{"id":12489,"date":"2021-08-24T09:32:21","date_gmt":"2021-08-24T12:32:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12489"},"modified":"2021-08-24T09:32:22","modified_gmt":"2021-08-24T12:32:22","slug":"deuda-en-pesos-y-activos-en-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/deuda-en-pesos-y-activos-en-dolares\/","title":{"rendered":"Deuda en pesos y activos en d\u00f3lares"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los datos de la econom\u00eda nos empujan a tener deuda en pesos y activos en d\u00f3lares. El d\u00e9ficit fiscal, financiado con emisi\u00f3n monetaria, nos lleva a un escenario de alta inflaci\u00f3n. El Banco Central con pocas reservas y mucha deuda en pesos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Quedaron atr\u00e1s los vencimientos impositivos, por ende, el dinero excedente buscar\u00e1 un refugio. Como siempre sucede, el d\u00f3lar blue ser\u00e1 muy buscado.<\/p>\n\n\n\n

No creo, llega el dinero del FMI<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, llegan U$S 4.352 millones. Las tapas de los diarios ser\u00e1n que las reservas subir\u00e1n por encima de U$S 46.000 millones, pero ese dinero que llega se ir\u00e1 por pago de amortizaci\u00f3n de deuda del FMI en los meses por venir. Por otro lado, las reservas netas no subir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ntas son las reservas netas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Con datos al 18 de agosto, las reservas brutas son U$S 41.998 millones, si le quitamos los cr\u00e9ditos externos por U$S 23.670 millones y los encajes por U$S 11.212 millones, nos quedan U$S 7.116 millones. De ese total, si le rest\u00e1s las tenencias de oro, que suman U$S 3.527 millones, nos quedan l\u00edquidos U$S 3.589 millones. Casi un pancho y una coca.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con la deuda del Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Seg\u00fan los datos del balance presentados al d\u00eda 15 de agosto, el stock de deuda emitida por el BCRA nominado en d\u00f3lares suma U$S 43.315 millones, y las reservas a esa fecha suman U$S 41.983 millones. La deuda del Banco Central es m\u00e1s elevada que las reservas y esto enciende una luz roja sobre el mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con la deuda y la base monetaria? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La base monetaria medida en d\u00f3lares, al 15 de agosto, suma U$S 30.174 millones, por ende, es inferior al stock de deuda. El Banco Central, en lugar de dejar pesos en la calle (lo que podr\u00eda generar una h\u00edper), los absorbe v\u00eda colocaci\u00f3n de deuda a tasas del 38% anual.<\/p>\n\n\n\n

Eso es explosivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el a\u00f1o 2018 la deuda del Banco Central era superior a la base monetaria y el stock de reservas, el resultado fue una gran devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial, a este ritmo vamos a un escenario similar.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 hago?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tomar cr\u00e9ditos en pesos, y la liquidez tenerla en d\u00f3lares billetes. Es la mejor alternativa en un escenario como el actual.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPago $ 170 por el d\u00f3lar MEP?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es un muy buen precio, por ejemplo, si tomo del balance del BCRA la suma de los pasivos monetarios versus las reservas, el d\u00f3lar de equilibrio es $ 170, por ende, es un buen precio para acopiar. Ten\u00e9s que pensar que el gobierno seguir\u00e1 teniendo d\u00e9ficit fiscal, y lo va a financiar con emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Me interesa ese tema<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el mes de julio el d\u00e9ficit fiscal de la Tesorer\u00eda fue de $ 163.156 millones, el Banco Central emiti\u00f3 en dicho mes $ 180.000 millones. Esto explica que la Tesorer\u00eda tuvo problemas para financiarse en el mercado y tuvo que recurrir a una emisi\u00f3n superior al d\u00e9ficit del mes.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo dieron los n\u00fameros anuales?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 12 meses, el d\u00e9ficit de Tesorer\u00eda ascendi\u00f3 a $ 1,6 mill\u00f3n de millones, mientras que la emisi\u00f3n del Banco Central, para financiar ese d\u00e9ficit, fue de $ 1,05 esto explica que el d\u00e9ficit de Tesorer\u00eda se financi\u00f3 en un 66% con emisi\u00f3n del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto pag\u00f3 de intereses el Banco Central por el stock de deuda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 12 meses, el Banco Central pag\u00f3 intereses por $ 1,04 mill\u00f3n de millones, esto ser\u00eda el d\u00e9ficit cuasifiscal del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto seria el d\u00e9ficit fiscal m\u00e1s el cuasifiscal?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La friolera de $ 2,64 mill\u00f3n de millones, esto equivale a 8,5% del PBI. Es una suma que te asegura niveles de alta inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n de pesos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay que tener pasivos en pesos y activos l\u00edquidos en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo solucionamos los problemas del pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy simple, necesitamos, en primer lugar, un cr\u00e9dito para financiar el d\u00e9ficit fiscal, de esta forma cortar\u00edamos el financiamiento v\u00eda emisi\u00f3n monetaria del Banco Central, que es el que nos hace generar alta inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n del peso.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCon eso solo no alcanza?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Argentina necesita un plan de desarrollo que le permita, en el pr\u00f3ximo trienio, generar grandes inversiones, y esas inversiones los ingresos fiscales necesarios para financiar genuinamente el gasto p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQue los ingresos sean iguales a los egresos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi ello no ocurre?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Seguiremos en el camino de alta inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – ACTIVOS EN DOLARES Y PASIVOS EN PESOS.<\/p>\n\n\n\n

No me grites<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No hay otro camino. Para m\u00e1s datos, en nuestros informes privados, encontrar\u00e1s mucha informaci\u00f3n por este tema, proyecciones y estrategias.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el tema precios de la soja y el ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Una vez m\u00e1s aparece en el escenario el tema biocombustibles en Estados Unidos, si el corte no est\u00e1 garantizado, sobrar\u00e1 mucha soja y ma\u00edz. Hace tiempo que recomendamos vender la tenencia de soja y ma\u00edz, como tambi\u00e9n asegurar un m\u00ednimo del 20% de la pr\u00f3xima campa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 haciendo el mercado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Espera, cree que el gobierno devaluar\u00e1 el d\u00f3lar oficial despu\u00e9s de las PASO (de ilusi\u00f3n tambi\u00e9n se vive), y que la soja y el ma\u00edz volver\u00e1 a subir a niveles de U$S 600 y U$S 300. Eso no volver\u00e1 a ocurrir, tenemos en el mundo un severo problema de fletes mar\u00edtimos, Estados Unidos est\u00e1 con un escenario de alta inflaci\u00f3n, China est\u00e1 en desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, la cepa Delta est\u00e1 afectando a muchos pa\u00edses, la OPEP comenz\u00f3 a bombear petr\u00f3leo y lo de Afganist\u00e1n es un esc\u00e1ndalo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay que vender la mercader\u00eda, comprar d\u00f3lares, tomar cr\u00e9dito y comprar insumos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHace 3 meses que me dec\u00eds lo mismo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si hubieras tomado esta prevenci\u00f3n ser\u00edas Gardel.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo puedo hacer para convencerme de esto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los informes privados son una buena alternativa.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde est\u00e1s esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lunes y martes seguimos de gira por el norte con la familia Longinotti de Charata, llevamos m\u00e1s de 20 reuniones. El viernes con mi amigo Juan Carlos Vaca para todo C\u00f3rdoba. A partir de septiembre vuelven las presenciales por todo el pa\u00eds, ya estamos contratados para Capital Federal, Chaco, C\u00f3rdoba, Provincia de Buenos Aires, Rosario y Santa Fe. Septiembre es el mes en que despegamos con el Salva Tour.<\/p>\n\n\n\n

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