{"id":12399,"date":"2021-08-16T00:00:00","date_gmt":"2021-08-16T03:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12399"},"modified":"2021-08-13T13:31:18","modified_gmt":"2021-08-13T16:31:18","slug":"usda-continua-generando-optimismo-para-soja-y-maiz-en-un-reporte-clave-para-la-oferta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/usda-continua-generando-optimismo-para-soja-y-maiz-en-un-reporte-clave-para-la-oferta\/","title":{"rendered":"USDA contin\u00faa generando optimismo para soja y ma\u00edz en un reporte clave para la oferta."},"content":{"rendered":"\n
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Por Iv\u00e1n Barbero | Analista de granos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Soja <\/strong><\/p>\n\n\n\n

USDA reafirma el panorama escasa en EEUU con un stock\/consumo en 3.5%. No descartamos ajustes adicionales en la oferta que lleven el ratio a menos del 3%, en un contexto en el que la demanda internacional est\u00e1 firme para 21\/22 aunque a una velocidad menor a la de hace un a\u00f1o. El dato de existencias informadas por USDA correspondientes al ciclo 21\/22 debe ser interpretado como ligeramente positivo para el mercado, lo cual ha estado asociado a una estimaci\u00f3n de oferta que ha sido m\u00e1s acotada que lo previsto. En este sentido, la previsi\u00f3n de producci\u00f3n se ubica en 118.1 mill tt, 1 mill tt menor que lo anticipado y pr\u00e1cticamente 2 mill tt por debajo del n\u00famero de julio. Esto ha sido la consecuencia de una superficie que ha permanecido inalterada respecto al mes previo (35.1 mill has), mientras que por el lado de los rindes se ha verificado un recorte de 0.8 qq\/ha (ahora en 33.6 qq\/ha, las expectativas de los privados apuntaban a 33.9 qq\/ha).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 1<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Vale la pena destacar que estamos a contramano de lo vislumbrado en las \u00faltimas 7 campa\u00f1as, tomando en cuenta que en 5 casos el volumen informado por USDA en agosto ha sido superior a las previsiones que manejaba el mercado (considerando ese segmento este ha sido el primer caso en que la brecha ha sido menor a 3 mill tt). Tal como lo refleja el gr\u00e1fico 2 esto implica un vuelco con relaci\u00f3n a lo vislumbrado entre 2002 y 2014, cuando en forma recurrente los privados hab\u00edan sobreestimado el n\u00famero oficial de producci\u00f3n en agosto.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En lo concerniente a los inventarios norteamericanos, las 4.2 mill tt publicadas por USDA (ver gr\u00e1fico 3 a trav\u00e9s de las barras y eje izquierdo) han sido 100 mil tt menores a lo previsto. En este contexto las existencias 21\/22 son pr\u00e1cticamente similares a las del ciclo en curso, mientras que por el lado de la relaci\u00f3n stock\/consumo vemos que la previsi\u00f3n de ambos per\u00edodos resulta id\u00e9ntica (3.5%, nivel m\u00e1s bajo desde el ciclo 13\/14).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Analizando la evoluci\u00f3n de este ratio, algo que queda expresado en el gr\u00e1fico 4, se aprecia que estacionalmente estamos en un m\u00ednimo hist\u00f3rico (l\u00ednea negra), muy cerca de lo observado para esta \u00e9poca en la temporada 12\/13. A este escenario de marcada escasez se le suma el hecho de que, en la mayor\u00eda de los casos, el n\u00famero inicial (las primeras estimaciones del ciclo siguiente se dan a conocer en mayo) se ha encontrado bastante por encima del ratio final; esto marca que las cuentas han sido m\u00e1s ajustadas con el correr de los meses de la mano de un consumo internacional m\u00e1s firme.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 4<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Si bien resulta evidente que los Fundamentals se muestran s\u00f3lidos, por el lado de la oferta no hay que descartar recortes en los sucesivos informes que deriven en una contracci\u00f3n todav\u00eda mayor de los inventarios.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de lo anterior, en el mediano plazo lo que va a determinar el comportamiento de este cultivo se vincula con la demanda; las ventas externas norteamericanas de la pr\u00f3xima campa\u00f1a se ubican cerca de 12 mill tt, y si bien este nivel luce interesante se encuentra muy lejos del pico de 18 mill tt registrado hace doce meses.<\/p>\n\n\n\n

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Ma\u00edz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Informe favorable como resultado de que la producci\u00f3n estimada en EEUU fue menor a lo previsto. Las cuentas 21\/22 comienzan a asemejarse a las del ciclo que est\u00e1 por finalizar, con lo cual los Fondos podr\u00edan acelerar sus compras en Chicago.
El reporte de USDA se ha mostrado positivo para el ma\u00edz, a partir de que el mercado presagiaba un recorte en la oferta de EEUU de 4 mill tt en la evoluci\u00f3n mensual y en su lugar ha difundido una merma que excede las 10 mill tt. En funci\u00f3n de esto, la brecha entre lo informado y lo proyectado por los privados ha resultado cercano a 6.5 mill tt (tal como queda de manifiesto en el gr\u00e1fico 5), lo que implica que se ha cortado una secuencia de 6 campa\u00f1as seguidas en las cuales los n\u00fameros oficiales han superado lo que anticipaban los privados. Asimismo, se aprecia que en 13 de los \u00faltimos 18 a\u00f1os el mercado ha subestimado el n\u00famero oficial de producci\u00f3n norteamericana, lo que ha hecho que predominen las bajas tras la difusi\u00f3n del reporte de agosto.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 5<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Respecto a esta variable, las proyecciones del organismo apuntan a una oferta norteamericana cercana a 375 mill tt (gr\u00e1fico 6; segundo mayor registro en la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica detr\u00e1s de las 385 mill tt de la campa\u00f1a 16\/17), lo cual obedece a una productividad de 109.6 qq\/ha contra 112.7 qq\/ha observado el mes pasado y 111.5 qq\/ha que esperaban en promedio los privados. Es importante remarcar el quiebre que implica habitualmente el informe de agosto del organismo como consecuencia de que las estimaciones de output parten de encuestas entre productores en lugar de realizarse por medio de modelos estad\u00edsticos.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 6<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En este contexto, con relaci\u00f3n a los inventarios, no sorprende que el a\u00f1o comercial que est\u00e1 por comenzar arrojar\u00eda el segundo menor volumen en 8 per\u00edodos (31.6 mill tt, barras a trav\u00e9s del eje izquierdo en el gr\u00e1fico 7), vislumbr\u00e1ndose un exiguo incremento de 3 mill tt en comparaci\u00f3n al per\u00edodo 20\/21. Por su parte, en t\u00e9rminos de demanda, la foto actual brinda dinamismo teniendo en cuenta que la relaci\u00f3n stock\/consumo 21\/22 es menor al 9% (eje derecho, l\u00ednea blanca) e implica una recuperaci\u00f3n insuficiente de un punto respecto al ciclo previo.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 7<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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A poco m\u00e1s de un mes para que comience la trilla los Fundamentals norteamericanos siguen luciendo relativamente tirantes, y m\u00e1s all\u00e1 de que los n\u00fameros finales de oferta se conocer\u00e1n en enero, este escenario avala un fortalecimiento en la posici\u00f3n comprada de parte de los Fondos en Chicago.<\/p>\n\n\n\n

Por Iv\u00e1n Barbero | Analista de granos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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