{"id":17085,"date":"2022-10-03T11:00:00","date_gmt":"2022-10-03T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=17085"},"modified":"2022-10-03T11:03:40","modified_gmt":"2022-10-03T14:03:40","slug":"se-fue-el-dolar-soja-y-la-carroza-vuelve-a-ser-calabaza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/se-fue-el-dolar-soja-y-la-carroza-vuelve-a-ser-calabaza\/","title":{"rendered":"Se fue el D\u00f3lar Soja y la carroza vuelve a ser calabaza"},"content":{"rendered":"\n
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Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como en el cuento de la Cenicienta, sonaron las campanas a la medianoche del 30 de Setiembre y tal como hab\u00eda anticipado el Hada Madrina los corceles volvieron a ser ratones y la carroza volvi\u00f3 a ser calabaza. <\/p>\n\n\n\n

Ha conclu\u00eddo \u00e9ste experimento cambiario t\u00e9cnicamente llamado \u201cPrograma de Incentivo Exportador\u201d que en la jerga del mercado se llam\u00f3 \u201cD\u00f3lar-Soja\u201d. <\/p>\n\n\n\n

El Gobierno terminar\u00e1 pagando $ 200 por aproximadamente USD 7.000 millones, para luego venderlos a $ 145 al mercado. \u201cNo existe tal cosa como un almuerzo gratis\u201d dec\u00eda Milton Friedman, \u00e9ste tampoco lo fue: la fiesta la pag\u00f3 el BCRA asumiendo en su hoja de balance la p\u00e9rdida del diferencial cambiario y lo pagamos todos los argentinos porque ese diferencial se paga con emisi\u00f3n monetaria (que es el verdadero nombre de la inflaci\u00f3n). <\/p>\n\n\n\n

Los productores acompa\u00f1aron con fuertes ventas el Tipo de Cambio diferencial para el poroto y al jueves 28 Setiembre se hab\u00edan comercializado entre fijaciones de negocios anteriores mas negocios nuevos unas 13,5 millones de toneladas de Soja, tal como muestra el cuadro resumen de la Bolsa de Comercio de Rosario que se muestra debajo:<\/p>\n\n\n

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Ninguna sorpresa, el mercado tiene una regla de oro: la comercializaci\u00f3n de granos responde directamente a los incentivos que se le d\u00e9 a los productores para que negocien sus inventarios<\/em>. Frente al atraso cambiario, el productor \u201cse sienta arriba de su stock\u201d. Cuando reduc\u00eds la brecha (el D\u00f3lar-Soja, en s\u00edntesis, fue algo de eso) las ventas fluyen. Lo que sucedi\u00f3 fue exactamente eso.<\/p>\n\n\n\n

El atraso cambiario si lo podemos nombrar de otra manera es Inflaci\u00f3n en D\u00f3lares. Cuando el Gobierno usa el Tipo de Cambio como \u201cancla nominal\u201d para reducir niveles de inflaci\u00f3n lo que est\u00e1 haciendo es encarecer los costos dom\u00e9sticos medidos en moneda dura y perder competitividad de la econom\u00eda al momento de exportar. El atraso cambiario ha sido un pilar de las pol\u00edticas K (de los 2 gobiernos de Cristina y tambi\u00e9n de \u00e9ste cuarto ciclo) que siempre termina en lo mismo: brecha cambiaria, p\u00e9rdida de Reservas, y tensi\u00f3n devaluatoria -muy visible en las tasas impl\u00edcitas de d\u00f3lar futuro Rofex-.<\/p>\n\n\n\n

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El gran tema a tratar ac\u00e1 es como seguir\u00e1 la comercializaci\u00f3n de Soja en lo que resta de tiempo hasta que ingrese la nueva cosecha all\u00e1 por Abril 2023. Y en ese sentido, en el mercado se discuten 3 hip\u00f3tesis, cada una con pros y contras, dentro del juego de permanentes restricciones que fija la pol\u00edtica. Si tengo que resumir esas 3 hip\u00f3tesis de como sigue esto, son las siguientes:<\/p>\n\n\n\n

  1. Volver al Tipo de Cambio de $ 145\/$ 150 para liquidar la Soja desde Octubre<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Esto es lo que de hecho va a pasar y desde el pr\u00f3ximo lunes 3 de Octubre deber\u00edamos ver la pizarra en algo parecido a $ 55.000 por citar un n\u00famero de aproximaci\u00f3n, bastante lejano a los $ 70.000 que el mercado pag\u00f3 a comienzos de Setiembre.<\/p>\n\n\n\n

    Ya dicho, las decisiones econ\u00f3micas se definen por incentivos y no por ideolog\u00eda. Bajo \u00e9ste escenario el Farmer Selling (la decisi\u00f3n de venta de soja por parte del productor) va a ser CERO o muy cercana a CERO, tal como lo era antes del TC diferencial.<\/p>\n\n\n\n

    1. Salto \u201cmoderado\u201d o \u201cdiscreto\u201d del Tipo de Cambio para generar liquidaci\u00f3n de d\u00f3lares por parte de los productores y otras cadenas de valor dolarizadas<\/li><\/ol>\n\n\n\n

      En la opini\u00f3n personal de quien escribe \u00e9sta columna, en el corto plazo la posibilidad que ocurra esto es CERO. Hay una decisi\u00f3n pol\u00edtica de no devaluar en el formato de salto cambiario que corrija el atraso cambiario que impacta directamente sobre el nivel de Reservas del BCRA. No lo van a hacer porque  el efecto inmediato es un fuerte salto en los niveles de inflaci\u00f3n porque en Argentina el \u201cpase a precios\u201d es casi autom\u00e1tico en el contexto de la actual din\u00e1mica inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n

      Si el Gobierno puede evitar el \u201csalto moderado\u201d lo va a evitar hasta el fin de su mandato por lo antedicho. Si no lo puede evitar por la din\u00e1mica de la macro de Argentina y sus fuertes desarbitrajes, ya es otro tema. Pero la voluntad pol\u00edtica es que no haya tal salto discreto.<\/p>\n\n\n\n

      1. Aceleraci\u00f3n del \u201ccrawling peg\u201d<\/li><\/ol>\n\n\n\n

        Se llama en la jerga \u201ccrawling peg\u201d a las microdevaluaciones diarias del Tipo de Cambio oficial, \u201carrimando\u201d la tasa mensual de devaluaci\u00f3n a un rango del 6% \/ 6,5%.<\/p>\n\n\n\n

        Esta es la hoja de ruta de corto plazo, de manera de acompa\u00f1ar a la tasa mensual de inflaci\u00f3n (aunque con la devaluaci\u00f3n corri\u00e9ndola siempre desde atr\u00e1s), y adicionalmente generar\u00e1n alguna magia adicional con un D\u00f3lar-Miner\u00eda, un D\u00f3lar-Tecno, o cosas similares para cadenas de valor que generen divisas por tener sesgo exportador de sus bienes o servicios.<\/p>\n\n\n\n

        \u201cUn Gobierno no hace lo que quiere, apenas hace lo que puede\u201d<\/em> dec\u00eda el ex Presidente del Uruguay Pepe Mujica para graficar las restricciones de la pol\u00edtica. Y yo agrego: \u00e9ste actual Gobierno puede bastante poco, porque es un monumento gigantesco a la mala praxis, a la descoordinaci\u00f3n, y a la inacci\u00f3n. Desde la restauraci\u00f3n democr\u00e1tica de 1983 en adelante, lo mas berreta que hemos tenido. <\/p>\n\n\n\n

        El Productor Agropecuario deber\u00e1 transitar los pr\u00f3ximos meses de la realidad nacional con el manual de administraci\u00f3n de riesgos siempre a mano, porque los desequilibrios monetarios, fiscales, y cambiarios durar\u00e1n todo lo que le resta a \u00e9ste Gobierno. Y los efectos son siempre nocivos para la vida de las empresas.<\/p>\n\n\n\n

        Dentro de ese Manual de Administraci\u00f3n de Riesgos para el Productor, quiero resaltar especialmente 3 puntos que ayudan mucho a transitar con tranquilidad cualquier escenario de zozobra:<\/p>\n\n\n\n

        1. Pararse sobre activos duros, de alta capacidad de ser convertidos en liquidez. Los inventarios, el mejor de todos. Por eso creo que terminado el D\u00f3lar Soja habr\u00e1 una fuerte merma del apetito por vender de parte de los productores<\/li>
        2. Siempre financiar una parte del capital de trabajo con deuda de mediano plazo, es un \u201cseguro de vida\u201d para las empresas calzar vencimientos de deuda contra flujos financieros que se generar\u00e1n con cosechas posteriores al a\u00f1o 2023.<\/li>
        3. Poner el Cash Flow, el Flujo de Fondos, en el centro de las decisiones. Los americanos hablan siempre de diferenciar los \u201cMust\u201d de los \u201cNice to Have\u201d (algo as\u00ed como diferenciar lo que es imprescindible invertir de aquellos que estar\u00eda bueno tener, pero no es imprescindible). Pues bien, cuando Argentina entra en zona de zozobra macro el cr\u00e9dito se restringe y se encarece estresando los flujos. Ser conservadores en el manejo de la liquidez de la empresa, de los mejores consejos que se pueden dar desde \u00e9stas l\u00edneas.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

          <\/p>\n\n\n\n

          Estos temas ser\u00e1n debatidos en el pr\u00f3ximo Congreso de Agronegocios, del que sos parte.<\/p>\n\n\n\n

          Esperamos tu participacion…<\/p>\n\n\n\n

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          \"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

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