{"id":17468,"date":"2022-11-02T09:00:00","date_gmt":"2022-11-02T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17468"},"modified":"2022-11-02T10:17:51","modified_gmt":"2022-11-02T13:17:51","slug":"mas-economia-k-mas-inflacion-y-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/mas-economia-k-mas-inflacion-y-devaluacion\/","title":{"rendered":"M\u00e1s econom\u00eda K = m\u00e1s inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los efectos de la inflaci\u00f3n comienzan a impactar en la recaudaci\u00f3n, las reservas siguen estancadas, m\u00e1s controles y cepo, los pesos sobran en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

El ministro de econom\u00eda Sergio Massa ha mostrado un cambio en la mirada econ\u00f3mica, y en los \u00faltimos d\u00edas brego por un control de precios, investigar posici\u00f3n dominante de las empresas, control estricto de las reservas, y un mayor cepo a las importaciones. Lo \u00fanico que falta es que comunique un bono de fin de a\u00f1o, y materializar el plan platita. <\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n comienza a mostrar sus efectos no deseados sobre la recaudaci\u00f3n, en octubre la recaudaci\u00f3n creci\u00f3 el 92,8% anual, en caso de que la inflaci\u00f3n en octubre 2022 alcance el 6,5% anual, la inflaci\u00f3n anualizada ser\u00eda del 88,3%, con lo cual el aumento real de la recaudaci\u00f3n fue del 4,5%. Si medimos la recaudaci\u00f3n en los primeros 10 meses la suba es del 78,8%, mientras que la inflaci\u00f3n en igual per\u00edodo ser\u00eda del 76.9%, esto implica una suba del 1,9%. La inflaci\u00f3n esta haciendo estragos en la econom\u00eda, la recaudaci\u00f3n podr\u00eda terminar cayendo en t\u00e9rminos reales en el a\u00f1o 2022. <\/p>\n\n\n\n

En los meses de setiembre y octubre hemos visto una sustancial ca\u00edda de ventas en la mayor\u00eda de los sectores econ\u00f3micos, esto se debe a una p\u00e9rdida de poder adquisitivo de los salarios. Las empresas est\u00e1n vendiendo menos cantidades, y esto implica que suben los costos unitarios dejando a las compa\u00f1\u00edas sin rentabilidad. <\/p>\n\n\n\n

Las empresas que est\u00e1n en el sector formal, ante una ca\u00edda de ventas y suba de costos, intentaran subir los precios para no mostrar resultados negativos en sus balances. Muchas empresas que est\u00e1n en el sector formal, pero conviven con la informalidad, pasaran a vender en negro para poder financiar los mayores costos derivados de la baja de ventas. La AFIP se encuentra ante el desafi\u00f3 de mejorar la administraci\u00f3n tributaria para que la recaudaci\u00f3n no termine aumentando menos que la inflaci\u00f3n. Las empresas venden en negro antes de cerrar, la presi\u00f3n tributaria es alarmante y las ventas no acompa\u00f1an.<\/p>\n\n\n\n

Otro grave problema en las empresas es el escenario financiero, grandes empresas venden de contado, pero las distribuidoras solo venden si dan 30 o 60 d\u00edas de plazo. La inflaci\u00f3n en los \u00faltimos 30 d\u00edas rondar\u00eda el 6,5%, mientras que en los \u00faltimos 60 d\u00edas ser\u00eda del 13,1%, quien venda a plazo y compre contado tendr\u00e1 que saber que perder\u00e1 rentabilidad, y esto le puede traer un problema financiero en la empresa. <\/p>\n\n\n\n

Muchas compa\u00f1\u00edas han seguido vendiendo a plazo, con el af\u00e1n de mantener el nivel de venta, pero ese es un error, porque comprar contado y vender a plazo le generar\u00eda una perdida, que a priori no se visualiza en los resultados por la nominalidad de los registros, en cambio comienza a notarse en el stock de mercader\u00edas, ya que la mercader\u00eda vendida no se puede reponer en igual cantidad 30 o 60 d\u00edas m\u00e1s tarde. Si a esto le sumamos los bajos m\u00e1rgenes de rentabilidad, la carga tributaria y la necesidad de vender en un mercado que est\u00e1 muy ofertado, la descapitalizaci\u00f3n de muchas compa\u00f1\u00edas luce imperceptible, pero es preocupante a mediano plazo. <\/p>\n\n\n\n

En las semanas que le quedan al a\u00f1o 2022 creemos que las ventas no lograr\u00e1n recuperarse, y las empresas buscar\u00e1n un nuevo punto de equilibrio para su producci\u00f3n, lo que obliga a un nuevo set de precios al consumidor. <\/p>\n\n\n\n

Las paritarias han terminado con acuerdos salariales que se ubican en la cifra de 3 d\u00edgitos, debemos destacar que los trabajadores siempre merecen mucho m\u00e1s de lo que ganan, pero la pregunta obligada es \u00bfqu\u00e9 mejora en productividad generan estos mayores aumentos? Sin mejora de productividad, el aumento salarial se transforma en mayores precios al consumidor, con lo cual lo que se gana con el aumento, se pierde en el almac\u00e9n. <\/p>\n\n\n\n

Argentina necesita aumentar la inversi\u00f3n, mientras la inversi\u00f3n sea baja, es dif\u00edcil que las empresas puedan convalidar mayores aumentos salariales sin que dicho aumento pase a precio. Los que no puedan convalidar mayores precios ser\u00e1n empresas que a futuro quedaran en el camino. Argentina sigue en la senda de la alta concentraci\u00f3n, producto de una pol\u00edtica econ\u00f3mica equivocada, que no crece porque no hay inversi\u00f3n, por ende, el mercado se achica y salen del mercado las empresas m\u00e1s vulnerables. <\/p>\n\n\n\n

Las reservas del Banco Central terminaron octubre en U$S 38.673 millones, en setiembre hab\u00edan terminado en U$S 37.621 millones, crecieron U$S 1.052 millones. En igual periodo los pasivos monetarios pasaron de $ 12,5 billones a $ 13,0 billones. A este ritmo y sin hacer ning\u00fan tipo de emisi\u00f3n terminamos el a\u00f1o con pasivos monetarios por encima de los $ 14,0 billones. La gran inc\u00f3gnita es en qu\u00e9 nivel terminar\u00edan las reservas, ya que la demanda de d\u00f3lares para pagar importaciones y deuda privada es elevada, y la llegada de d\u00f3lares frescos genera muchas dudas. <\/p>\n\n\n\n

Como el gobierno dejo de emitir, pero persiste con un d\u00e9ficit fiscal muy elevado, se financia en el mercado de deuda en pesos. Seguimos con mucha atenci\u00f3n la tasa de retorno del Bonte 2023 que es el bono que vence el 17 de octubre del a\u00f1o 2023, y ya rinde el 136,8% anual, una letra en pesos que ajusta por inflaci\u00f3n con vencimiento al mes de setiembre rinde el 6,5% anual, esto nos estar\u00eda dando una inflaci\u00f3n proyectada del 130,2% anual a un a\u00f1o vista. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La recaudaci\u00f3n tributaria se est\u00e1 debilitando por la ca\u00edda de actividad econ\u00f3mica, esto es una se\u00f1al de alerta, porque terminar\u00e1 consolidando un mayor d\u00e9ficit fiscal que el gobierno tendr\u00e1 que cubrirlo con mayor emisi\u00f3n de deuda o pesos. <\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas siguen estancadas, llevamos 4 meses consecutivos por debajo de los U$S 40.000 millones, y nada hace presumir que terminemos el a\u00f1o por encima de ese valor. El gobierno redobla el cepo a las importaciones, sin una soluci\u00f3n para el abastecimiento de mercader\u00eda, con lo cual tendremos restricciones de d\u00f3lares y suba de precios. <\/p>\n\n\n\n

. – La inflaci\u00f3n se consolida en niveles del 6,0% al 7,0% mensual, el gobierno toma el camino de indexar la econom\u00eda, el tipo de cambio y la tasa de inter\u00e9s sigue subiendo a igual ritmo que la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – Las empresas deber\u00e1n repensar sus planes de comercializaci\u00f3n, pagar de contado y vender a plazo te puede traer quebrantos, que no se ven reflejados en lo inmediato por la nominalidad de los resultados, pero que se reflejan en la perdida de stock de mercader\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

. – Sin dudas que la mayor inflaci\u00f3n hace que los pasivos monetarios del Banco Central sigan creciendo, estamos pagando intereses equivalentes a $ 500.000 millones mensuales, y esta cifra seguir\u00e1 creciendo. Mientras los pasivos monetarios sigan aumentando, y las reservas permanezcan en niveles inferiores a los U$S 40.000 millones, el ajuste cambiario es cuesti\u00f3n de tiempo.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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