{"id":12245,"date":"2021-08-03T10:14:08","date_gmt":"2021-08-03T13:14:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12245"},"modified":"2021-08-03T10:14:09","modified_gmt":"2021-08-03T13:14:09","slug":"temporada-de-compra-de-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/temporada-de-compra-de-dolares\/","title":{"rendered":"Temporada de compra de d\u00f3lares"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Temporada de compra de d\u00f3lares<\/h3>\n\n\n\n

Comienza la temporada de compra de d\u00f3lares, el Estado lo quiere contener vendiendo bonos y billetes, probablemente la estrategia de resultado por un tiempo. A largo plazo, habr\u00e1 menos exportaciones, m\u00e1s importaciones y pagos financieros que no se podr\u00e1n postergar. El arreglo con el FMI est\u00e1 congelado. Compr\u00e1 verde.  <\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la pol\u00edtica monetaria?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central Rep\u00fablica Argentina (BCRA) ha vendido cerca de U$S 300 millones para no detener el proceso de reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica, inyectando al mercado m\u00e1s dinero para las importaciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la balanza comercial?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 12 meses, tomados desde junio 2021, las exportaciones suman U$S 62.621 millones y las importaciones U$S 51.715 millones, con un saldo de balanza comercial de U$S 10.906 millones. Las exportaciones, en los \u00faltimos 12 meses, crecieron el 1,2%, mientras que las importaciones el 19,7%, el saldo de la balanza comercial disminuye un 41,6%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEsto implica que ingresan menos d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay una directa correlaci\u00f3n entre importaci\u00f3n y crecimiento, el gobierno no puede detener las importaciones a 4 meses de las elecciones legislativas. Por otro lado, estamos importando m\u00e1s combustible, la seca del Paran\u00e1 est\u00e1 deteniendo el funcionamiento de represas hidroel\u00e9ctricas y vamos a tener que importar m\u00e1s energ\u00eda, que es vital para el proceso de recuperaci\u00f3n que est\u00e1 viviendo la industria.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses con lo cobrado del comercio exterior?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Resulta llamativo porque, en los \u00faltimos 12 meses, lo cobrado por el BCRA en concepto de exportaciones fue de U$S 63.657 millones, y lo pagado fue de U$S 50.344 millones, esto nos dej\u00f3 un saldo de U$S 13.313 millones, que resulta U$S 2.407 millones mayor que el saldo de la balanza comercial.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Creemos que se adelant\u00f3 el ingreso de d\u00f3lares de algunas exportaciones y se demor\u00f3 el pago de algunas importaciones, esto dej\u00f3 un saldo positivo a las arcas del BCRA, si esto no hubiera sucedido las reservas ser\u00edan inferiores al monto actual, y el d\u00f3lar de equilibrio mucho m\u00e1s alto.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEstamos en problemas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno est\u00e1 soslayando problemas. Por ejemplo, las exportaciones de carne ascend\u00edan a U$S 230 millones por mes, si hubi\u00e9ramos seguido exportando normalmente, le hubi\u00e9ramos pagado al Club de Par\u00eds con los d\u00f3lares ingresados por esas exportaciones. La baja del r\u00edo Paran\u00e1 est\u00e1 adelantando embarques, por ende, suben las exportaciones de granos, no sabemos si en los meses siguientes se mantendr\u00e1 este ritmo, ya sea por una decisi\u00f3n empresarial de vender menos o porque la baja del r\u00edo imposibilite sacar la mercader\u00eda a un precio atractivo. Los costos de log\u00edstica est\u00e1n subiendo notablemente. Por otro lado, la baja del r\u00edo hace que se genere una merma de energ\u00eda de las represas hidroel\u00e9ctricas y obliga a importar m\u00e1s combustible. Estos problemas se evidenciar\u00e1n m\u00e1s profundamente en un breve per\u00edodo de tiempo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl gobierno puede controlar a los d\u00f3lares alternativos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Comencemos por el principio. El d\u00f3lar oficial aument\u00f3 en 7 meses el 14,9%, el d\u00f3lar blue el 7,1%, el d\u00f3lar MEP el 20,2%. Visto as\u00ed hay diferencias.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEvoluci\u00f3n anual?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – D\u00f3lar oficial aument\u00f3 en 12 meses el 33,7%, el blue el 33,8% y el MEP el 37,6%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos la sensaci\u00f3n que el gobierno trabaja para alinear estos resultados, sin embargo, no podr\u00e1 sostenerlos. En las pr\u00f3ximas semanas veremos un proceso de calma que ser\u00e1 ideal para comprar y, en la medida que pasen los meses y no consiga cr\u00e9dito externo para financiar el presupuesto, estar\u00e1 obligado a emitir y como consecuencia los d\u00f3lares alternativos despegar\u00e1n a la suba.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHay un espacio de tiempo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el informe privado nos explayaremos sobre ese espacio de tiempo y la posibilidad de negocios.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe vienen licitaciones importantes de la Tesorer\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, hay que renovar vencimientos importantes en pesos, el mercado ya no quiere t\u00edtulos a tasa fija, por ende, hay un abanico de t\u00edtulos que ajustan por inflaci\u00f3n o d\u00f3lar mayorista. Consideramos que a\u00fan las brechas del d\u00f3lar blue y mep no son lo suficientemente altas como para arbitrarlas a instrumentos en pesos que ajusten por el d\u00f3lar mayorista. La brecha del d\u00f3lar MEP es del 74% y del d\u00f3lar blue el 88%, consideramos que estos arbitrajes deber\u00edan operar cuando las brechas superen los niveles del 90% y 100% respectivamente. Ampliaremos en el informe privado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfBonos que ajustan por CER?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Carecen de flujo, por ende, nos parece mejor un plazo fijo que ajuste por CER y no un bono en donde muchas veces el ingreso o la salida est\u00e1 atado a la cotizaci\u00f3n de mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo vienen las acciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El debate mundial por la tasa en Estados Unidos no se detiene, esto pone en vilo las futuras ganancias de las empresas en Wall Street, creemos que el escenario alcista pas\u00f3, y ahora habr\u00e1 que ver c\u00f3mo se reacomodan los precios. Por ahora, no vemos subas. China sigue muy complicada, poniendo restricciones a las empresas tecnol\u00f3gicas y tratando de ajustar su econom\u00eda, no vemos un escenario de crecimiento sostenido a mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfLas acciones argentinas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si los d\u00f3lares alternativos estar\u00e1n planchados, y el gobierno trabajar\u00e1 en sofisticar el cepo, no vemos un escenario probable de suba de acciones. No hay mucha confianza. La suba del mercado accionario podr\u00eda estar ligada a un triunfo de la oposici\u00f3n, por el momento hay encuestas que dan mejor a la oposici\u00f3n, pero no vemos que se materialicen esos pron\u00f3sticos en dinero invertido en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 dice mi amigo Bigote?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Que la rentabilidad de una hect\u00e1rea de campo en zona n\u00facleo con un rinde estimado de 40 quintales de soja y un alquiler de 17 quintales te deja U$S 52 oficiales por hect\u00e1rea. Si esos d\u00f3lares los pas\u00e1s a d\u00f3lar MEP, te quedan U$S 30 y si le quit\u00e1s los impuestos U$S 15. El negocio se puso muy chivo, hay probabilidades de un a\u00f1o ni\u00f1a y si bajan un poquito el rinde, te qued\u00e1s en rojo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con el due\u00f1o del campo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Est\u00e1 cobrando un alquiler de 17 quintales de soja por hect\u00e1rea, eso te dejar\u00eda U$S 532 oficiales, si le quit\u00e1s el pago de impuestos, te quedan U$S 300, y si compr\u00e1s d\u00f3lar MEP, te quedan U$S 173. Esto es una rentabilidad del 1,4% sobre un campo que podr\u00eda valer unos U$S 12.000 la hect\u00e1rea.<\/p>\n\n\n\n

Es buena plata<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El \u00fanico problema es que la inflaci\u00f3n en Estados Unidos es superior al 5,0%, a nuestro juicio es muy poco lo que se gana. Calculalo sobre 200 hect\u00e1reas, ten\u00e9s un capital de U$S 2.400.000, y gan\u00e1s U$S 34.600 al a\u00f1o, que ser\u00edan U$S 2.883 por mes, medido en pesos $ 484.400 por mes. Parece que sos millonario, pero no ten\u00e9s en la mano ni un mill\u00f3n por mes. Es un negocio solo para entendidos, que desean una ganancia de capital a largo plazo, es reserva de valor.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la ecuaci\u00f3n econ\u00f3mica del ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Una hect\u00e1rea de ma\u00edz te puede dejar un rinde de 90 quintales y pagar\u00edas un alquiler de 17 quintales. Te deja un resultado de U$S 100 oficiales por hect\u00e1rea, si lo pas\u00e1s a d\u00f3lar billete te quedan U$S 57 y si le descontas los impuestos con suerte junt\u00e1s U$S 30 billetes.<\/p>\n\n\n\n

Pero que miseria!<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos precios altos, con ma\u00edz te quedan U$S 30 billetes y con la soja U$S 15 billetes por hect\u00e1rea. En ambos casos, bajo los supuestos de rindes promedios y sin que la sequ\u00eda impacte en el campo, cualquier condici\u00f3n clim\u00e1tica que afecte el rinde qued\u00e1s en rojo.<\/p>\n\n\n\n

No veo que el campo sea motor de crecimiento<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En absoluto, se trabaja mucho y para la pr\u00f3xima campa\u00f1a se ganar\u00e1 poco, al menos con los precios actuales.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQueda mucho por vender?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Nosotros le decimos mercader\u00eda sin precio, seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos 23,1 millones de toneladas de soja, 17,4 millones de toneladas de ma\u00edz y 3,8 millones de toneladas de trigo cosecha vieja. En diciembre ingresa la cosecha nueva de trigo y hay 16,4 millones de toneladas sin precio.<\/p>\n\n\n\n

El productor no se cubri\u00f3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El eterno problema del campo, pero no voy a insistir con el tema, cada uno que cuide su bolsillo como pueda, pero claramente han perdido una oportunidad hist\u00f3rica<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo era tu receta?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – MUY simple, vender toda la mercader\u00eda, dolarizar la liquidez, tomar financiamiento y comprar insumos. Eran 4 pasos que hab\u00eda que hacerlos en la medida que se cosechaba. No muchos tomaron esta opci\u00f3n, esperemos que en la pr\u00f3xima tengamos m\u00e1s \u00e9xito y podamos convencer a m\u00e1s amigos.<\/p>\n\n\n\n

Una m\u00e1s y no embromamos m\u00e1s<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Dale.<\/p>\n\n\n\n

Ganader\u00eda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Dos bombas, est\u00e1n creciendo aceleradamente las importaciones de cerdo, cuidado que Brasil te baja un cami\u00f3n volcador con mercader\u00eda. China est\u00e1 con problemas de fiebre porcina, hubo m\u00e1s faena porque aceleraron la faena ante los posibles contagios. Hoy el cerdo est\u00e1 sobre ofertado, a futuro puede ser una gran oportunidad. En el mercado argentino lo veo, en breve, arriba de $ 135.<\/p>\n\n\n\n

Segunda bomba<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Sali\u00f3 el stock ganadero, tenemos 53.517.534 cabezas de ganado, 943.265 menos que un a\u00f1o atr\u00e1s. Estamos al horno. Terneros 14.307.378 cabezas, un total de 657.236 cabezas menos que un a\u00f1o atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo lo ves?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Llevamos vendidos en el mercado unos 6 millones de terneros, de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o se van a vender solo 4 millones de terneros, ya que 4 siempre quedan en el campo. Si observ\u00e1s que el ma\u00edz est\u00e1 regalado, todos los caminos conducen a una suba de terneros. En el rosgan, los terneros est\u00e1n en $ 135 el kilo, casi el mismo precio que un mes atr\u00e1s, terneras $ 213 el kilo. Son precios para comprar, el novillito el viernes en Liniers termin\u00f3 en $ 190 y $ 195 el kilo. La vaquillona entre $ 180 y $ 188 el kilo. Estos precios en breve estar\u00e1n a la suba, cuando salga del mercado la sobre oferta de carne de exportaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves el futuro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La relaci\u00f3n ternero vaca cay\u00f3 al 62,5%, el precio del ternero es alcista a futuro por una sola raz\u00f3n, no hay. La ganader\u00eda vacuna tiene un problema de oferta severo.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Veo poca rentabilidad en la agricultura, pocas ganas de vender y un pron\u00f3stico de sequ\u00eda a futuro. No vamos a tener los d\u00f3lares necesarios para que el pa\u00eds funcione. El d\u00f3lar ser\u00e1 un bien muy escaso pasadas las elecciones.<\/p>\n\n\n\n

. – La ganader\u00eda vacuna tiene cada a\u00f1o menos cabezas de ganado, relaci\u00f3n vaca ternero cada vez m\u00e1s baja, menos oferta y la misma demanda de siempre, por ende, el precio estar\u00e1 a la suba. Algo parecido sucede en el mundo, pero te lo ampl\u00edo en privado.<\/p>\n\n\n\n

. – Temporada de compra de d\u00f3lares, a $ 168 el d\u00f3lar MEP es un regalo, acopiar porque pasadas las elecciones ya no habr\u00e1 adelanto de exportaciones y las reservas del BCRA ser\u00e1n muy bajas. Es cierto que vamos a recibir DEG del FMI para pagar la deuda de capital con el organismo, pero hay que pagar con billetes los intereses. No hay reservas suficientes, hay reservas para maquillar el escenario antes de las elecciones.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

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