{"id":17923,"date":"2022-12-21T08:16:44","date_gmt":"2022-12-21T11:16:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17923"},"modified":"2022-12-21T08:16:46","modified_gmt":"2022-12-21T11:16:46","slug":"indexar-la-economia-para-no-devaluar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/indexar-la-economia-para-no-devaluar\/","title":{"rendered":"Indexar la econom\u00eda para no devaluar"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano – Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno genera desincentivos a crecer. Si coloc\u00e1s m\u00e1s dinero en los bancos te pagan menos tasa y, si gan\u00e1s m\u00e1s dinero, pag\u00e1s m\u00e1s impuestos. Desconfianza.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n del mes de noviembre fue del 4,9%, la tasa de pol\u00edtica monetaria se mantuvo en el 6,25% y la tasa de devaluaci\u00f3n fue del 6,6%. En t\u00e9rminos anualizados, la inflaci\u00f3n fue del 92,4%, la tasa de inter\u00e9s del 75,0% anual y la tasa de devaluaci\u00f3n del 65,7% anual. Hasta aqu\u00ed lo que todos sabemos, ahora ser\u00eda bueno proyectar c\u00f3mo sigue la pel\u00edcula.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central, en lo que va de noviembre, muestra una vocaci\u00f3n por emitir a destajo. En los primeros 15 d\u00edas de diciembre, la suma de los pasivos monetarios es de $ 14,6 mill\u00f3n de millones. Como viene el mercado creemos que vamos a terminar con pasivos monetarios en torno de los $ 16,0 mill\u00f3n de millones, esto implicar\u00eda un aumento del 73,8% en lo que va del a\u00f1o, mucho menos que la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

La alta inflaci\u00f3n en la econom\u00eda est\u00e1 impulsada por alta emisi\u00f3n monetaria, acompa\u00f1ada de la ca\u00edda en la demanda de moneda. Los actores econ\u00f3micos no desean quedarse en $ y salen a cambiarlos por otros activos, ya sea bienes o U$S. <\/p>\n\n\n\n

En lo que va del a\u00f1o el d\u00f3lar blue muestra un aumento por debajo de la inflaci\u00f3n esperada, en 12 meses aument\u00f3 el 55,2%, esto implica una cotizaci\u00f3n de $ 315 al 30 de noviembre, para igualar a la inflaci\u00f3n del 92,4% deber\u00eda valer $ 390,6, algo que no ocurri\u00f3 en el mercado. Creemos que con la emisi\u00f3n que estamos observando en las \u00faltimas jornadas, podr\u00eda generarse una suba importante en las cotizaciones. Por otro lado, el desarbitraje entre el d\u00f3lar turista en $ 360 y los d\u00f3lares alternativos en torno de los $ 325 en alg\u00fan momento tendr\u00e1 que sobrevenir. <\/p>\n\n\n\n

El saldo de la balanza comercial en noviembre fue positivo en U$S 1.339 millones, en especial por la mejora de t\u00e9rminos de intercambios, las importaciones y las exportaciones fueron las terceras m\u00e1s bajas del a\u00f1o, hay menos comercio, esto implicar\u00eda menos actividad. Para el a\u00f1o 2023 ser\u00e1 dif\u00edcil repetir el super\u00e1vit comercial del a\u00f1o 2022, habr\u00e1 menos exportaciones por la sequ\u00eda y tendremos m\u00e1s demanda de importaciones. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno est\u00e1 aplicando la receta bilardista<\/em>, busca todos los d\u00edas buenos resultados, un sector nuevo para adherir a precios justos, reivindicar la baja de la inflaci\u00f3n (\u00bf4,9?), lanzar un nuevo d\u00f3lar soja o mostrar el cumplimiento de las metas con el FMI. El problema es el costo en que incurre por lograr estos resultados, en materia de precios podr\u00eda producir un efecto resorte en las cotizaciones cuando en marzo termine el programa de Precios Justos, la baja temporal de la inflaci\u00f3n en noviembre podr\u00eda revertirse en diciembre, el d\u00f3lar soja es una m\u00e1quina de crear m\u00e1s billetes (compra d\u00f3lar a $ 230 cuando en el mercado vale $ 180). <\/p>\n\n\n\n

La emisi\u00f3n monetaria de los \u00faltimos 12 meses es muy elevada, 73,8% anual. El faltante de d\u00f3lares ayuda a incrementar los precios de la econom\u00eda, los productos importados son escasos, pero con demanda sostenida, esto hace que los precios arbitren a la suba. <\/p>\n\n\n\n

El cambio de pol\u00edtica econ\u00f3mica en el mes de julio fue notorio. En el primer semestre del a\u00f1o la inflaci\u00f3n crec\u00eda a mayor ritmo que la tasa de inter\u00e9s y la devaluaci\u00f3n, tenemos la impresi\u00f3n que, en la actualidad, al menos en el corto plazo, la inflaci\u00f3n, la tasa de inter\u00e9s y la tasa de devaluaci\u00f3n pretenden viajar a igual ritmo, como si el gobierno pretendiera indexar la econom\u00eda y, muy lentamente, de la mano de la intervenci\u00f3n del Estado en la econom\u00eda, desinflar esta indexaci\u00f3n. Esta pol\u00edtica nunca dio resultado en Argentina ni en el mundo. <\/p>\n\n\n\n

En la actualidad el gobierno puso foco en una inflaci\u00f3n del 4,0% mensual para los meses de marzo o abril del a\u00f1o 2023. Esto se da de patadas con los enormes vencimientos de deuda en pesos, ya sea de la Tesorer\u00eda o el Banco Central a 12 meses vista. Entre ambas, la deuda a renovar ascender\u00eda a los $ 22,2 mill\u00f3n de millones, algo as\u00ed como el 33% del PBI. Si no hoy renovaci\u00f3n, habr\u00e1 emisi\u00f3n y eso tirar\u00eda por la borda la posibilidad de una ca\u00edda en los precios de la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno tiene en contra el escenario internacional, estamos en un mundo en donde Estados Unidos, Europa y Jap\u00f3n est\u00e1n aumentando los tipos de inter\u00e9s. El cambio clim\u00e1tico hace que la sequ\u00eda le genere fuertes p\u00e9rdidas al sector agropecuario. Un pa\u00eds sin cr\u00e9dito externo, carece de d\u00f3lares necesarios para impulsar la llegada de importaciones, que generen mayor inversi\u00f3n y dinamismo a la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno tiene a favor el clima social despu\u00e9s del campeonato mundial que gan\u00f3 la Selecci\u00f3n Argentina. El sector privado le adelant\u00f3 fondos del a\u00f1o 2023 al a\u00f1o 2022 al sector p\u00fablico y, de esta forma, pudo cumplir las metas con el FMI. El gobierno consigui\u00f3 cr\u00e9ditos de organismos internacionales que le permitieron que las reservas del Banco Central terminaran el a\u00f1o m\u00e1s cerca de los U$S 40.000 millones, que de los U$S 35.000 millones. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Argentina cumpli\u00f3 las metas fiscales y stock de reservas con el FMI. Sin embargo, la falta de confianza no gener\u00f3 el efecto atracci\u00f3n de inversiones que le posibilitar\u00e1 al gobierno una mejora en el nivel de actividad. <\/p>\n\n\n\n

En materia cambiaria, no hay d\u00f3lares para la importaci\u00f3n, solo hay d\u00f3lares para cumplir con el FMI. Esto va a afectar el comportamiento de muchos sectores econ\u00f3micos.  <\/p>\n\n\n\n

El Banco Central y la Tesorer\u00eda de la Naci\u00f3n, hace uso y abuso del cr\u00e9dito bancario. Esto genera una absorci\u00f3n de cr\u00e9dito del lado del Estado, que deja sin cr\u00e9dito al sector privado y hace que el crecimiento econ\u00f3mico sea muy chato en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o y no deje un arrastre positivo para el a\u00f1o 2023. <\/p>\n\n\n\n

El comercio comenz\u00f3 a mostrar una ca\u00edda muy importante, cada mes se vende menos, ya no se pagan sobre precios por los autos cero kil\u00f3metros, se producen menos cantidades y se necesita m\u00e1s rentabilidad para cubrir los gastos de estructura. Esto tambi\u00e9n empuja los precios a la suba, ingresando en un c\u00edrculo vicioso de suba de precios y ca\u00edda de ventas. <\/p>\n\n\n\n

Los sobre costos que impone el gobierno al decretar feriados y adicionales de sueldos a fin de a\u00f1o, no hacen m\u00e1s que empujar a las pymes a un escenario de baja rentabilidad, que las deja afuera de la posibilidad de financiarse en el mercado de capitales. Muchas empresas no califican y, tomar un cr\u00e9dito sin aprovechar la desgravaci\u00f3n de ganancias, lo hace muy oneroso y de dif\u00edcil cumplimiento. <\/p>\n\n\n\n

En resumen, el a\u00f1o 2023 nos encuentra con un escenario muy complejo. Los bancos financian al Estado en lugar de ayudar al sector privado. La respuesta obligada del sector privado es tener una conducta agresiva con el sector financiero, para apurar todo tipo de financiamiento en esta etapa en donde todav\u00eda hay cr\u00e9dito, y tener una conducta defensiva con los excedentes de pesos y colocarse en d\u00f3lares. <\/p>\n\n\n\n

Los bancos le prestan cada vez m\u00e1s al Estado, cuando usted hace un dep\u00f3sito en un banco, debe pensar que est\u00e1 financiando a un Estado que tiene un d\u00e9ficit de 4,1% del PBI y un Banco Central que tiene un d\u00e9ficit cualificar del 3,8% del PBI. A lo mejor es mejor tener d\u00f3lares que un plazo fijo. Inflaci\u00f3n 92,4% anual, tasa de plazo fijo a 30 d\u00edas para minoristas 75% anual, para dep\u00f3sitos superiores a $ 1 mill\u00f3n 69,0% y dep\u00f3sitos superiores a 20 millones de pesos 66,0% anual. En Argentina, \u00fanico pa\u00eds, a m\u00e1s dinero menos tasa, m\u00e1s dinero m\u00e1s cepo, m\u00e1s ganancia m\u00e1s impuestos. As\u00ed estamos en Argentina, los patos le tiran a la escopeta.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano – Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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