{"id":16347,"date":"2022-08-16T08:57:16","date_gmt":"2022-08-16T11:57:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=16347"},"modified":"2022-08-16T08:57:18","modified_gmt":"2022-08-16T11:57:18","slug":"stock-consumo-versus-precios-internacionales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/stock-consumo-versus-precios-internacionales\/","title":{"rendered":"Stock\/Consumo versus Precios Internacionales"},"content":{"rendered":"\n
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Por Marianela De Emilio |\u00a0INTA Las Rosas<\/strong>\u00a0y Docente AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El pasado viernes 12 de agosto, se public\u00f3 el informe de oferta y demanda de granos del Departamento de Agricultura de Estados Unidos. En este informe se hicieron algunas correcciones de producci\u00f3n, consumo, exportaciones y stock final para la campa\u00f1a 22\/23, de poca relevancia para soja y con un acento m\u00e1s destacado para ma\u00edz y trigo. Dejando detalles de lado, veamos la relaci\u00f3n de uno de los principales indicadores del estado de oferta y demanda fundamental de granos y los precios internacionales, para interpretar la tendencia del mercado y su posible duraci\u00f3n en el corto y mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

La relaci\u00f3n \u201cstock final mundial\/consumo mundial de granos\u201d, es uno de los indicadores m\u00e1s seguidos por el mercado, para resumir la situaci\u00f3n fundamental de los granos. El stock final mundial de granos habla de la oferta f\u00edsica en existencia en los diferentes pa\u00edses del mundo de una campa\u00f1a determinada, cuando ingresan los primeros granos de la nueva campa\u00f1a, es decir, cuantifica el volumen de granos que sobra de una campa\u00f1a, mientras ingresa el grano nuevo de la siguiente. El consumo mundial de granos explica el volumen proyectado a consumir durante cada campa\u00f1a. El cociente entre el stock y el consumo mundial de granos, permite conocer a cuanto volumen del total de granos que ser\u00e1n consumidos en una campa\u00f1a, equivale el volumen de stock remanente que pasar\u00e1 a la siguiente, para deducir el grado de amenaza que podr\u00eda representar un recorte productivo durante la campa\u00f1a siguiente. En resumen, la relaci\u00f3n stock\/consumo nos muestra una proporci\u00f3n que representa un seguro de oferta f\u00edsica en caso de fallas productivas que podr\u00edan ocurrir la campa\u00f1a siguiente. Por tanto, a mayor relaci\u00f3n stock\/consumo, menor amenaza ante fallar productivas de determinado grano. Veamos la evoluci\u00f3n de la relaci\u00f3n stock\/consumo de soja, ma\u00edz y trigo desde la campa\u00f1a 10\/11 hasta la 22\/23, y su relaci\u00f3n con los precios hist\u00f3ricos de estos tres granos en Chicago.<\/p>\n\n\n\n

\u00d8\u00a0\u00a0SOJA:\u00a0<\/strong>Vemos que los precios altos observados desde la campa\u00f1a 11\/12 hasta la 13\/14 se correlacionaron con relaci\u00f3n Stock\/Consumo desde 22% a 25%.<\/p>\n\n\n

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Es decir, cuando el stock final mundial de soja equivale a menos de un cuarto de lo que se proyecta que se consumir\u00e1 de soja en el mundo, entonces el mercado identifica un riesgo de oferta y los precios lo muestran con subas por encima de U$S 400\/TN<\/em><\/strong> en Chicago, que representa precios por encima de U$S 300\/TN<\/em><\/strong> en nuestro mercado local cuando le descontamos 33% de retenciones al precio de Chicago. Por otro lado, los precios bajos observados desde la campa\u00f1a 14\/15 hasta la 19\/20, ocurrieron con relaciones Stock\/Consumo desde 26% a 33%, es decir, cuando el mercado entiende que cuenta con m\u00e1s de un cuarto y hasta un tercio de reservas de stock, para enfrentar la campa\u00f1a siguiente, los precios tienden a permanecer en niveles bajos, por debajo de U$S 300\/TN<\/em><\/strong>cuando pasamos los precios de Chicago al mercado local, descontando retenciones. <\/p>\n\n\n\n

Los precios altos observados desde la campa\u00f1a 20\/21 hasta lo que va de la 22\/23 ocurren con relaciones Stock\/Consumo en torno a 26-27%, lo que no refleja el comportamiento de precios de la \u00faltima d\u00e9cada, y muestra como las \u00faltimas dos campa\u00f1as han sido le\u00eddas por el mercado en base al contexto geopol\u00edtico, que condicion\u00f3 la disponibilidad de la oferta, m\u00e1s que la oferta real de mercader\u00eda, por ejemplo, las trabas log\u00edsticas por los protocolos sanitarios que funcionaron desde el 2020 y el impacto por la guerra entre Rusia y Ucrania. <\/p>\n\n\n\n

El \u00faltimo trimestre, mayo, junio y julio, bajista para soja, a pesar de incertidumbre clim\u00e1tica en el continente americano, muestra la fuerza bajista de los acuerdos entre Rusia y Ucrania, y expectativas de avance hacia la normalidad en el mundo. <\/p>\n\n\n\n

\u00d8  MA\u00cdZ y TRIGO:<\/strong> Vemos que los precios altos de ma\u00edz y trigo observados desde la campa\u00f1a 11\/12 hasta la 13\/14 se correlacionaron con relaciones Stock\/Consumo desde 14% a 23% en ma\u00edz y desde 25% a 30% en trigo, mientras que los precios bajos desde la campa\u00f1a 14\/15<\/p>\n\n\n\n

hasta la 19\/20 se correlacionaron con relaciones Stock\/Consumo desde 25% a 32% en ma\u00edz y desde 30% a 39% en trigo.<\/p>\n\n\n

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En el caso del ma\u00edz vemos que stocks finales que representan menos de un cuarto del consumo mundial de ma\u00edz, lograron precios por encima de U$S 200\/TN<\/em><\/strong> en Chicago, mientras que relaciones que superaban el 25% del consumo, coincid\u00edan con precios inferiores a U$S 200\/TN<\/em><\/strong>. En cuanto a trigo, stocks finales inferiores a un tercio del consumo mundial de trigo, coincidieron con precios superiores a U$S 250\/TN<\/em><\/strong>, mientras que para relaciones stock\/consumo por encima del 30%, los precios siempre fueron inferiores a ese valor en Chicago. <\/p>\n\n\n\n

En cuanto a los precios altos observados desde la campa\u00f1a 20\/21 hasta lo que va de la 22\/23, estos ocurren con relaciones Stock\/Consumo en torno a 25% para ma\u00edz y 35% para trigo, proporciones que permitir\u00edan precios muy por debajo de precios m\u00e1ximos alcanzados este a\u00f1o, y m\u00e1s cercanos a los promedios de precios bajos de las campa\u00f1as anteriores. Al igual que en soja, el contexto geopol\u00edtico condicion\u00f3 los precios y a\u00fan la demanda no siente seguridad de abastecimiento a pesar de no haber escasez de oferta f\u00edsica en el mundo, pero la amenaza de escasez por no disponibilidad en el mercado est\u00e1 vigente para trigo y ma\u00edz, en tanto que el conflicto entre Rusia y Ucrania no se resuelve definitivamente. En cuanto a trigo espec\u00edficamente, a diferencia de soja y ma\u00edz, la relaci\u00f3n Stock\/Consumo viene menguando por tercera campa\u00f1a consecutiva.<\/p>\n\n\n\n

Vemos que, en lo que a relaci\u00f3n stock\/consumo se refiere, las \u00faltimas dos campa\u00f1as, y la actual campa\u00f1a en curso, no debieran haber mostrado mercados alcistas y mucho menos precios r\u00e9cord, como vimos principalmente en cereales. Dado que las subas obedecieron m\u00e1s a un contexto geopol\u00edtico, que limito la disponibilidad de granos donde y cuanto se necesitaba, la duraci\u00f3n de mercados alcistas depender\u00e1 del sost\u00e9n de un panorama global conflictivo, m\u00e1s que de contar o no con cosechas exitosas.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones:<\/strong> El informe de oferta y demanda mundial de granos del USDA agosto, no trajo mayores cambios respecto a las proyecciones de julio, lo que, a pesar de causar que los mercados reaccionaran r\u00e1pidamente a la baja en soja, y al alza en trigo y ma\u00edz, finalmente todos lateralizaron precios, no marcando tendencia ni alcista ni bajista en el corto plazo. El indicador de oferta (stock final mundial) y demanda (consumo mundial) mundial de granos, la Relaci\u00f3n Stock\/Consumo, no muestra signos de amenaza por existencias de granos, aunque trigo muestra su tercera campa\u00f1a consecutiva de reducci\u00f3n de existencias finales en el mundo, sin embargo, todos los granos se encuentran en niveles de stock suficientes para compensar fallas productivas de la campa\u00f1a siguiente. Los mercados en junio comenzaron a registrar bajas que se prolongaron hasta julio y lo que va de agosto, por mejora en el contexto geopol\u00edtico, y podr\u00edan continuar en caso que los acuerdos entre Rusia y Ucrania se respeten, que el clima en Am\u00e9rica, tanto del Norte como del Sur, permita cosechas normales, y que no surjan nuevos conflictos sanitarios o b\u00e9licos. Estamos frente a una alerta, para dar corto plazo a los actuales precios, a\u00fan en niveles altos, y esperar bajas a un escal\u00f3n m\u00e1s abajo, a precios que deberemos convalidar cuando necesitemos vender, sacrificando renta. <\/p>\n\n\n\n

Ver esto en perspectiva debe posicionarnos frente a nuestras existencias de granos 21\/22 y al plan de siembra 22\/23, para planificar la comercializaci\u00f3n del saldo 21\/22 y de lo que vendr\u00e1 en la pr\u00f3xima campa\u00f1a. Usar herramientas flexibles para cubrir valor, como los futuros acompa\u00f1ados de opciones. El mercado se muestra a\u00fan sostenido a precios muy buenos para la venta, y el contexto local debe llevarnos a tomar decisiones comerciales basadas en precios, oportunidad de pagos y manejo financiero de compras y ventas. Los precios de los granos se sostienen por condimentos que no son los fundamentales del mercado, y nos invitan a tomar decisiones al respecto para resguardad rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n

Por Marianela De Emilio | INTA Las Rosas<\/strong> y Docente AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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