{"id":17399,"date":"2022-10-26T09:28:17","date_gmt":"2022-10-26T12:28:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17399"},"modified":"2022-10-26T09:28:18","modified_gmt":"2022-10-26T12:28:18","slug":"por-que-baja-el-dolar-blue-%ef%bf%bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/por-que-baja-el-dolar-blue-%ef%bf%bc\/","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 baja el d\u00f3lar blue?\u00a0\ufffc"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado est\u00e1 empachado de deuda en pesos, las tasas est\u00e1n en torno del 130% anual, el d\u00f3lar est\u00e1 con la tranquilidad que precede a las tempestades. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno tendr\u00e1 que afrontar un d\u00e9ficit fiscal estacionalmente muy elevado para el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, m\u00e1s de un mill\u00f3n de millones de pesos, y tendr\u00e1 que financiarlo con el mercado, ya que se comprometi\u00f3 a no emitir m\u00e1s pesos. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfTampoco tiene cr\u00e9dito externo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El mercado externo est\u00e1 cerrado para Argentina, no hay financiamiento genuino de los mercados, mientras que algunos organismos financieros internacionales har\u00e1n aportes muy puntuales.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves las tasas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las tasas de pesos est\u00e1n de nuevo en franco ascenso. El mercado est\u00e1 empachado de deuda en pesos. Hasta ahora todo lo que el mercado pidi\u00f3, el Estado otorg\u00f3. Primero el mercado le pidi\u00f3 altas tasas en pesos, luego instrumentos financieros que se ajustan por inflaci\u00f3n, luego que se ajusten por d\u00f3lar linked (mayorista) y, finalmente, le pidi\u00f3 un bono dual que se ajustar\u00e1 por d\u00f3lar linked o \u00edndice de inflaci\u00f3n, cual fuera mayor. Evidentemente el Estado est\u00e1 al salto por un bizcocho, lo que le tiren lo agarra. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfDe qu\u00e9 tasas estamos hablando?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos hablando de tasas en pesos del orden del 130% anual, mientras que las tasas en pesos ajustadas por inflaci\u00f3n rondan el 6,0% anual con bonos que vencen en el a\u00f1o 2023 y 13,0% anual con bonos que vencen en el a\u00f1o 2024. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe consigue financiamiento 2024?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El mercado no est\u00e1 financiando al gobierno m\u00e1s all\u00e1 de su mandato. Los senderos de colocaciones ser\u00e1n de corto plazo y tasas muy altas. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto vence en el a\u00f1o 2024?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hasta ahora $ 10.094 mill\u00f3n de millones, es una torta monumental, el mayor monto vence en el segundo trimestre, y le sigue el tercer trimestre. <\/p>\n\n\n\n

Justo antes de las elecciones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, nos enfrentamos a una monta\u00f1a de vencimientos que el mercado no quiere renovar para despu\u00e9s de las elecciones, porque teme alg\u00fan reperfilamiento de deuda. Ser\u00eda central que los candidatos de la oposici\u00f3n comiencen a dar pautas de qu\u00e9 har\u00edan si llegan al poder. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucede con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar est\u00e1 muy pisado, el blanqueo que est\u00e1 vigente para la construcci\u00f3n hace que las empresas est\u00e9n vendiendo d\u00f3lares para blanquear pesos. <\/p>\n\n\n\n

No entiendo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si las empresas blanquean d\u00f3lares y los ponen dentro de sus balances, lo tienen que contabilizar a d\u00f3lar oficial y, cuando los vendan a d\u00f3lar bolsa, tendr\u00e1n una utilidad que pagar\u00e1 impuesto a las ganancias. Si venden el d\u00f3lar en el mercado informal, e incorporan pesos, no pagar\u00e1n el impuesto a las ganancias. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los blanqueos ayudan a que se genere una sobreoferta de d\u00f3lares muy importante y esto mantiene pisado al d\u00f3lar blue. No hay tantos billetes para abastecer la demanda de pesos en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ndo se termina el blanqueo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La primera etapa a mediados de noviembre, sin embargo, podr\u00eda comenzar un blanqueo para importadores, esto busca que el d\u00f3lar blue est\u00e9 ofertado. Mutar de d\u00f3lar billete a bienes no es un mal negocio, en los \u00faltimos 5 a\u00f1os el d\u00f3lar blue aument\u00f3 el doble que los precios minoristas y la construcci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfTendremos al d\u00f3lar blue muy ofertado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Claro que s\u00ed, pero cuidado, el precio del d\u00f3lar blue en el mercado deber\u00eda ubicarse, al d\u00eda de la fecha, en torno de $ 330, si el gobierno sigue presionando al mercado de pesos y las tasas contin\u00faan con el sendero alcista, no podemos descartar que se produzca una r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de precios y que la suba no se detenga en $ 330, alcanzando para fin de a\u00f1o una cotizaci\u00f3n cercana a los $ 400. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 planteas $ 400?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El total de pasivos monetarios para fin de a\u00f1o lo esperamos en torno de los $ 14 billones y las reservas caer\u00edan a U$S 35.000 millones, esto nos da un d\u00f3lar de equilibrio o conversi\u00f3n, o como lo quieras llamar, de $ 400. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con la inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La inflaci\u00f3n est\u00e1 aumentando con un piso del 6,0% mensual y con un techo que podr\u00eda ubicarse en torno del 7,0% mensual. El gobierno est\u00e1 indexando la econom\u00eda, el tipo de cambio y la tasa de inter\u00e9s crecen a igual ritmo. Esto implica que llevar\u00e1 a las variables a un ritmo similar por un tiempo, hasta que alg\u00fan evento no deseado haga que estas mismas variables crezcan a tasas mayores. Esto ya sucedi\u00f3 en los a\u00f1os 80, sin un cambio estructural todo se complica a futuro. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la cosecha?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es una tragedia, el clima est\u00e1 haciendo estragos, con heladas en octubre es imposible tener una buena cosecha de trigo, vamos a una campa\u00f1a que tendr\u00e1 menos de 15 millones de toneladas. No se puede detener la suba del precio y esto impactar\u00e1 en el \u00edndice de precios. En cuanto al ma\u00edz de primera, hay poco implantado, con lo cual los problemas est\u00e1n por venir. La ganader\u00eda est\u00e1 con fuertes p\u00e9rdidas, la mayor oferta hizo que el precio de la carne en el mostrador se mantuviera igual hace 6 meses, pero cuidado porque cuando suba lo har\u00e1 con ganas y no volver\u00e1 a bajar. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La econom\u00eda en el a\u00f1o 2023 mostrar\u00e1 una ca\u00edda de PBI en torno del 2,0% al 3,0%, los motores del crecimiento est\u00e1n apagados, el mundo est\u00e1 en recesi\u00f3n, la cosecha ser\u00e1 muy baja en cantidades por problemas clim\u00e1ticos, el consumo estar\u00e1 retra\u00eddo por los bajos salarios y Brasil es una inc\u00f3gnita despu\u00e9s de las elecciones presidenciales. Nos queda planear hasta aterrizar en las elecciones presidenciales de octubre 2023.<\/p>\n\n\n\n

. – Los vencimientos de deuda en d\u00f3lares se cubren sin mayores inconvenientes, pero la deuda en pesos es muy abultada y los bancos est\u00e1n empachados de bonos. Tendremos un sendero de tasas a la suba, que afectar\u00e1 a la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n\n\n\n

. – El precio del d\u00f3lar est\u00e1 moment\u00e1neamente anestesiado por el blanqueo de la construcci\u00f3n y m\u00e1s adelante tendremos el blanqueo de los importadores. La demanda de pesos es alta para fin de a\u00f1o, pero cuidado que el verano puede ser muy complejo, cae la demanda de pesos y no habr\u00e1 d\u00f3lares suficientes de la exportaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas del Banco Central son muy bajas y todo hace presuponer que no hay un ingreso de d\u00f3lares importante al pa\u00eds. No hay d\u00f3lares para la importaci\u00f3n y, cuando se utilicen los d\u00f3lares propios de los importadores, los precios de los productos importados ser\u00e1n muy distintos a los actuales. <\/p>\n\n\n\n

. – Estamos en un escenario de manta corta, un gobierno con muchas contradicciones en materia econ\u00f3mica y pol\u00edtica. No est\u00e1 claro qui\u00e9n puede ganar las elecciones presidenciales 2023, con lo cual los inversores posponen al m\u00e1ximo las decisiones de inversi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – Argentina es un pa\u00eds bendecido por sus riquezas naturales, pero necesita un psic\u00f3logo para la clase pol\u00edtica, que no se escucha y no sabe c\u00f3mo actuar ante una crisis aguda y sostenida en el tiempo como la actual. Tenemos el mismo PBI del a\u00f1o 2011, con una fuerte baja del PBI per c\u00e1pita, el psic\u00f3logo no da en la tecla con nuestro problema y el paciente tiene muchas restricciones que lo tienen inmovilizado. El resultado de estos problemas es una econom\u00eda que toma Ribotril<\/em> al palo, est\u00e1 anestesiada, con m\u00e1s inflaci\u00f3n y una moneda m\u00e1s devaluada.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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