{"id":13817,"date":"2022-01-26T09:03:39","date_gmt":"2022-01-26T12:03:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=13817"},"modified":"2022-02-21T13:40:00","modified_gmt":"2022-02-21T16:40:00","slug":"el-acuerdo-a-un-paso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-acuerdo-a-un-paso\/","title":{"rendered":"El acuerdo a un paso"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Analista Econ\u00f3mico y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El acuerdo con el FMI est\u00e1 muy cerca, pero el gobierno privilegia la estrategia electoral y no un cambio estructural. D\u00e9ficit versus solvencia, emisi\u00f3n versus equilibrio fiscal, inflaci\u00f3n versus crecimiento. Las claves de la negociaci\u00f3n con el FMI como nadie te lo conto hasta ahora.<\/p>\n\n\n\n

El resultado fiscal primario del a\u00f1o 2021 neto de los ingresos extraordinarios del FMI y el impuesto a la riqueza se ubic\u00f3 en $ 1.651.103 millones, que equivale a U$S 16.069 millones o el 3,6% del PBI. Tomamos estos datos para poder proyectar al a\u00f1o 2022 una base de ingresos y gastos que podr\u00edan ser asimilables.<\/p>\n\n\n\n

En este marco el gobierno le propone al FMI un d\u00e9ficit fiscal primario del 2,5% del PBI para el a\u00f1o 2022, mientras que el FMI le solicita un d\u00e9ficit fiscal primario del 2,0% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

Si bien parece una diferencia m\u00ednima, el esfuerzo fiscal a realizar ser\u00eda de 1,1% del PBI en la proyecci\u00f3n del gobierno argentino, y 1,6% del PBI seg\u00fan lo que pretende el FMI.
El acuerdo a 2 a\u00f1os<\/strong>
Si extendemos la mirada a los pr\u00f3ximos 2 a\u00f1os, el gobierno desea tener herramientas para poder pelear las elecciones presidenciales. Esto implica m\u00e1s dinero en manos del Estado, populismo, discrecionalidad y gasto improductivo.  <\/p>\n\n\n\n

Bajo la propuesta del gobierno, el d\u00e9ficit para el a\u00f1o 2022 ser\u00eda de 2,5% y para 2023 del 2%, esto implica un d\u00e9ficit del 4,5% del PBI en 2 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

En el mismo per\u00edodo el FMI le solicita un ajuste del d\u00e9ficit al 2,0% en el a\u00f1o 2022 y 1% para el a\u00f1o 2023, esto implica un d\u00e9ficit del 3,0% del PBI en 2 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

La diferencia entre ambas propuestas es del 1,5% del PBI. Esto equivale a la mitad de los subsidios econ\u00f3micos (energ\u00eda, transporte y otros) o el total de los gastos de capital que realiza el gobierno en un per\u00edodo.
El acuerdo con el FMI a 8 a\u00f1os vista<\/strong>
La propuesta del FMI es resultado fiscal de – 2,0 del PBI en el a\u00f1o 2022, – 1% del PBI en el a\u00f1o 2023, 0% del PBI en el a\u00f1o 2024, + 1% del PBI para los a\u00f1os 2025 al 2029.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno propone, resultado fiscal – 2,5% del PBI en el a\u00f1o 2022, – 2,0% del PBI para el a\u00f1o 2023, – 1,5% del PBI en el a\u00f1o 2024, – 1,0% del PBI en el a\u00f1o 2025, – 0,5% del PBI en el a\u00f1o 2026, 0,0% del PBI en el a\u00f1o 2027, + 0,5% del PBI en el a\u00f1o 2028 y 1,0% del PBI en el a\u00f1o 2029.<\/p>\n\n\n\n

Entre la propuesta del gobierno y el FMI hay una brecha de 8,0% de PBI, en 8 a\u00f1os, que se utilizar\u00eda para mayor gasto en manos del Estado. Derroche asegurado.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno no cree que con un escenario de d\u00e9ficit 0% del PBI para el a\u00f1o 2024 y super\u00e1vit del 1% para los pr\u00f3ximos 5 a\u00f1os, podr\u00eda generar un efecto riqueza en los ahorristas, ya que el precio de los bonos subir\u00eda considerablemente, pasando de niveles del 30% de paridad a niveles del 100%, esto bajar\u00eda la tasa de riesgo pa\u00eds, ayudar\u00eda a atraer cr\u00e9dito externo para el sector privado, dinamizar\u00eda la inversi\u00f3n, generar\u00eda m\u00e1s empleo formal privado y bajar\u00eda considerablemente los niveles de inflaci\u00f3n. De esta forma a 3 a\u00f1os vista tenemos asegurada una baja en los niveles de pobreza.<\/p>\n\n\n\n

Un presupuesto con super\u00e1vit fiscal no requerir\u00eda financiamiento externo, y menos a\u00fan emisi\u00f3n espurea de dinero. Ingresar\u00edamos en una nueva din\u00e1mica monetaria y cambiaria, que ser\u00eda diametralmente opuesta a la que vivimos desde el a\u00f1o 2012 en adelante en donde convivimos con d\u00e9ficit fiscal primario.  <\/p>\n\n\n\n

Lo que el FMI propone es un cambio estructural, en donde Argentina no tenga que convivir con endeudamiento externo y emisi\u00f3n de dinero. Esto nos permitir\u00eda una tasa de crecimiento que har\u00eda que el ratio deuda\/PBI descienda, y nos permita ir refinanciando el stock de deuda existente.<\/p>\n\n\n\n

Si a esto le sumamos que la tasa de inter\u00e9s que pagamos por la deuda con el FMI es del 4% anual, y la inflaci\u00f3n en Estados Unidos se ubica por encima de dicha tasa de inter\u00e9s, estar\u00edamos viviendo un escenario de licuaci\u00f3n de deuda muy importante, m\u00e1xime cuando nos dar\u00e1n un per\u00edodo de gracia en donde no pagaremos amortizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Argentina necesita tener super\u00e1vit fiscal antes del a\u00f1o 2027 que es cuando comienzan a operar los grandes vencimientos de deuda, hasta dicho a\u00f1o deber\u00eda mostrar un recorrido de super\u00e1vit fiscal en las cuentas p\u00fablicas para ser m\u00e1s cre\u00edbles en el mundo de los negocios, y conseguir refinanciar sus deudas a una tasa de inter\u00e9s baja.<\/p>\n\n\n\n

Las deudas no se pagan, se muestra una buena conducta fiscal para lograr que los acreedores nos refinancien, Argentina con su propuesta busca seguir endeudando al pa\u00eds en pesos o bien sosteniendo un horizonte de alta inflaci\u00f3n, con una distribuci\u00f3n de recursos antojadiza, porque por un lado brinda subsidios, pero como los financia con emisi\u00f3n, la inflaci\u00f3n termina llev\u00e1ndose el subsidio que otorgo.
 Conclusi\u00f3n
1) La propuesta argentina al FMI es posponer el ajuste fiscal, y seguir en el circulo vicioso de financiar el d\u00e9ficit con emisi\u00f3n monetaria, cerrar la econom\u00eda al mundo, no recibir inversiones, y dejar a los ahorristas sin alternativas viables con un alto riesgo pa\u00eds. Cepo al d\u00f3lar y brecha alt\u00edsima con el d\u00f3lar libre.<\/p>\n\n\n\n

2) La propuesta del FMI es recuperar los m\u00e1s r\u00e1pido posible el super\u00e1vit fiscal, para de esta forma dejar de tomar deuda para financiar gasto corriente, terminar con la emisi\u00f3n monetaria, mostrar se\u00f1ales claras al mundo de que se puede pagar la deuda p\u00fablica, y atraer inversiones. Esto nos acercar\u00eda a eliminar el cepo despu\u00e9s de 3 a\u00f1os de super\u00e1vit fiscal en las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

3) Lograr equilibrio presupuestario en 3 a\u00f1os es lo que el FMI le propuso a Ecuador (que ya cerr\u00f3 un acuerdo con el FMI), hoy los bonos de Ecuador rinden el 10% anual, mientras que Argentina muestra rendimientos del 25% anual. Recordar que ambos pa\u00edses realizaron una reestructuraci\u00f3n de su deuda privada en el a\u00f1o 2020, que evidentemente no fue exitosa para Argentina.<\/p>\n\n\n\n

4) El siguiente trabajo no tiene como fin entrar en una discusi\u00f3n maniquea entre la propuesta del gobierno argentino y el FMI. Desde estas columnas hemos bregado por terminar con el d\u00e9ficit fiscal, y la financiaci\u00f3n del mismo tanto v\u00eda emisi\u00f3n monetaria como lo hace el Kirchnerismo o el endeudamiento en d\u00f3lares como lo hizo el Macrismo.<\/p>\n\n\n\n

5) Sabemos que lo ideal para Argentina ser\u00eda refinanciar las deudas a mayor plazo y menor tasa, tambi\u00e9n ser\u00eda ideal para cualquier privado, pero son las reglas de mercado. Si no hubi\u00e9ramos tenido d\u00e9ficit fiscal primario recurrente desde el a\u00f1o 2012 a la fecha, no estar\u00edamos discutiendo con el FMI.<\/p>\n\n\n\n

6) En el a\u00f1o 2021 por cada $ 100 de gastos, los ingresos genuinos para financiarlo fueron de $ 76,60, con lo cual el d\u00e9ficit primario fue $ 23,40. Ninguna empresa ser\u00eda sujeto de cr\u00e9dito con un d\u00e9ficit de esta magnitud, y esto es lo que cuenta cuando realizamos un flujo de fonos y nos sentamos a refinanciar deuda con el acreedor.<\/p>\n\n\n\n

7) No nos enga\u00f1emos, el super\u00e1vit de las cuentas p\u00fablicas, es lo \u00fanico que nos puede ayudar a trabajar en un plan de desarrollo econ\u00f3mico sustentable, lo dem\u00e1s es fulbito para la tribuna.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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