{"id":15521,"date":"2022-06-08T08:42:28","date_gmt":"2022-06-08T11:42:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=15521"},"modified":"2022-06-08T08:42:29","modified_gmt":"2022-06-08T11:42:29","slug":"dolar-quieto-apuesta-al-cambio-politico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/dolar-quieto-apuesta-al-cambio-politico\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar quieto apuesta al cambio pol\u00edtico"},"content":{"rendered":"\n
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A pesar de la crisis pol\u00edtica que vive el pa\u00eds, el precio de los d\u00f3lares alternativos no sube, esto implica que hay inversores apostando por el cambio de gobierno. <\/p>\n\n\n\n

El mercado cambiario argentino muestra que en los \u00faltimos 12 meses salen m\u00e1s d\u00f3lares y existen menos reservas. El resultado genera una alta incertidumbre en los mercados. La consecuencia l\u00f3gica deber\u00eda ser una suba de los d\u00f3lares alternativos, algo que no ocurre porque en el mercado de capitales se observa un fuerte ingreso de d\u00f3lares. Raro, pero lo trataremos de explicar. <\/p>\n\n\n\n

Argentina tiene dos v\u00edas para que ingresen dinero los inversores, la primera por el mercado tradicional, traemos d\u00f3lares del exterior y lo cambiamos en un banco local, esto implicar\u00eda cambiarlos a un tipo de cambio mayorista de $ 121,30. La contrapartida ser\u00eda mayores reservas para el Banco Central, y emisi\u00f3n monetaria en igual proporci\u00f3n, un resultado neutro pero que engrosar\u00eda las reservas. <\/p>\n\n\n\n

La segunda v\u00eda de ingreso de d\u00f3lares al pa\u00eds se podr\u00eda realizar a trav\u00e9s del mercado de capitales, comprando un bono en el exterior en d\u00f3lares, y vendi\u00e9ndolo en pesos en el mercado local. Por esta operaci\u00f3n se obtendr\u00eda un d\u00f3lar a un precio de $ 210. Esta claro que quienes desean ingresar d\u00f3lares al pa\u00eds lo har\u00e1n por esta v\u00eda, alguien, la contraparte del que llega es otro privado que se retira, por ende, no hay incremento de las reservas. <\/p>\n\n\n\n

Esta doble operatoria del mercado de cambios es lo que no nos deja incrementar las reservas. La soluci\u00f3n ser\u00eda tener un tipo de cambio unificado, el d\u00f3lar deber\u00eda tener un valor \u00fanico, de esta forma todos liquidar\u00edan el ingreso en el canal bancario y el Banco Central podr\u00eda incrementar sus reservas. Esto posibilitar\u00eda un cambio de negativo a positivo en el flujo de d\u00f3lares. El problema es que habr\u00eda que convalidar un tipo de cambio de $ 210, eso implicar\u00eda un salto del 73,1% en los precios de toda la econom\u00eda, ya que toda suba del tipo de cambio se traslada a precio. Habr\u00eda que dise\u00f1ar un nuevo plan econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

Si el gobierno no desea un tipo de cambio \u00fanico, deber\u00e1 acostumbrarse a convivir con el doble est\u00e1ndar, un mercado que no recibir\u00e1 inversiones y financiamiento hasta no tener definido qu\u00e9 tipo de cambio es el que prevalece. <\/p>\n\n\n\n

Las reservas del Banco Central est\u00e1n muy flacas, y nada hace presumir que crezcan durante el a\u00f1o 2022. El gobierno sube el tipo de cambio por la escalera, mientras la inflaci\u00f3n va por el ascensor. Amarrar al tipo de cambio para que no suba al ritmo de la inflaci\u00f3n tiene sus consecuencias. Cuando el precio del d\u00f3lar mayorista no crece al ritmo esperado, las reservas ajustan a la baja por cantidad. Cuando las reservas lleguen a niveles cr\u00edticos, habr\u00e1 que ajustar por precio, y dar\u00eda la sensaci\u00f3n que la pelota est\u00e1 en la cancha del FMI, \u00bfAprobara un ajuste del d\u00f3lar?, \u00bfImpulsara una devaluaci\u00f3n del peso?, \u00bfest\u00e1 en el manual de Guzm\u00e1n la devaluaci\u00f3n brusca? Por ahora, no sabemos que puede ocurrir. <\/p>\n\n\n\n

Argentina no puede cumplir las metas de acumulaci\u00f3n de reservas con el FMI, las reservas est\u00e1n por debajo de los U$S 42.000 millones, y no pueden superar dicha marca. En el mayor periodo de liquidaci\u00f3n de exportaciones del agro no se logr\u00f3 armar un colch\u00f3n para pasar el segundo semestre, con lo cual el escenario comienza a tornarse cr\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Lo parad\u00f3jico del actual momento econ\u00f3mico, es que, a pesar de tener reservas negativas en el Banco Central, los precios de los d\u00f3lares alternativos est\u00e1n planchados hace 6 meses, lo que denota que hay una corriente vendedora en el mercado. <\/p>\n\n\n\n

Las proximidades de las elecciones en Argentina hacen que muchos inversores est\u00e9n tomando posiciones en activos argentinos. Si bien las elecciones presidenciales son en octubre del a\u00f1o 2023 y las primarias en agosto del a\u00f1o 2023, hay que tener en cuenta que los motores se comenzaran a calentar a partir de marzo del a\u00f1o 2023 cuando comiencen las elecciones provinciales, con proyecciones de resultados que van a presagiar quien gane las presidenciales en el segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n

Desde nuestro punto de vista, el mercado comenzara a descontar quien gana las elecciones presidenciales a partir del segundo trimestre del a\u00f1o 2023, por ende, los que desean tomar posici\u00f3n en argentina deber\u00e1n realizarlo en el segundo semestre del a\u00f1o 2022. Algo de esto debe estar sucediendo. <\/p>\n\n\n\n

El tipo de cambio en $ 112 esta claramente atrasado, con este tipo de cambio argentina no puede desarrollar su rol exportador, hay muchos productos que quedan excluidos del comercio internacional por no tener un precio competitivo. <\/p>\n\n\n\n

Los d\u00f3lares alternativos en torno de $ 210 son un tipo de cambio alto, pero no tan alto, y eso se evidencia con los viajes al exterior de los argentinos. Mientras que en abril del a\u00f1o 2021 los gastos en viajes al exterior sumaban U$S 117 millones, en abril del a\u00f1o 2022 suman U$S 437 millones. Seg\u00fan datos del sistema financiero, los gastos de tarjetas en d\u00f3lares pasaron de U$S 74 millones en abril del a\u00f1o 2021 a U$S 251 millones en abril del a\u00f1o 2022. Una vez m\u00e1s los argentinos viajan masivamente al exterior.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los inversores comienzan a delinear sus carteras para el segundo semestre. <\/p>\n\n\n\n

. – 30% de la cartera en pesos y 70% de la cartera en d\u00f3lares parece el mix m\u00e1s recomendado por la media del mercado. <\/p>\n\n\n\n

. – El 30% de la cartera en pesos no tiene discusi\u00f3n son plazo fijo en pesos ajustados por inflaci\u00f3n o bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n. Un tema muy puntual, los plazos fijos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n no pagan impuesto a las ganancias, al igual que los plazos fijos tradicionales. Lo mismo sucede con los bonos en todas sus categor\u00edas, ya sea en pesos, pesos ajustados por inflaci\u00f3n y d\u00f3lares. En todos los casos en cabeza de persona humana, en cabeza de persona jur\u00eddica toda inversi\u00f3n financiera paga impuesto a las ganancias. <\/p>\n\n\n\n

. – El 70% de la cartera en d\u00f3lares podr\u00eda estar compuesta por d\u00f3lares billetes, bonos en d\u00f3lares soberanos, Obligaciones Negociables en d\u00f3lares o Pagares en d\u00f3lares avalados por una sociedad de garant\u00eda rec\u00edproca.<\/p>\n\n\n\n

. – Pensando en que llega un nuevo gobierno y se abren expectativas de cambio, siendo la m\u00e1s importante la eliminaci\u00f3n del cepo en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, no descartar invertir en inmuebles, sean campos, terrenos, casas, departamentos, locales comerciales u otros. Han tenido mala prensa estos a\u00f1os, pero la probable eliminaci\u00f3n del cepo impulsar\u00eda los precios a la suba. <\/p>\n\n\n\n

. – Consideramos que llegan nuevos vientos para el mercado, si estamos en una crisis pol\u00edtica de dimensiones desconocidas y el d\u00f3lar lejos de aumentar permanece calmo, es que alguien est\u00e1 apostando por mayores inversiones en el pa\u00eds, el cambio est\u00e1 m\u00e1s cerca de lo que muchos presagian.<\/p>\n\n\n\n

. – Muchos preguntan \u00bfcu\u00e1ndo explota la econom\u00eda?, lo que no se han dado cuenta es que la econom\u00eda ya exploto, y lo que queda por delante es una recomposici\u00f3n de los precios relativos. El que se adelante en las inversiones ganara mucho dinero.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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