{"id":12062,"date":"2021-07-20T09:45:58","date_gmt":"2021-07-20T12:45:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12062"},"modified":"2021-07-22T09:26:26","modified_gmt":"2021-07-22T12:26:26","slug":"la-senal-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-senal-del-dolar\/","title":{"rendered":"La se\u00f1al del d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda dice que el d\u00f3lar est\u00e1 alto. Sin embargo, el mercado dice que est\u00e1 muy bajo. La teor\u00eda versus la realidad, hasta ahora gana la realidad. Para nosotros el d\u00f3lar mayorista est\u00e1 muy bajo y el d\u00f3lar blue consolidar\u00e1 la suba. Semana de definiciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Desde la teor\u00eda, el d\u00f3lar a $ 96,22 es competitivo, el d\u00f3lar blue no deber\u00eda valer m\u00e1s de $ 160 y hay menos emisi\u00f3n que un a\u00f1o atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se ve desde el mercado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El tipo de cambio a $ 96,22 no es nada competitivo porque no contempla las retenciones que tienen los productos que m\u00e1s se exportan, como es el caso de la soja. El mercado descuenta que el gobierno vaya a un camino de mayor emisi\u00f3n monetaria, dada la crisis sanitaria y el mayor gasto electoral, por ende, el mercado no mira el tipo de cambio de equilibrio y descuenta que la emisi\u00f3n monetaria, para financiar el presupuesto, ser\u00e1 m\u00e1s elevada.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se comportan los dep\u00f3sitos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Interesante pregunta, los dep\u00f3sitos en pesos totales crecen a un ritmo del 40% anual, cuando la inflaci\u00f3n est\u00e1 en el 50% anual. Los dep\u00f3sitos totales en d\u00f3lares caen el 0,9%, est\u00e1n estabilizados. La demanda de pesos est\u00e1 cayendo, porque los dep\u00f3sitos en pesos bajan y el PBI sube. El que tiene pesos sabe que tiene que buscar un refugio en activos que ajusten por inflaci\u00f3n, d\u00f3lares o bienes.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo evolucionaron los plazos fijos que ajustan por inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Son apenas el 4,1% de los dep\u00f3sitos a plazo fijo totales, y en un a\u00f1o aumentaron el 170%. Este producto gana cada vez m\u00e1s adeptos, es que la tasa de plazo fijo est\u00e1 en el 37% anual para peque\u00f1os montos y 34% anual para grandes montos, con el plazo fijo UVA pre cancelable gan\u00e1s inflaci\u00f3n m\u00e1s 1%, esto implicar\u00eda un 51% al a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con los cepos al d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los particulares no tienen ning\u00fan cepo, pueden comprar d\u00f3lar bolsa en todas las cantidades que desean. Hay limitaciones para sacar dinero del pa\u00eds utilizando bonos, lo que se denomina en el mercado el Contado Con Liqui, sin embrago ya surgi\u00f3 el Contado Con Liqui Plus que es el d\u00f3lar que sale al exterior utilizando como instrumento acciones u otros activos. Todo cepo ser\u00e1 sorteado ante la demanda de d\u00f3lares de los actores de mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo estamos de reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas suman U$S 42.932 millones, en el mes de julio el Banco Central compr\u00f3 d\u00f3lares por U$S 778 millones hasta el d\u00eda 21 de julio, y se estima que habr\u00eda intervenido en el mercado vendiendo d\u00f3lares a trav\u00e9s del mercado de bonos por unos U$S 163 millones. Por esto tenemos el d\u00f3lar MEP y CCL contenidos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con el d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En este escenario nadie se quiere desprender de los d\u00f3lares, en Rosario termin\u00f3 en $ 181 y pedido, sobre Capital Federal en $ 179, cada plaza es un mundo; cuanta menos liquidez, mayor brecha de precios.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene la semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay licitaci\u00f3n de letras, ya que hay que rolar un fuerte vencimiento, todo bajo control para rolar lo que vence, pero no creo que se consiga dinero adicional. Los bancos est\u00e1n un poco molestos con el manejo de la liquidez y hay pocas ganancias a la vista.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe viene el ahora 24 y 30?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – A fin de mes vence el ahora 12 y 18, el Banco Central quiere un ahora 24 y 30 (financiamiento con tarjeta a 24 y 30 meses), pero los bancos aducen que ya est\u00e1n trabajando a p\u00e9rdida, y si se agregan m\u00e1s meses las p\u00e9rdidas crecer\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con los pr\u00e9stamos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Los pr\u00e9stamos en pesos crecen a una tasa del 29% anual, no vemos una alta voluntad de endeudarse por parte de los actores de mercado. Creo que vamos a un escenario de contracci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Hay una ca\u00edda en la demanda de pesos, caen en t\u00e9rminos reales los dep\u00f3sitos en los bancos y crece el PBI, con menos dinero en mano de los agentes financieros hay un mensaje al gobierno, nadie quiere lo que se emite, por ende, el escenario de mayor inflaci\u00f3n y precio del d\u00f3lar m\u00e1s elevado est\u00e1 vigente.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPod\u00e9s hacer m\u00e1s precisiones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En el informe privado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo viene el campo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por el lado de la carne, habr\u00eda una reapertura de exportaciones, el gobierno se equivoca si cree que la carne, que estaba para enviar al exterior, se consumir\u00e1 en el mercado interno, son dos tipos de carne distintas. Por eso se abrir\u00eda la exportaci\u00f3n de carne, pero no en un 100% como antes del cierre.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves el precio de la carne a futuro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estamos en un escenario de precios de ma\u00edz en baja, la cosecha de C\u00f3rdoba fue muy buena, hay m\u00e1s ma\u00edz del esperado. Es cierto que a nivel mundial comienza en Estados Unidos la ventana de mercado clim\u00e1tico, pero aqu\u00ed el ma\u00edz sobra. El gobierno podr\u00eda cerrar la ventanilla de la exportaci\u00f3n ya que se llevan anotadas m\u00e1s de 31 millones de toneladas. El mix de intervenci\u00f3n del gobierno m\u00e1s la abundancia de ma\u00edz local podr\u00edan planchar el precio.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 tiene que ver eso con la ganader\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Si baja el precio del ma\u00edz, subir\u00e1 el precio del ternero, eso implica que a futuro el precio del gordo para consumo interno tender\u00e1 a la suba.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHay posibilidades de que suba el ma\u00edz a nivel internacional?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Ayer hubo acuerdo entre los pa\u00edses productores de petr\u00f3leo y comenzaron a bombear, el petr\u00f3leo ya vale menos de U$S 70. En Estados Unidos se permiti\u00f3 que no se corte la gasolina con biocombustibles, lo cual es un golpe a la demanda. De largo plazo, soja y ma\u00edz tienen tendencia alcista, no est\u00e1 claro que la tengan en el corto y mediano plazo. La campa\u00f1a en Estados Unidos est\u00e1 a la vuelta de la esquina. En Chicago la soja cerr\u00f3 en el nocturno a U$S 537 y el ma\u00edz en U$S 224. El hombre de campo deber\u00eda revisar sus n\u00fameros fiscales, vender mercader\u00eda es ponerle un l\u00edmite al pago de impuesto a las ganancias, hay buenas estrategias para desarrollar, con cr\u00e9ditos, inversiones, reparto de dividendos entre otras acciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 te preocupa?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Una nueva ola de contagios covid a escala mundial. El viernes comienzan los juegos ol\u00edmpicos en Jap\u00f3n y tambi\u00e9n hay contagios que no se pueden detener. Argentina est\u00e1 recibiendo muchas vacunas, pero no est\u00e1 al margen de los problemas globales. Esta semana es el d\u00eda del amigo, hay que cuidarse, estamos mejorando y no es momento de empeorarla.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n en Estados Unidos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La inflaci\u00f3n en Estados Unidos lleg\u00f3 para quedarse, creo que terminaremos el a\u00f1o con una inflaci\u00f3n del 5% anual, y para el a\u00f1o 2022 la Reserva Federal conf\u00eda en que descender\u00eda a la mitad. Ser\u00e1 central la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del 27 y 28 de julio para saber c\u00f3mo proceder\u00e1 en materia de pol\u00edtica monetaria. La bolsa americana mostr\u00f3 una fuerte baja, alerta inversores. El cobre y el oro siguen bajando.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n general<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La se\u00f1al del d\u00f3lar es que vamos a un escenario de m\u00e1s incertidumbre, vemos con preocupaci\u00f3n una ca\u00edda en la demanda de dinero que podr\u00eda potenciar y traerle un dolor de cabeza al gobierno. El pr\u00f3ximo fin de semana se cierran las listas para la competencia electoral, esto ser\u00e1 una se\u00f1al para el mediano plazo. Los candidatos son muy parecidos a actores de reparto de una pel\u00edcula de terror, en ese escenario los inversores apostar\u00e1n por la dolarizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – No se descarta que estemos en las puertas de un cambio de gabinete, en el oficialismo hay cuestionamientos cruzados. Tambi\u00e9n hay candidatos para reemplazar a Mart\u00edn Guzm\u00e1n, no se salva nadie en el escenario actual.<\/p>\n\n\n\n

. – Con poco espacio para que suban las acciones y bonos dado el contexto internacional, la semana tendr\u00e1 la mirada sobre las licitaciones de letras en pesos para refinanciar los altos vencimientos que tiene el Tesoro, y el precio del d\u00f3lar, que a nuestro juicio seguir\u00e1 intervenido el d\u00f3lar bolsa y el contado con Liqui, pero el d\u00f3lar blue seguir\u00e1 a la suba, con una brecha del 88% sobre el d\u00f3lar mayorista. Alerta roja.<\/p>\n\n\n\n

.- Esta p\u00e1gina creci\u00f3 con el eslogan invita a un amigo a suscribirse gratis en www.salvadordistefano.com.ar<\/a> Feliz d\u00eda del amigo a todos los que nos siguen v\u00eda esta p\u00e1gina o nuestras redes sociales.   <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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