{"id":12455,"date":"2021-08-20T11:41:20","date_gmt":"2021-08-20T14:41:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12455"},"modified":"2021-08-20T11:41:21","modified_gmt":"2021-08-20T14:41:21","slug":"la-devaluacion-se-posterga-al-ano-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-devaluacion-se-posterga-al-ano-2022\/","title":{"rendered":"La devaluaci\u00f3n se posterga al a\u00f1o 2022"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n del peso contra el d\u00f3lar oficial se posterga para el a\u00f1o 2022, con micro devaluaciones del 1,2% mensual se anclan los precios, pero la econom\u00eda no despega. Los d\u00f3lares alternativos rumbo a una brecha superior al 100%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene le escenario econ\u00f3mico para Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se termin\u00f3 el viento de cola mundial. La soja ya vale menos de U$S 500, el yuan comenz\u00f3 a devaluarse y el d\u00f3lar a revaluarse, esto complica el escenario de materias primas a la suba. Por otro lado, la Reserva Federal de Estados Unidos presume que hay reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica y expectativa de aumento en los precios, lo que invita a retirar est\u00edmulos en la econom\u00eda, que traer\u00edan como efecto colateral una suba de la tasa de retorno de los bonos de tesorer\u00eda americano.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto es la inflaci\u00f3n en Estados Unidos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La inflaci\u00f3n en Estados Unidos es del 5,4% anual, sin embargo, todos los pa\u00edses conviven con un fantasma del estilo Guillermo Moreno, el sitio shadowstats.com<\/em> revela que el gobierno americano cambi\u00f3 la metodolog\u00eda de medir la inflaci\u00f3n en la d\u00e9cada del 80 y la volvi\u00f3 a cambiar en los 90. Si la inflaci\u00f3n se midiera bajo la metodolog\u00eda de los 90 rondar\u00eda el 9% anual, y si se midiera como en los 80 rondar\u00eda el 13% anual. Claramente la inflaci\u00f3n es mayor que el 5,4% anual que rezan las estad\u00edsticas oficiales, pero no est\u00e1 claro cu\u00e1nto m\u00e1s elevado.<\/p>\n\n\n\n

En este caso, \u00bfla tasa de corto plazo deber\u00eda subir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Eso no va a ocurrir, porque podr\u00eda generar un corte en la liquidez entre bancos, lo que est\u00e1 claro es que vamos a un escenario de suba de la tasa de retorno de los bonos americanos, que operan como costo de oportunidad para las inversiones. Prestigiosos bancos americanos preanuncian que esta tasa, que se ubica en torno del 1,3% anual, podr\u00eda elevarse a niveles del 2% anual. Esto afectar\u00eda al mercado americano de acciones, que hoy muestra una relaci\u00f3n precio utilidad cercana a los 23 a\u00f1os, y cuya media se ubica en torno de los 18,5 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfC\u00f3mo impacta esto en las inversiones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La suba de la inflaci\u00f3n y, consecuentemente, aumento de la tasa de inter\u00e9s impacta en forma negativa sobre el mercado accionario, cuya valuaci\u00f3n se materializa a trav\u00e9s de la tasa de descuento de los flujos de fondos. En cambio, m\u00e1s inflaci\u00f3n alienta a compra de otros activos, como por ejemplo propiedades, cuyos costos aumentan capturando precios m\u00e1s altos, aunque se pierde el financiamiento a tasas bajas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo impacta este escenario en Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Argentina, en los primeros 6 meses del a\u00f1o, se benefici\u00f3 de la fuerte suba de las materias primas, gracias a ello recibi\u00f3 cerca de U$S 4.500 millones adicionales por el mayor precio de la soja. La baja tasa de inter\u00e9s no gener\u00f3 ning\u00fan efecto en el pa\u00eds, ya que Argentina no tiene cr\u00e9dito externo.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s inflaci\u00f3n mundial, \u00bfnos permitir\u00eda licuar la deuda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, eso es positivo, si solo si las materias primas que exportamos crecen de precio. Si ello no ocurre, estamos en problemas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves los meses que faltan para terminar el a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno tiene un severo problema fiscal, los ingresos se reducen y los gastos aumentan, lo que implica que vamos a un d\u00e9ficit que rondar\u00eda los $ 250.000 millones mensuales promedio. Como no tenemos financiamiento genuino, el que pone esos pesos es el Banco Central v\u00eda emisi\u00f3n monetaria sin respaldo, que luego debe absorber v\u00eda leliq para que no se disparen los precios, pagando una tasa del 38% anual.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto es el stock de deuda del Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Actualmente la deuda en pesos rondar\u00eda el equivalente a U$S 40.000 millones y paga interese por U$S 12.000 millones anuales. Es una locura que en alg\u00fan momento tiene que detenerse.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se puede licuar esta deuda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Esta deuda se puede licuar si deval\u00faan el peso.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ndo pens\u00e1s que puede ocurrir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Ser\u00eda inoportuno hacerlo antes de las elecciones, ya que una devaluaci\u00f3n del peso eleva en forma autom\u00e1tica los precios de los alimentos de la canasta b\u00e1sica.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de las elecciones de noviembre, \u00bfqu\u00e9 viene?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Diciembre.<\/p>\n\n\n\n

Muy gracioso<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No seas cabr\u00f3n, diciembre es un mes socialmente complicado, si hay que llevar adelante una devaluaci\u00f3n del pes contr el d\u00f3lar oficial los meses indicados son enero o febrero, el verano disimula muchos errores y, estacionalmente, siempre los ajustes cambiarios operaron en esos meses.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe viene la devaluaci\u00f3n 2022?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, en el a\u00f1o 2021 la inflaci\u00f3n le ganar\u00eda en todos los meses a la tasa de devaluaci\u00f3n, eso acumular\u00eda una brecha de precios que podr\u00eda ir entre el 25% y 30%. Si el gobierno quiere devaluar en un solo acto, y dejar el d\u00f3lar quieto por un tiempo, deber\u00eda devaluar un 50%. Si desea ajustar mensualmente, deber\u00eda ir a una tasa de devaluaci\u00f3n mensual que, como m\u00ednimo, supere entre 3% y 4% a la tasa de inflaci\u00f3n mensual.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl tipo de cambio es el ancla de la econom\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, el gobierno pisa el tipo de cambio y las tarifas. Si bajan las materias primas en el exterior, el \u00edndice de precios mayorista podr\u00eda aumentar el 2% mensual, y de esta forma comienza a frenar al \u00edndice de precios al consumidor, que no creo que baje al 2% mensual porque la suba de los servicios ser\u00e1 muy importante y lo colocar\u00eda por encima de dicha marca.<\/p>\n\n\n\n

Tenemos alta inflaci\u00f3n para rato<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si no logramos tener equilibrio fiscal o dejar de financiarnos con emisi\u00f3n monetaria la inflaci\u00f3n va a convivir con nosotros por mucho tiempo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfLos d\u00f3lares alternativos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Sin domar el desequilibrio fiscal, los d\u00f3lares alternativos est\u00e1n para una brecha superior al 100%. Por otro lado, la pol\u00edtica, las fotitos, los videos y las elecciones ayudan a una dolarizaci\u00f3n acelerada de carteras. Ni hablar el endurecimiento del cepo, las menores exportaciones por la bajante del r\u00edo Paran\u00e1 y la ca\u00edda del precio de la soja. Todos los caminos conducen al d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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