{"id":12140,"date":"2021-07-23T11:15:10","date_gmt":"2021-07-23T14:15:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12140"},"modified":"2021-07-26T08:42:39","modified_gmt":"2021-07-26T11:42:39","slug":"agujero-fiscal-y-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/agujero-fiscal-y-devaluacion\/","title":{"rendered":"Agujero fiscal y devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los ingresos fiscales aumentan menos que el gasto. La pandemia consolid\u00f3 un gran incremento del gasto p\u00fablico entre 2021 y 2019, aumentando 27,5% por encima de la inflaci\u00f3n. En igual per\u00edodo, los ingresos cayeron 9,2% en t\u00e9rminos reales. Estos d\u00e9ficits son financiados mayoritariamente con emisi\u00f3n, si no hay cambio de rumbo, es razonable que el d\u00f3lar siga subiendo.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno nacional present\u00f3 sus cuentas p\u00fablicas base caja al mes de junio. Pasaremos a realizar algunas consideraciones sobre su evoluci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Si miramos lo que sucedi\u00f3 en el mes de junio arribamos a estos resultados:<\/p>\n\n\n\n

Hay que tener presente que en los ingresos se contabiliz\u00f3 el aporte solidario, conocido popularmente como impuesto a la riqueza, que suma $ 89.734 millones. Si no fuera por dicho ingreso extraordinario, el resultado primario ser\u00eda negativo en $ 242.951 millones, una m\u00ednima diferencia contra junio 2020. Los ingresos fiscales solo financian en forma genuina el 83% del gasto p\u00fablico. Del d\u00e9ficit de $ 153.217 millones, un total de $ 90.000 millones fue financiado con emisi\u00f3n monetaria.
 Las cifras expresadas en los cuadros son en millones.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Si a estos n\u00fameros le sumamos los intereses que paga la Tesorer\u00eda, arribamos a un d\u00e9ficit superior. Como podemos apreciar en el cuadro anexo, el d\u00e9ficit de junio suma $ 207.947 millones, si no hubi\u00e9ramos tenido el ingreso extraordinario del impuesto a la riqueza, dicho d\u00e9ficit ser\u00eda de $ 297.681 millones, lo que implicar\u00eda que ser\u00eda m\u00e1s elevado que el d\u00e9ficit de un a\u00f1o atr\u00e1s. Hay que tener en cuenta que la inflaci\u00f3n anualizada al mes de junio fue del 50,2% anual. La estrategia del gobierno parecer\u00eda centrarse en trabajar en la nominalidad del gasto y que la inflaci\u00f3n haga el trabajo de licuar las partidas. En cuanto a los intereses, hay un incremento considerable, teniendo en cuenta que buena parte de la deuda se refinanci\u00f3 con \u00e9xito y se redujeron los pagos de intereses en forma considerable. Est\u00e1 claro que estamos tomando deuda nueva y a tasas m\u00e1s caras. En este punto del an\u00e1lisis, con los ingresos genuinos, financiamos el 78,7% del total de gastos e intereses.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

El Banco Central Rep\u00fablica Argentina (BCRA) es el gran financiador de la Tesorer\u00eda, lo hace a trav\u00e9s del env\u00edo de partidas, como Adelantos Transitorios o Transferencias de Utilidades. Esta mayor cantidad de pesos que emite y env\u00eda el BCRA a Tesorer\u00eda luego se absorbe v\u00eda la colocaci\u00f3n de leliq y pases a tasas que van entre el 32% y 38% anual. Los intereses de estas colocaciones son un d\u00e9ficit cuasi fiscal que deber\u00edamos sumarlo a las cuentas de la Tesorer\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El pago de intereses del BCRA aument\u00f3 en un a\u00f1o el 89,2%, es un stock de deuda que crece a pasos agigantados. Al mes de junio del a\u00f1o 2020, el stock de deuda del BCRA ascend\u00eda a $ 2.373.538 millones y a junio del 2021 suma $ 3.664.463 millones. Esta deuda no detiene su marcha alcista y es una de las causas por las que sube el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00e9ficit total del Estado suma $ 319.869 millones, sin contar los ingresos extraordinarios del impuesto a la riqueza sumar\u00eda $ 409.603 millones.<\/p>\n\n\n\n

Si medimos los ingresos genuinos sobre los gastos totales m\u00e1s los intereses de Tesorer\u00eda m\u00e1s los intereses del BCRA, solo se financia el 71% en forma genuina.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La Tesorer\u00eda no ha mostrado una vocaci\u00f3n por bajar los gastos, que crecen a un ritmo del 40,1% anual. El lector podr\u00e1 decir que los gastos aumentan menos que la inflaci\u00f3n, que se ubica en el 50,2% anual, pero debemos aclarar que partimos de un nivel de gastos elevad\u00edsimos en junio de 2020, cuando se pagaban muchas ayudas extraordinarias por la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

. – Una ayuda a dilucidar mejor estos n\u00fameros ser\u00eda comparar el nivel de gasto p\u00fablico en junio del a\u00f1o 2021 versus junio del a\u00f1o 2019. En este caso, el gasto aument\u00f3 el 141,9%, cuando la inflaci\u00f3n en dicho per\u00edodo fue del 114,4%. En el caso de los ingresos, crecieron el 105,2% versus la misma inflaci\u00f3n. En ambos casos se dan resultados negativos, ya que el gasto aumenta 27,5% por encima de la inflaci\u00f3n y los ingresos 9,2% debajo del aumento de los precios.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

. – El resultado primario, que es la diferencia entre ingresos y egresos, suma un d\u00e9ficit de $ 153.217 millones. El pago de intereses de la Tesorer\u00eda y el pago de intereses del BCRA suman $ 166.651 millones. El pago de intereses es superior al d\u00e9ficit de la Tesorer\u00eda. El pago de intereses equivale al 18,1% del gasto p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n

. – Argentina reestructur\u00f3 la deuda privada, debe reestructurar la deuda con el FMI y deber\u00eda equilibrar las cuentas p\u00fablicas para no desestabilizar el balance del BCRA. Cuando nos preguntamos \u00bfpor qu\u00e9 aumentan los d\u00f3lares alternativos?, la respuesta es simple, en la medida que los ingresos genuinos solo cubran el 70,6% de los gastos totales m\u00e1s el pago de intereses, tendremos asegurada alta inflaci\u00f3n por la enorme cantidad de pesos que tendremos que emitir para financiar las cuentas p\u00fablicas. Por otro lado, la \u00fanica forma de licuar la deuda con el BCRA es devaluar el signo monetario en una proporci\u00f3n similar o superior a la inflaci\u00f3n del 50%.<\/p>\n\n\n\n

. – En este escenario, todos los caminos conducen a comprar cualquier d\u00f3lar, MEP, CCL, CCL plus, Senebi o el m\u00e1s popular de todos el Blue o Informal, o el negro como se lo conoce en el barrio.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n Los ingresos fiscales aumentan menos que el gasto. La pandemia consolid\u00f3 un gran incremento del gasto p\u00fablico entre 2021 y 2019, aumentando 27,5% por encima de la inflaci\u00f3n. En igual per\u00edodo, los ingresos cayeron 9,2% en t\u00e9rminos reales. Estos d\u00e9ficits son financiados mayoritariamente con emisi\u00f3n, …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":12142,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[],"class_list":["post-12140","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12140","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12140"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12140\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12143,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12140\/revisions\/12143"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12142"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12140"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12140"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12140"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}