{"id":12416,"date":"2021-08-17T11:58:21","date_gmt":"2021-08-17T14:58:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12416"},"modified":"2021-08-17T11:58:22","modified_gmt":"2021-08-17T14:58:22","slug":"el-blue-sube-1000-en-5-anos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-blue-sube-1000-en-5-anos\/","title":{"rendered":"El Blue sube 1000% en 5 a\u00f1os"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La foto del presidente, el enorme d\u00e9ficit fiscal y la emisi\u00f3n del Banco Central generan un clima de gran desconfianza. El mi\u00e9rcoles, el Tesoro sale a buscar pesos al mercado. Habr\u00e1 m\u00e1s restricciones para la compra de d\u00f3lares, subir\u00e1 el blue.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe vienen m\u00e1s restricciones para la compra de d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No hay restricciones si oper\u00e1s desde cuentas propias, la t\u00edpica operaci\u00f3n de d\u00f3lar MEP est\u00e1 vigente, desde tu cuenta en pesos le transfer\u00eds el dinero al agente de bolsa, con ese dinero compra AL30 en pesos, luego procede a venderlo en d\u00f3lares y transfiere los d\u00f3lares a tu cuenta en d\u00f3lares en el banco. Eso est\u00e1 permitido y no hay ning\u00fan problema en realizarlo, al menos es lo que tengo entendido.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde operan las restricciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se solicita lo mismo para el Contado Con Liquidaci\u00f3n cuando se env\u00eda el dinero al exterior, por eso hay una gran apertura de cuentas en Estados Unidos. Se entorpece la operatoria de enviar d\u00f3lares a Estados Unidos que van a cuentas de la empresa que transfiere y no a cuenta de persona humana.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo reaccionar\u00e1 el mercado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo que se dificulta en el oficial va al d\u00f3lar blue. Creemos que las operaciones que se dejen de realizar en el segmento formal, pasar\u00e1n al informal. El que ten\u00eda pensado sacar dinero del pa\u00eds, lo har\u00e1 de cualquier forma. Habr\u00eda que trabajar para que la gente no se vaya de Argentina, no perder tiempo entorpeciendo la salida.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 esperabas para esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Ten\u00edamos vencimientos impositivos como el anticipo de ganancias y bienes personales, esto tendr\u00eda a la plaza il\u00edquida, esper\u00e1bamos la suba del d\u00f3lar para fin de mes o primeros d\u00edas de septiembre, pero creemos que la suba se adelantar\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo estamos de reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas suman U$S 41.987 millones, de ese total las reservas netas suman U$S 6.178 millones y si le descont\u00e1s el oro te quedan en U$S 2.678 millones. Muy poco.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el d\u00e9ficit del mes de julio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Todo har\u00eda indicar que rondar\u00eda los $ 180.000 millones, el Banco Central en julio le transfiri\u00f3 al Tesoro $ 180.000 millones. Esto implica que el d\u00e9ficit es financiado en un 100% por el Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 se espera para este mes?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El mi\u00e9rcoles tenemos una licitaci\u00f3n, tiene que remontar el mal resultado de la primera licitaci\u00f3n de agosto, pero a esta altura del mes el Banco Central ya le transfiri\u00f3 al Tesoro $ 160.000 millones, y creemos que terminar\u00eda el mes con transferencias por encima de los $ 200.000 millones. El d\u00e9ficit de Tesorer\u00eda podr\u00eda superar esa marca.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ntos son los pasivos del Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se componen de la base monetaria que asciende a $ 3.000.129 millones y el stock de leliq y pases que suma $ 3.754.061 millones, en total $ 6.754.190 millones. El d\u00f3lar de equilibrio est\u00e1 en $ 161.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo venimos para el resto del a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si el Banco Central tiene que emitir a un ritmo de $ 200.000 millones por mes, y a agosto le faltan unos $ 40.000 millones de piso, estar\u00edamos en una emisi\u00f3n adicional de $ 840.000 millones, a esto hay que sumarle el devengamiento de intereses que podr\u00edan rondar los $ 500.000 millones, esto implicar\u00eda que los pasivos monetarios podr\u00edan crecer a un volumen que rondar\u00eda los $ 8.000.000 millones, en el mejor escenario posible. En un escenario m\u00e1s complejo tendr\u00edamos que hablar de pasivos monetarios por encima de los $ 8.500.000 millones, esto dar\u00eda un d\u00f3lar de equilibrio de $ 212,50.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfA d\u00f3nde terminar\u00eda el tipo de cambio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La relaci\u00f3n l\u00f3gica de pasivos monetarios sobre reservas, tomando como base que las reservas no bajen de U$S 40.000 millones, en los $ 200, por ende, los tipos de cambios alternativos estar\u00edan por encima de dicho valor.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario, \u00bfes negocio comprar d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Relativo, si opera esta mega emisi\u00f3n de pesos la inflaci\u00f3n podr\u00eda ubicarse, para los \u00faltimos 5 meses, en torno del 17%, en ese caso con un d\u00f3lar blue en $ 183, para que sea negocio deber\u00eda subir un 20% como piso, ya que cuando lo vend\u00e9s lo hac\u00e9s al precio menor, deber\u00eda subir a $ 220 para que empate con un plazo fijo que ajusta por inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Con el efecto fotito del cumplea\u00f1os, \u00bflo podemos ver por encima de esa marca?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La foto genera p\u00e9rdida de confianza y credibilidad, por ende, es muy probable que foto, elecciones y contexto mundial mediante podr\u00edamos estar viendo un d\u00f3lar por encima de $ 220 para fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves los planes que incentivan al consumo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los planes que incentivan al consumo son un error, Argentina debe destinar recursos para incentivar la inversi\u00f3n. Los planes de consumo solo ayudan a la clase media y alta, una familia que tiene severas restricciones no tiene tarjeta de cr\u00e9dito o puede tomarse vacaciones para aprovechar el pre viaje.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo est\u00e1 compuesto el PBI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El PBI es igual a consumo m\u00e1s inversi\u00f3n m\u00e1s (expo \u2013 impo). En la Argentina el consumo suma el 79%, la inversi\u00f3n el 15% y la diferencia entre expo e impo el 3%, hay un resto que suma 3% que no est\u00e1 clasificado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 significa?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para que el PBI crezca necesitamos que la inversi\u00f3n sea superior al 17% del PBI, deber\u00eda crecer a niveles del 25% del PBI. Para que haya inversi\u00f3n tenemos que tener ahorro y deber\u00eda bajar el consumo. Como ser\u00eda una locura bajar el consumo, necesitamos que lleguen ahorros del exterior, ya sea de extranjeros o de argentinos que tienen el dinero afuera. Los argentinos tienen en el exterior U$S 325.000 millones seg\u00fan lo que nos indica la Posici\u00f3n de Inversi\u00f3n Internacional que el INDEC informa peri\u00f3dicamente. Sin atraer dinero del exterior Argentina es inviable.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s de nuevo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Argentina no puede seguir otorgando planes sociales para generar m\u00e1s consumo, o invertir en subsidios al consumo. Los planes sociales ya no alcanzan para nada, una AUH est\u00e1 en $ 5.000 al mes, es el equivalente a 9 kilos de carne. No te alcanza para nada. Argentina necesita trabajo, esto no lo sac\u00e1s adelante con planes sociales. Incentivar el consumo, es darle dinero a la clase media o alta, no le resolv\u00e9s el problema al que no tiene trabajo.   <\/p>\n\n\n\n

\u00bfEsto sucede en toda Am\u00e9rica Latina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, estamos cortados por la misma tijera. Este a\u00f1o Am\u00e9rica Latina tendr\u00e1 una suba del PBI por efecto rebote de todo lo que cay\u00f3 en la pandemia, sin embargo, de cara al a\u00f1o 2022 no vemos un escenario de crecimiento por falta de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfArgentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Este a\u00f1o puede rebotar con una suba del 7% del PBI, pero para el a\u00f1o 2022 crecer\u00eda el 2,3% y para el a\u00f1o 2023 el 1,3%. Sin inversi\u00f3n no hay crecimiento, esto no es magia.<\/p>\n\n\n\n

Con la fotito del presidente no parece que haya inversi\u00f3n en el horizonte<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Ese es el gran problema, la fotito genera mucha desconfianza, el gobierno a\u00fan no percibi\u00f3 el da\u00f1o que tuvo la imagen presidencial, y nuestra dirigencia pol\u00edtica no est\u00e1 hablando de las externalidades negativas de este evento. Con dos a\u00f1os por delante, una elecci\u00f3n de mitad de mandato, una pandemia que es dif\u00edcil de superar, un pron\u00f3stico de sequ\u00eda para el a\u00f1o 2022 y el R\u00edo Paran\u00e1 en baja con problemas de log\u00edstica para sacar e ingresar mercader\u00eda, el desaf\u00edo de Argentina 2023 es muy grande.
Conclusiones<\/strong>
. – Vamos a jornadas financieras muy dif\u00edciles, el gobierno no cuenta con cr\u00e9dito externo e interno, la foto del cumple complica la imagen presidencial y no hay cr\u00e9dito abierto al presupuesto. Esto obligar\u00eda a que el Banco Central le emita m\u00e1s pesos a la Tesorer\u00eda y esto tenga un impacto en la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – La devaluaci\u00f3n del peso es el emergente de la falta de confianza, el d\u00e9ficit fiscal y la mayor emisi\u00f3n. Como no hay canales formales, se reactivar\u00eda el canal informal, por lo tanto vamos a convivir con brechas muy elevadas entre el d\u00f3lar oficial y el blue.<\/p>\n\n\n\n

. – La brecha entre d\u00f3lares genera externalidades negativas ya que los exportadores demoran liquidaciones a la espera de que los tipos de cambios en alg\u00fan momento converjan en un lugar com\u00fan. Por otro lado, los tenedores de d\u00f3lares informales en alg\u00fan momento los cambian por activos. El d\u00f3lar blue, en los \u00faltimos 60 meses, subi\u00f3 el 1.081% y el d\u00f3lar oficial el 550%, la inflaci\u00f3n en 5 a\u00f1os no super\u00f3 el 350%. Esto nos dice que los activos argentinos est\u00e1n regalados frente al valor del tipo de cambio, solo resta la confianza para comprarlos.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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