{"id":15948,"date":"2022-07-13T08:43:25","date_gmt":"2022-07-13T11:43:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=15948"},"modified":"2022-07-13T08:43:26","modified_gmt":"2022-07-13T11:43:26","slug":"inflacion-al-90-y-dolar-debajo-de-400","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/inflacion-al-90-y-dolar-debajo-de-400\/","title":{"rendered":"Inflaci\u00f3n al 90% y d\u00f3lar debajo de $400"},"content":{"rendered":"\n
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El gobierno nos ofrece una nueva pol\u00edtica monetaria y no modifica la cambiaria. Lo mejor que nos puede pasar es una inflaci\u00f3n el 90% anual y el d\u00f3lar debajo de $ 400. <\/p>\n\n\n\n

Los mercados reaccionaron positivamente desde la asunci\u00f3n de la nueva ministra de econom\u00eda Silvina Batakis, los bonos en pesos recuperaron precio y las pr\u00f3ximas licitaciones ser\u00e1n un \u00e9xito ya que buena parte de lo que se pone en juego est\u00e1 en manos del Estado. El Banco Central piso nuevamente el tipo de cambio mayorista evidenciando que esta c\u00f3modo con la cotizaci\u00f3n actual, ergo no ve atraso cambiario. <\/p>\n\n\n\n

El problema sigue siendo importante con los bonos en d\u00f3lares y la cotizaci\u00f3n de los d\u00f3lares alternativos. Los bonos en d\u00f3lares se encuentran en los niveles m\u00e1s bajos de su historia, a precios irrisorios y esto denota la falta de confianza de los inversores del exterior en el pa\u00eds. El bono AL30 vale U$S 18,00, precio de default. El d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n $ 292.<\/p>\n\n\n\n

El BCRA domo a billetazos el mercado de los bonos en pesos. Una letra del tesoro a 109 d\u00edas rinde el 71% anual, mientras que una letra ajustada por inflaci\u00f3n a 99 d\u00edas rinde inflaci\u00f3n menos 5%. Esto estar\u00eda descontando una inflaci\u00f3n en torno del 76% anual por ahora. <\/p>\n\n\n\n

Los bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n como el caso del T2X4 que vence el 26 de julio de 2024 llegaron a rendir inflaci\u00f3n m\u00e1s 25% anual, hoy rinden inflaci\u00f3n m\u00e1s 7,3% anual. <\/p>\n\n\n\n

Esto nos muestra que el gobierno se abri\u00f3 paso a silletazos para recomprar deuda en pesos, y en esta semana logro que el sector privado lo acompa\u00f1e. <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar mayorista est\u00e1 aumentando a un ritmo del 4,9% en el mes de julio, lo que implicar\u00eda una suba del 57,7% en un a\u00f1o. No vemos en lo inmediato un salto en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar mayorista, el gobierno trabajara en reducir la brecha con los d\u00f3lares alternativos. Hoy el d\u00f3lar bolsa vale $ 279 y la brecha asciende al 120%.<\/p>\n\n\n\n

Una mirada a las reservas y los pasivos monetarios.<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para bajar el precio de los d\u00f3lares alternativos es necesario subir las reservas o bajar los pasivos monetarios. El gobierno no genera confianza por ende no ingresan d\u00f3lares por el mercado oficial a $ 128,0, si alguien trae dinero a la argentina lo hace a trav\u00e9s del d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n a $ 292, en este caso la brecha es del 129%. <\/p>\n\n\n\n

Los pasivos monetarios del Banco Central son el reflejo de la emisi\u00f3n necesaria para financiar el d\u00e9ficit de tesorer\u00eda o la compra de bonos en pesos en el mercado. La ministra de econom\u00eda est\u00e1 trabajando en d\u00e9ficit cero, si lo logra la emisi\u00f3n dejara de ser un problema, con lo cual los pasivos monetarios subir\u00edan a un menor ritmo. Si el d\u00e9ficit es cero, seguramente no necesitar\u00e1 emitir para comprar bonos. Por ende, la clave pasa por lo fiscal. <\/p>\n\n\n\n

En la actualidad el d\u00f3lar de equilibrio se encuentra en un amplio rango entre $ 273 y $ 315, con la falta de volumen pol\u00edtico que tiene la ministra, todo hace pensar que el mercado seguir\u00e1 descontando moment\u00e1neamente los valores actuales, no podemos pensar en una fuerte baja, tampoco en subas importantes, al menos hasta que a la ministra la veamos en acci\u00f3n. Esto quiere decir, queremos ver el resultado fiscal del mes de julio 2022, eso ocurrir\u00e1 el 20 de agosto pr\u00f3ximo, casi una eternidad. <\/p>\n\n\n\n

Si la ministra de econom\u00eda cumple con su palabra de que gastar\u00e1 lo que ingresar\u00e1, el escenario econ\u00f3mico no ser\u00e1 peor de lo hasta ahora vivido. Cualquier contratiempo en los planes de acci\u00f3n disparar\u00eda una nueva suba de los d\u00f3lares alternativos, a niveles que ser\u00eda mejor no proyectar.<\/p>\n\n\n\n

Lo que viene<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Creemos que viene una nueva pol\u00edtica monetaria, en el marco de una vieja pol\u00edtica cambiaria. El gobierno necesita domar la cantidad de pesos que hay en la econom\u00eda, disciplinar al mercado de pesos y lograr que los pesos sobrantes no vayan a d\u00f3lar o precios. <\/p>\n\n\n\n

La tasa de inter\u00e9s comenzar\u00eda a ser m\u00e1s elevada, de esta forma ser\u00e1 positiva contra la inflaci\u00f3n, y generar\u00eda un incentivo a colocaciones en pesos. Ser\u00eda central que el gobierno logre bajar los \u00edndices de inflaci\u00f3n, no obstante, mientras tenga las importaciones cerradas, los precios ser\u00e1n dif\u00edcil de domar. La inflaci\u00f3n de julio promete ser m\u00e1s elevada que la inflaci\u00f3n de junio. <\/p>\n\n\n\n

Respecto al d\u00f3lar mayorista, el gobierno cree que tiene un precio competitivo, por ende, no prepara un fuerte aumento en las cotizaciones, seguir\u00e1 corriendo de atr\u00e1s a la tasa de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central tiene reservas muy escasas, se ubican en torno de los U$S 40.000 millones, la baja de la materia prima agr\u00edcola fue muy fuerte y esto dificultara el ingreso de d\u00f3lares al pa\u00eds. La soja en Estados Unidos a cosecha vale U$S 490 y el ma\u00edz a cosecha U$S 231, se fueron los precios de U$S 600 y U$S 300 que ve\u00edamos hace un tiempo atr\u00e1s. <\/p>\n\n\n\n

El campo l\u00edquido a buen ritmo ma\u00edz, vendi\u00f3 32,1 millones de toneladas sobre una cosecha estimada de 49,2 millones, en soja vendi\u00f3 20 millones de toneladas sobre una cosecha estimada de 40 millones de toneladas. No queda una monta\u00f1a por vender, lo normal de cualquier a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Seguimos con la vieja pol\u00edtica cambiaria que nos dice que el tipo de cambio a los precios actuales es competitivo, por ende, a no esperar subas de d\u00f3lar mayorista, hay que vivir con lo que tenemos subas entre el 4,0% y 5,0% mensual, por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n esperada. <\/p>\n\n\n\n

. – La tasa de inter\u00e9s ser\u00e1 m\u00e1s elevada, no sabemos si positiva contra la inflaci\u00f3n, pero ser\u00e1 alta. Esto nos empuja a una recesi\u00f3n y problemas en la cadena de pagos.<\/p>\n\n\n\n

. – La inflaci\u00f3n no se detendr\u00e1 ya que muchos productos locales tienen componentes importados, y la importaci\u00f3n al estar cerrada estos productos no tienen precio de reposici\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

. – Ser\u00eda vital que el gobierno se muestre unificado, logre un estricto control de caja, baje los niveles de emisi\u00f3n a la m\u00ednima expresi\u00f3n y por alg\u00fan medio que desconozco pueda incrementar las reservas. <\/p>\n\n\n\n

. – Como las metas del p\u00e1rrafo anterior son muy ambiciosas, creo probable que sigamos con un escenario de alta inflaci\u00f3n, tipo de cambio planchado y tasas altas, los tres componentes de una recesi\u00f3n inevitable. <\/p>\n\n\n\n

. – El mercado nos muestra que el plazo fijo UVA es la mejor elecci\u00f3n en este escenario, con la probabilidad a un a\u00f1o vista de una inflaci\u00f3n en torno del 90%, el plazo fijo UVA a 90 d\u00edas pre cancelable me dejar\u00eda una tasa del 91% anual. <\/p>\n\n\n\n

. – A los precios actuales de los bonos en d\u00f3lares, ser\u00eda recomendable comprar, est\u00e1n en precios rid\u00edculos, y si la ministra logra estabilizar los mercados, el AL30 que hoy vale U$S 18,00 deber\u00eda valer como m\u00ednimo U$S 30. <\/p>\n\n\n\n

. – El mejor escenario que tiene argentina por delante es que la inflaci\u00f3n se estabilice en torno del 90% anual, y que los d\u00f3lares alternativos no est\u00e9n por encima de $ 400 a fin de a\u00f1o. Por m\u00e1s voluntad que pongan los funcionarios de econom\u00eda y el Banco Central el problema es pol\u00edtico, falta confianza, si alguien la consigue acercarla a Balcarce 50.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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