{"id":12640,"date":"2021-09-07T09:34:57","date_gmt":"2021-09-07T12:34:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12640"},"modified":"2021-09-07T09:35:27","modified_gmt":"2021-09-07T12:35:27","slug":"sin-credito-privado-y-perdiendo-reservas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/sin-credito-privado-y-perdiendo-reservas\/","title":{"rendered":"Sin cr\u00e9dito privado y perdiendo reservas"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda no tiene posibilidades de un gran crecimiento si no hay cr\u00e9dito al sector privado y se reducen las importaciones. Hay que tomar todo el cr\u00e9dito que puedas y acopiar insumos y bienes de cambio importados. D\u00f3lar MEP regalado.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas suben, \u00bfestamos mejor?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas, al 31 de agosto, se ubican en U$S 46.180 millones, sin embargo, las reservas netas l\u00edquidas apenas llegan a U$S 2.693 millones, y hay que tener en cuenta que hay adelantos de exportaciones por U$S 2.800 millones, con lo cual me atrever\u00eda a decir que son negativas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfA cu\u00e1nto podr\u00edan estar las reservas a fin de a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – C\u00f3modamente por debajo de los U$S 40.000 millones, debemos pagarle al FMI y los adelantos de exportaciones no ser\u00e1n eternos. En lo que resta del a\u00f1o, habr\u00e1 menos liquidaciones del campo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto representan las exportaciones del campo sobre las exportaciones totales?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El 66%. Entre las m\u00e1s importantes est\u00e1n la soja, el ma\u00edz, el trigo y la carne, esas 4 representan el 53,9% en t\u00e9rminos absolutos, el 12,1% restante est\u00e1 compuesto por muchos productos. El conocido 80% en manos de pocos y el 20% en manos de muchos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCon menos liquidaci\u00f3n de exportaciones habr\u00e1 menos importaciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, no hay d\u00f3lares para las importaciones, sin importaciones no hay crecimiento. Entramos en los \u00faltimos 4 meses del a\u00f1o un poco complicados.<\/p>\n\n\n\n

Se conocieron los datos del Relevamiento de Expectativa de Mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, lo m\u00e1s importante es que se corrigi\u00f3 a la suba la inflaci\u00f3n y la devaluaci\u00f3n a agosto del a\u00f1o 2022. Est\u00e1 claro que el gobierno necesita devaluar el tipo de cambio oficial, que muestra un retraso manifiesto en los \u00faltimos 12 meses. Al 31 de agosto la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial de los \u00faltimos 12 meses es del 31,8%, mientras que la inflaci\u00f3n supera el 50% anual. Esto habla a las claras de un retraso en el tipo de cambio que se deber\u00e1 corregir en el a\u00f1o 2022.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfN\u00fameros y fechas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el informe privado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucede con los dep\u00f3sitos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El sistema financiero tiene dep\u00f3sitos por $ 8,2 mill\u00f3n de millones, de los cuales $ 3,4 mill\u00f3n de millones son a plazo fijo y $ 4,8 mill\u00f3n de millones son dep\u00f3sitos a tasa 0% en cuenta corriente y caja de ahorro. El sistema financiero tiene un costo de captaci\u00f3n de los dep\u00f3sitos totales que no pasa del 20% anual, y presta mayoritariamente al Estado al 38% anual en leliq.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfTenemos un sistema financiero al servicio del Estado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, de $ 8,2 mill\u00f3n de millones en dep\u00f3sitos en pesos, $ 4,0 mill\u00f3n de millones est\u00e1n colocados en Leliq y Pases al Banco Central y $ 0,7 mill\u00f3n de millones en encajes al Banco Central, los pr\u00e9stamos al sector privado solo suman $ 3,3 mill\u00f3n de millones. Esto implica que el sistema financiero est\u00e1 pr\u00e1cticamente estatizado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Sobre un total de U$S 19.026 millones, U$S 11.408 millones est\u00e1n como encajes en el Banco Central inmovilizados y U$S 5.202 millones son pr\u00e9stamos al sector privado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCada persona que realiza un dep\u00f3sito en el banco est\u00e1 financiando al Estado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, los bancos se han convertido en los principales financiadores del d\u00e9ficit fiscal, esto le deja poco margen para financiar al sector privado, que a medida que transcurre el tiempo, tiene menos pr\u00e9stamos.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed no crecemos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El sector privado est\u00e1 afectado por un escenario de alta inflaci\u00f3n, tipos de cambios m\u00faltiples, balances que no se ajustan por inflaci\u00f3n, falta de financiamiento a tasas razonables y de largo plazo. Por si esto fuera poco, se est\u00e1n cerrando las importaciones.<\/p>\n\n\n\n

En el corto plazo, \u00bfbonos ajustados por CER, d\u00f3lar linked o d\u00f3lar MEP?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el corto plazo el d\u00f3lar MEP le ganar\u00eda a la inflaci\u00f3n y al d\u00f3lar oficial. El gobierno no lo puede contener, tenemos un s\u00faper cepo, pero la escasez de d\u00f3lares es tan grande que no podr\u00e1 seguir interviniendo en un mercado que est\u00e1 negociando entre U$S 30 y U$S 40 millones por d\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el escenario internacional?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hoy no hay mercado en Estados Unidos, esta semana se conocer\u00e1 la inflaci\u00f3n y esto traer\u00e1 mucho debate. Creemos que m\u00e1s tarde que temprano la Reserva Federal cortar\u00eda sus est\u00edmulos a la econom\u00eda, y esto pude impactar en la tasa de retorno de los bonos de tesorer\u00eda a largo plazo. El gobierno americano tuvo 3 derrotas al hilo, Afganist\u00e1n, el hurac\u00e1n IDA y la variante Delta, en los 3 casos mellaron la imagen del presidente y su partido. Si ahora la inflaci\u00f3n gana el centro de la escena, la suba de la tasa podr\u00eda invitar a una baja en las acciones y materias primas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves el escenario para el mundo emergente?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Creo que lo mejor del crecimiento lo vimos en la primera parte del a\u00f1o, no llegan inversiones al mundo emergente, por ende, el crecimiento ser\u00e1 amarrete para los meses que llegan.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfArgentina, elecciones y acciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Argentina tiene por delante elecciones el domingo pr\u00f3ximo, lo \u00fanico seguro es que mucha gente le dar\u00e1 la espalda al voto, harta de la clase pol\u00edtica. Las acciones y bonos amagaron a un salto en precio ante una eventual derrota del oficialismo. Nosotros creemos que es una elecci\u00f3n en donde no hay cambio de mando, por ende, podr\u00edamos tener un cambio de clima en los mercados, pero no un cambio de gesti\u00f3n de fondo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHay versiones de cambio de gabinete?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Est\u00e1 muy claro que, pasadas las elecciones, tendremos cambio de gabinete y muchos cambios de autoridades, pero lo dejamos ah\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves a la ganader\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El cepo a la carne gener\u00f3 una mayor oferta de carne que estaba en contenedores para exportar, m\u00e1s oferta de novillos que estaban en el campo y que se liquidaron ante el cierre de las exportaciones, y por otro lado la menor capacidad de compra de los ciudadanos.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo sigue la pel\u00edcula?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy f\u00e1cil, cuando se termine la liquidaci\u00f3n de la carne que sobra y los novillos que est\u00e1n sobre ofertando el mercado, la carne vuelve a subir. Si miramos la estad\u00edstica del mercado de Liniers, la categor\u00eda novillitos sigue cayendo en cantidades y su precio no baja. Por ejemplo, la categor\u00eda novillitos mostr\u00f3 una baja en la oferta del 16% y vaquillonas el 19% anual, mientras que los precios subieron en promedio el 85% en el \u00faltimo a\u00f1o. Para realizar esta comparaci\u00f3n tomamos 8 meses del a\u00f1o 2021 versus igual per\u00edodo del a\u00f1o 2020.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn los \u00faltimos meses los precios no subieron?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 3 meses la categor\u00eda novillitos vio caer su oferta un 24% respecto igual per\u00edodo de un a\u00f1o atr\u00e1s y los precios subieron el 83% anual.<\/p>\n\n\n\n

Digo que hace unos meses que no sube el precio<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, el precio del novillito est\u00e1 planchado desde abril, producto de la sobreoferta de otra mercader\u00eda que es el novillo, cuando esta sobre oferta comience a desaparecer, no vemos un nivel de encierre importante en los feedlot, faltar\u00e1 carne y volveremos a crecer en precio.<\/p>\n\n\n\n

La gente no tiene dinero<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es cierto, hay menos plata en la calle, pero lo que nadie dice es que pasaremos de 50 kilos per c\u00e1pita a 46 kilos per c\u00e1pita en consumo interno. Esto implica que, de 14 millones de cabezas a faena, vamos a pasar a 12,7 millones de cabezas a faena. Esto trae un problema muy serio en toda la cadena. Los mostradores ver\u00e1n aumentar mucho la carne, principalmente por la suba de los gastos de estructura, vender\u00e1n menos carne y deber\u00e1n cubrir los gastos de la luz, alquiler, empelados, impuestos y otros.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfVes la carne subiendo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Decir que la carne subir\u00e1 en noviembre y diciembre es un cl\u00e1sico de la estacionalidad del negocio. En este caso subir\u00e1 mucho m\u00e1s por la falta de mercader\u00eda en el mercado. Los encierres a corral buscar\u00e1n hacer animales m\u00e1s chicos, y el ganadero tradicional dejar\u00e1 sus animales a pasto ante la falta de margen. No hay secretos, habr\u00e1 poca mercader\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucede con la soja y el ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El viernes estar\u00e1 el informe del USDA, hay posibilidades de que se informe una cosecha en Estados Unidos mejor que la esperada. Sin embargo, creemos que las variables financieras son las determinantes. Hay muchos analistas que no saben c\u00f3mo explicar la baja, algunos dicen que es por el hurac\u00e1n IDA, otros por la econom\u00eda China, pero en verdad lo que pesa es lo financiero. No podemos ver subas de ma\u00edz y soja cuando el petr\u00f3leo baja, sube la tasa en Estados Unidos y China est\u00e1 en problemas severos de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde est\u00e1s esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hoy para un grupo de empresas ligadas al turismo en C\u00f3rdoba, el martes con los amigos de la Asociaci\u00f3n Empresarios de la Vivienda en Rosario, el jueves para la convenci\u00f3n de FMC y el s\u00e1bado en R\u00edo Cuarto con la empresa Cereales Santa Lucia. De todas, las \u00faltimas dos son presenciales.<\/p>\n\n\n\n

Buena semana<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Buena semana y buenos negocios.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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