{"id":12104,"date":"2021-07-22T09:43:47","date_gmt":"2021-07-22T12:43:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12104"},"modified":"2021-07-22T10:15:17","modified_gmt":"2021-07-22T13:15:17","slug":"no-todo-es-dolar-pero-como-ayuda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/no-todo-es-dolar-pero-como-ayuda\/","title":{"rendered":"No todo es d\u00f3lar, pero como ayuda"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hay muchas inversiones en bonos para aprovechar y combinar ante el escenario electoral. Su resultado depender\u00e1 de que Argentina logre a futuro estabilidad en las cuentas p\u00fablicas y un programa de desarrollo econ\u00f3mico. Se reestructur\u00f3 la deuda privada, pero la falta de acuerdo con el FMI demora la llegada de financiamiento.<\/p>\n\n\n\n

El escenario econ\u00f3mico nos muestra un mercado plagado de jugadores que desean proteger sus activos, ya sea comprando d\u00f3lares billetes, bonos o plazos fijos que ajustan por inflaci\u00f3n, o bien adquiriendo bonos que ajustan por d\u00f3lar linked.<\/p>\n\n\n\n

En el caso del d\u00f3lar billete, est\u00e1 claro que el d\u00f3lar MEP le saca ventajas al resto de los billetes, est\u00e1 muy econ\u00f3mico en funci\u00f3n del d\u00f3lar blue o informal, no tiene restricciones en cuanto a cantidades y su operatoria no requiere de movimiento f\u00edsico de billetes. Tomando los pesos depositados en los bancos, y v\u00eda una simple compra venta de bonos, se obtienen d\u00f3lares depositados en la caja de ahorro de un banco.<\/p>\n\n\n\n

El caso del d\u00f3lar contado con liqui es un poco m\u00e1s complejo, es una operatoria intervenida por el Banco Central, est\u00e1 limitada a una determinada cantidad de billetes, y se trata de sacar dinero fuera del pa\u00eds. Esta intervenci\u00f3n dio lugar a distintas variantes utilizando otros activos y reflejando una diferencia de precios importante, el mercado bautiz\u00f3 a estas operaciones d\u00f3lar contado con liqui plus. Tambi\u00e9n hay una operatoria mayorista entre empresas que se realiza a trav\u00e9s del Segmento de Negociaci\u00f3n Bilateral (SENEBI) que aporta otro valor del d\u00f3lar distinto a los anteriores, es una operaci\u00f3n entre una empresa que quiere girar d\u00f3lares al exterior y otra que los desea ingresar al pa\u00eds.   <\/p>\n\n\n\n

Las intervenciones en estas operaciones empujaron a la suba al d\u00f3lar informal o blue. Este d\u00f3lar se compra y vende moviendo billetes f\u00edsicos. Uno de los problemas que tiene el mercado es la falta de dinero f\u00edsico, lo que hace potenciar su precio en algunas ocasiones. La brecha entre el d\u00f3lar mayorista y el d\u00f3lar blue ya supera el 90%, y es una invitaci\u00f3n a arbitrar por algunos activos que se encuentren todav\u00eda cotizando a d\u00f3lar oficial. Lo ideal ser\u00eda desprenderse del billete una vez que supere la brecha del 100%.<\/p>\n\n\n\n

Los plazos fijos que ajustan por inflaci\u00f3n son una excelente opci\u00f3n, b\u00e1sicamente porque vencen cada 90 d\u00edas y te permiten un flujo de dinero a corto plazo, si se planifican la realizaci\u00f3n de plazos fijos a 90, 120 y 150 d\u00edas, para luego pasar a renovar todos a 90 d\u00edas nos quedar\u00e1 un vencimiento mensual con una tasa de 90 d\u00edas equivalente a inflaci\u00f3n m\u00e1s un plus. Proyectando los niveles actuales de inflaci\u00f3n te quedar\u00eda una tasa del 12% cada 90 d\u00edas aproximadamente.<\/p>\n\n\n\n

Resulta interesante las opciones de bonos ajustados por inflaci\u00f3n, por ejemplo, el bono TX23 es un bono en pesos ajustado por inflaci\u00f3n que vence en marzo del a\u00f1o 2023 y paga una tasa anual del 1,4%. Lo positivo de este bono es que cuando lo compr\u00e1s pag\u00e1s el 95% de su valor nominal, lo que regenera al fin del per\u00edodo una tasa de rentabilidad equivalente a inflaci\u00f3n m\u00e1s una TIR del 4,6% anual, cuando un plazo fijo ajustado por inflaci\u00f3n te genera una renta del 1% anual en el mejor de los casos. La gran diferencia entre el bono y el plazo fijo, es que este \u00faltimo se renueva y te da liquidez cada 90 d\u00edas, mientras que el bono paga intereses semestrales y la inflaci\u00f3n acumulada la capitaliza y la paga al final del per\u00edodo lo que le da iliquidez a la inversi\u00f3n, si quer\u00e9s salir antes del vencimiento ten\u00e9s que vender el t\u00edtulo en el mercado, y te somet\u00e9s a los vaivenes del mismo.<\/p>\n\n\n\n

Un bono interesante, pero a muuuuuy largo plazo, es el DICP que es el bono descuento ley argentina 2023, es un bono que cotiza a una paridad del 86,3%, ajusta por inflaci\u00f3n y tiene una TIR del 8,6% anual. Paga renta semestral en los meses de junio y diciembre, amortizaci\u00f3n a partir de junio de 2024 en donde el pago que realiza se hace muy atractivo ya que representa aproximadamente un 9% de la inversi\u00f3n inicial. Bajo las condiciones actuales, la inversi\u00f3n es de $ 2.472,5 y recuper\u00e1s el dinero invertido en pesos en 7 a\u00f1os. Los flujos son bajos hasta el a\u00f1o 2024 que es cuando opera la amortizaci\u00f3n. Este bono, con esta tasa de descuento y ajustable por inflaci\u00f3n, podr\u00eda ganarle a la evoluci\u00f3n futura del d\u00f3lar, algo que ocurri\u00f3 mirando el pasado reciente.<\/p>\n\n\n\n

Hay bonos que ajustan por d\u00f3lar linked, por ejemplo, el T2V1 que vale $ 93,60 y vence el 30 de noviembre de 2021. Si vend\u00e9s un futuro a noviembre de 2021 te pagan $ 109,60, con lo cual la potencialidad de ganancia es de 17,0% que, proyectado anual, nos dar\u00eda aproximadamente un 47,4%.<\/p>\n\n\n\n

Otro bono atado al d\u00f3lar linked es el TV22 que vale $ 96,50 y vence en abril del 2022. Si vend\u00e9s el d\u00f3lar futuro a abril 2022 a $ 133,10, ten\u00e9s una potencialidad de ganancia del 37,9%, que equivaldr\u00eda a una tasa anual de 48,7% anual.<\/p>\n\n\n\n

En ambos casos pod\u00e9s comprar los bonos y quedar abierto a que el mercado te devuelva un valor m\u00e1s alto del d\u00f3lar mayorista a la fecha de vencimiento. Si tomamos esta opci\u00f3n, preferimos comprar el bono que vence en abril del 2022 porque consideramos altamente probable una suba del tipo de cambio por encima del valor del d\u00f3lar futuro a dicha fecha.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos en d\u00f3lares de la deuda argentina son una excelente opci\u00f3n, pero tienen pagos de capital e intereses tan bajos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os que no lucen atractivos. Por ejemplo, el Bono AL30 con vencimiento en el a\u00f1o 2030 vale U$S 35,93, con los pagos de amortizaci\u00f3n y renta recuper\u00e1s la inversi\u00f3n el 9 de julio de 2026, dentro de 5 a\u00f1os. La tasa de retorno que paga es del 20,8% en d\u00f3lares. Es tan grande la desconfianza que cuando la limosna es grande hasta el santo desconf\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

En acciones, hay una gran diversidad de empresas, pero con estas tasas de riesgo pa\u00eds y la baja calificaci\u00f3n de Argentina, salvo honrosas excepciones, venimos de a\u00f1os de recorridos pocos satisfactorios. Creemos que cuando se entone la demanda de bonos, las acciones ser\u00e1n un gran negocio.<\/p>\n\n\n\n

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Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno le ha dado la espalda al mercado de capitales, si la restructuraci\u00f3n de deuda que se realiz\u00f3 en septiembre del a\u00f1o 2020 hubiera atra\u00eddo capitales, las inversiones en bonos argentinos ser\u00edan un \u00e9xito. La falta de confianza y convicci\u00f3n en llegar a un acuerdo con el FMI empalideci\u00f3 los rendimientos financieros de Argentina.<\/p>\n\n\n\n

. – No hay dudas de que estos precios son muy bajos y que la incertidumbre electoral har\u00e1 que sigan chatos por un buen tiempo. En la medida que asome un escenario positivo, estos precios saltar\u00e1n como un resorte. Todo depende de la voluntad de la clase pol\u00edtica argentina de trazar un panorama de desarrollo sustentable a largo plazo con estabilidad de las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

. – Mientras no tengamos consenso pol\u00edtico, estabilidad y desarrollo econ\u00f3mico, el mercado de capitales seguir\u00e1 operando bonos que est\u00e9n atados a la inflaci\u00f3n o al d\u00f3lar. Para las inversiones peque\u00f1as, el billete seguir\u00e1 siendo una oportunidad.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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