{"id":16179,"date":"2022-07-30T09:19:22","date_gmt":"2022-07-30T12:19:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=16179"},"modified":"2022-07-30T09:20:05","modified_gmt":"2022-07-30T12:20:05","slug":"el-inevitable-plan-de-ajuste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-inevitable-plan-de-ajuste\/","title":{"rendered":"El inevitable plan de ajuste"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Entre rumores y noticias, el mercado apunta a un posible desembarco de Sergio Massa al Ministerio de Econom\u00eda para hacerse cargo de todo lo vinculado al \u00e1rea econ\u00f3mica. Massa llegar\u00eda con fuerte respaldo internacional, as\u00ed como tambi\u00e9n su llegada generar\u00eda expectativas positivas en el \u00e1mbito local.<\/p>\n\n\n\n

En el mientras tanto, la todav\u00eda Ministra de Econom\u00eda, Silvina Batakis, regres\u00f3 de Estados Unidos y su visita al pa\u00eds del norte dej\u00f3 sabor a poco. La representante del FMI reconoci\u00f3 las intenciones de la nueva ministra de alcanzar el equilibrio fiscal es pos de cumplir las metas pactadas con el organismo. De todas formas, para Argentina sigue siendo muy dif\u00edcil cumplir con dichas metas. <\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, Batakis coincidi\u00f3 con diferentes administradores de fondos de inversi\u00f3n que el Banco Central Rep\u00fablica Argentina deber\u00eda subir las tasas. Recordemos que uno de los pedidos del FMI hab\u00eda sido que la tasa de inter\u00e9s sea positiva contra la inflaci\u00f3n. Esta ser\u00eda la primera vez en mucho tiempo que el BCRA se anticipar\u00eda al anuncio de la inflaci\u00f3n para tomar la decisi\u00f3n de subir la tasa. El Banco Central nos tiene acostumbrados a analizar el incremento de la tasa de inter\u00e9s despu\u00e9s de que el INDEC da a conocer el dato oficial de inflaci\u00f3n, situaci\u00f3n que genera una reacci\u00f3n tard\u00eda por parte de la m\u00e1xima entidad monetaria.    <\/p>\n\n\n\n

Durante esta semana que finaliza tambi\u00e9n se llev\u00f3 a cabo la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda en pesos del mes de julio. Tal como se esperaba, el gobierno lleg\u00f3 a recaudar lo que necesitaba para cubrir los pr\u00f3ximos vencimientos. De todas formas, el resultado fue positivo principalmente porque varias agencias del Estado, ANSES por ejemplo, tuvieron una participaci\u00f3n activa y le simplificaron el camino al gobierno. <\/p>\n\n\n\n

Cada mes que pasa, el escenario de desorden en el cual est\u00e1 inmersa la econom\u00eda argentina se torna cada vez m\u00e1s complejo. El margen es m\u00e1s escaso para simplemente sentarse a esperar que el a\u00f1o pr\u00f3ximo llegue. Si bien el contexto internacional contin\u00faa siendo adverso, las preocupaciones est\u00e1n dominadas por lo dom\u00e9stico.<\/p>\n\n\n\n

El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE), publicado por el INDEC, el cual permite anticipar las tasas de variaci\u00f3n trimestral del PBI, inform\u00f3 un crecimiento interanual de 7,4% para el mes de mayo, con una contracci\u00f3n mensual de 0,3% en su medici\u00f3n desestacionalizada y una variaci\u00f3n positiva, acumulada 5 meses, de 6,2%. La media de los analistas a\u00fan proyecta un tercer trimestre positivo, pero con cambio de signo para el cuarto trimestre de este a\u00f1o y todo el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Por tal motivo resulta llamativo que el Fondo Monetario Internacional, en sus \u00faltimas proyecciones de crecimiento mundial, haya mantenido las mismas estimaciones que en abril para Argentina, con un crecimiento proyectado de 4,0% para este a\u00f1o y de 3,0% para 2023. Por el contrario, esperamos que el PBI crezca a una tasa inferior durante este a\u00f1o, debido pura y exclusivamente al arrastre estad\u00edstico positivo que el a\u00f1o pasado dej\u00f3, mientras creemos que podr\u00edamos experimentar una contracci\u00f3n durante el a\u00f1o 2023. <\/p>\n\n\n\n

En medio de este contexto, la industria manufacturera mostr\u00f3, en junio, un avance interanual de 4,5%. La producci\u00f3n automotriz volvi\u00f3 a tener el mayor crecimiento entre todos los sectores que conforman la industria en general. Por su parte, el rubro de la metalmec\u00e1nica recort\u00f3 su ritmo de crecimiento. Al sexto mes del a\u00f1o se experimentaron mejoras en la refinaci\u00f3n de petr\u00f3leo y en las industrias met\u00e1licas b\u00e1sicas. Durante junio los bienes intermedios fueron los que principalmente experimentaron mejoras interanuales. <\/p>\n\n\n\n

Durante el segundo trimestre, la producci\u00f3n industrial, seg\u00fan la medici\u00f3n con estacionalidad, avanz\u00f3 5,9% de forma interanual, encadenando 7 trimestres consecutivos de mejora, a partir del cuarto trimestre 2020, con la reapertura de la pandemia. En lo que respecta a la medici\u00f3n desestacionalizada, acumula 2 trimestres de mejora consecutiva. Este per\u00edodo de tiempo es lo m\u00ednimo que se necesita para empezar a hablar de una fase de expansi\u00f3n de la industria. <\/p>\n\n\n\n

A pesar del crecimiento interanual de la industria en general, junio fue un mes durante el cual se generalizaron las restricciones al acceso a las divisas y hubo fuertes problemas log\u00edsticos derivados de la faltante de gasoil. Si bien el faltante de gasoil afect\u00f3 a algunos rubros en junio, se espera que el impacto negativo sea mayor en julio. <\/p>\n\n\n\n

A esto se le sum\u00f3 que contin\u00faa el conflicto en el sector de la producci\u00f3n de neum\u00e1ticos, lo cual empieza a complicar y mucho a la producci\u00f3n automotriz, la cual, tarde o temprano, seguramente deje de liderar el crecimiento de los sectores. De todas formas, hacia julio, por el efecto de paradas t\u00e9cnicas en el bloque automotriz un a\u00f1o atr\u00e1s, la actividad industria seguramente muestre un avance gracias al efecto estad\u00edstico de comparaci\u00f3n. Puede pasar que, si la industria automotriz sostiene el ritmo que viene teniendo en meses anteriores, podr\u00eda crecer a una tasa del 50,0% interanual. Ese crecimiento podr\u00eda compensar la ca\u00edda de otros sectores.<\/p>\n\n\n\n

Con respecto a la inflaci\u00f3n, tema m\u00e1s que relevante y sensible para el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez, la Fundaci\u00f3n de Investigaciones Econ\u00f3micas Latinoamericanas (FIEL), mide la evoluci\u00f3n semanal de los precios en la Ciudad de Buenos Aires. Seg\u00fan sus \u00faltimas mediciones estimaron que la inflaci\u00f3n de julio en CABA ser\u00eda superior al 8,5%. En lo que respecta a la Inflaci\u00f3n N\u00facleo, es decir aquellos bienes y servicios que no tienen un componente estacional ni est\u00e1n regulados, se acercar\u00eda al 9,0%, mientras que los Estacionales al 13,0%. Con la mirada puesta en agosto, estiman que el piso de inflaci\u00f3n ser\u00eda superior al 6,5%.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan los datos para CABA, los cuales podr\u00edamos extrapolar al resto del pa\u00eds, durante la primera y segunda semana de julio se experimentaron tasas de variaciones de precio muy elevadas para una semana, del 3,2% y 3,8% respectivamente. <\/p>\n\n\n\n

Asumiendo que el \u00edndice general para el total pa\u00eds resulte menor a la inflaci\u00f3n mensual de Capital Federal, experimentar\u00edamos una tasa de inflaci\u00f3n anual que se acelerar\u00eda por arriba del 70,0%, llegando al 80,0% para el mes de agosto. De cara a fin de a\u00f1o, si todo contin\u00faa por el sendero que viene, el escenario se perfila para una inflaci\u00f3n anual de 95,0% para noviembre, con posibilidades de que sea m\u00e1s alta todav\u00eda en diciembre. <\/p>\n\n\n\n

Estas proyecciones suponen una estabilizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n mensual en torno al 6,0% a partir del mes de septiembre. Por m\u00e1s temporario y rudimentario que sea, se volvi\u00f3 inevitable alg\u00fan programa de ajuste y estabilizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En materia fiscal, vimos en junio una ca\u00edda de los subsidios, lo que hizo que el total de gasto primario se haya reducido levemente. Esto nos demuestra que, a\u00fan con Guzm\u00e1n a la cabeza del Ministerio de Econom\u00eda, ya se estaba aplicando la idea de reducci\u00f3n de gasto p\u00fablico, plan que despu\u00e9s vino a reforzar Silvina Batakis en sus primeras apariciones p\u00fablicas. Por lo tanto, en junio, la estrategia Batakis ya se hab\u00eda puesto en marcha. Habr\u00e1 que ver si el plan contin\u00faa o si el posible desembarco de Sergio Massa trae otro plan debajo del brazo. <\/p>\n\n\n\n

En la medida en que el gobierno contin\u00fae postergando decisiones estructurales, y siga aplicando parches en vez de soluciones, seguramente seguiremos experimentando eventos macroecon\u00f3micos desestabilizantes.<\/p>\n\n\n\n

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Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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