{"id":14259,"date":"2022-02-21T08:56:13","date_gmt":"2022-02-21T11:56:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=14259"},"modified":"2022-02-22T12:55:24","modified_gmt":"2022-02-22T15:55:24","slug":"tomar-o-no-tomar-posicion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/tomar-o-no-tomar-posicion\/","title":{"rendered":"Tomar o no tomar posici\u00f3n?"},"content":{"rendered":"\n
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La \u00fanica respuesta que veo es \u201cSI\u201d pero viene acompa\u00f1ada de un gran \u201cPERO NO DEJES DE CUBRIRTE CON OPCIONES\u201d
Este a\u00f1o le gana seguramente a cualquier otro de este milenio al menos en cuanto a riesgos de fuertes movimientos.
El nuevo componente abanderado de la volatilidad e incertidumbre, es el conflicto creciente entre Rusia y Ucrania, combinado con la peligrosa toma de partido de otros pa\u00edses por Rusia y otros como los miembros de la OTAN por Ucrania. Ambos super relevantes en lo que hace a granos con Rusia que seg\u00fan el USDA est\u00e1 a la cabeza en exportaciones de Trigo a nivel mundial con 35 MTn previstas para esta campa\u00f1a y 4to en Ma\u00edz con 4.5MTn, 3ros en Cebada con 4.5Mtn y 1ro en exportaciones de semillas de Girasol aunque 2dos en aceite con (2dos en producci\u00f3n con 15 MTn) y esto solo hablando de algunos granos y sin mencionar su relevancia en algunos minerales o energ\u00e9ticos. Pero Ucrania tampoco es despreciable al momento de mencionar exportaciones de Granos, por ejemplo esta 4to en Ma\u00edz con 33.5MTn en esta campa\u00f1a, 3ro en Trigo con 24 MTn y superando a EEUU. 2do en Cebada con 6 MTn y l\u00edder en Aceite de Girasol con 6.6 MTn.
Evidentemente con un m\u00ednimo de conflicto la log\u00edstica de embarques a los distintos destinos puede transformarse en un muy serio problema, lo que ya en parte est\u00e1 metido en los precios de los commodities. P ero de pasar a un poco m\u00e1s que amenazas y bravuconadas, los capitales pueden huir en cualquier sentido ya que podr\u00edan verse afectadas las bolsas a nivel global con movidas de p\u00e1nico salidas de posiciones para cubrir \u00e1reas de p\u00e9rdidas y esto puede estar potenciado en un mercado accionario que ha estado tomando anab\u00f3licos con las fuertes inyecciones de dinero debido a la pandemia.  

Me gustar\u00eda apoyarme de paso en lo que piensan los Fondos y Especuladores en general. Para eso no m\u00e1s que ver en la CFTC las posiciones tomadas que tienen y podemos sacar r\u00e1pida primera conclusi\u00f3n -est\u00e1n muy comprados en Ma\u00edz y Soja en tanto que est\u00e1n vendidos en Trigo. De este modo vemos r\u00e1pidamente hacia donde est\u00e1n yendo las apuestas de los capitales, (solo compran si creen que va a subir y viceversa y eso no se presta a discusi\u00f3n).
Analicemos qu\u00e9 tan grandes son sus posiciones, ya que, si est\u00e1n porcentualmente en niveles r\u00e9cord, podr\u00edan entrar en riesgo de superar ciertos l\u00edmites que pueden tomar cada uno. Pero por ahora no es el caso, veamos algunos n\u00fameros actuales vs. sus r\u00e9cords, en Soja tienen de un 15.6% de posici\u00f3n comprada del open Interest vs 25.1% en marzo\/2014, Ma\u00edz 16% un 4% menos que a fines de diciembre inicios de enero y aqu\u00ed una alerta ya que redujeron su puesta en ese lapso en 6 MTn, en agosto 2010 su r\u00e9cord era de un 21% muy cerca de los visto mes y medio atr\u00e1s. En Trigo est\u00e1n vendidos en un 7% con solo unas 4.7MTn y est\u00e1n bastante lejos de 26% visto en octubre 2016.
Dicho esto, en Soja y Ma\u00edz est\u00e1n a\u00fan lejos del tope de compras previsible y vemos una se\u00f1al de cuidado con el cereal por menor entusiasmo, mientras que en Trigo por ahora le ven chances de una escalada que valga la pena apostar por \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n

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Obviamente no podemos descuidar lo que hace a producci\u00f3n, consumo, existencias, etc., y el mejor amigo para resumir todo eso es ver un poco la relaci\u00f3n Stock\/Consumo.
A nivel global este mes fue estimada por el USDA en 25.1% para la Soja, la m\u00e1s baja desde la campa\u00f1a 2013\/14 mientras que para EEUU con 7.4% cuando el a\u00f1o pasado estaba en 5.7% vemos que esta relaci\u00f3n no es terrible, pero en la oleaginosa y en menor medida lo veremos en Ma\u00edz las expectativas generales son de mayores reducciones para pr\u00f3ximos informes por ejemplo para Brasil la producci\u00f3n en lugar de ser de 134 MTn  la misma CONAB las estima en 125.5MTn o para Argentina en lugar de los 45 MTn que da el USDA,  la Bolsa de Cereales de Bs.As. prev\u00e9 unas 42 MTn y para Paraguay en lugar de 6.3MTn oficialmente se estiman en 5 MTn pero los analistas ven menos a\u00fan. Es decir que al USDA le quedar\u00eda por recortar a\u00fan unas 12.8MTn. de 3 pa\u00edses exportadores.
\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda, si el USDA en los pr\u00f3ximos meses bajara, aunque sea s\u00f3lo 10 MTn la producci\u00f3n global y esas toneladas no exportadas por Sudam\u00e9rica las quisiera aprovechar EEUU?
Estados Unidos seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones del USDA tiene Stocks finales previstos de 8.84 MTn y los m\u00e1s bajos en este siglo fueron de 2.5MTn en la campa\u00f1a 2013\/14, es decir que ellos no podr\u00edan cubrir la totalidad del bache y en el camino deber\u00edan mantenerse y porque no, subir los premios a Sudam\u00e9rica para aquellos pa\u00edses que quieran Soja o sus subproductos de ac\u00e1 a noviembre, cuando la cosecha de Soja norteamericana est\u00e9 comenzando a llenar los puertos.
La advertencia ac\u00e1, es que ya a inicios de agosto seg\u00fan estado de cultivos y pron\u00f3sticos meteorol\u00f3gicos de EEUU, si todo va bien para ellos, se acaba la fiesta y vendr\u00e1n las liquidaciones en Chicago en busca de toma de ganancias y los premios para nosotros podr\u00edan tambi\u00e9n comenzar a desvanecerse.
Para no hacerla muy larga en esta \u00e1rea, en Ma\u00edz tambi\u00e9n el USDA se qued\u00f3 corto en sus recortes pero en mucho menor grado y con Ma\u00edz de 2da de Brasil (Safrinha) reci\u00e9n en plena siembra y nosotros tambi\u00e9n con buenas chances a\u00fan para el de 2da. De momento los n\u00fameros del USDA apenas est\u00e1n 1.1MTn por encima de la Conab y unas 3 MTn por encima de lo que pronostica la Bolsa de Cereales de BsAs. Queda bastante por delante en especial para Brasil y no podemos olvidarnos que la Ni\u00f1a se prolongar\u00eda por unos meses m\u00e1s seg\u00fan CPC dependiente de NOAA.
Del Trigo poco por decir con el Hemisferio Sur ya definido desde hace unos 2 meses y en el Hemisferio Norte con el grano de Invierno en dormici\u00f3n y sin problemas de momento, de no darse una helada tard\u00eda que cause estragos en EEUU, Rusia\/ Ucrania y pa\u00edses vecinos o Europa podr\u00edan verse incrementos en pr\u00f3ximas estimaciones de producci\u00f3n y existencias.

En 2008 el motor de alza para varios commodities fue un rally alcista del petr\u00f3leo que lo llev\u00f3 a cotizar por encima de 140 USD\/ba permitiendo a la Soja a superar los 1650 ct\/bu, pero en el 2012 el crudo en NY rondaba los 95 USD\/ba y la oleaginosa perfor\u00f3 los 1750 CT\/bu y el Ma\u00edz los 830 cts\/bu. Estos n\u00fameros quedan en los registros y son objetivos a romper, pero cuando no se logra hay que tener cuidado porque hemos visto retrocesos de 20% y hasta 30 en menos de 2 meses.

Producci\u00f3n  2022\/23 de EEUU a\u00fan el USDA no se expres\u00f3 en intenciones de  \u00e1rea de siembra, para esto probablemente hay algunas variables que tomaran en cuenta los productores de EEUU obviamente rotaci\u00f3n, precios y rentabilidad, Trigo a nivel precios no es el m\u00e1s atractivo y la variedad de invierno que es la de mayor volumen ya est\u00e1 jugada, queda nuevamente como principales granos en la mira el Ma\u00edz y la Soja, y de momento la oleaginosa tiene ratio un poco m\u00e1s favorable a la media, por otro lado los insumos que tanto han escalado le pegan m\u00e1s fuerte al cereal por lo que es de preverse que la Soja le robe quiz\u00e1s un poco de \u00e1rea al Ma\u00edz.

Debido al brote inflacionario Indonesia ha limitado las exportaciones, obligando a exportadores de Aceite de Palma a vender parte de sus compras internamente para obtener permisos de exportaci\u00f3n. El problema de mano de obra para algunas actividades que iniciaron con el Covid se daba en varias actividades y partes del mundo golpearon a la industria del Aceite de Palma de Malasia llevando sus precios a niveles r\u00e9cord. La producci\u00f3n de Canola en Canad\u00e1 perdi\u00f3 esta campa\u00f1a casi 7 MTn. Estos factores con demanda internacional sostenida de aceites vegetales fue uno de los motivos de altos precios de la Soja en EEUU durante el a\u00f1o.

El Rinde de la Soja de EEUU esta campa\u00f1a fue el 2do mejor que ha tenido, mientras que el de Ma\u00edz fue el m\u00e1s alto, es dif\u00edcil que comience proyect\u00e1ndolos por encima del ciclo 2021\/22, as\u00ed que salvo que se consiga \u00e1rea de alg\u00fan otro cultivo no esperar\u00eda ver proyecciones productivas de campa\u00f1a mucho mayores a la que cierra este a\u00f1o.

La \u00faltima publicaci\u00f3n del Monitor de Sequia de EEUU prev\u00e9 que cierta escasez de humedad en suelo persistir\u00eda durante la primavera, para parte de Illinois e Iowa y Wisconsin, as\u00ed como parte de Texas y da altas chances de temperaturas por encima de la media especialmente para el centro este del n\u00facleo y sur del mismo.

Resumiendo un poco, mientras no se descontrole el conflicto ruso ucraniano y siga como hasta ahora, puede brindar sost\u00e9n a los precios de una serie de commodities entre ellos los granos, Trigo, Cebada, Ma\u00edz, Girasol por la importancia de estos 2 pa\u00edses por su importancia en las exportaciones globales, incluso por su afectaci\u00f3n en los energ\u00e9ticos  que inciden indirectamente o directamente cuando se trata de biocombustibles.

Las p\u00e9rdidas sudamericanas de Soja no fueron a\u00fan tomadas en su justa medida por el USDA hay m\u00e1s ajustes por venir y que no puede eludir (el tema es a qu\u00e9 ritmo lo va a hacer), como consecuencia de esto las se ver\u00e1n incrementadas sus exportaciones y veremos recortes de existencias incrementando fuertemente las chance de volatilidad y ejercer presi\u00f3n al alza a los precios al menos hasta que se defina su nueva campa\u00f1a.

Demanda internacional de Aceites vegetales sostenida, con menor competencia del lado del Aceite de Palma y Colza.

Los fondos tienen una apuesta fuerte al alza de la Soja, perdi\u00f3 un poco la del Ma\u00edz y no le tienen fe al Trigo, pero en los 3 granos tiene lugar para m\u00e1s compras o ventas ya que est\u00e1n a buena distancia de una participaci\u00f3n r\u00e9cord del open interest.

El petr\u00f3leo es un factor importante en la formaci\u00f3n de precios de los granos y especialmente aquellos para la industria del biocombustible, puede ser lastre o apoyo pero hasta ah\u00ed llega.

En lo clim\u00e1tico, ni Argentina, ni Brasil la tienen f\u00e1cil con la Ni\u00f1a a\u00fan presente por unos meses m\u00e1s, y las previsiones meteorol\u00f3gicas para EEUU no son de espanto pero tampoco para hacer proyecciones altamente optimistas. Europa hasta ahora no ha tenido amenazas clim\u00e1ticas, tampoco Rusia Ucrania y otros, sus \u00fanicos riesgos a la vista para cultivos de invierno son una helada tard\u00eda o que al inicio de la gruesa cambien los actuales patrones clim\u00e1ticos que les son de momento favorables.<\/p>\n\n\n\n

Por Marcelo Accari |  Responsable de Research y An\u00e1lisis de Mercado. Morgan, Garc\u00eda Mansilla y CIA. S.A.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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