{"id":12008,"date":"2021-07-16T09:02:00","date_gmt":"2021-07-16T12:02:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=12008"},"modified":"2021-07-20T09:49:45","modified_gmt":"2021-07-20T12:49:45","slug":"el-cepo-alberto-y-la-puerta-giratoria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-cepo-alberto-y-la-puerta-giratoria\/","title":{"rendered":"El cepo, Alberto y la puerta giratoria"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alberto Fern\u00e1ndez, antes de asumir, dijo que hab\u00eda que sacar el cepo porque era como poner una piedra en una puerta giratoria. Hasta el d\u00eda de la fecha, la puerta giratoria est\u00e1 cada vez con m\u00e1s piedras, la inversi\u00f3n est\u00e1 ausente, la inflaci\u00f3n apunta al 50% anual, y los tipos de cambios m\u00faltiples acompa\u00f1an esta suba.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda de Estados Unidos muestra un crecimiento muy importante, pero est\u00e1 basado en el gran paquete de est\u00edmulos que el Estado les proporciona a los individuos. El ahorro de las familias se ubica en el 15% del PBI y el patrimonio de los hogares lleg\u00f3 a niveles record. La pregunta obligada es, \u00bfen qu\u00e9 gastar\u00e1n este dinero los ciudadanos? Problemas en la cadena de suministros, escasez de mano de obra para terminar bienes, aumento de los salarios y falta de mejora de productividad est\u00e1n generando una tasa de inflaci\u00f3n m\u00e1s alta que la esperada.<\/p>\n\n\n\n

El debate es si la suba de la inflaci\u00f3n ser\u00e1 transitoria o permanente, hay razones para pensar en que ser\u00e1 transitoria, porque la oferta se est\u00e1 reacomodando con la apertura de la econom\u00eda, sin embargo, si en Estados Unidos se extienden los beneficios a las familias, sin contraprestaci\u00f3n alguna y en forma permanente, el problema inflacionario podr\u00eda ser permanente. Esto afecta, por un lado, a la oferta de trabajo, lo que obliga a mejorar los salarios. Por otro lado, estos beneficios no cuentan con financiaci\u00f3n genuina, lo que invita a un mayor d\u00e9ficit fiscal, que ser\u00e1 financiado a futuro con m\u00e1s impuestos, emisi\u00f3n monetaria o m\u00e1s deuda.<\/p>\n\n\n\n

Una mayor inflaci\u00f3n a escala mundial beneficiaria a Argentina, ya que la ayudar\u00eda a licuar su deuda, por otro lado, si las materias primas que exportan logran colarse en el tren alcista, ser\u00eda un combo perfecto.<\/p>\n\n\n\n

Por el momento, el mundo muestra que la oferta y la demanda de soja y ma\u00edz est\u00e1 bastante equilibrada. Las pr\u00f3ximas campa\u00f1as podr\u00edan ser muy buenas en Estados Unidos y esto equilibrar las relaciones stock consumo. China e India no crecer\u00edan al ritmo de la d\u00e9cada del 2000. Los pa\u00edses que m\u00e1s podr\u00edan crecer en el futuro inmediato ser\u00edan M\u00e9xico, Nigeria, Indonesia y Vietnam, en total suman una poblaci\u00f3n de 700 millones de habitantes. China e India juntos suman 2.700 millones de habitantes. Con estos n\u00fameros es imposible esperar un s\u00faper ciclo de suba de las materias primas como en la d\u00e9cada del 2000.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario Argentina necesita imperiosamente recuperar el cr\u00e9dito internacional. Si no obtiene financiamiento por el equivalente a U$S 10.000 millones anuales en los pr\u00f3ximos 3 a\u00f1os, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez estar\u00e1 condenado a financiarse v\u00eda emisi\u00f3n monetaria y esto trae como correlato m\u00e1s inflaci\u00f3n y tasa de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario resulta complejo reactivar la econom\u00eda con una tasa de inflaci\u00f3n del 50% anual, alta presi\u00f3n tributaria y tipos de cambios m\u00faltiples.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n: <\/strong>La \u00fanica manera de frenar la inflaci\u00f3n es tratando de financiar en forma genuina el gasto p\u00fablico. Si tomamos el balance de los \u00faltimos 12 meses, la brecha entre ingresos y gastos es de $ 1.170.000 millones, los ingresos solo financian el 84,0% de los gastos. Esta ser\u00eda la primera brecha a cerrar. Como el 87% del gasto p\u00fablico son gastos sociales, por el momento parece una misi\u00f3n imposible. Si queremos bajar la inflaci\u00f3n deber\u00edamos trabajar para financiar la brecha de d\u00e9ficit con financiamiento genuino y no con aportes del Banco Central. Para lograr este paso deber\u00edamos acordar con el FMI, algo que por el momento luce poco probable.<\/p>\n\n\n\n

Presi\u00f3n tributaria: <\/strong>Los balances solo se ajustan en 1\/6 de la inflaci\u00f3n, esto implica que el impacto de una inflaci\u00f3n del 50% hace que las empresas tengan costos a valores hist\u00f3ricos y ventas a valor presente, lo que les genera una distorsi\u00f3n en la base imponible del impuesto a las ganancias. Hay muchas empresas que pagan m\u00e1s del 50% del impuesto a las ganancias por esta distorsi\u00f3n. Esto se puede morigerar haciendo planificaci\u00f3n fiscal, pero no deja de ser una preocupaci\u00f3n y una limitante para nuevas inversiones.<\/p>\n\n\n\n

Tipos de cambio m\u00faltiples: <\/strong>Es imposible trabajar en una econom\u00eda con tanta variedad de tipos de cambio y la alta volatilidad de los mismos. Esto afecta al costeo de las empresas, resulta m\u00e1s econ\u00f3mico importar un bien final, que producir en Argentina con tanta diversidad de tipos de cambio que terminan distorsionando los costos de insumos y bienes finales. Sin resolver este problema la inversi\u00f3n seguir\u00e1 estando ausente.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mundo nos podr\u00eda sonre\u00edr si nos enfrentamos a un escenario de crecimiento y mayor inflaci\u00f3n mundial, esto licuar\u00eda nuestra deuda, podr\u00edamos ver una suba de los productos que exportamos y mejorar la balanza de pagos. No es un tema menor para un pa\u00eds que tiene una econom\u00eda que desde el a\u00f1o 2017 cae todos los a\u00f1os y acumula una baja del 13,5% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

Los niveles de alta inflaci\u00f3n se corrigen con una mejora en la financiaci\u00f3n del presupuesto p\u00fablico, ya sea con financiaci\u00f3n genuina o nuevo financiamiento externo. Ambas soluciones parecen un problema de dif\u00edcil resoluci\u00f3n en la actual coyuntura.<\/p>\n\n\n\n

El virus de la inflaci\u00f3n es el financiamiento del presupuesto p\u00fablico v\u00eda el Banco Central Rep\u00fablica Argentina (BCRA), sin una verdadera independencia en el manejo del BCRA ser\u00e1 imposible bajar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Bajar la inflaci\u00f3n posibilitar\u00eda tener menor presi\u00f3n tributaria, sin embargo, se necesita una baja de impuestos para potenciar determinadas actividades ligadas a la exportaci\u00f3n y que posibiliten una mayor generaci\u00f3n de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Los tipos de cambio m\u00faltiples estorban, hay que eliminar el cepo lo m\u00e1s r\u00e1pido que se pueda. Qued\u00f3 en el recuerdo la frase del presidente que dec\u00eda \u201cel cepo al d\u00f3lar es como poner una piedra en una puerta giratoria<\/em>\u201d, lo \u00fanico que se hizo hasta ahora es, sobre la piedra que hab\u00eda, descargar una tonelada de piedras adicionales. As\u00ed es imposible que haya ahorro e inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\n