{"id":14875,"date":"2022-04-06T12:23:19","date_gmt":"2022-04-06T15:23:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=14875"},"modified":"2022-04-06T12:30:56","modified_gmt":"2022-04-06T15:30:56","slug":"bajo-crecimiento-suba-de-la-brecha-e-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/bajo-crecimiento-suba-de-la-brecha-e-inflacion\/","title":{"rendered":"Bajo crecimiento, suba de la brecha e inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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El tren fantasma de suba de inflaci\u00f3n, tasa de inter\u00e9s y tasa de devaluaci\u00f3n tiene consecuencias muy nocivas para la actividad econ\u00f3mica. En este informe alertas de lo que realiza el Banco Central y convalida la Tesorer\u00eda.  <\/p>\n\n\n\n

El Banco Central Rep\u00fablica Argentina (BCRA) deline\u00f3 una pol\u00edtica monetaria y cambiaria que ser\u00eda muy dif\u00edcil de sostener en el tiempo dado el gran avance de la inflaci\u00f3n, la tasa de inter\u00e9s, sumado a los instrumentos de deuda existentes en manos del BCRA y la Tesorer\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Por el momento el tren monetario est\u00e1 compuesto por la inflaci\u00f3n, que hace de locomotora a una tasa anual del 52,3%, la tasa de pol\u00edtica monetaria, que hace de vag\u00f3n a una tasa del 44,5% anual, y la tasa de devaluaci\u00f3n que cierra la formaci\u00f3n con una tasa del 20,6% anual.<\/p>\n\n\n\n

La Tesorer\u00eda tiene un stock de deuda en pesos ajustada por inflaci\u00f3n que se ubica en U$S 66.915 millones, al tipo de cambio de fin de marzo nos dar\u00eda la friolera de $ 7.428.000 millones. Por cada punto adicional de inflaci\u00f3n, esta deuda aumenta en $ 74.280 millones. Si en el mes de abril la tasa de inflaci\u00f3n es del 6%, el stock de deuda aumentar\u00eda en $ 445.680 millones. Una verdadera locura.<\/p>\n\n\n\n

La Tesorer\u00eda tiene un stock de deuda en pesos ajustado por la tasa de inter\u00e9s, que generalmente copia unos puntos arriba a la tasa de pol\u00edtica monetaria que se ubica en el 44,5% anual. El stock de esta deuda es de U$S 45.971 millones, al tipo de cambio de fin de marzo nos dar\u00eda $ 5.100.000 millones, por cada punto que aumente la tasa de pol\u00edtica monetaria, esta deuda se incrementar\u00eda en $ 51.000 millones cuando se renueve en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

El BCRA tiene un alto stock de deuda en leliq y pases, que asciende a la friolera de U$S 43.500 millones, medido en pesos al tipo de cambio de marzo de 2022 ascender\u00eda a $ 4.830.000 millones. Por cada punto que aumente la tasa de pol\u00edtica monetaria, esta deuda se incrementar\u00eda en $ 48.300 millones.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de devaluaci\u00f3n crece a un ritmo del 20,6% anual, si lo hiciera a un ritmo superior podr\u00eda generar externalidades negativas, ya que incrementar\u00eda la tasa de inflaci\u00f3n y esto potenciar\u00eda a la suba el stock de deuda ajustado por inflaci\u00f3n. Si sube la inflaci\u00f3n, el BCRA subir\u00eda la tasa de pol\u00edtica monetaria y generar\u00eda m\u00e1s deuda en la Tesorer\u00eda y en el BCRA, ya que afectar\u00eda el stock de deuda a tasa variable. Por el lado positivo, una devaluaci\u00f3n del peso le allanar\u00eda el camino a mayores exportaciones y restricciones a la importaci\u00f3n, lo que incrementar\u00eda el stock de reservas.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong>
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. – Si el gobierno decide aumentar la tasa de devaluaci\u00f3n, estar\u00eda beneficiando a la exportaci\u00f3n, pero se estar\u00eda comprando un problema de gran magnitud porque esto le dar\u00eda pie a una suba de precios internos en la econom\u00eda, que incrementar\u00eda la inflaci\u00f3n y por ende potenciar\u00eda la deuda atada a la inflaci\u00f3n.

. – Si el gobierno sube la tasa de inter\u00e9s para combatir a la inflaci\u00f3n, generar\u00eda una fuerte suba en la tasa de inter\u00e9s que paga por la deuda del Tesoro sin indexar y las leliq del Banco Central. En ambos casos incrementar\u00eda el pasivo y por ende necesitar\u00eda m\u00e1s super\u00e1vit fiscal (que no tiene, ni tendr\u00eda) para pagar, o caso contrar\u00eda m\u00e1s emisi\u00f3n o m\u00e1s deuda.<\/p>\n\n\n\n

. – Cuanta m\u00e1s inflaci\u00f3n tengamos, m\u00e1s problemas tendremos por la eventual suba de la tasa de inter\u00e9s y el atraso cambiario por un d\u00f3lar que aumenta a menor ritmo que la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno est\u00e1 preso de un d\u00e9ficit fiscal que no puede seguir financiando con deuda en pesos ni tampoco con emisi\u00f3n. Por otro lado, este d\u00e9ficit le genera atraso cambiario, por lo cual ralentiza el ingreso de d\u00f3lares a la econom\u00eda.

. – Los dep\u00f3sitos a plazo fijo del sistema financiero argentino suman $ 4.500.000 millones, igual suman los pr\u00e9stamos al sector privado.

. – La suma de los pasivos en pesos remunerados del Banco Central y la deuda de Tesorer\u00eda alcanza los $ 17.358.000 millones, esto es casi 4 veces los pr\u00e9stamos al sector privado. El Estado absorbe el cr\u00e9dito de la gente, por eso estamos como estamos.   

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si el gobierno corre a la inflaci\u00f3n de atr\u00e1s con la tasa de inter\u00e9s y la tasa de devaluaci\u00f3n?<\/strong>

. – Ingresar\u00edamos en un escenario de alta inflaci\u00f3n en d\u00f3lares, bajo crecimiento, alto desempleo, bajo consumo e inflaci\u00f3n creciente.

. – En este contexto, tarde o temprano, comenzar\u00e1n a faltar d\u00f3lares en la econom\u00eda, y, lo que no planifica el gobierno, lo termina haciendo el mercado.

. – Bajo este programa econ\u00f3mico es inevitable bajo crecimiento, alta inflaci\u00f3n, aumento de la brecha y, en alg\u00fan momento del segundo semestre, una devaluaci\u00f3n brusca del d\u00f3lar oficial.

. – Lo que hoy se posterga, ma\u00f1ana te lo ajusta el mercado. 
<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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