{"id":16958,"date":"2022-09-21T08:47:33","date_gmt":"2022-09-21T11:47:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=16958"},"modified":"2022-09-21T08:47:37","modified_gmt":"2022-09-21T11:47:37","slug":"se-terminan-las-reservas-emerge-mas-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/se-terminan-las-reservas-emerge-mas-inflacion\/","title":{"rendered":"Se terminan las reservas, emerge m\u00e1s inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Banco Central sigue interviniendo en el mercado, le faltan d\u00f3lares, sobran pesos y Sergio Massa nos propone vivir con lo nuestro. <\/p>\n\n\n\n

Las reservas del Banco Central suman U$S 38.331 millones al 20 de setiembre, sin embargo, se deben efectuar pagos al FMI por U$S 890 millones y U$S 1.720 millones, lo que dejara las reservas en U$S 35.721 millones. En estos d\u00edas finaliza la venta de soja bajo el r\u00e9gimen extraordinario de un d\u00f3lar de $ 200, y reci\u00e9n para octubre arribar\u00edan unos U$S 3.885 millones del FMI, que volver\u00edan a salir para utilizarse como pago de acreencias con el FMI. En resumen, d\u00f3lar m\u00e1s o menos, las reservas del BCRA se ubican en torno de los U$S 35.000 millones, esto es un 6,3% del PBI. Deber\u00edamos tener reservas por el equivalente a 20% del PBI, esto implicar\u00eda unos U$S 110.000 millones, que lejos estamos por dios. <\/p>\n\n\n\n

Los pasivos monetarios del Banco Central suman la base monetaria m\u00e1s las letras emitidas y los pases realizados, esto suma un total de $ 12,0 billones, de este total 8,0 billones esta remunerado a una tasa del 75% anual, que significa una tasa efectiva del 107% anual. Esto implicar\u00eda que, sin emitir un peso nuevo, a un a\u00f1o vista los pasivos podr\u00edan ubicarse en $ 16,4 billones, si las reservas se mantuvieran en los niveles actuales el d\u00f3lar a un a\u00f1o estar\u00eda en torno de los $ 470. <\/p>\n\n\n\n

Si el gobierno seguir\u00eda emitiendo a los ritmos actuales, los pasivos monetarios a un a\u00f1o podr\u00edan ubicarse en torno de $ 20,0 billones (siendo optimistas) y si las reservas siguen en los niveles actuales el d\u00f3lar podr\u00eda ubicarse a un a\u00f1o vista en torno de los $ 570. Esto implicar\u00eda una suba del 94,5% en un a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

Hay que tener en cuenta que, a un a\u00f1o vista, el Relevamiento de Expectativa de Mercado de 38 consultoras recolectado por el Banco Central, nos indica que la inflaci\u00f3n podr\u00eda ubicarse en el 90,5% anual, mientras que para el d\u00f3lar mayorista espera una suba del 80,0% y lo ubica en un valor de $ 249,60. Un valor de los d\u00f3lares alternativos en torno de $ 570 no luce irracional, ya que mantendr\u00eda una brecha del 128%, mientras que en la actualidad la brecha se ubica en torno del 100%.<\/p>\n\n\n\n

El BCRA en problemas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Banco Central tiene un problema manifiesto de falta de d\u00f3lares, en los \u00faltimos 15 d\u00edas le encareci\u00f3 el cr\u00e9dito a los productores que tengan como stock m\u00e1s de un 5% de la soja recolectada. Los productores que vendan la soja a un d\u00f3lar de $ 200, y tengan una sociedad no podr\u00e1n acceder al d\u00f3lar MEP o bolsa en el mercado de cambios, es una resoluci\u00f3n rid\u00edcula, ya que la sociedad puede distribuir dividendos a personas humanas, y estas podr\u00edan comprar d\u00f3lares sin problemas. En breve se anunciar\u00edan medidas para encarecer el turismo en el exterior, esto es m\u00e1s intervenci\u00f3n con resultado dudoso, ya no se permiten comprar pasajes en cuotas y los gastos en d\u00f3lares en el mundo no se detienen. Lo que sucede es que el problema no se resuelve interviniendo, el problema se resuelve trabajando en un programa econ\u00f3mico que nos permita tener un d\u00f3lar competitivo, super\u00e1vit fiscal y pueda generar m\u00e1s inversiones al pa\u00eds. <\/p>\n\n\n\n

A partir del mes de diciembre, el Banco Central debe desembolsar una enorme cantidad de d\u00f3lares porque se cumplen los 180 d\u00edas que le impuso a las empresas locales pagar importaciones, si el Banco Central no le da estos d\u00f3lares a las empresas para pagar lo que adquirieron en el exterior, podr\u00edamos entrar en un default comercial, y esto activar a la suba a los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central no ha realizado una conferencia o emitido un documento para develar como va a superar estos desaf\u00edos, en donde hay que desembolsar muchos d\u00f3lares y por lo que se ve en las reservas no los tiene. <\/p>\n\n\n\n

En setiembre, octubre, noviembre y diciembre, volveremos a tener inflaci\u00f3n en ascenso, si para fin de a\u00f1o la inflaci\u00f3n llega a los 3 d\u00edgitos, la tasa de inter\u00e9s pasara del 75% actual a niveles de 3 d\u00edgitos, lo que impactar\u00eda negativamente sobre los pasivos monetarios del Banco Central. Si a esto le sumamos que todas las reservas nuevas que obtiene el Banco Central podr\u00edan migrar por los compromisos asumidos con organismos financieros internacionales y obligaciones comerciales, el escenario se ve muy ajustado. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

.-En el a\u00f1o 2023 tenemos muchas dudas que las exportaciones argentinas crezcan, dada la sequ\u00eda que atraviesa el pa\u00eds, esto impactar\u00e1 en la producci\u00f3n de granos y cereales lo que har\u00e1 que las exportaciones sean menores a las de un a\u00f1o atr\u00e1s. <\/p>\n\n\n\n

.-El gobierno quiere ponerles un cerrojo a las importaciones, por ese la inversi\u00f3n no crecer\u00e1, esto hace peligrar cualquier pron\u00f3stico de crecimiento econ\u00f3mico para el a\u00f1o 2023. <\/p>\n\n\n\n

.-La argentina de Sergio Massa se propone vivir con lo nuestro, no dejar que el turismo internacional prospere, que se demoren importaciones, postergar el pago de deuda de empresas privadas, y adelantar el cobro de ingresos fiscales 2023 para reducir el d\u00e9ficit 2022. \u00bfEn este escenario que podr\u00eda salir mal? Casi todo<\/p>\n\n\n\n

.-El contexto es claro, argentina enfrenta un escenario de escasez de d\u00f3lares y abundancia de pesos, esto se materializa en el mercado con una suba permanente y constante de los d\u00f3lares alternativos, m\u00e1s una inflaci\u00f3n que no detiene su marcha ascendente.  <\/p>\n\n\n\n

.-El gobierno hoy paga a 85 d\u00edas una tasa en pesos del 99,5% anual, a 13 meses una tasa en pesos del 104,0% anual y a 50 meses una tasa en pesos del 97,5% anual. Est\u00e1 claro que la inflaci\u00f3n lleg\u00f3 para quedarse, el presupuesto del a\u00f1o 2023 prev\u00e9 una inflaci\u00f3n de dos d\u00edgitos, es un relato de ciencia ficci\u00f3n, basta ver la tasa de descuento que el mercado le pone a los bonos, y te dar\u00e1s cuenta que est\u00e1n mintiendo. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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