{"id":17310,"date":"2022-10-19T10:42:05","date_gmt":"2022-10-19T13:42:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17310"},"modified":"2022-10-19T10:42:06","modified_gmt":"2022-10-19T13:42:06","slug":"alta-deuda-y-devaluacion-a-la-vista-%ef%bf%bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/alta-deuda-y-devaluacion-a-la-vista-%ef%bf%bc\/","title":{"rendered":"Alta deuda y devaluaci\u00f3n a la vista\u00a0\ufffc"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El escenario internacional fue mutando de problemas que se tipificaban como transitorios y pasaron a permanentes, lo que complica las expectativas econ\u00f3micas futuras. <\/p>\n\n\n\n

China no puede resolver los problemas derivados del Covid, esto deja al pa\u00eds confinado, con cuarentenas muy largas y produce un corte de su cadena de suministros con el mundo. El da\u00f1o colateral es una desaceleraci\u00f3n de su econom\u00eda que la hace enfrentar con una crisis inmobiliaria de magnitudes nunca vista. Esto implica que China, en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, no crecer\u00e1 como en el pasado. <\/p>\n\n\n\n

La invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania es un evento b\u00e9lico que no estaba en el radar, pero que se transform\u00f3 en un conflicto permanente. No hay acuerdo entre los pa\u00edses, y todo hace indicar que va para muy largo. El mundo desarrollado le puso sanciones econ\u00f3micas muy severas a Rusia, lo que llev\u00f3 a que dicho pa\u00eds tambi\u00e9n imponga represalias. Las consecuencias son precios de combustibles y materias primas agr\u00edcolas al alza, y efectos comerciales sobre Europa. <\/p>\n\n\n\n

Europa tiene que soportar una suba de costos en la energ\u00eda impensable, pero lo que es peor, era tan dependiente del gas ruso que hoy se complica la posibilidad de desarrollar en el corto plazo otro proveedor de gas. Esto va a generar problemas severos en la producci\u00f3n, con el consecuente impacto en los precios. La inflaci\u00f3n alcanza a los dos d\u00edgitos en muchos pa\u00edses, y la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica es manifiesta. Europa dej\u00f3 de contar con los turistas chinos que, producto del covid, no pueden viajar al exterior, y es otra ca\u00edda de ingresos para el viejo continente. <\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos vive el impacto del corte de cadena de suministro con China, con lo cual la oferta de productos disminuye en su mercado, si a esto le sumamos la gran emisi\u00f3n de d\u00f3lares que realiz\u00f3 para poder paliar los problemas de la pandemia, nos encontramos como resultado una fuerte suba de precios que llevan la inflaci\u00f3n a niveles del 8,7% anual. La Reserva Federal de Estados Unidos no deja lugar a dudas y sube la tasa de corto plazo, todo lo que sea necesario para paliar el problema inflacionario. La tasa de corto plazo se ubica en el 3,25% anual, el 2 de noviembre la tasa subir\u00eda un 0,75% para llegar a 4,0% anual y, antes de fin de a\u00f1o, volver\u00eda a subir ubic\u00e1ndose en el 4,75% anual. La tasa es la peor enemiga de la renta variable. <\/p>\n\n\n\n

En este cuadro de situaci\u00f3n el FMI dice que lo peor est\u00e1 por venir, tendr\u00edamos que ver c\u00f3mo afecta este escenario a la Argentina. Nuestro pa\u00eds sufrir\u00e1 como cualquier pa\u00eds del mundo un escenario recesivo global. La suba de tasas aleja inversiones, corta el financiamiento e invita a tomar medidas precautorias. <\/p>\n\n\n\n

Las recomendaciones de los organismos financieros internacionales es que los pa\u00edses emergentes logren r\u00e1pidamente super\u00e1vit fiscal, de modo tal de no depender del endeudamiento externo, dada las altas tasas de inter\u00e9s que asoman en el horizonte. Se sugiere que se trabaje activamente para que las reservas crezcan, de modo tal que el mundo emergente no ingrese en una competencia para devaluar sus monedas. <\/p>\n\n\n\n

Argentina vive una coyuntura muy especial, tiene d\u00e9ficit fiscal equivalente al 4,3% del PBI, y sus reservas son apenas el 7,9% del PBI. Argentina, para no vivir sobresaltos, deber\u00eda tener super\u00e1vit fiscal y reservas equivalentes al 20% del PBI. Estamos lejos de estos objetivos, los problemas est\u00e1n a la vuelta de la esquina. <\/p>\n\n\n\n

Nuestra deuda p\u00fablica tiene dos componentes, la deuda de la Tesorer\u00eda y la deuda del Banco Central, a saber: <\/p>\n\n\n\n

. – La deuda de la Tesorer\u00eda suma U$S 379.831 millones que representa el 83,0% del PBI. De dicho total U$S 252.946 millones es deuda nominada en d\u00f3lares. Mientras que U$S 126.885 millones es deuda nominada en pesos. De este total U$S 55.421 millones es deuda en pesos a tasa variable y U$S 71.464 millones es deuda en pesos ajustada por inflaci\u00f3n y con un alto vencimiento en los pr\u00f3ximos 24 meses.<\/p>\n\n\n\n

. – La deuda de la Tesorer\u00eda aument\u00f3 en U$S 59.305 millones desde que asumi\u00f3 el gobierno Alberto Fern\u00e1ndez, durante todo el mandato de Mauricio Macri esta deuda hab\u00eda crecido en U$S 79.861 millones, no est\u00e1 lejos Alberto Fern\u00e1ndez de superar a Mauricio Macri como endeudado serial. <\/p>\n\n\n\n

. – La deuda del Banco Central es alarmante, asciende a U$S 56.586 millones, representa el 12,4% del PBI, y durante el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez creci\u00f3 en U$S 36.909 millones, durante el gobierno de Maurice Macri hab\u00eda descendido en U$S 7.749 millones. <\/p>\n\n\n\n

Si sumamos las deudas de la Tesorer\u00eda y el Banco Central, nuestra deuda total suma U$S 436.417 millones, representa el 95,4% del PBI, y Alberto Fern\u00e1ndez sum\u00f3 U$S 96.214 millones desde que asumi\u00f3 al 30 de septiembre pasado. Mauricio Macri, en sus 4 a\u00f1os de gobierno, no dej\u00f3 una deuda total de U$S 340.204 millones, y sum\u00f3 deuda por un total de U$S 72.112 millones. En los dos \u00faltimos gobiernos sumamos deuda por U$S 168.326 millones, esto habla a las claras que nadie apost\u00f3 por el super\u00e1vit fiscal, todos gastaron m\u00e1s de lo que ingres\u00f3, se financiaron con deuda y aqu\u00ed estamos, con m\u00e1s pobreza, inflaci\u00f3n e inseguridad. <\/p>\n\n\n\n

El ministro Sergio Massa debe enfrentar una coyuntura muy dif\u00edcil, necesita fortalecer las reservas, llam\u00f3 por tel\u00e9fono a China para pedir ampliaci\u00f3n del swap, al FMI para lograr alg\u00fan desembolso adicional, a Wall Street para colocar un pr\u00e9stamo repo y a Qatar para que le preste dinero alg\u00fan fondo soberano, lamentablemente los tel\u00e9fonos dieron siempre ocupado. Las reservas hoy siguen por debajo de los U$S 40.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

El mejor escenario para Sergio Massa es un a\u00f1o 2023 con un d\u00e9ficit primario del 2,9% del PBI y pago de intereses por 1,6% del PBI, a esto hay que sumarle que la deuda del Banco Central es imparable y podr\u00eda generarle un d\u00e9ficit cuasifical de 5,0% del PBI. Las soluciones no est\u00e1n para una coyuntura internacional dif\u00edcil de surfear. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dado el contexto internacional y local, no hay forma de que en el a\u00f1o 2023 nos libremos de un escenario de inflaci\u00f3n de tres d\u00edgitos, una suba del tipo de cambio mayorista de igual magnitud, y una brecha cambiar\u00eda por encima del 100%. La calma de estos d\u00edas en el tipo de cambio, es la calma que precede a las altas volatilidades.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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