{"id":14690,"date":"2022-03-15T10:28:59","date_gmt":"2022-03-15T13:28:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=14690"},"modified":"2022-03-15T10:33:25","modified_gmt":"2022-03-15T13:33:25","slug":"gestion-de-riesgo-precio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/gestion-de-riesgo-precio\/","title":{"rendered":"Gesti\u00f3n de Riesgo Precio"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"361\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress-1024x361.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-14687\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress-1024x361.png 1024w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress-300x106.png 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress-768x270.png 768w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress-1536x541.png 1536w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/220315-notagranos-encabezado-wordpress.png 1920w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Siguiendo la l\u00ednea del informe de la semana pasada, vimos que no se gana precio a las subas hasta que no se toman decisiones comerciales, sea por ventas del f\u00edsico o por coberturas en el Mercado a T\u00e9rmino MATBA-ROFEX, a trav\u00e9s de futuros y opciones de futuros PUT y CALL. Veamos ahora donde estamos y el criterio para avanzar en la gesti\u00f3n del riesgo precio, en momentos donde la incertidumbre contiene amenazas bajistas y expectativas alcistas.<br>Luego de una corrida de precios, tanto de soja, ma\u00edz como de trigo, que llevo a subas superiores a&nbsp;<em><strong>U$S 150\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;en soja y m\u00e1s de&nbsp;<em><strong>U$S 100\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;en ma\u00edz y en trigo, veamos el volumen de ventas realizadas en el f\u00edsico y de coberturas en el Mercado a T\u00e9rmino, para analizar las decisiones comerciales tranquera adentro y avanzar en el corto y mediano plazo.<br>Cada semana, a trav\u00e9s del Ministerio de Agricultura, conocemos el volumen de mercader\u00eda f\u00edsica vendido a la industria local y a la exportaci\u00f3n, as\u00ed como conocemos los vol\u00famenes de contratos operados en el MATBA-ROFEX a trav\u00e9s de los informes que esta entidad emite permanentemente. Veamos la soja como ejemplo para conocer el ritmo de ventas y coberturas que viene trayendo el mercado.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Venta f\u00edsica de soja 21\/22:<\/strong>&nbsp;Al 2 de marzo de 2022 se llevaba vendido a futuro con compromiso de entrega, m\u00e1s de 9 millones de toneladas de soja 21\/22, de los que casi 6 millones de toneladas a\u00fan no tiene precio, es decir, dos tercios de la mercader\u00eda vendida con compromiso de entrega f\u00edsica, fue comercializada \u201ca fijar\u201d y a\u00fan no se ha fijado el precio de venta.<\/li><li><strong>Coberturas con futuros de soja 21\/22 MATBA-ROFEX:<\/strong>&nbsp;El volumen operado a trav\u00e9s de coberturas con futuros de soja, sumando las posiciones de compras y ventas de soja abril, mayo, julio, septiembre y noviembre 2022, suma, desde el inicio de sus operaciones, m\u00e1s de 10 millones de toneladas, de las que permanecen abiertas, es decir, contratos que siguen vigentes y no han sido cerrados, el equivalente a m\u00e1s de 2 millones de toneladas. Las ventas futuras se han precipitado durante las subas, es decir, desde mediados de diciembre hasta la fecha, se han operado 5,5 millones de toneladas, o sea, m\u00e1s de la mitad de las operaciones de futuros tuvieron lugar luego de iniciar las subas. Lo que nos deja ver que ha habido una activaci\u00f3n en capturar las subas de precios que la soja ha atravesado en los \u00faltimos cuatro meses.<\/li><li><strong>Coberturas con Opciones PUT soja 21\/22 MATBA-ROFEX:<\/strong>&nbsp;M\u00e1s de 1 mill\u00f3n de toneladas de soja han sido cubiertas a trav\u00e9s de opciones PUT, que sabemos, son seguros de precios de venta, que, a trav\u00e9s de una prima, garantizan un precio m\u00ednimo de venta. Estas opciones han ido cambiando a lo largo de las subas, dado que, por ejemplo, cubrir ventas de soja a mayo 2022 el 15 de diciembre 2021, a un piso de&nbsp;<em><strong>U$S 300\/TN<\/strong><\/em>, costaba una prima de&nbsp;<em><strong>U$S 4,6\/TN<\/strong><\/em>, momento en que la soja mayo 22 cotizaba a&nbsp;<em><strong>U$S 322\/TN<\/strong><\/em>, mientras al 15 de febrero 2022, cuando el futuro soja mayo 22 estaba a&nbsp;<em><strong>U$S 408\/TN<\/strong><\/em>, cubrir un piso de venta a mayo 22 a&nbsp;<em><strong>U$S 380\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;costaba una prima de&nbsp;<em><strong>U$S 4,9\/TN<\/strong><\/em>. Hoy, con una soja mayo 22 a&nbsp;<em><strong>U$S 470\/TN<\/strong><\/em>, puede asegurarse un piso de&nbsp;<em><strong>U$S 436\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;a&nbsp;<em><strong>U$S 6\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;de prima. Vemos el recorrido de las primas y los pisos cubiertos, y como un gran volumen de soja ha sido cubierto a trav\u00e9s de opciones de venta PUT.<\/li><li><strong>Cobertura con Opciones CALL soja 21\/22 MATBA-ROFEX:<\/strong>&nbsp;Las opciones CALL, que aseguran un precio m\u00e1ximo de compra para compradores de soja, o vendedores que quieren tener un precio m\u00e1ximo de recompra para capturar subas, tambi\u00e9n han sido muy operadas, con un volumen total superior a 1 mill\u00f3n de toneladas. Al igual que el PUT, pero en sentido contrario, las subas han encarecido las primas de los CALL con techos cada vez m\u00e1s altos, por lo que, asegurar un techo de compra a&nbsp;<em><strong>U$S 300\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;costaba una prima de&nbsp;<em><strong>U$S 26\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;el 15 de diciembre 22, un techo de&nbsp;<em><strong>U$S 380\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;costaba el 15 de febrero una prima de&nbsp;<em><strong>U$S 31\/TN<\/strong><\/em>, y hoy asegurar un techo a&nbsp;<em><strong>U$S 436\/TN<\/strong><\/em>&nbsp;tiene un costo de prima de&nbsp;<em><strong>U$S 41\/TN<\/strong><\/em>. Todo considerando la direcci\u00f3n de los precios, permiti\u00f3 poner l\u00edmite a la suba en el caso de los compradores.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Si consideramos la estimaci\u00f3n de cosecha de soja 21\/22 realizada por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, de 42 millones de toneladas, puede decirse que en el f\u00edsico se ha vendido 21% de esa cosecha, pero solo 7% del f\u00edsico fue vendido con precio, lo que deja m\u00e1s del 90% de la futura cosecha sin precio. Si sumamos los futuros operados, si bien se ha operado un volumen equivalente a 24% de la futura cosecha, solo hay posiciones abiertas, es decir, con coberturas vigentes, por un equivalente a 5% de la cosecha, as\u00ed como hay apenas 4% de la cosecha operado con opciones PUT y CALL. Significa que hay un volumen equivalente a 16% de la futura cosecha de soja 21\/22 con precio o cobertura de precios MATBA-ROFEX, con precios de soja en torno a U$S 470\/TN, la proporci\u00f3n de cosecha sobre la que se ha gestionado riesgo precio, parece muy escaza.<br>No obstante, nuestro Mercado de futuros viene evolucionando muy bien, si vemos los vol\u00famenes operados en los \u00faltimos a\u00f1os, tenemos un salto desde 44 millones de toneladas operadas en 2018, hasta 60 millones de toneladas operadas en el 2021. En el gr\u00e1fico siguiente puede verse la evoluci\u00f3n de vol\u00famenes de contratos operados en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"347\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/MATBAROFEX1-1024x347.jpeg\" alt=\"\" class=\"wp-image-14686\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/MATBAROFEX1-1024x347.jpeg 1024w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/MATBAROFEX1-300x102.jpeg 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/MATBAROFEX1-768x260.jpeg 768w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/MATBAROFEX1.jpeg 1141w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Conclusiones:<\/strong>&nbsp;La gesti\u00f3n del riesgo precio, es decir, limitar que las variaciones de precios en los mercados de granos, afecten negativamente a nuestra rentabilidad, es fundamental en la empresa agropecuaria, esto se hace a trav\u00e9s de capturar precios que ofrezcan rentabilidad seg\u00fan nuestros costos y resultados de campa\u00f1a. Por tal motivo, tanto las ventas con compromiso de entrega y precio, en vol\u00famenes que no comprometan cosecha no asegurada, como coberturas de precios futuros a trav\u00e9s de futuros y opciones del Mercado a T\u00e9rmino, permiten capturar precio previo a la cosecha, cuando no se sabe a ciencia cierta cuales ser\u00e1n dichos valores. Avancemos en las coberturas, y, si tenemos m\u00e1s del 90% de la cosecha 21\/22 sin precio ni coberturas de precios, sepamos que estamos muy expuestos a bajas en caso que estas ocurran, y perder la ventaja actual que el mercado ofrece, para los tres cultivos.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Por Marianela De Emilio | INTA Las Rosas y Docente AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/postgrado\/\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"114\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/OPTIMIZADO-ZOCALO-postgrado-2022-1024x114.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-14433\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/OPTIMIZADO-ZOCALO-postgrado-2022-1024x114.jpg 1024w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/OPTIMIZADO-ZOCALO-postgrado-2022-300x33.jpg 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/OPTIMIZADO-ZOCALO-postgrado-2022-768x85.jpg 768w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/OPTIMIZADO-ZOCALO-postgrado-2022.jpg 1440w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Siguiendo la l\u00ednea del informe de la semana pasada, vimos que no se gana precio a las subas hasta que no se toman decisiones comerciales, sea por ventas del f\u00edsico o por coberturas en el Mercado a T\u00e9rmino MATBA-ROFEX, a trav\u00e9s de futuros y opciones de futuros PUT y CALL. 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