{"id":18214,"date":"2023-02-03T08:16:36","date_gmt":"2023-02-03T11:16:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=18214"},"modified":"2023-02-03T08:16:38","modified_gmt":"2023-02-03T11:16:38","slug":"el-mundo-no-ayuda-escenario-2023-complejo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-mundo-no-ayuda-escenario-2023-complejo\/","title":{"rendered":"El mundo no ayuda, escenario 2023 complejo"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano – Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mundo crecer\u00e1 menos en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, en la Argentina los problemas internos: inflaci\u00f3n, actividad econ\u00f3mica y brecha no encuentran soluci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Los datos de la econom\u00eda mundial nos indican que el crecimiento en los a\u00f1os 2023 (2,9%) y 2024 (3,2%) ser\u00e1n inferiores al a\u00f1o 2022 (3,4%) y se ubicar\u00edan por debajo del crecimiento promedio entre los a\u00f1os 2000\/2019 (3,8%). Esto nos muestra que la econom\u00eda post pandemia cambi\u00f3 estructuralmente al mundo y que la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania est\u00e1 llevando mucha m\u00e1s incertidumbre a la econom\u00eda con m\u00e1s inflaci\u00f3n y deuda. <\/p>\n\n\n\n

Las tasas de inflaci\u00f3n e inter\u00e9s de cara a los pr\u00f3ximos a\u00f1os ser\u00e1n superiores a las observadas en los a\u00f1os anteriores a la pandemia. En el d\u00eda de ayer la Reserva Federal anunci\u00f3 una suba de la tasa a niveles del 4,5%\/4,75% anual, y su presidente indic\u00f3 que podr\u00eda haber un par de subas adicionales, aunque no dej\u00f3 espacio para especular con baja de tasas este a\u00f1o. En cambio, indic\u00f3 que es fundamental que el Congreso americano trate de forma inmediata la modificaci\u00f3n del techo de la deuda americana, de lo contrario el Estado se quedar\u00e1 con menos financiamiento y eso traer\u00eda consigo una gran recesi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

En consonancia con estas noticias, el Banco Central Europeo subir\u00e1 la tasa al 3,0% anual y el Banco de Inglaterra al 4,0% anual. \u00bfQu\u00e9 queremos decir con esto? No hay margen para baja de tasas en el mundo, el escenario internacional no es favorable al mundo desarrollado y las materias primas van a sufrir bajas en este contexto. <\/p>\n\n\n\n

Argentina 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el primer mes del a\u00f1o se proyecta una inflaci\u00f3n mensual entre el 5,5% y 6,0%, esto implica que, para los pr\u00f3ximos 12 meses, se proyecta en torno del 100% anual. La recaudaci\u00f3n tributaria del mes de enero aument\u00f3 el 93,4% anual, cuando se especula que la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses rondar\u00eda el 98,0%, lo ven\u00edamos advirtiendo desde estas p\u00e1ginas, la inflaci\u00f3n est\u00e1 impactando negativamente sobre la recaudaci\u00f3n. Sin los ingresos del d\u00f3lar soja el Estado necesitar\u00e1 m\u00e1s financiamiento o emisi\u00f3n monetaria para cubrir su d\u00e9ficit. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial, en el primer mes del a\u00f1o, aument\u00f3 el 5,5%, est\u00e1 claro que el Banco Central buscar\u00e1 este a\u00f1o ralentizar la suba del d\u00f3lar oficial, para convertirlo en un ancla para los precios. El problema es que hay una gran distorsi\u00f3n de precios relativos, y cuando se producen reacomodamientos, estos impactan sobre la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Por ejemplo, la carne hab\u00eda aumentado muy poco durante el a\u00f1o 2022 y en el a\u00f1o 2023, ante el faltante de animales, en un solo mes pas\u00f3 de $ 300 a $ 450 con una suba del 50%, y todav\u00eda muestra un atraso en su evoluci\u00f3n anual ya que en 12 meses aumenta el 66,6% cuando la inflaci\u00f3n esperada se ubica en torno del 98,0%. La carne impacta en un 10% sobre el \u00edndice de precios, si en febrero aumenta un 30,0% en el mostrador, trasladar\u00e1 3,0% al \u00edndice. Con esta expectativa la inflaci\u00f3n de febrero apunta, como m\u00ednimo, al 6,0%, por eso creemos que la inflaci\u00f3n anual del 100,0% apunta a ser un piso para el gobierno. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa financieramente?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los bancos siguen capturando dep\u00f3sitos a plazo fijo sin problemas, en enero estar\u00edan aumentando a un ritmo del 120% anual, pero los pr\u00e9stamos al sector privado crecen al 68% anual, esto nos indica que mientras la sociedad ahorra, el financiamiento va a parar a manos del Estado y se desfinancia al sector privado. En este escenario tenemos asegurado que el crecimiento estar\u00e1 ausente en el a\u00f1o 2023. Las entidades financieras est\u00e1n al servicio del Estado para financiar el d\u00e9ficit p\u00fablico, esto hace que los bancos est\u00e9n atados al Riesgo Estado y esta es la raz\u00f3n de su pobre evoluci\u00f3n en el mercado de capitales. <\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos meses hemos visto una baja del 10% en el stock de los dep\u00f3sitos a plazo fijo ajustados por inflaci\u00f3n, el mercado est\u00e1 observando un divorcio entre la percepci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y lo que realmente dictamina el INDEC respecto de la inflaci\u00f3n mensual, esto llev\u00f3 a que muchos inversores salieran de los dep\u00f3sitos a plazo fijo ajustados por inflaci\u00f3n e inviertan en los plazos fijos tradicionales que hoy pagan una tasa del 6,25% anual, o bien compren d\u00f3lares como resguardo de valor.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado mundial no est\u00e1 mostrando un viento de cola para todo el mundo emergente. En el caso puntual de Am\u00e9rica Latina crecer\u00eda el 1,8% en el a\u00f1o 2023 y 2,1% en el a\u00f1o 2024, muy por debajo de las expectativas de crecimiento mundial que inform\u00f3 el FMI. El resto del mundo emergente crecer\u00eda a una tasa superior al 3,2% en el a\u00f1o 2022 y superior al 3,7% en el a\u00f1o 2023. <\/p>\n\n\n\n

No vemos un escenario de suba para las materias primas, pasada la guerra el trigo, el ma\u00edz y la soja acomodaron sus precios a la baja, marcando que las expectativas de menor oferta desaparecieron en el horizonte y que la demanda no es tan fuerte como parece. En consecuencia, los precios hoy est\u00e1n varios escalones m\u00e1s abajo que durante el a\u00f1o 2022 y nada hace presumir que volvamos a los m\u00e1ximos.<\/p>\n\n\n

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Argentina es un pa\u00eds que tiene pocas reservas, d\u00e9ficit fiscal y no cuenta con financiamiento internacional. Esto la pone de rodillas frente a la actividad econ\u00f3mica, que no tiene d\u00f3lares para realizar importaciones, el sector privado carece de financiamiento porque lo absorbe el Estado y convive en un escenario de alta presi\u00f3n tributaria que aleja a los empresarios de la inversi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

El mercado muestra solidez en la cotizaci\u00f3n de los bonos argentinos, la principal raz\u00f3n es la compra del Estado de U$S 1.000 millones, se llevar\u00eda invertido la mitad de este monto, cuando el Estado desaparezca comprando, todo hace presumir que la toma de ganancias est\u00e1 a la vuelta de la esquina. En este escenario tambi\u00e9n pueden ajustarse el precio de las acciones, a no engolosinarse, el que gan\u00f3 dinero tome ganancias y ponerse d\u00f3lares en el bolsillo. <\/p>\n\n\n\n

Por ahora, y solo por ahora, no vemos un escenario de suba en las tasas de inter\u00e9s en el mercado local, tampoco una amenaza de devaluaci\u00f3n del real de Brasil, esto ayuda a que la econom\u00eda no tenga m\u00e1s problemas. La amenaza al crecimiento econ\u00f3mico de Argentina viene por el lado de una inflaci\u00f3n creciente, gran distorsi\u00f3n de precios relativos y un aumento de la brecha cambiaria que genera incertidumbre. Los problemas son intensos, el mundo en los a\u00f1os 2023 y 2024 no traer\u00e1 viento de cola. En este escenario, \u00bfqui\u00e9n podr\u00e1 defendernos? <\/em>Ni el Chapul\u00edn Colorado. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano – Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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