{"id":17205,"date":"2022-10-12T09:46:43","date_gmt":"2022-10-12T12:46:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17205"},"modified":"2022-10-12T09:46:45","modified_gmt":"2022-10-12T12:46:45","slug":"liquidez-paritarias-cierre-de-importaciones-y-patapufete-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/liquidez-paritarias-cierre-de-importaciones-y-patapufete-2\/","title":{"rendered":"Liquidez, paritarias, cierre de importaciones y patap\u00fafete"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las ventas de soja a $ 200 no se vehiculizaron a d\u00f3lar billete, buena parte del dinero est\u00e1 en cuentas bancarias o fondos de inversi\u00f3n. \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con el d\u00f3lar?<\/p>\n\n\n\n

El mercado, despu\u00e9s de la venta masiva de soja a un d\u00f3lar de $ 200, mostr\u00f3 algunas particularidades muy importantes:<\/p>\n\n\n\n

. – El campo argentino en 9 meses del a\u00f1o 2022 export\u00f3 por un total de U$S 33.817,3 millones, cifra r\u00e9cord que supera en U$S 1.000 millones todo lo exportado en el a\u00f1o 2021.<\/p>\n\n\n\n

. – Los que vendieron soja no se apuraron en invertir el dinero. En el sistema financiero hay dep\u00f3sitos por $ 15,7 millones, que representan un aumento del 86,3% respecto un a\u00f1o atr\u00e1s. Mientras que en d\u00f3lares hay un total de U$S 17.514 millones que es un 8,3% menos que un a\u00f1o atr\u00e1s. Esto implica que el productor no deposit\u00f3 d\u00f3lares en el sistema, se qued\u00f3 en pesos. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar MEP o bolsa pas\u00f3 de $ 284,78 al 31 de agosto de 2022 a cotizar $ 300,82 el 30 de septiembre, esto revela que no hubo una compra masiva de d\u00f3lares en el mercado. En igual per\u00edodo de tiempo el d\u00f3lar blue baj\u00f3 de $ 295 a $ 292, ni siquiera el d\u00f3lar informal se movi\u00f3 durante la venta extraordinaria de soja. <\/p>\n\n\n\n

. – Muchos productores se quedaron en el sistema aprovechando la cuenta chacarera, en donde los pesos depositados se actualizan por el valor del d\u00f3lar mayorista. <\/p>\n\n\n\n

. – Los plazos fijos en pesos suman $ 7,1 billones, en el \u00faltimo a\u00f1o aumentaron el 99,5%, esto denota que mucha de la soja vendida fue a colocaciones en pesos a 30 d\u00edas de plazo. <\/p>\n\n\n\n

Contra todas las cr\u00edticas que muchos le hacen al campo, hemos asistido a una venta de U$S 8.120,3 millones que, a un d\u00f3lar promedio de $ 180 (venta de soja a $ 200 y otros productos $ 150), gener\u00f3 un monto en pesos de $ 1,5 billones, y no gener\u00f3 una estampida en el precio del d\u00f3lar, m\u00e1s bien el dinero qued\u00f3 en el sistema financiero, no sabemos si esperando para despegar a nuevos destinos, o si quedar\u00e1 por mucho tiempo en pesos depositado en los bancos. <\/p>\n\n\n\n

Argentina, con una inflaci\u00f3n que se proyecta en el 100% anual, tiene a un sector econ\u00f3mico como el agro que, con su comportamiento, apuesta por el peso (\u00bf?). <\/p>\n\n\n\n

Desde nuestro punto de vista, no deja de ser un problema tanta liquidez en el sistema sin un destino espec\u00edfico, cualquier crisis derivada de la pol\u00edtica que lleve inquietud al sector podr\u00eda generar una salida de fondos de los bancos, con destino a otros activos generando una suba de precio en la econom\u00eda, o un sostenido aumento del d\u00f3lar. <\/p>\n\n\n\n

Por ahora y solamente por ahora, de los $ 1,5 billones que cobr\u00f3 el campo, podr\u00edamos estimar que la mitad se coloc\u00f3 a plazo fijo en pesos, y que el resto est\u00e1 colocado entre la cuenta chacarero y fondos de inversi\u00f3n de corto plazo, a la espera de una colocaci\u00f3n m\u00e1s pensada. <\/p>\n\n\n\n

Cartera de inversi\u00f3n corta<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La cartera de inversi\u00f3n es muy reducida para un inversor conservador como el hombre de campo. No abundan instrumentos de inversi\u00f3n en d\u00f3lares con una tasa de inter\u00e9s atractiva. Hay muchas ofertas de obligaciones negociables, ya sea bajo ley extranjera o nacional, con vencimientos cortos que muestran rendimientos entre el 4% y 10% anual en d\u00f3lares. <\/p>\n\n\n\n

Los bonos soberanos de Argentina cotizan a niveles baj\u00edsimos, con paridades que van del 18% al 24%, y con rendimientos del 30% al 50% anual. Hay que tener mucho est\u00f3mago para comprarlos, pero si fueran a una reestructuraci\u00f3n futura, no hay mucho dinero por perder en el largo plazo. La incertidumbre que genera el actual gobierno es dif\u00edcil de medir, juegan al solitario y se hacen trampa, as\u00ed no capturan la atenci\u00f3n de ning\u00fan inversor. <\/p>\n\n\n\n

Los bonos en pesos a un a\u00f1o de plazo rinden el 108,2%, vencen antes de las elecciones legislativas. Una letra a 71 d\u00edas de plazo rinde el 111,0% anual. <\/p>\n\n\n\n

Una letra ajustada por inflaci\u00f3n a 71 d\u00edas de plazo rinde inflaci\u00f3n menos 1,2% anual. Un bono que ajusta por inflaci\u00f3n como el Bonte 2023 con vencimiento al 13 de agosto del a\u00f1o 2023 rinde inflaci\u00f3n m\u00e1s 3,15%, tambi\u00e9n vence antes de las elecciones. <\/p>\n\n\n\n

Hay otras alternativas como bonos duales o bonos que ajustan por d\u00f3lar oficial, pero no lucen tan atractivas, dado que a corto plazo pagan tasas muy negativas. <\/p>\n\n\n\n

El bono de la provincia de C\u00f3rdoba lo pod\u00e9s comprar en pesos, pero es en d\u00f3lares y paga renta en d\u00f3lares rindiendo el 7,14% anual, paga amortizaci\u00f3n y renta trimestral y vence el 27 de octubre del a\u00f1o 2026, para la media de los inversores nuevos, esa fecha es el largo plazo. <\/p>\n\n\n\n

Las acciones est\u00e1n muy en precio, pero son muy vol\u00e1tiles y muchas veces no son del agrado del inversor conservador. Cuando Mauricio Macri dej\u00f3 el gobierno las acciones de YPF val\u00edan U$S 9,82 y hoy valen U$S 6,92. El que apueste por un retorno de la oposici\u00f3n al poder, deber\u00eda ver en esta acci\u00f3n potencial, pensando que cuando asumi\u00f3 Macri en el a\u00f1o 2015 estaban en U$S 16,65. <\/p>\n\n\n\n

Alguien dir\u00e1 que no son buenos indicadores, pero hay que tener en cuenta que en el a\u00f1o 2015 el petr\u00f3leo estaba en U$S 37,0, en el a\u00f1o 2019 en U$S 61,06 y en la actualidad U$S 86,44. Para pensarlo. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El sistema financiero est\u00e1 muy l\u00edquido, si el productor sigue dejando el dinero en pesos en los bancos, corre el riesgo que la inflaci\u00f3n creciente le termine quitando poder adquisitivo al dinero que deposit\u00f3. <\/p>\n\n\n\n

. – Un plazo fijo rinde el 75% anual, y si reinvert\u00eds la renta en un a\u00f1o podr\u00edas obtener el 107,0% anual. Comparado con el d\u00f3lar, para terminar igualado un plazo fijo y el d\u00f3lar MEP en un a\u00f1o vista, el d\u00f3lar deber\u00eda estar por debajo de $ 600. <\/p>\n\n\n\n

. – La falta de inversi\u00f3n, la suba de salarios a niveles del 100% o un porcentaje mayor, y el cierre de las importaciones generan un c\u00f3ctel explosivo de cara a los meses que vienen, en donde el \u00edndice de inflaci\u00f3n podr\u00eda ubicarse por encima del 7,0% mensual. <\/p>\n\n\n\n

. – En este contexto, todos los caminos nos conducen al d\u00f3lar, pero probablemente en lo inmediato, un resultado fiscal positivo en septiembre y el desembolso del FMI la semana pr\u00f3xima, demoren el despegue en materia de precios, sin embargo, ir comprando a los valores actuales es una verdadera ganga, m\u00e1xime pensando que un a\u00f1o podr\u00eda estar por encima de $ 600.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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