{"id":11962,"date":"2021-07-15T08:47:56","date_gmt":"2021-07-15T11:47:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=11962"},"modified":"2021-07-15T10:03:05","modified_gmt":"2021-07-15T13:03:05","slug":"la-argentina-entre-el-fmi-y-la-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-argentina-entre-el-fmi-y-la-devaluacion\/","title":{"rendered":"La Argentina entre el FMI y la devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si Argentina logra acordar con el FMI y recuperar el cr\u00e9dito internacional, el escenario econ\u00f3mico mostrar\u00eda una mejora singular. Si no consigue recuperar el cr\u00e9dito y un acuerdo que despeje el horizonte de vencimientos, la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 muy alta y el d\u00f3lar oficial se tomar\u00e1 revancha pasadas las elecciones.<\/p>\n\n\n\n

En las \u00faltimas semanas, el Banco Central logr\u00f3 sumar reservas y estar\u00eda ara\u00f1ando los U$S 43.000 millones, el ingreso del dinero del FMI aportar\u00eda U$S 4.354 millones, lo que podr\u00eda arrimar las reservas a los U$S 48.000 millones. Esto le dar\u00eda al gobierno el poder de fuego para sostener al tipo de cambio oficial en niveles relativamente bajos, a la espera de un ajuste pasadas las elecciones. Dentro de la estrategia oficial se les entornar\u00edan las puertas a las importaciones y el Banco Central podr\u00eda intervenir en el mercado de futuros de d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Hasta el mes de diciembre de 2020 la tasa de devaluaci\u00f3n superaba a la tasa de inflaci\u00f3n, sin embargo, desde el mes de enero a la fecha, la tasa de devaluaci\u00f3n siempre fue inferior a la tasa de inflaci\u00f3n. El Banco Central contuvo la suba del d\u00f3lar oficial utiliz\u00e1ndolo como ancla inflacionaria, no hemos visto hasta ahora resultados positivos en esta estrategia.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno estar\u00eda trabajando en un acuerdo con el FMI, no hay informaci\u00f3n oficial, pero se notan movimientos espasm\u00f3dicos en los bonos que hacen presumir un avance en las negociaciones. El bono AL30, en su primer d\u00eda de cotizaci\u00f3n, en septiembre de 2020, lo hizo a U$S 51,87, a fin de a\u00f1o U$S 40,94, en estos d\u00edas cerr\u00f3 en U$S 34,75 luego de alcanzar un m\u00ednimo en U$S 33,72. El AL30 perdi\u00f3 el 33% desde que sali\u00f3 al mercado, decir que fue una tragedia es poco, pero en los \u00faltimos d\u00edas subi\u00f3 un d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Este bono tiene una tasa de retorno del 21,5% anual, lo invertido lo recuper\u00e1s en apenas 5 a\u00f1os, con semejante atractivo nadie hace cola para adquirir este bono. El t\u00edtulo no cuenta con cupones de pago de renta atractivos a corto plazo, y el cup\u00f3n de amortizaci\u00f3n opera a partir del 9 de julio de 2024. Mucho tiempo para una inversi\u00f3n que da un flujo de intereses muy bajos, con cupones del 0,25% en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, casi una miseria.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00eda el atractivo por el cual los bonos comenzar\u00edan a subir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No cabe duda que el mayor atractivo pasar\u00eda por un acuerdo con el FMI y el Club de Par\u00eds, Argentina despejar\u00eda vencimientos de deuda y har\u00eda m\u00e1s cre\u00edble la posibilidad de pago de sus deudas privadas. A todo esto, habr\u00eda que sumarle que el pa\u00eds pueda conseguir una masa cr\u00edtica de d\u00f3lares en el exterior para financiar en forma genuina su d\u00e9ficit fiscal, no proceder a emisi\u00f3n monetaria para comenzar a limpiar de pasivos el Banco Central y, de esta forma, se atemperar\u00edan la suba de los precios y el tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n

El PBI de Argentina, al primer trimestre del a\u00f1o, es de U$S 330.535 millones, tomando el PBI a precios corrientes promedio de los \u00faltimos 4 trimestres y dividi\u00e9ndolo por el tipo de cambio al mes de marzo de 2021. En cambio, si hacemos la misma cuenta, pero dicho PBI corriente lo dividimos por el tipo de cambio promedio de los \u00faltimos 12 meses, el PBI ser\u00eda de U$S 387.575 millones. Esto nos permitir\u00eda otra mirada del d\u00e9ficit y las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

La deuda p\u00fablica Argentina al 31 de diciembre de 2020 suma U$S 335.582 millones, de dicho total la deuda del sector privado exigible es de U$S 201.242 millones, ser\u00eda un 60,9% del PBI al mes de marzo de 2021 medido por el tipo de cambio del \u00faltimo d\u00eda de marzo. Pero si lo medimos por el d\u00f3lar promedio del a\u00f1o, ser\u00eda del 51,9% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

Claramente nuestra deuda exigible, que es la privada m\u00e1s la que hemos contra\u00eddo con los organismos financieros internacionales, no es elevada y deber\u00eda ser muy f\u00e1cil de pagar. Sin embargo, Argentina tiene algunos problemas.<\/p>\n\n\n\n

El pa\u00eds no genera los d\u00f3lares suficientes como para pagar las importaciones que requiere, honrar sus compromisos de deuda y satisfacer la demanda de los ciudadanos. Esto implica que tenemos un severo problema de confianza.<\/p>\n\n\n\n

La abundancia de pesos es manifiesta, dado que el pa\u00eds gasta m\u00e1s de los ingresos que genera y el d\u00e9ficit lo financia v\u00eda emisi\u00f3n monetaria. Esto implica que tenemos un problema de gesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El empleo es escaso en nuestro pa\u00eds, por ende, el Estado tiene que ayudar econ\u00f3micamente a muchas familias argentinas, como tambi\u00e9n a personas mayores que llegan a la edad de jubilarse sin aportes previsionales. Esto implica que no tenemos un modelo de negocios para que contenga a la mayor\u00eda de los habitantes del pa\u00eds con un empleo que le permita vivir dignamente, hacer sus aportes para jubilarse, poder reducir los enormes subsidios que pagamos, reducir la pobreza y hacer m\u00e1s digna la vida de los ciudadanos.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Todo hace suponer que Argentina enfrentar\u00e1 las elecciones legislativas con nulo cr\u00e9dito externo, bajo nivel de exportaciones y alto d\u00e9ficit fiscal, habr\u00e1 que convivir con abundancia de pesos y escasez de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Si Argentina lograra un acuerdo con el FMI que despeje el horizonte de vencimientos para los a\u00f1os 2022 y 2023, sumado a un desembolso de fondos de aproximadamente U$S 9.000 millones, el escenario econ\u00f3mico ser\u00eda muy distinto. Argentina contar\u00eda con d\u00f3lares billetes genuinos, las reservas superar\u00edan los U$S 50.000 millones, y se podr\u00eda emitir dinero con respaldo de d\u00f3lares para financiar las cuentas p\u00fablicas hasta fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Con cr\u00e9dito, es un escenario m\u00e1s estable. Sin cr\u00e9dito, la inflaci\u00f3n nos har\u00e1 viajar a niveles del 50% anual, con un d\u00f3lar oficial que, tarde o temprano, deber\u00e1 copiar la suba de la inflaci\u00f3n y d\u00f3lares alternativos a la suba como un barrilete. La clave pasa por la negociaci\u00f3n de Mart\u00edn Guzm\u00e1n con el FMI, en sus manos est\u00e1 el resultado electoral.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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