{"id":12393,"date":"2021-08-13T13:02:37","date_gmt":"2021-08-13T16:02:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12393"},"modified":"2021-08-13T13:02:39","modified_gmt":"2021-08-13T16:02:39","slug":"el-dolar-esta-atrasado-o-en-precio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-dolar-esta-atrasado-o-en-precio\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar \u00bfest\u00e1 atrasado o en precio?"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La calesita de las inversiones nos indica que estamos pasando de activos en pesos a tasa fija o ajustados por inflaci\u00f3n, a d\u00f3lares billetes y acciones, para m\u00e1s adelante ir en busca de activos ligados al d\u00f3lar oficial. Todo cambia y se reinventa.  <\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial en Argentina ha mostrado, en los \u00faltimos a\u00f1os, una gran suba de precio que lo aleja de la inflaci\u00f3n, y deber\u00eda estar mostrando una econom\u00eda con gran competitividad. Sin embargo, la gran presi\u00f3n tributaria, en especial al sector agr\u00edcola con grandes retenciones, hace que nuestra moneda no sea tan competitiva.<\/p>\n\n\n\n

Solo en el \u00faltimo a\u00f1o el d\u00f3lar oficial aument\u00f3 menos que la inflaci\u00f3n, mientras que la competencia entre inflaci\u00f3n y d\u00f3lar oficial medida a 24, 36 y 48 meses muestra en todos los casos al d\u00f3lar oficial en niveles m\u00e1s altos que el \u00edndice de precios al consumidor.<\/p>\n\n\n\n

En el caso del d\u00f3lar blue, observamos que en los \u00faltimos 12 meses tuvo una evoluci\u00f3n muy similar al d\u00f3lar oficial y qued\u00f3 relegado por debajo de la inflaci\u00f3n. En cambio, si miramos la performance a 24, 36 y 48 meses, observamos una suba excepcional. Por ejemplo, en los \u00faltimos 48 meses, la inflaci\u00f3n fue del 325,7% y la suba del d\u00f3lar blue fue del 894,5%, una brecha que en alg\u00fan momento se va a descontar.
Podr\u00edamos hacernos varias preguntas, por ejemplo:
\u00bfpor qu\u00e9, si el d\u00f3lar oficial sube m\u00e1s que la inflaci\u00f3n, no somos competitivos con nuestros productos?<\/em><\/strong>
Est\u00e1 claro que el tipo de cambio oficial medido contra la inflaci\u00f3n tiene una diferencia positiva medida a m\u00e1s de 12 meses, sin embargo, a la hora de exportar productos argentinos, la presi\u00f3n tributaria que pesa sobre la producci\u00f3n y transformaci\u00f3n de mercader\u00eda en nuestro pa\u00eds, hace que no seamos competitivos (impuesto a la riqueza, bienes personales y otros). M\u00e1s a\u00fan, los impuestos a los derechos de exportaci\u00f3n borran de un plumazo los beneficios de tener un tipo de cambio que aumente a mayor ritmo que los precios.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 sube el d\u00f3lar blue m\u00e1s que el oficial y la inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si medimos la evoluci\u00f3n el bule contra la inflaci\u00f3n y el d\u00f3lar oficial, observamos que la suba del d\u00f3lar blue es exagerada, sin embargo, lo que nos est\u00e1 diciendo es que el term\u00f3metro financiero indica peligro. Los agentes econ\u00f3micos no encuentran refugio en una econom\u00eda con alto d\u00e9ficit fiscal y sobre reaccionan comprando d\u00f3lares como resguardo de valor. <\/p>\n\n\n\n

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\u00bfC\u00f3mo sigue la pel\u00edcula?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno nacional, en la primera parte del a\u00f1o, logr\u00f3 controlar los gastos, los ingresos fiscales crecieron gracias a la recaudaci\u00f3n del impuesto a la riqueza que aport\u00f3 unos U$S 2.500 millones, y por mayores exportaciones recibimos unos U$S 3.560 millones. Por otro lado, el FMI dio la noticia que girar\u00eda, en el segundo semestre, U$S 3.500 millones que vendr\u00edan a cancelar la deuda con el FMI que vence en igual per\u00edodo. Esto calm\u00f3 las expectativas econ\u00f3micas, el Tesoro requiri\u00f3 menos asistencia del Banco Central, el d\u00f3lar blue se mostr\u00f3 m\u00e1s calmo en dicho escenario. La inflaci\u00f3n se aceler\u00f3, producto de la suba de muchos insumos del exterior y una actividad econ\u00f3mica que se aceler\u00f3 en los primeros meses del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial, durante todo el a\u00f1o, creci\u00f3 por debajo de los niveles de inflaci\u00f3n. El gobierno est\u00e1 anclando el tipo de cambio que solo crece a un ritmo del 1% mensual en los \u00faltimos meses, para atemperar los \u00edndices de inflaci\u00f3n futuros.<\/p>\n\n\n\n

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En conclusi\u00f3n, en los primeros 7 meses del a\u00f1o, la inflaci\u00f3n le gan\u00f3 al d\u00f3lar oficial y al d\u00f3lar blue, por ende, los bonos que ajustan por inflaci\u00f3n y el plazo fijo UVA fueron un excelente negocio.<\/p>\n\n\n\n

De cara a los pr\u00f3ximos 5 meses, dar\u00eda la impresi\u00f3n que, ante un escenario de mayor emisi\u00f3n para financiar a la Tesorer\u00eda, el d\u00f3lar blue podr\u00eda ganarle a la inflaci\u00f3n de cara a los pr\u00f3ximos meses. Por otro lado, el d\u00f3lar oficial seguir\u00eda estando planchado, dado que el gobierno desea llegar a las elecciones legislativas con un d\u00f3lar planchado y pasar diciembre sin mayores problemas. Todo ajuste en este tipo de cambio quedar\u00eda postergado hasta el primer trimestre del a\u00f1o 2022.<\/p>\n\n\n\n

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Estar\u00edamos en la transici\u00f3n de un reacomodamiento de carteras, en donde los que apostaron en la primera parte del a\u00f1o al instrumento ligado a la inflaci\u00f3n, podr\u00edan arbitrar posiciones a los d\u00f3lares mep o blue, o bien realizar inversiones en acciones que podr\u00edan tener un recorrido alcista.<\/p>\n\n\n\n

Para fin de a\u00f1o, los que apostaron por acciones o d\u00f3lares alternativos, podr\u00edan comenzar a reposicionarse en instrumentos que ajusten por el d\u00f3lar oficial, ya que es muy probable que, en el a\u00f1o 2022, el d\u00f3lar oficial tenga que comenzar a aumentar por encima de la inflaci\u00f3n mensual, para poder volver a recuperar la competitividad perdida.<\/p>\n\n\n\n

La calesita de la inversi\u00f3n nos est\u00e1 guiando al d\u00f3lar y acciones, por ahora nada de pesos a tasa fija o ajustados por inflaci\u00f3n. Para m\u00e1s adelante vendr\u00e1 el arbitraje a instrumentos que ajustan por d\u00f3lar oficial, pero eso quedar\u00e1 plasmado para despu\u00e9s de las elecciones.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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