{"id":16287,"date":"2022-08-10T08:16:29","date_gmt":"2022-08-10T11:16:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=16287"},"modified":"2022-08-10T08:16:32","modified_gmt":"2022-08-10T11:16:32","slug":"el-peso-empalidece-ante-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-peso-empalidece-ante-el-dolar\/","title":{"rendered":"El peso empalidece ante el d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las proyecciones de inflaci\u00f3n realizadas por la media de 37 analistas de mercado, comparada con los rendimientos de las letras de Tesorer\u00eda, te invitan a comprar d\u00f3lares. El ministro de econom\u00eda \u00bfser\u00e1 halc\u00f3n o paloma? Lo sabremos el jueves. <\/p>\n\n\n\n

El Banco Central sigue vendiendo reservas, no vemos en el horizonte una mejora en las reservas l\u00edquidas y disponibles, y tenemos pagos por U$S 2.400 millones en buques de gas. Esto pone m\u00e1s celosos a quienes realizan las proyecciones econ\u00f3micas mirando el mediano y largo plazo. <\/p>\n\n\n\n

Las proyecciones del Relevamiento de Expectativa de Mercado (REM) que informa el Banco Central nos muestra que las medias de las consultoras ven la inflaci\u00f3n en 90,2%, con pron\u00f3sticos que estuvieron en un m\u00e1ximo del 118,5% y un m\u00ednimo del 61,9%. <\/p>\n\n\n\n

La primera caracter\u00edstica distinta del pron\u00f3stico del REM es que por primera vez muestra que la tasa de devaluaci\u00f3n ser\u00e1 un poquito m\u00e1s elevada que la tasa de inter\u00e9s Badlar.<\/p>\n\n\n\n

Desde nuestro punto de vista, creemos que estos guarismos podr\u00edan estar en niveles m\u00e1s elevados, la inflaci\u00f3n podr\u00eda estar en niveles del 100,5%, mientras que la tasa de inter\u00e9s se ubicar\u00eda en torno del 78,0% anual, y la tasa de devaluaci\u00f3n en el 74% anual. <\/p>\n\n\n\n

Creemos que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s elevada, y que el Banco Central no tiene herramientas para contener la suba de los d\u00f3lares alternativos, por ende, deber\u00e1 recurrir a un fuerte aumento en la tasa de inter\u00e9s. Por otro lado, el gobierno est\u00e1 aferrado a un tipo de cambio atrasado casi como una creencia religiosa, por lo tanto, vemos al d\u00f3lar oficial creciendo por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

En el mes de agosto el tipo de cambio mayorista est\u00e1 proyectando una suba no mayor al 6,0% en el mes, con muchas probabilidades de empardar a la inflaci\u00f3n, veremos c\u00f3mo termina el partido.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Es muy interesante ver las proyecciones mensuales de inflaci\u00f3n, como se puede apreciar en el segundo semestre se espera una inflaci\u00f3n del 39,7%, cuando en el primer semestre fue del 36,2%. <\/p>\n\n\n\n

Si miramos las proyecciones trimestrales, vemos un leve descenso para fin de a\u00f1o, pero si miramos los rendimientos que nos puede dejar un plazo fijo UVA que renovamos cada 3 meses, tenemos interesantes rendimientos por delante.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Una letra del gobierno que vence el 31 de octubre de 2022 con 82 d\u00edas de plazo, nos rinde el 10,86%, cuando un plazo fijo ajustado por inflaci\u00f3n en 3 meses nos deja un rendimiento que puede ser el doble de lo que nos deja una letra de descuento del Estado nacional.<\/p>\n\n\n\n

Las Lecer (letras de descuento ajustadas por inflaci\u00f3n) a un plazo de 105 d\u00edas con vencimiento el 23 de noviembre del a\u00f1o 2022 nos rinde inflaci\u00f3n menos 4,8%, claramente estas letras son superadas en rendimiento por un plazo fijo ajustado por inflaci\u00f3n realizado en un banco, ya que pagan inflaci\u00f3n m\u00e1s 1% anual. <\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las proyecciones del REM est\u00e1n por debajo de las expectativas de suba de precios de nuestras proyecciones. Creemos que la media de mercado espera una mejora econ\u00f3mica, que, desde nuestro punto de vista, no apreciamos en el corto y mediano plazo.  <\/p>\n\n\n\n

. – La oferta de letras que el Estado pone a disposici\u00f3n de los inversores tienen tasas poco atractivas, por ende, solo invierten en ellas agencias del Estado o bien organismos privados que obligadamente invierten en estos instrumentos. Los fondos comunes de inversi\u00f3n que est\u00e1n invirtiendo en estos instrumentos han pasado a mostrar rendimientos poco atractivos. Un plazo fijo tradicional a una tasa del 61% anual rinde m\u00e1s que el conjunto de estos instrumentos. <\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno nacional castiga a los ahorristas en pesos ofreci\u00e9ndoles tasas de inter\u00e9s que son muy bajas respecto a la inflaci\u00f3n esperada a futuro. Los ahorristas buscan protegerse eligiendo plazos fijos ajustados por inflaci\u00f3n, pero no todos los bancos est\u00e1n abiertos a recibir estos pesos, muchos ponen limitaciones a esta operatoria, con lo cual todos los caminos conducen a los d\u00f3lares alternativos. <\/p>\n\n\n\n

. – Para plazos m\u00e1s largos pod\u00e9s invertir en bonos ajustados por inflaci\u00f3n como el T2X3 con vencimiento el 13 de agosto del a\u00f1o 2023 (casi un a\u00f1o vista), te paga inflaci\u00f3n m\u00e1s 1,67% anual, no tiene gran diferencia con los plazos fijos por inflaci\u00f3n que te ofrecen los bancos, pero pod\u00e9s poner todo el dinero que quieras. El peligro es que el gobierno decida una reestructuraci\u00f3n compulsiva, algo que no deber\u00eda suceder, pero esto es Argentina. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar hoy cotiza a $ 280,00, si a fin de a\u00f1o se ubica en $ 350 la ganancia ser\u00eda del 25%, y estar\u00eda por debajo de la inflaci\u00f3n esperada en los pr\u00f3ximos 5 meses que seg\u00fan la proyecci\u00f3n del REM ser\u00eda del 29,95%.<\/p>\n\n\n\n

. – Si el d\u00f3lar cotiza a fin de a\u00f1o a $ 380 la ganancia ser\u00eda del 35,7% y superar\u00eda la inflaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos 5 meses. <\/p>\n\n\n\n

. – Desde nuestro punto de vista las colocaciones en pesos empalidecen frente al d\u00f3lar. Ni hablar si se cumple el pron\u00f3stico del d\u00f3lar a $ 400 que te dejar\u00edan una rentabilidad del 42,9% en 5 meses dejando muy atr\u00e1s a las alternativas en pesos.<\/p>\n\n\n\n

. – El canje de deuda ser\u00e1 un \u00e9xito, es como jugar al solitario, la mayor parte del canje es Estado versus Estado, siempre es bueno reestructurar deuda voluntariamente, en este caso veremos cu\u00e1nto aporta el sector privado. El \u00e9xito est\u00e1 descontado, no cambia el escenario ni las expectativas. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00eda jueves el Banco Central decidir\u00eda un aumento de tasas, la media de mercado reflejada en los datos del REM parece no advertirlo. Si la suba de tasas es t\u00edmida, el d\u00f3lar podr\u00eda comenzar una escalada muy alcista. Si la suba de tasas es fuerte, esto podr\u00eda comenzar a disciplinar al mercado. Las actuales autoridades del Banco Central son m\u00e1s palomas que halcones, queda por dilucidar qu\u00e9 impondr\u00e1 el nuevo ministro de Econom\u00eda, \u00bfser\u00e1 halc\u00f3n o paloma? Lo sabremos en breve.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n Las proyecciones de inflaci\u00f3n realizadas por la media de 37 analistas de mercado, comparada con los rendimientos de las letras de Tesorer\u00eda, te invitan a comprar d\u00f3lares. El ministro de econom\u00eda \u00bfser\u00e1 halc\u00f3n o paloma? Lo sabremos el jueves.  El Banco Central sigue vendiendo …<\/p>\n","protected":false},"author":207,"featured_media":16290,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14,87],"tags":[],"class_list":["post-16287","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia","category-novedades"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16287","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/207"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16287"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16287\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":16291,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16287\/revisions\/16291"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16290"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16287"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16287"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16287"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}