), est\u00e1 en la base del costeo de los servicios que tienen gran incidencia en el factor trabajo. Si los salarios siguen esta tendencia, la inflaci\u00f3n permanecer\u00e1 alta y lejos de la meta. Hasta septiembre esta inflaci\u00f3n salarial nominal se tradujo en una ca\u00edda de los salarios reales porque la inflaci\u00f3n era muy alta, lo cual se empieza a corregir en el \u00faltimo trimestre. Este proceso tiene que cerrar con un salario real m\u00e1s alto a la par de que la presi\u00f3n salarial nominal baje, por eso es tan importante el mercado de trabajo. Hay que conseguir que las demandas salariales disminuyen su crecimiento y se acomoden en l\u00ednea a una inflaci\u00f3n del 3-4%, este proceso tiene que finalizar con salario real m\u00e1s altos por la falta del factor trabajo. todo esto afecta a los resultados de las compa\u00f1\u00edas. Esto queda pendiente, y afectar\u00e1 a la rentabilidad del mercado en general.<\/p>\n\n\n\n

Lautaro Carrasco – Asesor Financiero y Santiago Vargas Oria – Analista Research de Nasini<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lautaro Carrasco – Asesor Financiero y Santiago Vargas Oria – Analista Research de Nasini En el presente informe especial haremos un repaso del escenario econ\u00f3mico y financiero local para poner en foco las acciones de este 2023. Separado por temas, haremos un detalle de c\u00f3mo se presentan las distintas variables que debemos tener en cuenta …<\/p>\n","protected":false},"author":207,"featured_media":18226,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14,87],"tags":[],"class_list":["post-18225","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia","category-novedades"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/207"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18225"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18227,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18225\/revisions\/18227"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/18226"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}