{"id":13996,"date":"2022-02-09T08:54:10","date_gmt":"2022-02-09T11:54:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=13996"},"modified":"2022-02-22T13:06:08","modified_gmt":"2022-02-22T16:06:08","slug":"escenarios-con-acuerdo-o-sin-acuerdo-con-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/escenarios-con-acuerdo-o-sin-acuerdo-con-el-fmi\/","title":{"rendered":"Escenarios: con acuerdo o sin acuerdo con el FMI"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Trazamos los escenario econ\u00f3mico y financiero por venir en la argentina, en funci\u00f3n de que se imponga la racionalidad o la irracionalidad. Cuanto estaba el d\u00f3lar antes de las elecciones PASO, a cuanto estar\u00e1 si rompemos con el FMI. \u00bfHay margen para ganar dinero en este mercado? Todo se devela en esta nota.<\/p>\n\n\n\n

Las comparaciones son odiosas, pero bien vale la pena para analizar el rumbo de los mercados. Antes de las elecciones legislativas PASO del a\u00f1o 2021 el futuro de la Argentina era muy incierto, no sab\u00edamos qui\u00e9n podr\u00eda ganar las elecciones, que plan econ\u00f3mico se llevar\u00eda adelante a futuro y se desconoc\u00eda la suerte de un acuerdo con el FMI.<\/p>\n\n\n\n

En un corto per\u00edodo de tiempo se despejaron muchas inc\u00f3gnitas, la oposici\u00f3n gano las elecciones legislativas por un amplio margen, hay expectativa de un cambio de gobierno en el a\u00f1o 2023, el sector m\u00e1s radicalizado del Kirchnerismo entro en corto circuito con el oficialismo, y el presidente llego a un principio de acuerdo con el FMI.<\/p>\n\n\n\n

Todo har\u00eda indicar que las condiciones financieras deber\u00edan haber mejorado, pero los n\u00fameros dicen lo contrario.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas antes de las elecciones PASO del 12 de septiembre de 2021, se ubicaban en U$S 45.762 millones, mientras que al d\u00eda 4 de febrero est\u00e1n en U$S 37.189 millones, reflejando una baja del 18,7%. En camino inverso corrieron los pasivos monetarios del Banco Central, ya que para las mismas fechas pasaron de $ 7.027.947 millones a 8.234.019 millones, lo que implica una suba del 17,2%.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar de equilibrio tomado entre los pasivos monetarios y las reservas, paso de $ 154 a $ 221 en dicho per\u00edodo de tiempo, lo que reflejo una suba del 43,5%. El d\u00f3lar oficial al 10 de setiembre de 2021 cotizaba en $ 98,10 y por imperio del cepo solo subi\u00f3 el 7,8% cerrando en el d\u00eda de ayer en $ 105,80.<\/p>\n\n\n\n

Queda claro que en los \u00faltimos 5 meses se incrementaron los pasivos del Banco Central y cayeron las reservas en d\u00f3lares, esto le quita respaldo a la cantidad de dinero en la calle. Quiere decir que los mercados no est\u00e1n siendo seducidos por el este gobierno, tampoco por la posibilidad de un cambio de gobierno, y descreen de un acuerdo fruct\u00edfero con el FMI.<\/p>\n\n\n\n

Para ilustrar este paisaje con otras variables fundamentales para la toma de decisiones, observamos que el d\u00f3lar Bolsa paso de $ 170,65 a $ 208,41, esto implica una suba del 22,1%. En el caso del d\u00f3lar contado con liqui la suba fue superior, ya que paso de $ 170,78 a $ 215,9 con un aumento del 26,4%. Como puede apreciarse, sigue aumentando el d\u00f3lar que le permite a los argentinos migrar sus ahorros fuera del pa\u00eds, una clara se\u00f1al de desesperanza.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos soberanos bajo ley argentina con vencimiento en el a\u00f1o 2030 pasaron de valer U$S 37,68 antes de las elecciones PASO 2021 a U$S 30,80 en la actualidad, reflejando una baja del 18,3%. En el caso de los bonos soberanos bajo ley extranjera con vencimiento en el a\u00f1o 2030 pasaron de valer U$S 39,50 antes de las elecciones PASO a U$S 34,69 en la actualidad reflejando una baja del 12,2%.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds que se ubicaba antes de las elecciones PASO 2021 en 1.602 puntos, hoy se ubica en 1.771 puntos, lo que implica una suba del 5,5%.<\/p>\n\n\n\n

Todos estos indicadores negativos se aprecian en la cotizaci\u00f3n del \u00edndice merval que es el reflejo del valor de las empresas argentinas en bolsa, el \u00edndice merval antes de las elecciones PASO cotizaba en 75.895 puntos o U$S 444,74, en la actualidad cotiza en 88.149 puntos o U$S 422,96, esto implica que subi\u00f3 16,1% valuado en pesos, y cay\u00f3 4,9% valuado en d\u00f3lares.
\u00bfQu\u00e9 sucede si le creen al presidente?<\/strong>
Si el mercado le cree al gobierno en su acuerdo con el FMI y Argentina recupera los Derechos Especiales de Giro que se utilizaron para pagar deudas, y arriban al pa\u00eds al menos U$S 5.000 millones frescos, las reservas deber\u00edan ubicarse por encima de los U$S 45.000 millones, esto le quitar\u00eda el stress al mercado cambiario, estos d\u00f3lares respaldar\u00edan los pasivos monetarios y dar\u00eda lugar una fuerte baja en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar MEP.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos argentinos deber\u00edan ubicarse como m\u00ednimo, por encima de los valores alcanzados antes de las elecciones legislativas PASO, con lo cual los bonos bajo ley argentina tendr\u00edan una potencialidad de suba del 30% y los que est\u00e1n bajo legislaci\u00f3n extranjera podr\u00edan subir un 20% como m\u00ednimo.<\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice merval tiene espacio para copiar a la suba el 30% que suben los bonos en d\u00f3lares bajo ley local. Acciones como YPF val\u00edan en el exterior antes de las elecciones PASO U$S 5,15 con un petr\u00f3leo que val\u00eda U$S 73, hoy YPF vale U$S 4,05 y el barril de petr\u00f3leo vale U$S 91. YPF es una ganga o est\u00e1 en un proceso de descomposici\u00f3n, que pasar\u00eda si cambia de presidente la compa\u00f1\u00eda y \u201cLa Campora\u201d deja de influir en la empresa? La respuesta es por todos conocida, compra YPF que no te vas a equivocar.
\u00bfQu\u00e9 sucede si se empantanan las negociaciones con el FMI?<\/strong>
Sin ninguna duda que el d\u00f3lar MEP y Contado con Liquidaci\u00f3n alcanzar\u00edan nuevos m\u00e1ximos, el gobierno tendr\u00eda que salir a emitir a destajo para cubrir el d\u00e9ficit fiscal, y la deuda en pesos a vencer entre los meses de febrero a junio por $ 2.758.418 millones, que es un tercio de todos los pasivos monetarios que tiene el BCRA. Pensar que el gobierno pregona felicidad por colocar deuda en moneda local, de ese monto un 60% es deuda ajustada por inflaci\u00f3n, una verdadera bomba de tiempo si dicha renovaci\u00f3n no se lleva delante de la mano de un acuerdo con el FMI.<\/p>\n\n\n\n

Semejante vencimiento de deuda sin acuerdo con el FMI podr\u00eda obligar al gobierno a reestructurar la deuda en pesos o bien emitir para pagarla, la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar en ese escenario no tendr\u00eda techo.
Conclusi\u00f3n<\/strong>
Estamos ante un escenario binario, si prospera la decisi\u00f3n racional de acordar con el FMI tenemos un veranito en el mercado de capitales, con subas de 30% para bonos y acciones, una renovaci\u00f3n de deuda en pesos sin grandes contratiempos, y un d\u00f3lar blue calmo. En este escenario los bonos en pesos ajustados pro inflaci\u00f3n no tendr\u00edan una gran mejora, mas all\u00e1 de lo que se mueva la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

Ante un acuerdo con el FMI el d\u00f3lar oficial deber\u00eda comenzar a subir m\u00e1s fuerte, ya que denota un atraso muy importante, en los \u00faltimos 12 meses el d\u00f3lar oficial aumento el 20,3% y la inflaci\u00f3n fue del 50,9%, en los \u00faltimos 24 meses el d\u00f3lar oficial aumento el 74,1% y la inflaci\u00f3n fue del 109,0%. Si esto no es atraso, el atraso donde est\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de inter\u00e9s deber\u00eda ser positiva contra la inflaci\u00f3n, por ende, vamos a un cambio en las condiciones financieras de mercado, en donde las empresas deber\u00e1n replantearse su endeudamiento, que ser\u00e1 m\u00e1s caro y escaso. El Estado absorber\u00e1 muchos pesos del sistema financiero porque tiene limitaciones para financiar su d\u00e9ficit v\u00eda emisi\u00f3n monetaria. Este escenario de tasas m\u00e1s elevadas y escases de cr\u00e9dito se notar\u00e1 con mayor fuerza en el segundo semestre, hay tiempo para acomodarse.<\/p>\n\n\n\n

Si no hay acuerdo con el FMI y triunfa la irracionalidad, tendremos meses muy duros por delante, con alta devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y los alternativos, lo que generar\u00eda un caos en la actividad econ\u00f3mica, con fuerte emisi\u00f3n de pesos, espiralizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y suba de la tasa de inter\u00e9s. La hiperinflaci\u00f3n estar\u00e1 a un pasito.   <\/p>\n\n\n\n

Animo, esperemos que ganen los racionales, a\u00fan estamos en la previa del encuentro.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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