{"id":13362,"date":"2021-11-24T08:46:13","date_gmt":"2021-11-24T11:46:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=13362"},"modified":"2021-11-24T08:46:15","modified_gmt":"2021-11-24T11:46:15","slug":"desacople-dolar-bolazos-y-cuidado-con-la-tasa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/desacople-dolar-bolazos-y-cuidado-con-la-tasa\/","title":{"rendered":"Desacople, d\u00f3lar, bolazos y cuidado con la tasa"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Economista y Director de AgroEducaci\u00f3n<\/em><\/p>\n\n\n\n

El gobierno busca desacoplar los precios locales con los internacionales; el \u00fanico camino, m\u00e1s derechos de exportaci\u00f3n, veremos. Alberto Fern\u00e1ndez se endeuda a mayor ritmo que MM. La tasa afuera sube y los bonos tiemblan. El bolazo de la semana, y la verdad de los encajes bancarios.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 significa desacoplar precios internos de los internacionales?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Significa que Argentina deja de ser un pa\u00eds vinculado al mundo. Aqu\u00ed en Argentina el petr\u00f3leo, el gas, el trigo, ma\u00edz, soja, la carne en todas sus variantes, vale lo que dispone el soberano.<\/p>\n\n\n\n

La fijaci\u00f3n de precios la hace el mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Eso sucede en el mundo, en Argentina los alimentos valen lo que ordene el soberano, sin importar la oferta, la demanda y los precios del mundo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00eda la herramienta que se utilizar\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para desacoplar los precios internacionales, habr\u00eda que fijar tributos para hacer que el producto bajo sospecha, valga lo que el soberano disponga. Tambi\u00e9n cerrar exportaciones, imponer regulaciones, tener tipo de cmabio desdoblado, imponer cupos y trabas de las que se te ocurra, aviso, esto ya ocurri\u00f3 con Guillermo Moreno. <\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe das un ejemplo concreto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para desacoplar un precio interno del internacional, se aumentan derechos de exportaci\u00f3n y se exporta el producto al precio internacional. Internamente, al productor le pagan el precio internacional menos los derechos de exportaciones que fija el Estado. Eso implica que el Estado participa activamente en la fijaci\u00f3n de precios en el mercado interno. Esto debe ser acompa\u00f1ado de  cupos a la exportaci\u00f3n, cerrar el comercio y trabas de la que se te ocurra. Por ejemplo el precio FOB del Trigo es de U$S 312, y el precio en el mercado interno en d\u00f3lares billetes es de U$S 114, 63,5% abajo. La retenci\u00f3n es del 12%, el resto lo hacen los cierres de registro y el tipo de cambio desdoblado. Ma\u00edz precio FOB U$S 250, en d\u00f3lares billetes para el productor U$S 99,0 un 60,4% abajo. Precio Fob de la soja U$S 551, precio local para el productor en d\u00f3lares billetes U$S 176. Mamita como nos roban. <\/p>\n\n\n\n

Me imagino que, quienes producen dichos bienes, compran insumos a precios que tienen relaci\u00f3n con los precios internacionales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – All\u00ed no interviene el Estado, si los insumos son caros, que se embrome el productor. Por otro lado, con precios intervenidos e insumos caros los productores dejar\u00e1n de producir, por ende, faltar\u00e1 petr\u00f3leo, gas, trigo, ma\u00edz, soja y todo lo que est\u00e9 bajo la \u00f3rbita de la intervenci\u00f3n.  <\/p>\n\n\n\n

Necesito ejemplos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno se propone subir las retenciones a la exportaci\u00f3n con el fin de lograr una baja en los precios internos. Por ejemplo, para bajar el precio de la carne en el mostrador pretende subir los derechos de exportaci\u00f3n de la carne y el ma\u00edz. No sabemos qu\u00e9 har\u00e1 con el precio del ternero, que hoy vale un 50% m\u00e1s que el valor del gordo, pero seguramente inventar\u00e1 una intervenci\u00f3n que seguramente saldr\u00e1 mal, como todas las intervenciones en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

No solo el campo es el objetivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por supuesto que no, habr\u00e1 que repensar retenciones al petr\u00f3leo o al gas. Hoy un buque recalificador sale la friolera de U$S 30 el mill\u00f3n de BTU, nosotros producimos gas a U$S 3,5 el mill\u00f3n de BTU y a domicilio queda en U$S 2,0 el mill\u00f3n de BTU.<\/p>\n\n\n\n

Brillante<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El problema es que no tendremos gas en el invierno y sin gas la gente tendr\u00e1 frio, las industrias no tendr\u00e1n gas y no sabemos si podremos tener disponible energ\u00eda el\u00e9ctrica necesaria para que el PBI crezca el 4% como lo indica el ministro de econom\u00eda cuando se re\u00fane con el FMI. El escenario es un espanto. <\/p>\n\n\n\n

Cambiemos de tema, \u00bfqu\u00e9 pasa con el FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos de todo, el gobierno quiere cerrar un acuerdo, el FMI le pide que el d\u00e9ficit baje a 2,5% del PBI, hoy lo tenemos en 4,2%, el gobierno quiere bajar el d\u00e9ficit para el a\u00f1o 2021 al 3,3%. Creemos que luce complicado. Ver informe privado sobre cuentas nacionales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9?
<\/strong>
. – Los analistas privados no ven ninguna posibilidad de que en el a\u00f1o 2022 el pa\u00eds crezca el 4,0%, la mayor\u00eda de los analistas ven una suba en torno del 1,5%, ya que no deja arrastre el a\u00f1o 2021. Por otra parte, la posibilidad de una nueva ola de covid aleja cualquier escenario muy optimista. Argentina no tiene d\u00f3lares, poca caja en el Banco Central, est\u00e1 afuera del radar crediticio del mundo y no llegan inversiones. Ver informe privado proyecciones de crecimiento 2022 y 2023.  Ver informe privado sobre perspectivas PBI.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ser\u00eda el acuerdo con el FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay muchas versiones, pero pasaremos por las dos coincidencias que tenemos como restricciones por parte del FMI y aceptadas por el gobierno. No habr\u00e1 baja de tasas, el plazo a reestructurar es de 10 a\u00f1os y sin dinero fresco.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi no hay acuerdo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Podr\u00eda ocurrir, el pa\u00eds incurrir\u00eda en atrasos de pagos, ya que con las reservas no puede hacer frente al pago del mes de marzo. Esto abrir\u00eda un tiempo para profundizar la reestructuraci\u00f3n, el FMI no nos declarar\u00eda en cesaci\u00f3n de pagos, pero no ser\u00eda una buena se\u00f1al.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pide el gobierno para el acuerdo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Pide 4 a\u00f1os de gracias, en 6 a\u00f1os pagar la mitad de la deuda y un pago final. En t\u00e9rminos generales ser\u00eda desde 2022 al 2025 no habr\u00eda pagos, en los 6 a\u00f1os restantes U$S 4.167 millones, y un pago final de U$S 25.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi no pod\u00e9s pagarlo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo refinanciamos, como se hizo siempre.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl FMI lo aceptar\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No creo.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno enviar\u00e1 un plan plurianual al Congreso<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es un relato de lo que podr\u00eda suceder, ese plan no sirve de mucho, el gobierno busca el aval de la oposici\u00f3n para negociar con el FMI, no creo que la oposici\u00f3n le otorgue un cheque en blanco. Es tiempo perdido.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 podr\u00eda salir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Un acuerdo lavado, en el mejor escenario Argentina conseguir\u00eda 4 a\u00f1os de gracia y que le devuelvan los Derechos Especiales de Giro (DEG) que utiliz\u00f3 para realizar los \u00faltimos pagos. Se abre la esperanza de que el a\u00f1o pr\u00f3ximo, si el FMI permite que los pa\u00edses puedan prestar los DEG, Argentina pueda recibir de pa\u00edses como Portugal, M\u00e9xico, Rusia o Francia un pr\u00e9stamo en DEG para ir pagando los intereses que vencen y no tocar las reservas l\u00edquidas.  <\/p>\n\n\n\n

Ser\u00eda bueno un acuerdo con el FMI<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Siempre es mejor tener reestructurada las deudas, con cr\u00e9dito abierto de otros organismos financieros internacionales como pueden ser el Banco Mundial y el BID entre otros. Ser\u00eda un gran logro.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfLos mercados c\u00f3mo lo recibir\u00edan?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No habr\u00eda cola para comprar bonos argentinos, pero creo que las paridades subir\u00edan. Si mir\u00e1s la cotizaci\u00f3n de los bonos, todos cotizan por debajo del 40%. Tambi\u00e9n se calmar\u00eda un poco el d\u00f3lar blue, comprar a estos precios luce muy caro si hay acuerdo con el FMI.  <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo estamos con la deuda global?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda a octubre de 2021 de la Tesorer\u00eda se ubica en U$S 345.788 millones. Desde que el gobierno asumi\u00f3, aument\u00f3 en U$S 35.009 millones, la deuda en $ ajustada por CER creci\u00f3 en U$S 34.155 millones, lo que demuestra que hubo uso y abuso para colocar deuda bajo este instrumento. Bajo el gobierno de Macri la deuda de la Tesorer\u00eda subi\u00f3 en U$S 70.114 millones.<\/p>\n\n\n\n

. – Si tomamos la deuda del BCRA, observamos que en el gobierno de Mauricio Macri se sane\u00f3 la deuda del ente monetario ya que se redujo en U$S 10.088 millones, mientras que, bajo el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez, aument\u00f3 en U$S 26.756 millones. Los gobiernos peronistas prefieren endeudarse internamente y descapitalizar al Banco Central, mientras que Junto por el Cambio prefiere tomar deuda en el exterior y preservar el valor de la moneda con un Banco Central capitalizado. Ambos cometen el mismo error, recurrir a deuda para financiar el d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n\n\n\n

. – Si sumamos ambos conceptos tenemos que el gobierno de Mauricio Macri en 4 a\u00f1os aument\u00f3 la deuda en U$S 60.026 millones, en cambio el de Alberto Fern\u00e1ndez en 23 meses aument\u00f3 la deuda en U$S 61.765 millones.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con las reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas todav\u00eda son positivas, claro que en los \u00faltimos meses se han reducido considerablemente, ya que se tom\u00f3 m\u00e1s cr\u00e9dito externo y las reservas incluyen los DEG que le envi\u00f3 el FMI. Como se puede apreciar en el cuadro, los gobiernos peronistas tienen bajo nivel de reservas por su escasa confianza por parte del exterior. Alberto Fern\u00e1ndez recibi\u00f3 un Banco Central con m\u00e1s reservas l\u00edquidas del que recibi\u00f3 Mauricio Macri de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner.<\/p>\n\n\n\n

. – Otro tema interesante es que hay comentarios diciendo que el Banco Central utiliza dinero de los encajes bancarios, a priori eso es falso, ya que en el balance del Banco Central se puede apreciar que el monto de los encajes no disminuye en ning\u00fan momento. Por otro lado, no vemos una brusca salida de dep\u00f3sitos del sistema financiero. Con datos del Banco Central al 16 de noviembre los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado se ubican en U$S 15.827 millones, y un a\u00f1o atr\u00e1s estaban en U$S 14.644 millones, hace 6 meses en U$S 16.085 millones y hace 3 meses atr\u00e1s en U$S 16.303 millones. Por lo visto, nada para preocuparse, si los datos est\u00e1n falsificados no es algo que podamos verificar desde nuestra consultora, son datos tomados del propio Banco Central. Quien los objete, traer documentaci\u00f3n respaldatoria.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

\u00bfAlgo de corto plazo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Nuevo mandato para el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, la tasa a 5 a\u00f1os alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo en 1,31%, la tasa a 10 a\u00f1os cerr\u00f3 en 1,627%, y de superar 1,77% podr\u00eda subir muy r\u00e1pido a la zona del 2%. Otra noticia que nos inquieta es la probable incursi\u00f3n militar de Rusia en Ucrania, eso afectar\u00eda el mercado de trigo.\u00a0(Ver informe privado internacional).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfAlg\u00fan bolazo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Aquellos que dicen que en diciembre pueden ingresar U$S 3.000 millones por la exportaci\u00f3n de trigo, eso implicar\u00eda que se exporten cerca de 10 millones de toneladas en un mes, eso es imposible, con mucha suerte se podr\u00eda exportar esa cantidad en 4 meses, algo que dif\u00edcilmente ocurra.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde est\u00e1s esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estar\u00e9 en Pergamino, Monte Buey, Rosario y Diaz. Se agotan las fechas para diciembre, no dejen de reservar.  <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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