{"id":1547,"date":"2018-04-06T21:00:53","date_gmt":"2018-04-06T21:00:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=1547"},"modified":"2021-02-05T15:52:57","modified_gmt":"2021-02-05T15:52:57","slug":"una-luz-para-el-mercado-de-soja-en-medio-de-las-turbulencias","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/una-luz-para-el-mercado-de-soja-en-medio-de-las-turbulencias\/","title":{"rendered":"Una luz para el mercado de soja en medio de las turbulencias"},"content":{"rendered":"
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\u00a0Por CLARINRURAL.<\/h6>\n
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El spread noviembre 18-julio 19 en Chicago brinda soporte a las cotizaciones en los pr\u00f3ximos meses. Efectos sobre la oleaginosa local.<\/p>\n

Iv\u00e1n Barbero – Analista de granos<\/strong><\/p>\n

En momentos en que el mercado de soja est\u00e1 dominado por la guerra comercial entre EEUU y China, la cual de acuerdo a lo anunciado por el gigante asi\u00e1tico derivar\u00eda en la imposici\u00f3n de aranceles del 25% para el ingreso de la oferta exportable norteamericana (en lo que va de este a\u00f1o comercial las exportaciones de EEUU al principal importador mundial se ubican en 28.7 mill tt sobre un total de 51.5 mill tt), existen factores de mediano plazo que pueden brindar impulso a este cultivo en Chicago.<\/strong><\/p>\n

En este sentido, el reporte de intenci\u00f3n de siembra norteamericano publicado la semana pasada ha arrojado que por s\u00e9ptima vez en las \u00faltimas 9 temporadas los privados han sobreestimado el \u00e1rea informada por USDA<\/strong> para este cultivo (tal como queda expresado en el gr\u00e1fico 1), con la particularidad de que en esta oportunidad se trata de la mayor brecha con 800 mil has (barra verde).<\/p>\n

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A partir de lo descripto resulta interesante analizar el comportamiento de los precios en Chicago para la posici\u00f3n julio<\/strong> (vencimiento de mayor liquidez en este momento, m\u00e1s all\u00e1 de que el dato corresponda a la campa\u00f1a siguiente) entre el reporte de intenci\u00f3n de siembra y el definitivo (esto es comparando 31\/3 con 30\/6) para las campa\u00f1as en las cuales las estimaciones en t\u00e9rminos de superficie ha sido mayor a 500 mil has respecto a lo proyectado por el organismo (estos ciclos est\u00e1n representados por barras rojas en el gr\u00e1fico de arriba).<\/p>\n

Continuando con lo anterior, si analizamos 2012, 2013, 2015 y 2016 se advierte que siempre hemos asistido a un panorama alcista en los tres meses siguientes, y las subas en forma respectiva en la plaza de referencia han sido de U$S 38, U$S 66,U$S 29 y U$S 83 (ver gr\u00e1fico 2). En promedio, el salto en las cotizaciones de estos cuatro per\u00edodos ha sido de U$S 54.<\/p>\n

Este aumento de la soja vieja en EEUU es el resultado del mayor nerviosismo que se genera entre los compradores<\/strong> (el encarecimiento de julio refleja una mayor demanda preventiva de mediano plazo) ante la posibilidad, m\u00e1s all\u00e1 de que el dato final del organismo lo conoceremos a mitad de a\u00f1o, de que el ciclo posterior sea m\u00e1s ajustado en comparaci\u00f3n a lo que se preve\u00eda.<\/p>\n

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Una forma alternativa de apreciar las cuentas m\u00e1s inc\u00f3modas que se est\u00e1n vislumbrando para la campa\u00f1a 18\/19 en EEUU, lo cual brinda soporte a las cotizaciones en los pr\u00f3ximos meses, es a trav\u00e9s del an\u00e1lisis del spread noviembre 18-julio 19 en Chicago<\/strong> (ver gr\u00e1fico 3).<\/p>\n

En este caso vemos que desde comienzos de a\u00f1o se ha generado una continua valorizaci\u00f3n de la primera posici\u00f3n del ciclo pr\u00f3ximo en relaci\u00f3n a julio del a\u00f1o que viene, tomando en consideraci\u00f3n que tres meses atr\u00e1s se vislumbraba un carry de U$S 9 (o sea, julio 19 m\u00e1s cara que noviembre 18) mientras que en la actualidad noviembre muestra un valor superior de pr\u00e1cticamente U$S 3 (mercado invertido). De esta manera, este diferencial desde los primeros d\u00edas del a\u00f1o ha mostrado un cambio brusco de aproximadamente U$S 12.<\/strong><\/p>\n

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Traslad\u00e1ndonos al mercado local, la relaci\u00f3n de precios para julio entre Matba y Chicago, ajustado por retenciones en cada momento, muestra que el mercado dom\u00e9stico al 5\/4 se encuentra en m\u00e1ximos estacionales de 10% por encima de los valores de la plaza de mayor liquidez mundial (hasta el momento el mayor registro se hab\u00eda verificado en 2009 con una brecha ligeramente superior al 4%). Esto es la consecuencia en primer t\u00e9rmino de la seca en nuestro pa\u00eds (las estimaciones actuales hacen referencia a 38 mill tt, tan s\u00f3lo 6 mill por encima de 2009 cuando el d\u00e9ficit h\u00eddrico afect\u00f3 notablemente los rindes) y en segundo lugar es atribuible a la incertidumbre que rodea a las exportaciones norteamericanas en el mediano plazo.<\/p>\n

En otros t\u00e9rminos, la relaci\u00f3n para esa posici\u00f3n entre ambos mercados se acerca al 84% con una al\u00edcuota de los derechos de exportaci\u00f3n del 26.5% para julio de acuerdo al cronograma oficial.<\/p>\n

De esto se desprende que, si bien el mercado local se ver\u00eda beneficiado por un eventual fortalecimiento de Chicago en el trimestre abril-junio, el alcance ser\u00eda limitado ya que actualmente estamos muy caros en t\u00e9rminos relativos.<\/p>\n

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A modo de conclusi\u00f3n, cuando se aclare el panorama respecto a las trabas comerciales entre EEUU y China (en caso de fijarse los aranceles esto ocurrir\u00eda despu\u00e9s de mitad de a\u00f1o)<\/strong>, los fundamentals volver\u00e1n al centro de la escena y eso habilitar\u00eda un panorama alcista en Chicago para la soja en el segundo trimestre.<\/strong> Esto se da en un contexto en en que los fondos, de acuerdo al \u00faltimo dato disponible del 27\/3, registran una posici\u00f3n comprada superior a 170 mil contratos (por encima de 23 mill tt).<\/p>\n<\/div>\n<\/header>\n