{"id":16829,"date":"2022-09-14T09:54:22","date_gmt":"2022-09-14T12:54:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=16829"},"modified":"2022-09-14T09:54:25","modified_gmt":"2022-09-14T12:54:25","slug":"de-martin-a-sergio-hay-2-billones-de-diferencia%ef%bf%bc%ef%bf%bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/de-martin-a-sergio-hay-2-billones-de-diferencia%ef%bf%bc%ef%bf%bc\/","title":{"rendered":"De Mart\u00edn a Sergio hay $ 2 billones de diferencia\ufffc\ufffc"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos 70 d\u00edas los pasivos monetarios aumentaron en $ 2 billones y el d\u00f3lar se acerc\u00f3 a los $ 300. Si seguimos a este ritmo vamos a $ 400 a fin de a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

El gobierno pretende engrosar las reservas del Banco Central y despejar las dudas de corto plazo. En primer lugar, utiliz\u00f3 un tipo de cambio diferencial para la soja, de esta forma se agilizaron las liquidaciones y las reservas treparon a la zona de los U$S 38.000 millones. En segundo lugar, se lleg\u00f3 a un acuerdo con el FMI por el cual desembolsar\u00e1 unos U$S 4.000 millones, que servir\u00e1n para pagar deuda con el propio organismo. En tercer lugar, se consiguieron fondos de organismos internacionales por un monto aproximado a U$S 3.000 millones. De esta forma, entre lo que ingresa y hay que pagar, las reservas se reacomodar\u00edan en torno de los U$S 40.000 millones. <\/p>\n\n\n\n

El ingreso de d\u00f3lares al Banco Central no es gratuito, Argentina no tiene super\u00e1vit fiscal ni cuasifical, por ende, todo d\u00f3lar que ingresa necesita como contraparte emisi\u00f3n de pesos. <\/p>\n\n\n\n

El 1 de julio dej\u00f3 el cargo Mart\u00edn Guzm\u00e1n, las reservas eran de U$S 42.358 millones, y los pasivos monetarios sumaban $ 9,5 billones. <\/p>\n\n\n\n

Con fecha 8 de septiembre y con Sergio Massa como Ministro, las reservas ascienden a U$S 37.284 millones y los pasivos monetarios suman $ 11,6 billones. <\/p>\n\n\n\n

Esto nos muestra que las reservas son como el cangrejo (caminan para atr\u00e1s), mientras que los pasivos monetarios son una liebre que corre hacia adelante. <\/p>\n\n\n\n

El 1 de julio el d\u00f3lar MEP val\u00eda $ 247 y el d\u00f3lar de equilibrio nos daba $ 224. <\/p>\n\n\n\n

El 8 de septiembre el d\u00f3lar MEP val\u00eda $ 273 y el d\u00f3lar de equilibrio $ 311. <\/p>\n\n\n\n

En la actual coyuntura las expectativas lucen muy positivas, el viaje del ministro a Estados Unidos llev\u00f3 tranquilidad a los mercados, con el regreso al pa\u00eds se esperan medidas concretas. Si estas no prosperan, el d\u00f3lar apunta a $ 400 a fin de a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

Alerta mercado de cambios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tenemos por delante muchas inc\u00f3gnitas, la primera de ellas es qu\u00e9 suceder\u00e1 con el d\u00f3lar turismo, hoy cotiza a $ 260, con esta cotizaci\u00f3n la demanda de pasajes al exterior no se detiene. La balanza de turismo est\u00e1 dando un d\u00e9ficit de U$S 4.300 millones y podr\u00eda crecer m\u00e1s con el mundial Qatar 2022 en la mira. Todo hace presumir que vamos a una suba del impuesto pa\u00eds para desalentar los viajes al exterior. El segundo gran tema es qu\u00e9 suceder\u00e1 luego del 30 de septiembre, cuando culmine el plazo para vender soja con un tipo de cambio a $ 200. Los productores habr\u00e1n vendido lo necesario para pasar un largo per\u00edodo fuera del mercado. Seguramente la soja y los cultivos alternativos tendr\u00e1n una gran suba en el mercado, el gobierno deber\u00e1 elegir entre perder liquidez o renovar los $ 200 al campo. Veremos qu\u00e9 camino toma. <\/p>\n\n\n\n

Las importaciones siguen cerradas, los d\u00f3lares que el Ministro consigui\u00f3 no los va a rifar al mercado, tiene que cumplir las metas del FMI, todo hace pensar que las importaciones seguir\u00e1n cerradas, los faltantes crecer\u00e1n y la inflaci\u00f3n podr\u00eda acelerarse. <\/p>\n\n\n\n

Los precios en la mira<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con una inflaci\u00f3n piso del 6% mensual, la inflaci\u00f3n anual se ubica en el 100% anual, cualquier cabo suelto har\u00e1 trepar la inflaci\u00f3n a niveles m\u00e1s elevados. En los meses que vienen el clima seco est\u00e1 afectando al trigo y no deja que se siembre todo lo necesario de ma\u00edz. Esto implica que los alimentos comenzar\u00e1n a tomar un sendero alcista y, si el \u00edndice de inflaci\u00f3n se corre a niveles del 7,0% mensual, la inflaci\u00f3n anualizada podr\u00eda ubicar en el 125% anual. No descartemos esta \u00faltima hip\u00f3tesis. <\/p>\n\n\n\n

El cr\u00e9dito estar\u00e1 ausente<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con una inflaci\u00f3n que se acelera, el cr\u00e9dito se tornar\u00e1 tan caro que ser\u00e1 desechado por los actores econ\u00f3micos. En la actualidad, del total de dep\u00f3sitos en pesos, solo el 42% se presta al sector privado, en el caso de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, solo el 21% se presta al sector privado. Tenemos un sistema financiero al servicio del Estado, que no ayuda al sector privado, y es un ancla al progreso econ\u00f3mico. <\/p>\n\n\n\n

Por si esto fuera poco, el productor agropecuario que tenga en stock m\u00e1s del 5% de soja cosechada, tendr\u00e1 que pagar un inter\u00e9s piso del 83,4% anual. El Banco Central est\u00e1 buscando amigos en el campo. Te imagin\u00e1s si penalizan a los que guardan d\u00f3lares, todos los argentinos tendr\u00edamos una tasa del 83,4% anual. <\/p>\n\n\n\n

Balances que se ajustan por inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los balances se ajustan un 100% por inflaci\u00f3n, comprar un bien de capital que se amortiza en 5 o m\u00e1s a\u00f1os, con una inflaci\u00f3n del 100% anual, y tomando un cr\u00e9dito a tasa subsidiada nos deja como resultado que tenemos que realizar el esfuerzo de comprar el activo, y a fin de a\u00f1o pagaremos mucho m\u00e1s en concepto de ganancias. Ser\u00eda recomendable que el gobierno trate de modificar la ley, de lo contrario las ventas de bienes de capital y rodados utilitarios caer\u00e1n notablemente. <\/p>\n\n\n\n

Algo parecido sucede con las deudas, quien tom\u00f3 un cr\u00e9dito en los a\u00f1os anteriores a tasas inferiores al 100% anual, cuando ajusten el pasivo por inflaci\u00f3n tendr\u00e1n como resultado una ganancia, que har\u00e1 las veces de base imponible para el impuesto. <\/p>\n\n\n\n

En resumen, el ajuste por inflaci\u00f3n puede ser un salvavidas de plomo para una econom\u00eda que no tiene miras de reactivarse. <\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar a $ 275 es una ganga, deber\u00eda estar cotizando como m\u00ednimo por encima de $ 300. El gobierno logr\u00f3 una buena puesta en escena con el FMI, pero no puede prescindir de restricciones a la importaci\u00f3n, cepo, tipos de cambios diferenciales y d\u00e9ficit fiscal m\u00e1s cuasifical. En resumen, no hay un cambio estructural a la vista. <\/p>\n\n\n\n

Los bancos ponen l\u00edmites a los plazos fijos por inflaci\u00f3n, lo limitan a $ 3.000.000 y le hacen pito catal\u00e1n al Banco Central, los plazos fijos tradicionales son una buena opci\u00f3n, pero mucho mejor son los ajustados por inflaci\u00f3n. La autoridad monetaria no parece tener autoridad. <\/p>\n\n\n\n

Los bonos en pesos est\u00e1n sospechados de una reestructuraci\u00f3n, se vienen nuevas licitaciones para rolar pagos. Los bonos soberanos en d\u00f3lares siguen con precios muy bajos, casi descontando una reestructuraci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Est\u00e1 m\u00e1s seguro comprar trigo y ma\u00edz para ganar dinero, que adquirir instrumentos del Estado nacional. <\/p>\n\n\n\n

Comprar obligaciones negociables de Cresud, IRSA, YPF, Arcor, entre otras parece una muy buena opci\u00f3n, tienen poca liquidez, pero muestran una rentabilidad entre el 5% y 12% anual. Estos instrumentos pagan el impuesto a los bienes personales, pero no pagan impuesto a las ganancias.<\/p>\n\n\n\n

Con la llegada del Ministro de Econom\u00eda al pa\u00eds, se abre una nueva etapa de gobierno, no habr\u00e1 magia, volveremos al I + D (Inflaci\u00f3n m\u00e1s Devaluaci\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n

Esta semana estuvimos en Arequito y  Lonquimay, estaremos en Realico, Bolivar y La Plata.  <\/p>\n\n\n\n

Para octubre se viene otro plan monetario y cambiario, en los Informes Privados<\/em><\/strong>encontrar\u00e1s las respuestas a las inc\u00f3gnitas que plantea el Estado y las estrategias para cuidar tus ahorros y no quedar atrapado en un gran pago de impuesto a las ganancias. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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