{"id":17511,"date":"2022-11-08T08:19:39","date_gmt":"2022-11-08T11:19:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17511"},"modified":"2022-11-08T08:19:40","modified_gmt":"2022-11-08T11:19:40","slug":"cereales-riesgos-y-coberturas-22-23","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/cereales-riesgos-y-coberturas-22-23\/","title":{"rendered":"Cereales: Riesgos y coberturas 22\/23"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por\u00a0Marianela De Emilio<\/em>,\u00a0Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em><\/strong>\u00a0\u2013 INTA Las Rosas<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El riesgo productivo de la campa\u00f1a 22\/23 ya tiene n\u00fameros de cosecha de m\u00ednima para trigo y estimaciones de superficie de siembra que siguen ajust\u00e1ndose para los cultivos de verano. La incertidumbre global y local sigue mostrando niveles altos de precios futuros con condimentos que podr\u00edan no ser de mediana duraci\u00f3n, como para sostenerse hasta la cosecha, lo que nos lleva a reforzar criterios de coberturas de precios, para pasar de incertidumbre a riesgo precio.<\/p>\n\n\n\n

\u00fc  Trigo: <\/strong><\/p>\n\n\n\n

La cosecha a\u00fan no inicia, pero las estimaciones se ajustan a medida que avanzan las semanas, y se monitorean da\u00f1os por sequ\u00eda y heladas, en diferentes zonas productivas del pa\u00eds. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires recorta la proyecci\u00f3n de cosecha 22\/23 por cuarta semana consecutiva, pasando a 14 millones de toneladas. Estos ajustes llevaron a que, desde la Secretaria de Agricultura de la Naci\u00f3n, emitieran una resoluci\u00f3n que permitiera prorrogar embarques de trigo pan por 360 d\u00edas, para aquellos compromisos de exportaci\u00f3n a cumplirse entre el 1\u00b0 de diciembre del corriente 2022, hasta el 28 de febrero del 2023. <\/p>\n\n\n\n

Cabe recordar que, entre esos meses, los compromisos de embarque de la exportaci\u00f3n acumulan un total de 8,4 millones de toneladas, mientras las ventas anticipadas de productores agr\u00edcolas a la exportaci\u00f3n acumulan, hasta el 26 de octubre pasado, 5,3 millones de toneladas, de las que solo 3,15 millones de toneladas fueron vendidas con precio. Esto significa que hay m\u00e1s de 2 millones de toneladas compradas por la exportaci\u00f3n sin precio, \u201ca fijar\u201d, y m\u00e1s de 3 millones de toneladas a\u00fan no compradas al productor, comprometidas a exportar. Con la presente resoluci\u00f3n, se reduce la presi\u00f3n de compra de la exportaci\u00f3n, y los precios disponibles tender\u00e1n a bajar, a pesar de la acotada cosecha esperada. <\/p>\n\n\n\n

Los m\u00ednimos rendimientos nacionales que se registraron en las \u00faltimas 15 campa\u00f1as, fueron los de la 08\/09, con menos de 21 qq\/ha, le sigue la campa\u00f1a 20\/21 con 28 qq\/ha de trigo. Vale destacar que, para implantar una hect\u00e1rea de trigo, considerando labores (siembra, fertilizaci\u00f3n y pulverizaci\u00f3n) e insumos, los costos de la 22\/23 oscilaron entre U$S 450 y 550\/hect\u00e1rea, sin considerar costos de comercializaci\u00f3n, cosecha y alquileres. Esto significa que, a los precios actuales del trigo, seg\u00fan los futuros diciembre 22 y enero 23, a U$S 347\/TN<\/em><\/strong>, se necesitan al menos 14 a 15 qq\/ha para pagar esos costos directos. Si el piso de rendimientos se reduce y los precios bajan, se agranda la probabilidad de tener m\u00e1rgenes negativos para la actual cosecha.<\/p>\n\n\n\n

El gr\u00e1fico muestra la evoluci\u00f3n de precios del futuro de trigo diciembre 2022, desde marzo hasta la fecha, tenemos que, desde principios de octubre ha fluctuado entre\u00a0U$S 330<\/em><\/strong>\u00a0y\u00a0360\/TN<\/em><\/strong>, con riesgo a que, la menor presi\u00f3n de compra de la exportaci\u00f3n, nivele esos precios hacia abajo en plena cosecha.<\/p>\n\n\n\n

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Considerando este riesgo precio ante la nueva resoluci\u00f3n, y el riesgo y costo de guardar la mercader\u00eda para comercializarla en post-cosecha, monitorear y proyectar rendimientos lote a lote, para cubrir precio a trav\u00e9s de futuros diciembre y enero, una proporci\u00f3n de la cosecha estimada. Precios en torno a U$S 300\/TN<\/em><\/strong> o menos, requerir\u00e1n de m\u00e1s rendimientos para saldar costos, y se traducir\u00e1n en quebranto para zonas con rendimientos por debajo de 25 qq\/ha. Considerar opciones de venta PUT a diciembre, que permiten poner seguro de precio de venta, a por ejemplo U$S 336\/TN<\/em><\/strong>, a cambio de una prima de U$S 10\/TN<\/em><\/strong>, a fin de asegurar precios m\u00ednimos de venta, sin comprometer entrega de mercader\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00fc  Ma\u00edz:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La siembra de ma\u00edz cubre 23% de 7,3 millones de hect\u00e1reas, que proyectan ser sembradas con este cereal en la 22\/23. La ventana de siembra de ma\u00edz tard\u00edo culmin\u00f3 en la zona n\u00facleo maicera, con un total de 1,6 millones de hect\u00e1reas sembradas, 344 mil hect\u00e1reas menos de siembras tempranas, respecto al a\u00f1o pasado a igual fecha. Si el potencial de rendimientos resultara similar al del a\u00f1o pasado, podr\u00eda resultar entre 60 y 65 qq\/ha, y resultar\u00eda en una cosecha temprana en torno a 10 millones de toneladas. <\/p>\n\n\n\n

La cosecha temprana argentina abarca desde marzo a mayo, y la exportaci\u00f3n ha comprometido a trav\u00e9s de declaraciones juradas, embarcar entre marzo y mayo 2023 m\u00e1s de 7,8 millones de toneladas. Las ventas anticipadas de productores a la exportaci\u00f3n acumulan hasta fin de octubre, m\u00e1s de 5,8 millones de toneladas, de las que solo 2,3 millones tienen precio, el resto se vendi\u00f3 \u201ca fijar\u201d. Significa que la exportaci\u00f3n a\u00fan debe comprar 2 millones de toneladas m\u00e1s, para cumplir sus compromisos. No se sabe si se firmar\u00e1 una resoluci\u00f3n similar a la de trigo, para ma\u00edz temprano, lo que podr\u00eda discutirse en la medida que los vol\u00famenes a cosechar sean recortados, de no mediar las lluvias necesarias para lograr mejores rendimientos para fechas tempranas. <\/p>\n\n\n\n

Uno de los m\u00ednimos rendimientos de fechas tempranas, fue el de la \u00faltima campa\u00f1a, la 21\/22, con 68 qq\/ha, mientras los costos de implantaci\u00f3n (labores e insumos), para zona n\u00facleo maicera, oscilan entre U$S 600<\/em><\/strong> y 700\/ha<\/em><\/strong>, lo que representa, al precio futuro actual, ma\u00edz abril 2023, en U$S 266\/TN<\/em><\/strong>, entre 22 y 26 qq\/ha de ma\u00edz, sin considerar costos de comercializaci\u00f3n, cosecha ni alquileres. Al igual que en trigo, si el piso de rendimientos se reduce y\/o los precios bajan, se agranda la probabilidad de tener m\u00e1rgenes negativos para la futura cosecha.<\/p>\n\n\n\n

El gr\u00e1fico muestra la evoluci\u00f3n de precios del futuro de ma\u00edz abril 2023, desde marzo hasta la fecha, tenemos que, desde principios de octubre ha fluctuado en torno a\u00a0U$S 260\/TN<\/em><\/strong>, con riesgo a que, desde el contexto global o regulaciones locales, nivelen esos precios hacia abajo los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

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A\u00fan es muy temprano y los riesgos productivos son altos, ante las lluvias err\u00e1ticas que reciben las diferentes zonas implantadas con ma\u00edz temprano, no obstante, el historial de cada lote y los costos ya asumidos para su implantaci\u00f3n, nos ponen en la necesidad de acotar riesgo precio, por lo que, cubrir precio a 20-30% de la futura cosecha estimada, a trav\u00e9s de futuros abril, evitar\u00eda quedar expuestos con el 100% de la cosecha a bajas de precios. Precios inferiores a U$S 260\/TN<\/em><\/strong>, comprometer\u00e1n m\u00e1s proporci\u00f3n de cosecha para saldar costos, y podr\u00eda resultar en quebranto para rendimientos por debajo de 65 qq\/ha. Considerar opciones de compra CALL a abril 2023, que permiten hacer ventas futuras a U$S 266\/TN<\/em><\/strong> y tener seguro de compra a U$S 280\/TN<\/em><\/strong>, a primas de U$S 13,5\/TN<\/em><\/strong>, esta estrategia, llamada PUT sint\u00e9tico, se la usa cuando no hay oferta de opciones de venta PUT, como ocurre en este momento en el Mercado a T\u00e9rmino Matba-Rofex. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones:<\/strong> Conociendo que la coyuntura global esta sostenida en precios altos por casi dos a\u00f1os, que amenazas de recesi\u00f3n podr\u00edan presionar a bajas internacionales, y que la coyuntura local trae regulaciones que intervienen el libre mercado, impactando en los precios ofrecidos al productor, es fundamental considerar rangos de rendimientos potenciales, los actuales precios futuros y las herramientas comerciales para tomar decisiones comerciales en pre-cosecha. Los costos de implantaci\u00f3n asumidos nos comprometen a tomar coberturas de precios a trav\u00e9s de futuros y opciones, por una proporci\u00f3n de la cosecha esperada, tanto de trigo como de ma\u00edz temprano, a fin de reducir desde la gesti\u00f3n comercial, el quebranto econ\u00f3mico que podr\u00eda resultar tras recortes de rendimientos y precios en las cosechas esperadas.<\/p>\n\n\n\n

Por\u00a0Marianela De Emilio<\/em>,\u00a0Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em>\u00a0\u2013 INTA Las Rosas<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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